上周我們認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整接近這一波調(diào)整的重點(diǎn)，市場(chǎng)實(shí)際的走勢(shì)仍在探底，本周商品價(jià)格再度錄得下跌，趨勢(shì)上呈先跌后漲狀態(tài)。全球股市逐步修復(fù)，亞洲股市正在收復(fù)8月初以來(lái)的下跌空間，市場(chǎng)衰退交易預(yù)期緩解，前期刺激商品價(jià)格下跌的因素正在消退，積極信號(hào)增多。

權(quán)益市場(chǎng)：A股本周錄得上漲，市場(chǎng)情緒隨著北上資金超額流入發(fā)生變化，或再度向3000點(diǎn)發(fā)起沖擊。權(quán)重股表現(xiàn)較好，50股指期貨與300股指期貨本周總體上漲，500股指和1000股指期貨仍下跌；亞洲股市持續(xù)修復(fù)前期跌幅，經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期再起。

貨幣市場(chǎng)：人民幣在經(jīng)歷月初升值后維持低位震蕩狀態(tài)，離岸人民幣自月內(nèi)低位向上修復(fù)近千基點(diǎn)；日元升值后最近兩周略有下跌；美元指數(shù)維持偏弱震蕩狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)商品：國(guó)內(nèi)商品本周維持下跌狀態(tài)，趨勢(shì)上先跌后漲，工業(yè)品跌幅小于農(nóng)產(chǎn)品。從分板塊看，國(guó)內(nèi)需求屬性商品跌幅領(lǐng)先，建材板塊跌幅超過5%，鋼鐵板塊緊隨其后，均充分反映弱需求和弱現(xiàn)實(shí)的戴維斯雙殺特點(diǎn)；有色、石油、貴金屬板塊錄得上漲，在宏觀情緒有所修復(fù)的背景下，基本面存在預(yù)期的商品會(huì)受到資金青睞。有色、石油、貴金屬是上半年商品價(jià)格反彈的主力。

從具體商品看，本周純堿跌幅最大，弱需求、高產(chǎn)量、高庫(kù)存格局影響市場(chǎng)預(yù)期，生產(chǎn)端主動(dòng)調(diào)整是后續(xù)價(jià)格回暖的基本條件；焦炭、玻璃、紅棗、熱卷、碳酸鋰價(jià)格跌幅超過5%，高庫(kù)存是價(jià)格下跌的重要驅(qū)動(dòng)因素；氧化鋁價(jià)格漲幅超過5%，漲幅最大，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張疊加海外因素影響，鋁土礦供應(yīng)緊張影響市場(chǎng)預(yù)期。

市場(chǎng)價(jià)格在經(jīng)過兩周的“衰退交易”之后，隨著近期宏觀面利好數(shù)據(jù)增多、空頭資金撤離、美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期強(qiáng)化等因素影響下，商品價(jià)格或結(jié)束短期尋底過程，迎來(lái)價(jià)格上的反彈。前期基本面存在利好，且在最近幾個(gè)月中存在超調(diào)的品種或率先反彈。

國(guó)內(nèi)宏觀：7月份國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)出臺(tái)，總體來(lái)看，宏觀基本面延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。供給端，7月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.1%，工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)措施效果顯著；需求端，社零銷售平穩(wěn)恢復(fù)，有效需求不足、企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大的問題依舊存在，居民加杠桿意愿不強(qiáng)，7月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，汽車、房地產(chǎn)銷售疲軟。

國(guó)際宏觀：美國(guó)7月PPI同比升2.2%，預(yù)期升2.3%；CPI同比上升2.9%，連續(xù)第四個(gè)月回落；美國(guó)7月零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1%，是自2023年1月以來(lái)的最高值，汽車、電子產(chǎn)品、食品等銷售額均增長(zhǎng)。美國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，幾項(xiàng)數(shù)據(jù)強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息預(yù)期。

