萬(wàn)物皆有規(guī)律，商品的價(jià)格亦有自己的規(guī)律性特點(diǎn)，總的而言商品價(jià)格走勢(shì)由長(zhǎng)線的主要趨勢(shì)和中短線的季節(jié)性?xún)r(jià)格周期變化所構(gòu)成。

規(guī)律的分析往往需要借助統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，在大宗商品分析中我們一般借用季節(jié)性圖表法對(duì)價(jià)格的波動(dòng)特點(diǎn)進(jìn)行分析。其中比較容易理解的一種方法是“鏈環(huán)相關(guān)法”季節(jié)性。

簡(jiǎn)單理解，就是將歷史上每個(gè)月的價(jià)格取均值后看環(huán)比變化，用歷史多年平均水平代表商品價(jià)格的季節(jié)性。

如下圖所示，黃色代表的是上漲，綠色代表下跌，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)歷史均值水平即可獲得商品價(jià)格的歷史波動(dòng)規(guī)律，用來(lái)刻畫(huà)哪個(gè)月份更容易上漲，哪個(gè)月份更容易下跌。

影響價(jià)格季節(jié)性漲跌的因素與商品自身特點(diǎn)有關(guān)。以農(nóng)產(chǎn)品為例，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受氣候田間限制，大部分的農(nóng)作物都需要在特定的季節(jié)播種和收獲，這就導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的樸素的季節(jié)性特點(diǎn)——青黃不接且需求大的時(shí)候漲，收獲的季節(jié)容易跌。但在期貨價(jià)格上，價(jià)格的季節(jié)性特點(diǎn)往往表現(xiàn)的并不一致，這與期貨“預(yù)期”交易有關(guān)，價(jià)格更容易受到情緒的影響。以圖2為例，反映的就是PE歷史價(jià)格的漲跌規(guī)律。從圖1可以看出，1-2月、7月和12月四個(gè)月上漲概率超過(guò)60%。

【玉米】國(guó)內(nèi)玉米收獲季主要集中在7-8月份，統(tǒng)計(jì)2004年以來(lái)玉米期貨價(jià)格數(shù)據(jù)看，4月、6-7月和9月下跌概率均超過(guò)50%。夏季是玉米生長(zhǎng)旺季，這是時(shí)間節(jié)點(diǎn)，供應(yīng)預(yù)期的壓力是影響季節(jié)性的重要因素，而在過(guò)去的20多年時(shí)間中，玉米產(chǎn)量一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)，而需求端也因?yàn)轲B(yǎng)殖等行業(yè)發(fā)展保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，因此在玉米收獲季節(jié)之前市場(chǎng)一般面臨著“豐產(chǎn)預(yù)期”也因此造成價(jià)格在6-7月份下跌，而事實(shí)的豐產(chǎn)也在隨后的9月份對(duì)價(jià)格產(chǎn)生抑制作用。從價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律看，4月、6-7月易跌難漲，其中7月份為一年內(nèi)相對(duì)最低水平，我們理解供應(yīng)壓力是造成價(jià)格6-7月環(huán)比下跌的主要因素。

【大豆】大豆的生產(chǎn)主要集中在南北美洲，統(tǒng)計(jì)2002年以來(lái)的期貨價(jià)格數(shù)據(jù)，一年之中2月、5月、8月上漲概率超過(guò)60%，7月、12月兩個(gè)月下跌概率較高。南半球大豆的收獲季集中在3月中旬到6月中旬，北半球的收獲期集中在9月中旬至11月中旬，2月處于南半球大豆的開(kāi)花期，5月是南半球大豆集中上市期，均有來(lái)自供應(yīng)端的變動(dòng)帶來(lái)的影響，12月份處于全球大豆生產(chǎn)的空白期，需求在這一階段也相對(duì)較弱，對(duì)價(jià)格形成抑制作用。7月隨著南美大豆會(huì)集中到港，對(duì)價(jià)格形成壓力，7-8月價(jià)格一般處于年內(nèi)較低水平。

【豆粕】豆粕是大豆提油之后的剩余物，是國(guó)內(nèi)禽畜養(yǎng)殖的主要飼料。統(tǒng)計(jì)歷史2000年以來(lái)豆粕價(jià)格的變動(dòng)，豆粕僅在2月、5月和7月上漲概率超過(guò)50%。春節(jié)過(guò)后是禽畜存欄量較低的時(shí)期，需求偏弱，價(jià)格易跌難漲；8-10月份是生豬補(bǔ)欄季節(jié)，為春節(jié)的出欄做準(zhǔn)備，這一階段飼料需求旺盛。由于飼料需要提前補(bǔ)貨，也因此造成豆粕價(jià)格先于需求而啟動(dòng)，上半年豆粕價(jià)格行情明顯好于下半年，價(jià)格的表現(xiàn)與消費(fèi)的季節(jié)性是有顯著差異的。

