【導(dǎo)語】7月份，國內(nèi)原油價(jià)格跟隨國際油價(jià)震蕩下行，收盤價(jià)環(huán)比下跌而月均價(jià)上漲。政策消息面指引偏空為主，供應(yīng)端給予市場一定支撐，需求端表現(xiàn)疲弱，多空交織下，山東汽、柴油價(jià)格窄幅震蕩，月均價(jià)漲跌互現(xiàn)。綜合其他費(fèi)用成本，山東汽、柴油裂解價(jià)差自低位回升，但均值仍環(huán)比下跌，批零利潤均值則環(huán)比上漲。8月份，預(yù)計(jì)成品油煉油利潤或環(huán)比穩(wěn)中小增，批零利潤或環(huán)比下跌。

一、國際油價(jià)情景分析：基準(zhǔn)情景假設(shè)下油價(jià)有望反彈回升

7月WTI和布倫特月均價(jià)同比分別上漲5.85%和4.64%，環(huán)比分別上漲2.26%和1.06%。從驅(qū)動(dòng)油價(jià)變動(dòng)的事件來看：宏觀情景下，衰退擔(dān)憂促使商品價(jià)格普跌，降息預(yù)期持續(xù)升溫；供應(yīng)情景下，地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，OPEC+減產(chǎn)延續(xù)，油市現(xiàn)強(qiáng)期弱；需求情景下，裂解價(jià)差未跟隨油價(jià)走弱，三季度仍有去庫預(yù)期，10月后或轉(zhuǎn)向累庫。展望后市，如果美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”、歐佩克+延續(xù)減產(chǎn)且10月小幅增產(chǎn)、石油庫存季節(jié)性下降、地緣局勢未波及原油供應(yīng)，預(yù)計(jì)未來三個(gè)月WTI月均價(jià)將分別為81.99美元/桶、82.15美元/桶、79.39美元/桶。

二、國際油價(jià)對國內(nèi)成品油價(jià)格傳導(dǎo)分析：多空因素交織影響 汽、柴油價(jià)均值環(huán)比漲跌互現(xiàn)

原油作為煉油行業(yè)的上游原料，其價(jià)格波動(dòng)會(huì)傳導(dǎo)至國內(nèi)煉油板塊并影響產(chǎn)品價(jià)格。生產(chǎn)成本與產(chǎn)品收入間價(jià)差、出廠價(jià)與零售價(jià)間價(jià)差漲跌波動(dòng)，帶動(dòng)成品油裂解價(jià)差與批零價(jià)差狀態(tài)調(diào)整。7月，宏觀施壓而產(chǎn)業(yè)支撐相對有限，原油價(jià)格震蕩下行，但月度均值環(huán)比上漲。

據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，原油震蕩下跌，成品油零售限價(jià)歷經(jīng)一次上調(diào)一次下調(diào)，消息面對國內(nèi)油市指引偏空為主。供應(yīng)方面，山東檢修煉廠仍然較多，汽柴油供應(yīng)處于低位，對市場形成一定支撐。需求方面，高溫和降雨天氣交織，且降雨天氣范圍廣、時(shí)間長，對居民出行、戶外施工、物流運(yùn)輸?shù)染a(chǎn)生不利影響，汽柴油需求端表現(xiàn)疲軟。終端業(yè)者多按需少量采購，貿(mào)易商亦觀望居多。多空因素交織下，7月山東汽柴油市場價(jià)格呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，其中汽油均價(jià)環(huán)比小幅上漲，柴油月均價(jià)則環(huán)比下跌。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月山東地?zé)捚统鰪S價(jià)累計(jì)下跌38元/噸，均價(jià)環(huán)比漲幅0.23%；柴油出廠價(jià)累計(jì)下跌182元/噸，均價(jià)環(huán)比跌幅0.58%。

三、國際油價(jià)對國內(nèi)汽柴油裂解狀態(tài)影響分析：汽、柴油裂解價(jià)差自低位回升 均值環(huán)比下跌

原料成本與產(chǎn)品收入間價(jià)差調(diào)整，綜合其他費(fèi)用成本，帶動(dòng)汽、柴油裂解價(jià)差漲跌波動(dòng)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月山東地?zé)捚土呀鈨r(jià)差均值為928.28元/噸，環(huán)比下跌3.53%；柴油裂解價(jià)差均值為503.78元/噸，環(huán)比下跌14.79%。