政策視角：國(guó)內(nèi)近期在雙碳方面政策較多，旨在推動(dòng)美麗中國(guó)建設(shè)，各行業(yè)雙碳約束壓力增大；海外方面，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將利率從5.5%降至5.25%，為2020年3月以來(lái)首次降息，市場(chǎng)預(yù)期為維持不變。此前新西蘭聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)八次選擇維持利率不變。

宏觀數(shù)據(jù)

1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.5%，與上月持平，制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定。財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI）為51.8，較上個(gè)月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月改善，是2021年5月后最快增速。

【分析】6月PMI弱于季節(jié)性，“倒U型”判斷如預(yù)期進(jìn)入下半場(chǎng)，政策有望加碼對(duì)沖。反映需求端的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)表現(xiàn)不佳，內(nèi)需走弱導(dǎo)致整體新訂單指數(shù)回落，新出口訂單持平。6月新訂單指數(shù)回落0.1至49.5，而往年6月新訂單指數(shù)平均回升0.5，顯示6月工業(yè)品需求仍然承壓。拆分結(jié)構(gòu)看，新出口訂單持平48.3，相對(duì)表現(xiàn)仍然較好，但內(nèi)需訂單回落0.1至49.7，權(quán)重也更大，是導(dǎo)致整體新訂單偏弱的核心來(lái)源。

2、中國(guó)1-7月社會(huì)融資規(guī)模增量18.87萬(wàn)億元人民幣，前值18.1萬(wàn)億元；7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為395.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%。1-7月新增人民幣貸款13.53萬(wàn)億元，前值13.27萬(wàn)億元。1-7月，中國(guó)人民幣存款增加10.66萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加8.94萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少3.23萬(wàn)億元。7月末，廣義貨幣(M2)余額303.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.3%。狹義貨幣(M1)余額63.23萬(wàn)億元，同比下降6.6%。M2-M1剪刀差為-12.9%，較6月末的-11.2%進(jìn)一步下降。

【分析】從總量口徑上看，7月份社融存量增速為8.2%，較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，當(dāng)月社融增量為7708億元，政府債券和企業(yè)債券構(gòu)成了主要支撐。社融口徑下信貸出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，上一次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)是在05年7月，融資低迷主要有以下幾個(gè)方面的原因，企業(yè)和居民部門的新增融資需求偏弱，且忙于償還貸款。

從企業(yè)角度看， 企業(yè)部門短期貸款減少5500億元，同比多減1715億元；中長(zhǎng)期貸款新增1300億元，同比少增1412億元。居民部門方面，短期貸款減少2156億元，同比多減821億元；中長(zhǎng)期貸款僅增加100億元。企業(yè)部門貸款減少表征對(duì)為未來(lái)信心不足，投資欲望較差，而居民部門新增貸款減少表征居民部門仍維持加杠桿消費(fèi)的低欲望狀態(tài)。

短期貸款方面反映消費(fèi)者信心持續(xù)低迷，其中耐用消費(fèi)品消費(fèi)數(shù)據(jù)疲軟。例如，7月汽車銷量同比下滑5.2%，降幅較6月份擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)；長(zhǎng)期貸款方面反映居民仍優(yōu)先選擇提前償還貸款。盡管LPR下調(diào)后，但新舊利率倒掛現(xiàn)象依舊明顯，提前償還貸款的意愿較強(qiáng)。

