【導(dǎo)語(yǔ)】2024年上半年國(guó)內(nèi)MTBE價(jià)格整體處于先漲后跌走勢(shì)，下半年來看，雖然宏觀方面將會(huì)給予市場(chǎng)一定支撐，但利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下MTBE供應(yīng)預(yù)期增加，而需求方面恢復(fù)相對(duì)緩慢，下半年MTBE價(jià)格重心或?qū)⒌陀谏习肽辍?/p>

2024年上半年國(guó)內(nèi)MTBE價(jià)格整體處于先漲后跌走勢(shì)，其走勢(shì)與我們?cè)凇?023-2024中國(guó)MTBE市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的基本一致。根據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)，2024年上半年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)MTBE均價(jià)為6883元/噸，與2023年同期均價(jià)相比下跌310元/噸，跌幅4.50%。6月28日國(guó)內(nèi)MTBE價(jià)格為6515元/噸，該價(jià)格較年初下跌0.91%。

2024年上半年MTBE市場(chǎng)運(yùn)行的高點(diǎn)出現(xiàn)在4月中旬，價(jià)格達(dá)到7704元/噸。這一時(shí)期在裝置檢修以及出口集港訂單支撐下MTBE現(xiàn)貨供應(yīng)進(jìn)一步收緊，MTBE廠家出貨順暢下積極推漲，MTBE價(jià)格重心明顯上移。2024年上半年國(guó)內(nèi)MTBE價(jià)格整體處于先漲后跌走勢(shì)，上半年價(jià)格最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月中旬，為6449元/噸，主要原因是年初MTBE供應(yīng)寬松而下游需求偏弱。

一季度價(jià)格先跌后漲。2024年1月國(guó)內(nèi)MTBE產(chǎn)量進(jìn)一步提升，MTBE供應(yīng)量仍偏向?qū)捤?，需求方面下游客戶春?jié)前備貨力度不及預(yù)期，MTBE廠家出貨不暢下價(jià)格多有下行；3月份國(guó)內(nèi)MTBE出口集港數(shù)量十分可觀，同時(shí)3月中旬開始國(guó)內(nèi)多套大型MTBE裝置陸續(xù)進(jìn)入檢修期或因裝置故障臨時(shí)停車，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)MTBE現(xiàn)貨供應(yīng)量明顯收緊；同期隨著天氣轉(zhuǎn)暖，國(guó)內(nèi)汽油終端消費(fèi)也呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的走勢(shì)，再加上本月國(guó)際油價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，也對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)者操作心態(tài)產(chǎn)生一定提振作用，多方利好共同支撐下MTBE價(jià)格上漲明顯。

二季度供需博弈，價(jià)格先漲后跌。2024年4月地?zé)捚痛瑔纬山涣己?，中間商對(duì)于MTBE需求增加，同時(shí)MTBE出口集港數(shù)量依然較多，考慮到仍有MTBE裝置停工檢修，供應(yīng)偏緊支撐下MTBE價(jià)格進(jìn)一步上漲，并在4月中旬達(dá)到今年上半年的價(jià)格高點(diǎn)。但是五一小長(zhǎng)假結(jié)束之后，下游需求轉(zhuǎn)弱，同時(shí)MTBE出口訂單成交量也處于下降趨勢(shì)。考慮到MTBE供應(yīng)偏向充裕，賣方對(duì)后市信心不足下多以保證出貨節(jié)奏為先，價(jià)格整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且跌勢(shì)延續(xù)至6月底。

上半年國(guó)內(nèi)MTBE價(jià)格整體先漲后跌，與國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)、供需變化以及裝置盈利情況有較為直接的關(guān)系。

驅(qū)動(dòng)邏輯變化 上半年國(guó)際油價(jià)先漲后跌

2024年上半年國(guó)際油價(jià)先上漲、后下跌，從1月2日的70.38美元/桶震蕩上漲至4月5日的86.91美元/桶，再震蕩回落，跌至77美元/桶附近。上半年國(guó)際油價(jià)的驅(qū)動(dòng)邏輯在4月發(fā)生了切換。1月到4月主要是以地緣風(fēng)險(xiǎn)為主的供應(yīng)驅(qū)動(dòng)，5月和6月則是需求驅(qū)動(dòng)為主、宏觀驅(qū)動(dòng)為輔。2024年上半年MTBE價(jià)格與國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)基本保持一致，體現(xiàn)了MTBE作為原油下游產(chǎn)品，與其價(jià)格走勢(shì)所呈現(xiàn)出的高度關(guān)聯(lián)性。