卓創(chuàng)資訊了解，7月國內(nèi)原油價(jià)格跟隨國際油價(jià)震蕩下行，月均價(jià)環(huán)比上漲1.19%，而收盤價(jià)較6月末下跌289.43元/噸。產(chǎn)品方面，暑期及空調(diào)用油支撐汽油需求，但高溫降雨天氣影響居民出行，汽油需求整體表現(xiàn)相對疲弱，疊加政策消息面利空，汽油價(jià)格整體走勢震蕩，月均價(jià)環(huán)比小幅上漲。受原油成本價(jià)震蕩下行影響，7月汽油裂解價(jià)差自低點(diǎn)不斷回升，但均值仍不及6月均值。柴油市場，柴油剛需延續(xù)疲弱態(tài)勢，市場成交表現(xiàn)欠佳，柴油價(jià)格承壓震蕩下降，月均價(jià)環(huán)比下跌0.58%。綜合原油成本價(jià)及其他費(fèi)用成本，柴油裂解價(jià)差有所增大，但均值仍環(huán)比下跌。

四、國際油價(jià)對國內(nèi)汽柴油批發(fā)市場影響分析：汽、柴油批零價(jià)差逐步擴(kuò)大 均值環(huán)比上漲

汽柴油批發(fā)價(jià)與零售價(jià)間價(jià)差調(diào)整，帶動(dòng)汽、柴油批零價(jià)差漲跌波動(dòng)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月山東汽油理論批零價(jià)差均值2050元/噸，環(huán)比上漲7.96%；柴油理論批零價(jià)差均值為1768.57元/噸，環(huán)比上漲12.41%。

7月成品油零售限價(jià)經(jīng)歷一次上調(diào)與一次下調(diào)，標(biāo)準(zhǔn)汽、柴油零售限價(jià)累計(jì)均下調(diào)35元/噸，跌幅有限。批發(fā)價(jià)格方面，受降雨及高溫天氣影響，自駕出行以及戶外工礦基建項(xiàng)目開工負(fù)荷降低，導(dǎo)致成品油需求持續(xù)低迷，汽柴油價(jià)格承壓窄幅震蕩下跌，收盤價(jià)均環(huán)比下跌，但汽油均價(jià)環(huán)比小幅上漲，柴油月均價(jià)環(huán)比下跌。綜合零售價(jià)與批發(fā)價(jià)走勢，7月山東地?zé)捚?、柴油批零價(jià)差均逐步擴(kuò)大，柴油批零價(jià)差均值環(huán)比漲幅相對明顯。

按照卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的實(shí)際優(yōu)惠價(jià)格顯示，7月末山東地?zé)捚蛯?shí)際批零價(jià)差1412.50元/噸，山東地?zé)挷裼蛯?shí)際批零價(jià)差1202元/噸。月末加油站理論毛利增加，但山東民營加油站汽、柴油優(yōu)惠幅度未見明顯波動(dòng)，部分民營加油站通過會(huì)員、平臺(tái)活動(dòng)等優(yōu)惠活動(dòng)展開促銷。

五、后市展望：8月汽、柴油煉油利潤或穩(wěn)中小增 批零利潤或環(huán)比下跌

8月份，原油價(jià)格有望呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，但上漲空間相對有限。月初變化率或繼續(xù)在負(fù)值范圍內(nèi)運(yùn)行，成品油零售限價(jià)下調(diào)概率偏強(qiáng)。消息面利空，且剛需偏淡，預(yù)計(jì)月初成品油市場或延續(xù)疲軟行情，價(jià)格或穩(wěn)中有跌。隨著降雨天氣減少，對居民出行、戶外施工等均存在利好支撐，汽柴油需求存小幅增長預(yù)期。另外，“金九銀十”預(yù)期下，終端和貿(mào)易商囤貨需求或逐步釋放，投機(jī)操作或增多，支撐成品油價(jià)格上漲。綜合影響下，預(yù)計(jì)8月份山東汽、柴油價(jià)格或呈前期震蕩下跌、后期上漲的走勢，均價(jià)水平較7月或抬升100-200元/噸。

綜合國際油價(jià)、國內(nèi)原油價(jià)格、汽柴油出廠價(jià)及零售限價(jià)預(yù)計(jì)，按照價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，預(yù)計(jì)8月份汽、柴油煉油利潤均值或環(huán)比穩(wěn)中小增，汽、柴油批零利潤或環(huán)比下跌。