總體來(lái)看，社融增速邊際企穩(wěn)，但主要是政府債的支撐，但同時(shí)有去年基數(shù)偏低的影響。除了政府債，私人部門的融資需求依然偏弱，不過7月本來(lái)就是信貸小月，季節(jié)性因素較強(qiáng)，加上金融“擠水分”影響還在延續(xù)，數(shù)據(jù)可比性并不強(qiáng)。但如果將近幾個(gè)月的社融數(shù)據(jù)結(jié)合起來(lái)看，整體依然指向了當(dāng)前社會(huì)有效融資需求還有待提振。近期，像大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的政策已經(jīng)在推進(jìn)落地，可以期待更多政策的加碼。貨幣政策方面，二季度貨政報(bào)告指出“外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性仍然較大”、“國(guó)內(nèi)有效需求不足”，要繼續(xù)“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”、“推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”。我們認(rèn)為，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健寬松基調(diào)，未來(lái)政策利率、房貸利率、包括存款利率均有繼續(xù)調(diào)整空間，同時(shí)匯率、利率曲線也都是需要考慮的因素，政策仍會(huì)權(quán)衡考量。

3、美國(guó)7月PPI漲幅低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月PPI同比升2.2%，預(yù)期升2.3%，前值自升2.6%修正至升2.7%；環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.2%，前值升0.2%。

【分析】PPI變化反映的是工業(yè)生產(chǎn)成本端的變化，是衡量通脹的關(guān)鍵指標(biāo)。鑒于近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示通脹“降溫”，各方都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月會(huì)議降息。美聯(lián)儲(chǔ)7月31日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)2023年9月以來(lái)連續(xù)第八次維持這一利率區(qū)間不變。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，如果未來(lái)能看到更多“希望看到的數(shù)據(jù)”，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能會(huì)在9月會(huì)議降息。

4、美國(guó)7月CPI同比上升2.9%，連續(xù)第四個(gè)月回落，是2021年3月以來(lái)首次重回“2字頭”，市場(chǎng)預(yù)估為上升3%，前值為上升3%。

5、7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

1）7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.1%（增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率）。從環(huán)比看，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.35%。1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.9%。分三大門類看，7月份，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.6%，制造業(yè)增長(zhǎng)5.3%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)4.0%。

【分析】7月份工業(yè)增加值增速進(jìn)一步回落至5.1%，較之6月份數(shù)據(jù)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但從單月數(shù)據(jù)看7月份工業(yè)增加值略有上漲。工業(yè)生產(chǎn)積極性相對(duì)有所提升，但仍維持相對(duì)低增長(zhǎng)，我們理解這與當(dāng)下需求端表現(xiàn)不佳關(guān)系密切。特別是房地產(chǎn)表現(xiàn)不佳，影響到建材、鋼鐵、化工以及各種機(jī)械設(shè)備等行業(yè)需求。這一點(diǎn)與工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量上有明顯體現(xiàn)。傳統(tǒng)工業(yè)品中，水泥為代表的建筑業(yè)產(chǎn)品同比延續(xù)深度負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，發(fā)電量維持低增速，有色金屬增速保持高增長(zhǎng)，工業(yè)乙烯產(chǎn)量增速明顯加快，但同時(shí)規(guī)模以上工業(yè)原油加工量同比降速明顯加深，日加工量為今年以來(lái)最低水平，日加工量逼近190萬(wàn)噸。與之相對(duì)應(yīng)的是，新型產(chǎn)品中，新能源汽車同比保持高增長(zhǎng)狀態(tài)，同比增速為32.9%，集成電路增速保持增加29.3%。

分門類看，制造業(yè)增加值增速略有下滑，但制造業(yè)中的高新技術(shù)制造業(yè)增速仍在加快，采礦業(yè)增加值增速保持回暖態(tài)勢(shì)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增速連續(xù)五個(gè)月回落；

從主要行業(yè)看，采礦業(yè)之中的煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)和制造業(yè)中的金屬制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)保持回暖態(tài)勢(shì)，食品制造業(yè)、紡織業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)三個(gè)行業(yè)增加值增速由跌轉(zhuǎn)漲；其余行業(yè)增加值增速下降，其中非金屬制品業(yè)增加值增速由漲轉(zhuǎn)跌。

發(fā)電量方面，受雨水偏多影響，水力發(fā)電量同比增加324.5%，太陽(yáng)能發(fā)電增速加快，同比增加26.4%，火力發(fā)電和核能發(fā)電增速低于1%。

