【導(dǎo)語】5月處于傳統(tǒng)紡織淡季，粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈月均價以跌為主，但跌幅偏窄，影響行情偏弱的主要原因在于產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品利潤微薄甚至虧損，自下而上形成負(fù)反饋。6月終端消費(fèi)仍處于淡季，但粘膠短纖企業(yè)庫存處于低位，工廠存低價惜售情緒，預(yù)計市場穩(wěn)中走強(qiáng)，人棉紗市場在下游需求跟進(jìn)乏力下，價格難漲。

5月粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈月均價均較年內(nèi)月均價最低點(diǎn)小幅上漲

梳理2019年以來粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈價格歷史分位數(shù)顯示，粘膠短纖原料溶解漿和液堿月均價處于近五年歷史平均水平偏高位置，粘膠短纖、硫酸、二硫化碳以及下游產(chǎn)品月均價處于近五年歷史平均水平偏低位置。但從近期價格來看，5月份粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈價格均較年內(nèi)月均價低點(diǎn)上漲，但上漲幅度有限，其中粘膠短纖價格較年內(nèi)月均價低點(diǎn)僅上漲0.3%。

回到5月份價格來看，粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈月均價以下跌為主，但月內(nèi)粘膠短纖市場呈平穩(wěn)走勢，人棉紗市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈，截至5月31日，溶解漿（0.03%）、32%液堿江蘇（4.85%）、硫酸（-21.29%）、二硫化碳（-1.55%）、粘膠短纖（-1.63%）、環(huán)紡R30S（-0.36%）、渦流R30S（-0.37%）。

驅(qū)動粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌的原因來看：下游人棉紗廠開工負(fù)荷維持在相對高位，對粘膠短纖維持剛需采購，但產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品利潤微薄甚至部分品種虧損，自下而上進(jìn)行壓價，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格難漲。但粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)庫存處于合理偏低水平，且成本端支撐作用均穩(wěn)定，工廠存低價惜售情緒，報盤穩(wěn)價為主，月內(nèi)粘膠短纖市場價格重心相對平穩(wěn)，人棉紗市場在需求偏弱主導(dǎo)下穩(wěn)中有降，月均價均環(huán)比下跌。

5月粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍集中在上游原料端

從粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈的利潤來看，5月粘膠短纖產(chǎn)品虧損增加，下游人棉紗產(chǎn)品虧損收窄。分析原因來看，主原料溶解漿和化工輔料液堿月均價上漲，硫酸和二硫化碳月均價下跌，粘膠短纖原料成本較上月增加23元/噸，而粘膠短纖市場受需求支撐不足影響月均價下跌，行業(yè)月平均虧損增加。下游人棉紗原料結(jié)構(gòu)單一，成本同原料粘膠短纖月均價走勢一致，但人棉紗廠在長期虧損下報盤謹(jǐn)慎，需求利空影響下，環(huán)錠紡R30S價格重心平穩(wěn)，渦流紡R30S價格穩(wěn)中有降，但人棉紗跌幅均不及成本，虧損減少。整體來看，5月粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布仍不均勻，主要集中在上游原料端，且主原料溶解漿產(chǎn)品90%依賴進(jìn)口，盈利尚可。

6月預(yù)測：企業(yè)庫存處于低位，但需求端缺乏有力支撐，粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品或穩(wěn)中走強(qiáng)

6月粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈或穩(wěn)中向好。原料溶解漿外盤價格堅挺且到貨價格居高，預(yù)計國內(nèi)溶解漿價格橫盤僵持整理。5月底6月初部分粘膠短纖工廠簽單完成，企業(yè)庫存偏低支撐下，低價惜售情緒增加，市場低價貨源減少，市場成交重心或上移。但終端需求仍處于淡季，產(chǎn)業(yè)鏈下游人棉布市場弱勢運(yùn)行，人棉紗市場或不溫不火，價格難漲難跌。

庫存面來看：粘膠短纖工廠開工情緒尚可，新疆部分工廠裝置負(fù)荷或提升，吉林化纖月內(nèi)或檢修結(jié)束，預(yù)計6月行業(yè)開工負(fù)荷率小幅提升，供應(yīng)量或有所增加，但粘膠短纖企業(yè)庫存維持在低位。5月底粘膠短纖企業(yè)庫存在9天附近，處于合理偏低水平，工廠存低價惜售情緒，場內(nèi)漲價氣氛濃郁，截至6月初，粘膠短纖工廠訂單基本簽至6月底7月初，月內(nèi)保持發(fā)貨為主，部分工廠或發(fā)貨緊張，企業(yè)庫存水平將下降至低位，對市場存利好支撐。

需求面來看：6月仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端需求疲軟延續(xù)，部分下游人棉布廠開機(jī)率不高，需求端缺乏有力支撐。5月底下游人棉布廠在聽聞原料粘膠短纖存漲價預(yù)期后，進(jìn)行人棉紗備貨，因此人棉紗廠在手訂單尚可且企業(yè)庫存無壓力，6月開工意愿或相對穩(wěn)定，對粘膠短纖保持正常消耗速度，但新單跟進(jìn)一般下采購情緒偏謹(jǐn)慎。

成本面來看：前期海外原料溶解漿企業(yè)檢修已結(jié)束，后期國內(nèi)到貨趨于回升，市場供應(yīng)增加對漿價支撐有限。但粘膠短纖行業(yè)開工負(fù)荷率或小幅提升，采漿相對穩(wěn)定。加之木漿外盤報價續(xù)漲，支撐溶解漿挺價心態(tài)。預(yù)計6月溶解漿價格或較為堅挺，粘膠短纖成本端存有穩(wěn)固支撐。

綜合各方因素來看，粘膠短纖企業(yè)庫存處于低位，成本端支撐堅挺，工廠存低價惜售情緒，簽單完成后報盤拉漲，但需求端表現(xiàn)偏弱，抑制價格漲幅。預(yù)計6月粘膠短纖市場重心有所上移，月內(nèi)執(zhí)行訂單為主，市場窄幅上漲后或平穩(wěn)運(yùn)行，下次簽單節(jié)點(diǎn)或出現(xiàn)在6月底。