按照傳統(tǒng)的季節(jié)性需求及參照歷史的運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，國(guó)內(nèi)甲醛及下游行業(yè)膠黏劑（板材）存在明顯的季節(jié)性波動(dòng)。一方面在于產(chǎn)品特性；另一方面在于終端領(lǐng)域應(yīng)用，春節(jié)效應(yīng)及嚴(yán)寒降雪天氣使得冬季對(duì)基建、房地產(chǎn)等工程項(xiàng)目戶(hù)外開(kāi)工存在抑制作用，也不利于下游產(chǎn)品的生產(chǎn)與存儲(chǔ)，農(nóng)歷臘月后一般為甲醛及主力下游的需求淡季，春節(jié)假期附近降至低點(diǎn)，2024年初市場(chǎng)運(yùn)行亦延續(xù)此規(guī)律。春節(jié)假期期間供需兩淡，甲醛市場(chǎng)交投基本停滯，節(jié)后供需及成本端對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生階段性影響，甲醛價(jià)格漲后震蕩。

節(jié)后甲醛價(jià)格漲后震蕩

2月初隨著春節(jié)假期臨近，市場(chǎng)供需兩淡，但成本端對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐，節(jié)前甲醛價(jià)格波動(dòng)有限。節(jié)間市場(chǎng)交投基本停滯，平穩(wěn)過(guò)渡。節(jié)后歸來(lái)原料甲醇價(jià)格高開(kāi)，成本端提振作用明顯，且甲醛整體開(kāi)工低位，部分低端價(jià)格跟漲，交投重心穩(wěn)中上行，但需求端同樣尚未完全恢復(fù)，且隨后原料價(jià)格回落，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，甲醛價(jià)格上行承壓，價(jià)格趨向窄幅震蕩。以山東市場(chǎng)為例，截至2月22日均價(jià)收于1125元/噸，較節(jié)前（2月8日）上漲15元/噸，漲幅1.35%。

節(jié)后原料價(jià)格高開(kāi)低走 甲醛價(jià)格漲后震蕩

由于原料成本在總成本中占比較高，甲醛與原料甲醇價(jià)格走勢(shì)具有較強(qiáng)的一致性。節(jié)后，原料甲醇價(jià)格高開(kāi)，成本端壓力存在，甲醛行業(yè)長(zhǎng)期虧損，工廠(chǎng)有一定挺價(jià)意愿。但下游需求跟進(jìn)稍緩且甲醇工廠(chǎng)有一定出貨需求，甲醇價(jià)格漲后回落，隨著成本端支撐減弱，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸起，甲醛價(jià)格趨于窄幅震蕩。截至2月21日，甲醛行業(yè)月均虧損47元/噸。

    節(jié)間開(kāi)工降至低位 節(jié)后交投逐步恢復(fù)

春節(jié)前后一般為甲醛及主力下游的傳統(tǒng)淡季，1月份甲醛行業(yè)開(kāi)工呈下降趨勢(shì)，1月底到2月上旬跌幅擴(kuò)大，據(jù)部分抽樣調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)工廠(chǎng)于1月底至2月初負(fù)荷降低或停車(chē)，隨著春節(jié)假期結(jié)束，停工、降負(fù)裝置已于2月下半月起陸續(xù)復(fù)工，部分裝置計(jì)劃元宵節(jié)后將恢復(fù)生產(chǎn)，甲醛行業(yè)周度開(kāi)工低點(diǎn)出現(xiàn)在2月15日假期當(dāng)周，樣本周度開(kāi)工負(fù)荷率為10.1%，較2月初下跌9.89個(gè)百分點(diǎn)?；诠?jié)前工廠(chǎng)亦有庫(kù)存累積，且節(jié)間消耗速率低，故預(yù)期市場(chǎng)整體供應(yīng)端提升速度快于需求端。

需求方面，甲醛近一半的需求集中在膠黏劑（板材）行業(yè)，冬季一般為傳統(tǒng)淡季，1月份板廠(chǎng)對(duì)甲醛需求已逐步轉(zhuǎn)淡，假期期間達(dá)到低點(diǎn)。元旦過(guò)后，山東等地下游有積累成品庫(kù)存操作，需求有短暫好轉(zhuǎn)，但隨著春節(jié)假期臨近，終端需求逐步轉(zhuǎn)弱，河北地區(qū)下游逐步停工，山東、華東及華南地區(qū)下游下旬需求亦逐步下降，交投情況一般，2月初需求端基本降至低點(diǎn)，假期期間少量開(kāi)工裝置以消化庫(kù)存為主，交投清淡。節(jié)后終端行業(yè)逐步復(fù)工，少量剛需入市采購(gòu)，但節(jié)前下游工廠(chǎng)已積累一定成品庫(kù)存，在終端訂單情況尚未好轉(zhuǎn)的情況下對(duì)原料甲醛的消耗速率不高，按照歷史的規(guī)律推演，市場(chǎng)預(yù)估元宵節(jié)后需求有一定好轉(zhuǎn)預(yù)期。

市場(chǎng)供需端均有提升預(yù)期 但原料價(jià)格偏弱影響心態(tài) 預(yù)計(jì)后市窄幅調(diào)整后有反彈機(jī)會(huì)

    綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2月下旬甲醛市場(chǎng)有跟隨原料小幅調(diào)整可能，但空間有限，隨著供需端的提升及季節(jié)性旺季提振，中長(zhǎng)期來(lái)看甲醛市場(chǎng)存在反彈機(jī)會(huì)。

成本方面：近期部分烯烴企業(yè)加大外采量，主產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)庫(kù)存得以消化，疊加部分貿(mào)易商仍存補(bǔ)空需求，故市場(chǎng)需求量的改善或支撐市場(chǎng)心態(tài)；北方降雪天氣過(guò)后，運(yùn)費(fèi)價(jià)格存下行可能，綜合考慮，預(yù)估短期國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格或以窄幅震蕩為主，成本端價(jià)格波動(dòng)對(duì)甲醛市場(chǎng)產(chǎn)生方向性指引，甲醛價(jià)格有跟隨調(diào)整可能，但考慮到行業(yè)理論盈利欠佳，預(yù)計(jì)可調(diào)整空間有限。

供需方面：節(jié)后甲醛工廠(chǎng)重啟及負(fù)荷提升均有，行業(yè)整體開(kāi)工預(yù)期持續(xù)提升，至3月份將恢復(fù)到正常水平。需求端來(lái)看，終端訂單恢復(fù)稍緩，仍有一定成品庫(kù)存消耗，但市場(chǎng)預(yù)期元宵節(jié)后需求將逐步好轉(zhuǎn)，且“金三銀四”的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季仍對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利多提振，3月份基本面或呈現(xiàn)供需兩旺的狀態(tài)。