2）2024年1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）287611億元，同比增長(zhǎng)3.6%，分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資5367億元，同比增長(zhǎng)3.3%；第二產(chǎn)業(yè)投資98451億元，增長(zhǎng)12.5%；第三產(chǎn)業(yè)投資183793億元，下降0.7%。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比增長(zhǎng)12.5%。其中，采礦業(yè)投資增長(zhǎng)19.3%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.3%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)23.8%。第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)4.9%。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)28.9%，航空運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)25.5%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)17.2%。

3）7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37757億元，同比增長(zhǎng)2.7%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額33959億元，增長(zhǎng)3.6%。1-7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額273726億元，同比增長(zhǎng)3.5%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額246990億元，增長(zhǎng)4.0%。

【分析】受暑期消費(fèi)影響帶動(dòng)，7月社零同比高增部分主要源于體育娛樂及通訊設(shè)備等商品需求的帶動(dòng)；同時(shí)7月肉蛋菜價(jià)格的回升以及高溫天氣冷飲支出的增加，也提振了食品飲料營(yíng)收同比改善明顯；再疊加中西醫(yī)藥今年以來(lái)的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，共同支撐了本月的社零規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。不過同期餐飲收入明顯轉(zhuǎn)弱，限上餐飲企業(yè)營(yíng)收同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，季節(jié)性下滑因素背后，餐飲消費(fèi)降級(jí)的趨勢(shì)或正在形成。另外家電、家具、建材等耐久品零售情況表現(xiàn)依舊低迷，與7月商品房市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌相呼應(yīng)，且房地產(chǎn)投資累積同比下滑，存量和增量部分均缺乏家具建材銷售增長(zhǎng)空間。最后汽車零售同比繼續(xù)回落，價(jià)格下跌之外，出口及國(guó)內(nèi)購(gòu)車需求逐步趨于平穩(wěn)，后續(xù)能夠形成的增量帶動(dòng)作用或?qū)⒊掷m(xù)走弱?？傮w來(lái)看，后續(xù)社零增長(zhǎng)將更大程度上有賴于糧油食品、中西醫(yī)藥的規(guī)模增長(zhǎng)，以及餐飲部分的季節(jié)性修復(fù)推動(dòng)。

4）1-7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資60877億元，同比下降10.2%；其中，住宅投資46230億元，下降10.6%。1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積703286萬(wàn)平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面積491532萬(wàn)平方米，下降12.7%。房屋新開工面積43733萬(wàn)平方米，下降23.2%。其中，住宅新開工面積31684萬(wàn)平方米，下降23.7%。房屋竣工面積30017萬(wàn)平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面積21867萬(wàn)平方米，下降21.8%。

【分析】從數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)開發(fā)投資下降速度仍在加深，表征房地產(chǎn)市場(chǎng)投資預(yù)期仍表現(xiàn)不佳。7月份房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下滑0.11Pct。從一組關(guān)于投資的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金呈邊際好轉(zhuǎn)狀態(tài)，到位資金同比下降速度連續(xù)第二個(gè)月收窄，表征房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自我造血功能正在緩慢恢復(fù)，有利于房地產(chǎn)開發(fā)商信心恢復(fù)。

供給端上看，房地產(chǎn)新開工面積下降速度連續(xù)第二個(gè)月收窄，竣工面積同比下降速度較上月持平。連續(xù)多月的存量房消化政策效果初顯，但7月份商品房待售面積較之6月末略有增加。

