【導(dǎo)語(yǔ)】成本等因素影響下，2024年三季度CPE市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，均價(jià)同比及環(huán)比均出現(xiàn)下跌，行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，虧損局面未扭轉(zhuǎn)。成本端存窄幅松動(dòng)跡象，需求端亦有所萎縮，預(yù)計(jì)四季度CPE市場(chǎng)價(jià)格仍存在穩(wěn)中下跌可能。

2024年三季度CPE市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，均價(jià)同比及環(huán)比均下跌，截至9月13日，山東地區(qū)國(guó)標(biāo)CPE135A三季度均價(jià)7224.09元/噸，環(huán)比下跌183.97元/噸，跌幅2.48%，同比下跌416.54元/噸，跌幅5.45%。

季度內(nèi)呈現(xiàn)弱勢(shì)行情，7月中下旬，液氯市場(chǎng)震蕩收低，CPE成本支撐減弱，且需求端支撐不足，市場(chǎng)價(jià)格有所回落，虧損局面下，回落空間暫有限；8月下旬，液氯市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，受匯率影響，部分專(zhuān)用料進(jìn)口成本略有下降，成本端壓力有所緩解，另外，部分生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力存在，且部分對(duì)后期需求信心不足，持貨商積極出貨為主，局部低端價(jià)格有所增加，價(jià)格重心小幅下移；進(jìn)入9月份，下游PVC管材等行業(yè)新增訂單不多，對(duì)原料采購(gòu)謹(jǐn)慎，CPE剛需表現(xiàn)不及預(yù)期，但虧損狀態(tài)延續(xù)，市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)為主，整體交投偏淡。三季度CPE均價(jià)同比及環(huán)比均出現(xiàn)下跌，其中三季度高點(diǎn)出現(xiàn)在7月中上旬的7400元/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)在9月份的7100元/噸，高低端價(jià)差300元/噸。

主要影響邏輯如下：1.成本支撐減弱，三季度液氯震蕩走低，以山東市場(chǎng)為例，三季度低點(diǎn)為8月上旬的（-500）-（-400）元/噸，高點(diǎn)為7月中上旬的300-450元/噸，中間價(jià)價(jià)差825元/噸，截至9月13日，山東液氯市場(chǎng)三季度均價(jià)30.45元/噸，環(huán)比下跌334.07元/噸，跌幅91.65%，同比下跌246.11元/噸，跌幅88.99%，另外受匯率影響，部分專(zhuān)用料進(jìn)口成本略有下降，CPE成本支撐減弱，市場(chǎng)價(jià)格下跌，受虧損影響，下跌幅度暫有限。

　　2. 需求方面，下游PVC管材、型材等企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷整體不高，部分規(guī)模型企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷4成附近，中小型企業(yè)負(fù)荷偏低，對(duì)原料采購(gòu)力度偏弱，CPE市場(chǎng)剛需支撐不足，局部地區(qū)部分生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)累積態(tài)勢(shì)，個(gè)別裝置停車(chē)去庫(kù)存現(xiàn)象存在，需求端支撐不足，CPE市場(chǎng)承壓略下行。

　　3.環(huán)比虧損減少，但同比虧損增加，截至9月13日，山東地區(qū)國(guó)標(biāo)CPE135A三季度毛利潤(rùn)均值-293.48元/噸，環(huán)比二季度虧損減少187.29元/噸，同比去年三季度虧損增加250.02元/噸。從圖2可以看出，進(jìn)入2024年，CPE生產(chǎn)企業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，最高值達(dá)到4月上旬的虧損655元/噸，三季度受液氯市場(chǎng)下跌明顯等因素影響，虧損有所減少，但整體盈利狀況未有扭轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，個(gè)別停車(chē)去庫(kù)存現(xiàn)象存在。受新裝置投產(chǎn)影響，前三季度供應(yīng)量同比增加，而開(kāi)工負(fù)荷率同比下滑，2024年前三季度CPE產(chǎn)量523.47千噸（9月份產(chǎn)量為預(yù)估值），較去年同期增加99.72千噸，開(kāi)工負(fù)荷率40.05%，較去年同期下降3.39個(gè)百分點(diǎn)。

四季度展望：

成本及需求是影響四季度CPE市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

成本端：液氯受氯堿裝置開(kāi)工負(fù)荷率動(dòng)態(tài)、下游盈利及采購(gòu)動(dòng)態(tài)、相關(guān)產(chǎn)品燒堿市場(chǎng)價(jià)格變化等因素影響，漲跌較為頻繁，預(yù)計(jì)四季度山東液氯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在（-300）-300元/噸；專(zhuān)用料方面，四季度國(guó)際油價(jià)或震蕩走低，專(zhuān)用料成本支撐減弱，且國(guó)內(nèi)供應(yīng)存增加可能，下游CPE行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷難提升，需求端表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)四季度專(zhuān)用料市場(chǎng)價(jià)格或下跌。

需求方面：10月下旬開(kāi)始，部分下游PVC管材、型材等行業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，對(duì)原料采購(gòu)力度減弱，四季度CPE市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)偏弱，建議關(guān)注宏觀政策端動(dòng)向。

整體來(lái)看，預(yù)計(jì)10月份CPE市場(chǎng)或淡穩(wěn)整理為主，11-12月份，成本端存窄幅松動(dòng)跡象，需求端亦有所萎縮，預(yù)計(jì)11-12月份CPE市場(chǎng)價(jià)格仍存在下跌可能。