【導(dǎo)語】1月市場的變動(dòng)主要來源于消息面的影響，疊加本身脆弱的供需關(guān)系，帶動(dòng)價(jià)格快速下跌。對于2-3月市場來看，制造業(yè)本身需求仍有保證，但基建等相關(guān)消息面的發(fā)酵或繼續(xù)影響市場，但從另一個(gè)角度來看，市場消息的提前消化也未必不是好事，在節(jié)前充分消化利空，疊加節(jié)前囤貨偏小，節(jié)后需求釋放，節(jié)后市場不必過于悲觀。

1月至今結(jié)構(gòu)鋼市場價(jià)格震蕩下跌

2024年1月至今國內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場震蕩下跌，截至2月5日，全國碳結(jié)鋼均價(jià)在4246.67元/噸，較1月初價(jià)格下跌78.33元/噸，跌幅為1.8%，價(jià)格持續(xù)走低。

分析來看，預(yù)期內(nèi)的1月結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)量增加明顯，剛需保持在較為合理的范圍之內(nèi)，但預(yù)期之外的在于冬儲(chǔ)的不及預(yù)期。正如筆者在《論冬儲(chǔ)與春節(jié)前后鋼材價(jià)格的關(guān)系》寫到的那樣，在剛需逐漸隱退的春節(jié)之前，市場對后市信心是引領(lǐng)下游、貿(mào)易商進(jìn)行冬儲(chǔ)的直接原因，信心的缺失正是1月以來鋼材價(jià)格持續(xù)下跌的主要原因。

對于節(jié)后市場而言，市場基本面的變動(dòng)是我們探究市場必不可少的基本要素，此外，消息面的發(fā)酵以及本身市場空間與時(shí)間的轉(zhuǎn)變也是我們需要考慮的方面。

供應(yīng)：鋼廠傾向性明顯 2月結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)或僅有小幅減少

從監(jiān)測來看，結(jié)構(gòu)鋼主導(dǎo)生產(chǎn)企業(yè)1月產(chǎn)量增加較為明顯，結(jié)合螺紋轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來的增量，結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)量12月有所增大。整體來看，12月卓創(chuàng)資訊監(jiān)測結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)線平均開工負(fù)荷為70.97%，較上期開工負(fù)荷增加3.23個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)主導(dǎo)區(qū)域的結(jié)構(gòu)鋼主流29家生產(chǎn)企業(yè)來看，1月實(shí)際產(chǎn)量在283.4萬噸，較上月產(chǎn)量增加31.1萬噸，較月初計(jì)劃量增加20.9萬噸，市場月初偏高的預(yù)期以及“普優(yōu)共線”進(jìn)一步傾向認(rèn)為生產(chǎn)圓鋼是造成產(chǎn)量大幅增加的主要原因。

對于2月來看，經(jīng)過月初調(diào)研，涉及計(jì)劃檢修結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)略有增多，29家主流結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)2月計(jì)劃生產(chǎn)結(jié)構(gòu)鋼275.8萬噸，較1月實(shí)際產(chǎn)量減少7.6萬噸，但仍遠(yuǎn)高于市場的平均月度產(chǎn)量?？紤]需求預(yù)期的變化，螺紋鋼產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)鋼積極性仍較高，2月結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)量下降有限。

需求：短期需求仍有保證

國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年1月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)指數(shù)來看，與上月相比，制造業(yè)分項(xiàng)指數(shù)變化仍不明顯，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期出現(xiàn)了一定幅度的下降，但仍高于枯榮線。與鋼鐵需求直接相關(guān)的分項(xiàng)訂單、生產(chǎn)指數(shù)來看，在手訂單小幅減少，新出口訂單、新訂單指數(shù)則有一定的好轉(zhuǎn)，尤其是新出口訂單指數(shù)，與鋼鐵的新出口訂單指數(shù)一致，出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)，不過各項(xiàng)訂單指數(shù)仍在50%枯榮線的下方，表明鋼鐵后期需求的持續(xù)性仍顯不佳。但從另一方面來看，生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)保持在50%枯榮線的上方，且有較為明顯的上行，鋼鐵的短期需求仍有一定的保證，但考慮春節(jié)因素的擾動(dòng)，2月鋼鐵市場交投難以充分展開，鋼鐵市場變動(dòng)或較為有限，但需求推移至3月展開可能性增大。

利潤：利潤回升 但成本支撐仍在

從監(jiān)測的情況來看，1月鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)。截止到1月底，結(jié)構(gòu)鋼的噸鋼生產(chǎn)利潤為-174元/噸，較上月增加101元/噸，從圖3中可以清晰的看到1月伴隨著成本的快速下移，結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)利潤自低位出現(xiàn)較為明顯的上升。進(jìn)一步來看，原料下降幅度大于結(jié)構(gòu)鋼成材下降幅度造就了1月結(jié)構(gòu)鋼鋼廠利潤的回升，高爐、電爐等開工率的季節(jié)性下降使得原料、成材供需發(fā)生轉(zhuǎn)變，成材利潤階段性回暖。展望2-3月來看，隨著開工率的回升，結(jié)構(gòu)鋼等成材利潤或仍承壓，但從鋼材各品種的橫向?qū)Ρ葋砜?，盡管利潤有所好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前結(jié)構(gòu)鋼的成本支撐還是偏強(qiáng)的。

消息面的發(fā)酵影響冬儲(chǔ)

隨著春節(jié)的臨近，市場本身交投減弱，消息面對鋼市整體的影響階段性放大。回顧1月以來市場的宏觀動(dòng)態(tài)來看，一則涉及12個(gè)省份新建、在建政府投資項(xiàng)目監(jiān)管的政策消息需要重點(diǎn)關(guān)注。按照國務(wù)院印發(fā)的《重點(diǎn)省份分類加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目管理辦法（試行）》，部分省份要求全面梳理政府投資項(xiàng)目，部分基建項(xiàng)目可能被叫停是對市場影響相對較大的消息?？赡鼙唤型５幕?xiàng)目包括高速公路、民運(yùn)機(jī)場、軌道交通等，都是鋼材需求量較大的項(xiàng)目?；ū徽J(rèn)為是2024年一季度乃至全年鋼市市場需求的底石，基建需求的下降使得市場對于鋼市未來預(yù)期發(fā)生較大的轉(zhuǎn)變。預(yù)期的變化帶動(dòng)黑色期貨趨勢性下跌，也進(jìn)一步影響市場信心以及春節(jié)前市場冬儲(chǔ)的規(guī)模。

綜合來看，1月結(jié)構(gòu)鋼市場的變動(dòng)主要來源于消息面的影響，疊加本身脆弱的供需關(guān)系，帶動(dòng)價(jià)格快速下跌。對于2-3月市場來看，制造業(yè)本身需求仍有保證，但基建等相關(guān)消息面的發(fā)酵或繼續(xù)影響市場，如真實(shí)發(fā)生，影響建筑用鋼之外，也勢必影響結(jié)構(gòu)鋼等工業(yè)用鋼的生產(chǎn)，進(jìn)而沖擊工業(yè)用鋼價(jià)格。但從另一個(gè)角度來看，市場消息的提前消化也未必不是好事，在節(jié)前充分消化利空，疊加節(jié)前囤貨偏小，節(jié)后需求釋放，節(jié)后市場不必過于悲觀。對于價(jià)格走勢，預(yù)計(jì)2-3月鋼材價(jià)格或先跌后漲，整體上漲為主。