從需求端看，7月商品房銷售面積略有改觀，7月份商品房銷售面積和房地產(chǎn)銷售額同比下降速度均較6月數(shù)據(jù)略有改善。從房地產(chǎn)銷售價(jià)格數(shù)據(jù)看，7月份，商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降，同比降幅整體略有擴(kuò)大，其中一線城市二手住宅銷售價(jià)格同比降幅繼續(xù)收窄。從環(huán)比看，一線城市中上海新房和二手房均有上漲，但其他城市仍保持環(huán)比下跌狀態(tài)。從同比看，一線城市新建商品住宅價(jià)格同比下滑，降幅有所擴(kuò)大，其中上海同比上漲4.4%，二手房方面同比下降8.8%，降幅略有收窄，北上廣深四大城市同比均下降，其中廣州二手房同比下降12.4%。

517新政后房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際好轉(zhuǎn)跡象越加明顯，但邊際好轉(zhuǎn)不足以改變?nèi)跣枨蟮默F(xiàn)狀，未來(lái)房地產(chǎn)仍會(huì)維持邊際好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，待市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)出衰退預(yù)期前，房地產(chǎn)帶來(lái)的弱需求依舊是核心關(guān)注點(diǎn)。

6、美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1%，是自2023年1月以來(lái)的最高值，汽車、電子產(chǎn)品、食品等銷售額均增長(zhǎng)。6月零售銷售額環(huán)比下降0.2%。具體來(lái)看，汽車和零部件銷售額環(huán)比上漲3.6%；電子產(chǎn)品和家電銷售額環(huán)比上漲1.6%；食品銷售額環(huán)比上漲0.9%；建材類產(chǎn)品銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.9%；健康保健類產(chǎn)品銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.8%；服飾類產(chǎn)品銷售額環(huán)比下跌0.1%；運(yùn)動(dòng)器材、樂器、圖書銷售額環(huán)比下跌0.7%。

【分析】當(dāng)下美國(guó)零售市場(chǎng)表現(xiàn)仍具有韌性，對(duì)中國(guó)商品需求的支撐依舊存在。上半年美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)中國(guó)出口需求增加，有效對(duì)沖國(guó)內(nèi)需求不足帶來(lái)的利空影響，帶來(lái)上半年商品價(jià)格的反彈。6月份之后市場(chǎng)開始交易海外衰退邏輯，這個(gè)時(shí)候國(guó)內(nèi)需求不足的問題會(huì)被凸顯出來(lái)，因此國(guó)內(nèi)需求屬性商品領(lǐng)跌，隨著市場(chǎng)衰退交易力量減弱，市場(chǎng)對(duì)海外需求的關(guān)注會(huì)重新起來(lái)。7月美國(guó)零售數(shù)據(jù)表征海外沒有那么差，反應(yīng)到國(guó)內(nèi)出口的韌性仍存在，出口對(duì)沖國(guó)內(nèi)需求不足的邏輯會(huì)重演，疊加國(guó)內(nèi)擴(kuò)張的財(cái)政政策，或形成托底作用，內(nèi)需預(yù)期亦會(huì)有所好轉(zhuǎn)，商品價(jià)格見底邏輯逐步清晰。

政策視角

1、中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見。意見提出系列目標(biāo)：到2030年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到15萬(wàn)億元左右；非化石能源消費(fèi)比重提高到25%左右；營(yíng)運(yùn)交通工具單位換算周轉(zhuǎn)量碳排放強(qiáng)度比2020年下降9.5%左右；大宗固體廢棄物年利用量達(dá)到45億噸左右等。

2、中國(guó)人民銀行公眾號(hào)發(fā)文稱，下階段，要繼續(xù)發(fā)揮好支持政策對(duì)住房租賃產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)作用，完善住房租賃金融支持體系，同時(shí)，充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)的積極性，通過更多社會(huì)資金的投入，建立可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，支持存量商品房去庫(kù)存，助力推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