供應(yīng)增加但出口提升MTBE供需維持弱平衡

2024年上半年國(guó)內(nèi)僅有一套新的MTBE投產(chǎn)裝置，截至2024年6月底國(guó)內(nèi)MTBE產(chǎn)能為2474萬噸，與2023年底相比增加34萬噸。雖然MTBE產(chǎn)能增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，但是由于今年上半年MTBE裝置盈利能力提升帶動(dòng)下，MTBE廠家生產(chǎn)積極性有所提升，根據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)，2024年1-6月國(guó)內(nèi)MTBE總產(chǎn)量預(yù)計(jì)在783.90萬噸，與去年同期相比增幅13.82%。1-5月份國(guó)內(nèi)MTBE進(jìn)口量為0，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)1-6月國(guó)內(nèi)MTBE進(jìn)口量為0，預(yù)計(jì)較去年同期相持平。

需求方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)，2024年1-6月國(guó)內(nèi)調(diào)油型MTBE消費(fèi)量在673.79萬噸，預(yù)計(jì)較去年同期上漲9.33%。出口方面，卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)2024年1-6月國(guó)內(nèi)MTBE出口總量在148萬噸左右，預(yù)計(jì)較去年同期上漲94.74%。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2024年上半年MTBE總需求量在821.71萬噸，預(yù)計(jì)較去年同期上漲17.98%。雖然二季度受原油價(jià)格下行以及MTBE產(chǎn)量增加的影響，MTBE價(jià)格從二季度開始也進(jìn)入震蕩下行通道，但由于2024年上半年MTBE出口量較去年同期增加明顯，MTBE價(jià)格相對(duì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，6月28號(hào)價(jià)格較1月初僅下跌0.91%。

裝置盈利能力表現(xiàn)良好 MTBE廠家開工積極性較高

MTBE包含不同工藝路線，以烯烴異構(gòu)和異丁烷脫氫MTBE路線來看，2024年上半年裝置整體盈利能力仍表現(xiàn)尚可。其中烯烴異構(gòu)-MTBE裝置上半年平均利潤(rùn)在106元/噸，較2023年同期上漲65.63%；異丁烷脫氫MTBE裝置平均利潤(rùn)在1025元/噸，雖然較2023年同期小幅下降11.33%，但在整個(gè)化工行業(yè)表現(xiàn)不景氣的大環(huán)境下，MTBE裝置的整體盈利能力仍表現(xiàn)尚可。一方面原料成本下降對(duì)MTBE價(jià)格的支撐力度減弱，另一方面利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下MTBE廠家開工積極性提升，MTBE供應(yīng)量也隨之增加，造成二季度MTBE價(jià)格進(jìn)入震蕩下行通道。

2024年下半年來看，影響MTBE市場(chǎng)運(yùn)行的因素將主要集中在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)于原油價(jià)格走勢(shì)的擾動(dòng)、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱可能導(dǎo)致外需減弱、新增產(chǎn)能釋放下國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期增加以及新能源發(fā)展對(duì)MTBE需求提升所造成的阻滯等幾個(gè)方面。

美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲 國(guó)際油價(jià)重心有望震蕩上移

三季度是貨幣政策的重要觀察窗口，宏觀數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的擾動(dòng)或放大。而從基本面來看，OPEC+增產(chǎn)或在四季度落地，原油供應(yīng)或呈現(xiàn)先降后升趨勢(shì)；而在需求方面，三季度在北美夏季出行旺季、熱帶地區(qū)發(fā)電需求、亞洲煉廠開工提升等因素的影響下，原油需求仍有較大回升預(yù)期，但預(yù)計(jì)相較去年增幅收窄。

綜合而言，我們預(yù)計(jì)油價(jià)在下半年呈現(xiàn)三季度走強(qiáng)、四季度回落的趨勢(shì)。三季度重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際需求表現(xiàn)，若旺季預(yù)期落空，油價(jià)存在較大下行風(fēng)險(xiǎn)。四季度在供應(yīng)增加、需求下降的情況下，油價(jià)可能出現(xiàn)年內(nèi)最低值。此外，今年原油和成品油庫(kù)存水平均較去年明顯回升，油價(jià)上方“天花板”大概率低于去年9月水平，但警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)重回視野造成油價(jià)超預(yù)期上沖。