【棉花】國(guó)內(nèi)棉花主要集中于新疆產(chǎn)區(qū)，棉花從播種到收獲大概需要半年時(shí)間，一般播種期在4月中旬，收獲期在10月份。統(tǒng)計(jì)棉花期貨自2004年上市以來(lái)的數(shù)據(jù)看，1-2月兩個(gè)月份上漲概率超過(guò)70%，9月和12月兩個(gè)月份上漲概率超過(guò)50%。1月份是上漲概率較大的一個(gè)月份，但從漲幅上來(lái)看，10月份漲幅最大。從歷史季節(jié)性分析，全年僅有2月、4月、9月、12月價(jià)格是環(huán)比上漲的。

工業(yè)品生產(chǎn)具有穩(wěn)定性的特點(diǎn)，其季節(jié)性的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自終端下游需求的季節(jié)性，金九銀十，金三銀四是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但這一階段價(jià)格的特點(diǎn)與消費(fèi)旺季的特征并不一致。

【螺紋鋼】螺紋鋼的下游集中在房地產(chǎn)上，最適宜開(kāi)工的時(shí)間階段是3-5月和9-11月，這一階段消費(fèi)達(dá)到一年內(nèi)高點(diǎn)。但從價(jià)格角度看，螺紋鋼最容易上漲的階段在消費(fèi)旺季之前而非之后。我們理解，這樣工程施工原材料進(jìn)場(chǎng)時(shí)間有關(guān)，提前備貨的行為導(dǎo)致價(jià)格先行，一年中12-次年3月，7月上漲概率超過(guò)60%，而從價(jià)格水平上看，7-8月，11月至次年2月是價(jià)格季節(jié)性偏強(qiáng)的階段。

【橡膠】類(lèi)似螺紋鋼的季節(jié)性特點(diǎn)，橡膠的季節(jié)性與螺紋鋼類(lèi)似。天然橡膠具有農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的屬性，但終端以輪胎消費(fèi)為主，兼具農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的兩種屬性。從歷史漲跌輕卡滾看，1-2月和8月在一年中上漲概率超過(guò)60%從需求端來(lái)看，輪胎企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工都具有明顯的季節(jié)性，春節(jié)前后會(huì)有放假，進(jìn)而導(dǎo)致需求降入冰點(diǎn)，但企業(yè)囤貨補(bǔ)庫(kù)存的行為會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯的影響，春節(jié)前的兩個(gè)月還有冬儲(chǔ)的需求，而7-8月份則存在補(bǔ)庫(kù)存的需要，這兩個(gè)階段價(jià)格相對(duì)較為容易出現(xiàn)季節(jié)性上漲行情。

【燃料油】燃料油是原油煉化之后的產(chǎn)物，主要用做電廠發(fā)電、船舶鍋爐燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其它工業(yè)爐燃料。從歷史月均價(jià)的漲跌情況統(tǒng)計(jì)看，一年之中1-2月份上漲概率均超過(guò)60%，5月、8月、11月三個(gè)月下跌概率超過(guò)50%。從價(jià)格的季節(jié)性指數(shù)家督看，一年之中12月至來(lái)年3月價(jià)格易漲難跌，6月-11月易跌難漲。

季節(jié)性是商品價(jià)格在一年內(nèi)根據(jù)需求的或者供應(yīng)的變化而產(chǎn)生的價(jià)格規(guī)律性波動(dòng)，但在一般情況下價(jià)格的波動(dòng)是領(lǐng)先于供需變動(dòng)的，或者說(shuō)供需的預(yù)期影響了價(jià)格，而到了真正的供需旺季價(jià)格反而呈現(xiàn)相反的運(yùn)行狀態(tài)。

價(jià)格的波動(dòng)是由多方面因素決定的，季節(jié)性規(guī)律也僅僅是商品價(jià)格波動(dòng)的影響因素之一，也只有真正過(guò)去才可以去分析是否符合季節(jié)性，但這并不妨礙市場(chǎng)參與者交易季節(jié)性，特別是在缺乏主導(dǎo)因素時(shí)，季節(jié)性往往會(huì)成為價(jià)格的“救命稻草”。

如何去理解價(jià)格的季節(jié)性還需要將視野放寬到整個(gè)商品價(jià)格的歷史過(guò)程之中，卓創(chuàng)資訊近期推出商品價(jià)格演變圖，承載的就是過(guò)去歷史上每個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)價(jià)格變動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，幫助我們?nèi)ダ斫鈨r(jià)格是如何演變的，理解每一個(gè)市場(chǎng)所謂為的“真理”如何反映在實(shí)際的價(jià)格走勢(shì)之中。