【分析】在央行二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中提到，充分認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系的新變化，順應(yīng)人民群眾對(duì)優(yōu)質(zhì)住房的新期待，著力推動(dòng)已出臺(tái)金融政策措施落地見效，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化金融保障，加大保障性住房建設(shè)和供給，滿足工薪群體剛性住房需求，支持城鄉(xiāng)居民多樣化改善住房需求，加大住房租賃金融支持，推動(dòng)加快建立租購(gòu)并舉的住房制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。住房租賃金融體系支持是未來(lái)城鎮(zhèn)化發(fā)展過程中重要的配套政策，對(duì)中遠(yuǎn)期

3、央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。報(bào)告在總結(jié)上半年貨幣政策執(zhí)行情況、全面分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的基礎(chǔ)上，還闡釋了下階段政策取向及工作重點(diǎn)，釋放了積極信號(hào)。中國(guó)人民銀行表示，下階段，穩(wěn)健的貨幣政策要注重平衡好短期和長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，為完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

【分析】8月9日央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，是黨的二十屆三中全會(huì)之后第一次發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。在過去的2個(gè)月里，央行一邊采取措施對(duì)長(zhǎng)端國(guó)債收益率進(jìn)行調(diào)控，一邊在短端進(jìn)行降息，同時(shí)調(diào)整貨幣政策操作框架，這也是央行在這一系列的操作之后首次發(fā)布貨幣政策執(zhí)行報(bào)告進(jìn)行官方的闡釋說(shuō)明。本次貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的摘要中，對(duì)于貨幣政策未來(lái)的展望新增了“推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展，深化金融體制改革，加快完善中央銀行制度，推進(jìn)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型”，并且央行在專欄2中也明確提出“寓改革于調(diào)控”。

在對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷上，央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告基本使用了730會(huì)議的判斷，在專欄5中，央行提出要密切關(guān)注“主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)π屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的外溢影響”并提出“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在全球流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)通常會(huì)出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)”。我們理解當(dāng)全球開啟同步的降息周期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，那么中國(guó)降息的空間是打開的；但如果降息過程中產(chǎn)生較強(qiáng)的金融市場(chǎng)波動(dòng)，全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯上升，作為新興市場(chǎng)貨幣的人民幣匯率或許又會(huì)面臨一定的壓力。

4、國(guó)家能源局印發(fā)《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)實(shí)施方案（2024-2027年）》，建立健全配電網(wǎng)與電動(dòng)汽車充電設(shè)施等協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制。電動(dòng)汽車發(fā)展規(guī)模較大的重點(diǎn)省份，要組織開展配電網(wǎng)可接入充電設(shè)施容量研究，引導(dǎo)充電設(shè)施合理分層有序接入中低壓配電網(wǎng)。

5、財(cái)聯(lián)社8月14日電，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將利率從5.5%降至5.25%，為2020年3月以來(lái)首次降息，市場(chǎng)預(yù)期為維持不變。此前新西蘭聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)八次選擇維持利率不變。

6、工信部就《新能源汽車廢舊動(dòng)力電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》公開征求意見。其中提出，積極開展針對(duì)正負(fù)極材料、隔膜、電解液等再生利用技術(shù)、設(shè)備、工藝的研發(fā)和應(yīng)用，努力提高廢舊動(dòng)力電池再生利用水平，通過冶煉或材料修復(fù)等方式保障主要有價(jià)金屬得到有效提取回收。

產(chǎn)業(yè)觀察

1、機(jī)械：據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年7月銷售各類挖掘機(jī)13690臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.6%，其中國(guó)內(nèi)6234臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.9%；出口7456臺(tái)，同比下降0.51%。7月單月裝載機(jī)銷量增長(zhǎng)27.1%，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)24.7%。

【分析】6-9月是國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷售的淡季，但今年7月內(nèi)需保持復(fù)蘇勢(shì)頭，淡季不淡。國(guó)內(nèi)銷售方面出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，出口方面總體仍有小幅下滑，但降幅進(jìn)一步收窄。從下游看，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)表現(xiàn)依舊不佳，房地產(chǎn)領(lǐng)域承壓，基建方面，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器作用發(fā)揮不明顯，但由于同期基數(shù)低、設(shè)備換新周期逐步開啟等因素影響，中小挖市場(chǎng)開始恢復(fù)增長(zhǎng)。由于去年下半年挖機(jī)出口基數(shù)較低，預(yù)計(jì)今年下半年挖機(jī)出口有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

