導(dǎo)語：從成本方面，無水氫氟酸最主要的原料是螢石粉，螢石粉在供應(yīng)收緊的現(xiàn)狀下，其價(jià)格變動(dòng)對(duì)無水氫氟酸的價(jià)格變動(dòng)影響愈發(fā)明顯。最主要的下游為制冷劑行業(yè)，往年來看其價(jià)格走勢(shì)與制冷劑產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)高度一致，而在2023年9月制冷劑配額制度執(zhí)行后，兩者之間趨勢(shì)逐漸分化。

無水氫氟酸價(jià)格和上游螢石粉價(jià)格聯(lián)動(dòng)性偏強(qiáng)

無水氫氟酸最主要的生產(chǎn)原料是97%螢石粉及98%硫酸，其中螢石粉單位價(jià)格高，在無水氫氟酸的成本占比60%以上，是最主要的生產(chǎn)原料。從近5年兩個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)中可以發(fā)現(xiàn)，除及個(gè)別月份外，無水氫氟酸的價(jià)格走勢(shì)和螢石粉的價(jià)格走勢(shì)重合度高，兩者的價(jià)差維持在6000-7000元/噸。2023-2024年，隨著螢石行業(yè)整治力度的增加，礦山產(chǎn)量較差，螢石市場(chǎng)狀況逐漸由供應(yīng)充裕轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求，原料端話語權(quán)逐漸增加，在此影響下，無水氫氟酸產(chǎn)品持續(xù)維持低利狀態(tài)，價(jià)格基本貼近成本線運(yùn)行。螢石粉的價(jià)格變動(dòng)對(duì)其價(jià)格的變動(dòng)影響愈發(fā)明顯。

無水氫氟酸和下游R32價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性逐漸減弱

無水氫氟酸最主要的下游為制冷劑。以R32為例，2019-2023年無水氫氟酸與R32的價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)基本一致，平均價(jià)差維持在4000元/噸附近。但自2023年9月開始，無水氫氟酸和制冷劑的價(jià)差逐步增大，相關(guān)性逐漸減弱。主要因?yàn)樵?023年9月生態(tài)環(huán)境部組織相關(guān)單位進(jìn)行HFCs配額方案，配額政策下制冷劑供應(yīng)量縮減，其價(jià)格與無水氫氟酸的價(jià)格差距逐漸放大。從2024年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，兩者之間的價(jià)差已達(dá)到14000元/噸。后市在配額政策的影響下，預(yù)計(jì)價(jià)差會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。而無水氫氟酸作為產(chǎn)能過剩的原材料之一，市場(chǎng)定價(jià)話語權(quán)較弱，價(jià)格難有利好表現(xiàn)。

上下游產(chǎn)品利潤(rùn)向好，無水氫氟酸作為中間品表現(xiàn)較差

從近兩年產(chǎn)品利潤(rùn)來看，原料螢石粉在供應(yīng)持續(xù)偏緊的情況下，產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，其利潤(rùn)率也維持在20%-30%。下游制冷劑行業(yè)2023年雖有虧損情況，但同年四季度開始，配額政策的影響下，供應(yīng)端存在持續(xù)收緊的可能，支撐價(jià)格上漲，利潤(rùn)增加。反觀無水氫氟酸，作為產(chǎn)能過剩的中間品，利潤(rùn)持續(xù)較低，定價(jià)話語權(quán)偏弱。后市來看，螢石粉供應(yīng)偏緊的情況會(huì)延續(xù)，價(jià)格有高位延續(xù)的可能；制冷劑配額政策的影響下，供應(yīng)收緊，對(duì)價(jià)格支撐較好，且經(jīng)過前期虧損，企業(yè)多有彌補(bǔ)過往虧空的情況，雖產(chǎn)品利潤(rùn)較好，但放利到原料端的意向不足。單一型無水氫氟酸企業(yè)生存壓力不斷增加。

預(yù)計(jì)下半年需求表現(xiàn)平平，產(chǎn)品利潤(rùn)率仍難向好

2024年在HFCs配額方案的影響下，國(guó)內(nèi)下游制冷劑市場(chǎng)多產(chǎn)品供需維持緊平衡狀態(tài)，對(duì)無水氫氟酸的需求量表現(xiàn)平平。無水氫氟酸行業(yè)仍有部分待建產(chǎn)能有投產(chǎn)計(jì)劃，市場(chǎng)供過于求的現(xiàn)狀難改，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)加劇。從原料方面來看，螢石行業(yè)供應(yīng)持續(xù)偏緊，預(yù)計(jì)年內(nèi)價(jià)格仍有趨強(qiáng)的可能。無水氫氟酸在其支撐下，價(jià)格雖較往年表現(xiàn)好，但從利潤(rùn)率方面看，預(yù)計(jì)持續(xù)在盈虧線附近徘徊。由此預(yù)計(jì)下半年，無水氫氟酸在供過于求及原料支撐的互相作用下，價(jià)格表現(xiàn)較往年雖高，但產(chǎn)品利潤(rùn)率難有向好預(yù)期，企業(yè)承壓不減。