【導語】 9月，原料硫磺價格向好整理，但硫酸價格震蕩下行，硫磺酸利潤空間收窄。后期來看，成本面或維持高位，而硫酸售價仍有下行趨勢，市場盈利空間或進一步收窄。

一、利潤回顧

硫酸按照生產工藝可分為冶煉酸、礦石酸及硫磺酸，其中冶煉酸為金屬加工副產，礦石酸占比較小且伴生鐵粉，因此硫磺酸的利潤監(jiān)測相對較有代表性。2024年下半年開始，受原料成本回落而硫酸價格小幅上行支撐，市場盈利空間逐步好轉，8月開始，原料硫磺整體維持上行趨勢，但硫酸漲勢放緩，市場利潤雖仍維持正向運行，但空間逐步收窄。進入9月，硫酸價格松動下行，而原料硫磺維持向好，市場利潤空間繼續(xù)收窄。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月6日，華東地區(qū)國產液體硫磺均價為1320元/噸，按此折算，磺酸原料成本為471.24元/噸，考慮副產蒸汽可抵消一大部分成本，綜合水電、人工、設備折舊等費用，江浙一帶磺酸合計成本為395.24元/噸，硫磺酸理論利潤為4.76元/噸，較上月同期下跌44.64元/噸，毛利率為1.19%，環(huán)比上月下降10.43個百分點。

二、影響因素

供需寬松，硫酸價格松動下行

9月，國內硫酸價格供需不一，價格表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，但整體趨勢下行為主。隨著前期檢修裝置陸續(xù)生產，多地供應偏緊格局緩解，但下游需求支撐不足，供需寬松下，部分區(qū)域出貨壓力攀升；同時，四季度部分區(qū)域新裝置將投產運行，且產能增加明顯，市場競爭預期加劇，干擾交投信心；受此影響，多地酸價交投重心出現(xiàn)下移，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月5日，國內98%硫酸市場日均價為451.25元/噸，較上月同期下跌6.24%。

原料硫磺延續(xù)上行，成本面持續(xù)提升

硫磺為硫磺酸主要原料，價格表現(xiàn)直接影響硫磺酸成本。9月，國內液體硫磺價格整體上行，局部盤整。其中西南等地仍有小漲，華東等部分市場出現(xiàn)高位回調。地方煉廠方面，山東區(qū)內液體硫磺及硫酸價格均有下調，月末有部分終端檢修恢復，但目前來看支撐有限。雖然部分市場有煉廠檢修仍未恢復，但下游剛需一般，業(yè)者對9月傳統(tǒng)旺季市場心態(tài)保守。雖然多數(shù)地區(qū)賣方庫壓仍可控，但部分高位價格壓力緩增。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，國內液體硫磺主流日均價在1279.17元/噸，環(huán)比上漲10.65%。硫磺價格延續(xù)上行，硫酸成本面持續(xù)增加，一定程度上干擾利潤空間。

三、后市展望

從后期市場走勢來看，影響硫酸利潤的關鍵因素仍舊是成本面及銷售價格，預計原料硫磺價格短期內或延續(xù)偏好運行，成本面持續(xù)支撐；但硫酸銷售價格在需求支撐不足的影響下，或盤整下行為主。綜合成本面及銷售價格來看，預計后期硫磺酸利潤整體表現(xiàn)欠佳，盈利空間或繼續(xù)收窄。

成本面：原料硫磺整體或維持向好，局部高位回落。雖然近期港口交投氛圍一般，但回運較為順暢，部分磷肥終端原料庫存較低。此外后期中東及北美資源有較為緊張預期，預計支撐港口及南方市場價格。北方關注部分企業(yè)裝置開停工影響，目前化工端下游需求一般，導致高位價格有下調

市場價格：從硫酸市場后期走勢來看，價格或盤整下行為主。其中供應端仍呈現(xiàn)差異化影響，9月山東、東北及西北部分裝置處于檢修期，同時，華中、西南、東北及山東亦有部分前期檢修裝置或陸續(xù)開工，各地供應表現(xiàn)不一。需求方面，主力下游磷肥需求支撐不足。其中，磷酸一銨市場維持弱勢運行，隨著秋季備肥時間縮短，下游復合肥需求或有增加，同時磷酸一銨銷售速度或將加快，但廠商急于消化現(xiàn)有庫存，開工或有下行。磷酸二銨市場貿易商或按需備貨，隨著秋季備肥時間縮短，企業(yè)國內發(fā)貨也將陸續(xù)增加，保供穩(wěn)價下市場維持平穩(wěn)運行，開工或維持穩(wěn)定。整體來看，需求端支撐不足，對價格缺乏提振。