從行業(yè)角度看，目前工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)一些積極信號(hào)，土石方作業(yè)機(jī)械連續(xù)多月轉(zhuǎn)正，萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目、“大規(guī)模設(shè)備更新”政策，可能短時(shí)間不會(huì)出現(xiàn)大的變化，但是中長(zhǎng)期會(huì)助力行業(yè)恢復(fù)。

2、鋼鐵：8月10日，云南省主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)交流座談，針對(duì)當(dāng)前虧損嚴(yán)重現(xiàn)狀，計(jì)劃未來(lái)根據(jù)自己生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行產(chǎn)量調(diào)控，最終調(diào)控目標(biāo)以達(dá)到省內(nèi)供需平衡為準(zhǔn)，共同努力維護(hù)好省內(nèi)鋼鐵行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

3、房地產(chǎn)：據(jù)中指研究院，重點(diǎn)城市二手房市場(chǎng)延續(xù)“以價(jià)換量”態(tài)勢(shì)，成交量維持一定規(guī)模。2024年1-7月，重點(diǎn)15城二手房住宅成交59.0萬(wàn)套，同比下降2.8%，7月成交9.9萬(wàn)套，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，同比增長(zhǎng)42.5%。價(jià)格方面，根據(jù)中指百城價(jià)格指數(shù)，2024年7月，百城二手住宅均價(jià)環(huán)比下跌0.74%，已連續(xù)27個(gè)月環(huán)比下跌，同比下跌6.58%。二手房對(duì)新房市場(chǎng)形成分流，新房市場(chǎng)短期或仍承壓。

4、房地產(chǎn)：根據(jù)中指數(shù)據(jù)，2024年1-7月，重點(diǎn)15城二手房住宅成交59.0萬(wàn)套，同比下降2.8%，7月成交9.9萬(wàn)套，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，同比增長(zhǎng)42.5%。

5、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)頭版文章指出，我國(guó)新能源汽車從無(wú)到有，從小到大，已經(jīng)把先發(fā)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，隨著汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，新能源汽車之路會(huì)越來(lái)越寬廣。最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，車市一共推出11款燃油車，比2018年同期減少31款，而新能源汽車新推出的車型高達(dá)60款，幾乎是燃油車的6倍。新能源汽車大勢(shì)已來(lái)。在智能化、網(wǎng)聯(lián)化的下半場(chǎng)，新能源車企要尊重產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，加大科技研發(fā)投入，持續(xù)提供高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)，把優(yōu)勢(shì)保持住、發(fā)展好。

【分析】新能源汽車發(fā)展已經(jīng)有趕超燃油車跡象。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)公布數(shù)據(jù)，7月份國(guó)內(nèi)新能源車零售滲透率提高至51.1%，首次超過常規(guī)燃油汽車銷量。新能源汽車市場(chǎng)經(jīng)過一輪價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，成本優(yōu)勢(shì)凸顯，疊加國(guó)家“以舊換新”的乘用車報(bào)廢更新政策逐步見效，各地相應(yīng)政策出臺(tái)與跟進(jìn)，政策推動(dòng)下消費(fèi)潛力釋放效果顯著。與新能源汽車發(fā)展勢(shì)頭相比，傳統(tǒng)燃油汽車制造商特別是日系車生產(chǎn)商正在面臨危機(jī)，此前本田關(guān)閉廣州的第四工廠，同時(shí)11月會(huì)官邸武漢的第二工廠，此外三菱汽車宣布退出中國(guó)市場(chǎng)，日產(chǎn)汽車在6月份宣布關(guān)閉在江蘇長(zhǎng)軸的工廠。中國(guó)的汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的是存量市場(chǎng)，滿足市場(chǎng)需求特點(diǎn)和趨勢(shì)的“技術(shù)型”競(jìng)爭(zhēng)更容易受到市場(chǎng)關(guān)注。