MTBE作為汽油生產(chǎn)原料，其價(jià)格走勢(shì)與原油具有強(qiáng)烈的正相關(guān)性，原油價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)明顯影響MTBE價(jià)格走勢(shì)。

下半年產(chǎn)能集中釋放 MTBE產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加

由于2022年-2023年MTBE裝置整體盈利水平表現(xiàn)良好，除了煉油裝置以及大乙烯裝置配套新建的MTBE裝置之外，深加工型MTBE裝置新建計(jì)劃明顯增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，2024年下半年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)有超過預(yù)計(jì)有超過260萬噸的MTBE裝置計(jì)劃投產(chǎn)。受新增產(chǎn)能釋放的影響，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)下半年MTBE產(chǎn)量將會(huì)進(jìn)一步提升，有望達(dá)到800萬噸，供應(yīng)充裕下MTBE廠家的競(jìng)爭(zhēng)壓力也會(huì)增加，生產(chǎn)廠家為保證出貨節(jié)奏，自然會(huì)在價(jià)格上表現(xiàn)出來。

需求“弱復(fù)蘇”背景下 MTBE外需或?qū)p弱

2024年上半年MTBE外貿(mào)出口表現(xiàn)亮眼，對(duì)于緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力起到了較為明顯的作用。但當(dāng)前需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇格局，國(guó)際市場(chǎng)整體偏弱，將會(huì)對(duì)MTBE出口產(chǎn)生一定不良影響，同時(shí)如果要提升國(guó)內(nèi)MTBE在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)導(dǎo)致MTBE價(jià)格受到一定壓制。卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)2024年下半年國(guó)內(nèi)MTBE出口量在90萬噸左右，預(yù)計(jì)出口量不及上半年。

新能源替代汽油量增加 MTBE需求增速進(jìn)一步放緩

預(yù)計(jì)新能源汽車市場(chǎng)占有率仍穩(wěn)步提升，新能源汽車對(duì)汽油替代作用將進(jìn)一步增強(qiáng)?？紤]到6月為上半年收官之月，國(guó)內(nèi)車企或增加優(yōu)惠方式，增強(qiáng)優(yōu)惠力度，以促銷售。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，6月汽車銷量或有望超250萬輛，新能源汽車銷量有望超100萬輛，市場(chǎng)占有率或達(dá)40%。6月中國(guó)汽油消費(fèi)量環(huán)比有望繼續(xù)反彈，新能源汽車替代汽油占比或超15%。而國(guó)內(nèi)93%左右的MTBE被添加到汽油中，隨著汽油消費(fèi)增速的放緩，MTBE的需求增加也會(huì)趨向緩慢，也會(huì)體現(xiàn)在MTBE價(jià)格的變化上。卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)下半年國(guó)內(nèi)調(diào)油型MTBE消費(fèi)量在690右，預(yù)計(jì)較上半年小幅增加16萬噸左右。

綜合來看，下半年國(guó)際原油價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)度走強(qiáng)、四季度回落的趨勢(shì)，MTBE作為原油下游產(chǎn)品，原油走勢(shì)將會(huì)對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生一定托底作用。而從供需面來看，下半年國(guó)內(nèi)MTBE產(chǎn)量預(yù)計(jì)較上半年會(huì)有較明顯的增加，而從需求方面來看，下游需求恢復(fù)緩慢，再加上新能源對(duì)于傳統(tǒng)汽油的替代作用，MTBE下半年消費(fèi)量雖然有小幅增加，但預(yù)計(jì)增幅有限；同時(shí)外需方面也存在下降預(yù)期，將會(huì)對(duì)MTBE價(jià)格造成一定壓力。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國(guó)MTBE市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下半年MTBE市場(chǎng)整體處于先漲后跌的走勢(shì)，此外市場(chǎng)前期反彈的上限不會(huì)很高，主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在6500-7000元/噸，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月份（具體價(jià)格預(yù)測(cè)參考圖7），下半年MTBE價(jià)格重心將會(huì)較上半年下移。