7月30日中央政治局召開會(huì)議明確：要強(qiáng)化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡-性競(jìng)爭(zhēng)。強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道。部分品牌努力在經(jīng)銷商利益和銷量預(yù)期之間尋找理性和審慎，因此價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力減弱，用戶觀望情緒減少，有力地維護(hù)了市場(chǎng)預(yù)期。

6、中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月，汽車產(chǎn)銷分別完成228.6萬(wàn)輛和226.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降4.8%和5.2%。1-7月，汽車產(chǎn)銷分別完成1617.9萬(wàn)輛和1631萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.4%和4.4%，產(chǎn)銷增速較1-6月分別收窄1.5個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn)。

【分析】據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)分析，7月，車市進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，部分廠家迎來(lái)高溫休假，產(chǎn)銷節(jié)奏有所放緩，整體市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平淡，環(huán)比同比均呈現(xiàn)下降。其中，乘用車和商用車產(chǎn)銷環(huán)比同比雙降，新能源汽車和汽車出口同比繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

另外值得注意的是，中國(guó)品牌汽車占有率進(jìn)一步提升，7月，中國(guó)品牌乘用車銷量為132.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.1%，占乘用車銷售總量的66.4%，比上年同期提升9.2個(gè)百分點(diǎn)；1-7月共銷售874.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.6%，市場(chǎng)份額為62.6%。

7、7月份國(guó)家鐵路發(fā)送貨物3.34億噸，同比增長(zhǎng)3.1%。從中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司獲悉，今年7月份，國(guó)家鐵路發(fā)送貨物3.34億噸，日均發(fā)送貨物1076萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.1%，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的良好態(tài)勢(shì)。

技術(shù)進(jìn)展

1、技術(shù)進(jìn)展：中國(guó)石化上海石油化工研究院“高效混合C4烯烴異構(gòu)化制聚合級(jí)1-丁烯成套技術(shù)”通過集團(tuán)公司科技部鑒定。鑒定意見認(rèn)為，該項(xiàng)成果引領(lǐng)了混合C4烯烴制1-丁烯生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)整體達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

2、技術(shù)動(dòng)態(tài)：近日，華東理工大學(xué)化工學(xué)院功能炭材料研究團(tuán)隊(duì)合成了一種“雙功能”石墨烯介孔二氧化錫(SnO?)/二硒化錫(SnSe?)納米片用作鋰硫電池的隔膜修飾層(G-mSnO?/SnSe?)，展現(xiàn)出優(yōu)異的電化學(xué)性能，在鋰硫電池領(lǐng)域研究中獲得新進(jìn)展。

3、技術(shù)前沿：7月11日，記者從中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)獲悉，由山東東明石化集團(tuán)有限公司、中國(guó)石油大學(xué)(華東)和上海卓然工程技術(shù)股份有限公司聯(lián)合研發(fā)的“原油催化裂解制烯烴(UPC)成套技術(shù)”成功通過鑒定。鑒定會(huì)專家組一致認(rèn)為，該技術(shù)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，所開發(fā)的專用金屬氧化物催化劑屬世界首創(chuàng)，技術(shù)總體達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

4、技術(shù)前沿：據(jù)最新一期《自然·合成》報(bào)道，美國(guó)科羅拉多大學(xué)研究人員開展的一項(xiàng)研究，已成功合成出科學(xué)家們數(shù)十年來(lái)孜孜以求的一種新型碳——石墨炔。該成果填補(bǔ)了碳材料科學(xué)長(zhǎng)期存在的空白，或?yàn)殡娮?、光學(xué)和半導(dǎo)體材料研究開辟全新的途徑。