【導(dǎo)語】受益于消費刺激政策，汽車特別是新能源汽車消費潛力巨大；家電消費在更新周期到來疊加政策預(yù)期下景氣度呈回暖態(tài)勢；船舶行業(yè)新接訂單排產(chǎn)較滿，對國內(nèi)現(xiàn)相關(guān)材料形成有效支撐；工程機械連續(xù)兩個月實現(xiàn)內(nèi)需外銷雙增長，折射土建施工需求預(yù)期恢復(fù)狀態(tài)；出口受前期搶出口影響，9月總體弱于季節(jié)性。

汽車行業(yè)：8月份產(chǎn)銷環(huán)比雙增

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，9月，汽車產(chǎn)銷分別完成279.6萬輛和280.9萬輛，環(huán)比分別增長12.2%和14.5%，同比分別下降1.9%和1.7%。1-9月，汽車產(chǎn)銷分別完成2147萬輛和2157.1萬輛，同比分別增長1.9%和2.4%，產(chǎn)銷增速較1-8月分別收窄0.6和0.7個百分點。

【解讀】國內(nèi)汽車受到汽車以舊換新政策加碼帶來的利好提振，汽車產(chǎn)銷明顯好轉(zhuǎn)。汽車報廢更新補貼申請量加快增長，有效帶動汽車銷量提升。據(jù)商務(wù)部官網(wǎng)消息，截至10月7日24時，商務(wù)部汽車以舊換新平臺收到補貼申請超127萬份，帶動新車銷售額超1600億元，其中新能源車補貼申請量占比超60%。受益于新能源汽車需求，動力電池生產(chǎn)亦有不俗表現(xiàn)，1-9月，我國動力和其他電池累計產(chǎn)量為734.4GWh，累計同比增長37.3%。

相比于新能源汽車的火爆，傳統(tǒng)能源汽車銷量也有所恢復(fù)，但仍處于近年來低位水平，9月份傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)量148.9萬輛，環(huán)比增長8.9萬輛，但相較去年同期下降51.4萬輛，為17年以來同期最低水平。

金九銀十期間，國內(nèi)汽車銷量可觀，國產(chǎn)車表現(xiàn)強勁，新能源市場滲透率明顯提升。當(dāng)前國內(nèi)合資車銷量表現(xiàn)較差，面臨市場份額減少壓力，國產(chǎn)品牌車中比亞迪一騎絕塵單月銷來過超過40萬臺，另外奇瑞、吉利月銷20超萬臺，造車新勢力亦表現(xiàn)出不俗業(yè)績，理想汽車5.3萬、鴻蒙3.9萬、深藍(lán)2萬、極氪2.1萬。

考慮到以舊換新政策對拉動汽車消費已起到的積極作用，后續(xù)政策的穩(wěn)定性、延續(xù)性和可預(yù)期，可能關(guān)系后續(xù)汽車消費增長，從預(yù)期的角度看，以舊換新政策或有較強延續(xù)性。

對商品市場影響：根據(jù)相關(guān)研究和消費者反饋，新能源汽車對輪胎損耗較之傳統(tǒng)能源汽車更快，因此輪胎替換需求會帶動輪胎景氣度提升；另外，新能源汽車大發(fā)展以來，電池更換已經(jīng)開始形成規(guī)模，對動力電池會有明顯帶動；新能源汽車車身要求更高強度和更低的質(zhì)量，因此材料有輕量化需求，對超強鋼材需求增加，鋁鎂合金材料、高性能塑料材料對汽車鋼材形成替代作用。受消費品以舊換新政策影響，預(yù)計2024年汽車年度產(chǎn)銷或超過2150萬輛。

機械行業(yè)：挖掘機連續(xù)兩個月實現(xiàn)內(nèi)銷出口雙增長

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2024年9月銷售各類挖掘機15831臺，同比增長10.8%。其中國內(nèi)銷量7610臺，同比增長21.5%；出口量8221臺，同比增長2.51%。2024年1-9月，共銷售挖掘機147381臺，同比下降0.96%；其中國內(nèi)銷量73945臺，同比增長8.62%；出口73436臺，同比下降9.04%。

【解讀】4月份之后國內(nèi)挖掘機同比呈增加狀態(tài)，累計同比增速進一步收窄。2024年9月呈現(xiàn)出國內(nèi)銷量增長、出口量小幅增長的態(tài)勢。國內(nèi)市場的增長主要得益于國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求，而出口量的增長則顯示了中國挖掘機品牌在國際市場上的競爭力。另據(jù)工程機械協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)，9月工程機械主要產(chǎn)品月平均工作時長90小時，環(huán)比增3.99%。主要產(chǎn)品月開工率64.2%，環(huán)比增3.74%。工程機械開工小時數(shù)提高亦在很大程度上側(cè)面證明土建工程呈回暖狀態(tài)。

自今年8月份開始，挖掘機已經(jīng)連續(xù)兩個月實現(xiàn)國內(nèi)銷量和出口銷量雙雙增長。近期各種針對于地產(chǎn)市場的政策明顯增加，政策預(yù)期下或驅(qū)動挖掘機需求改善。挖掘機另一個使用大戶為基建行業(yè)，考慮穩(wěn)經(jīng)濟需要，地方政府投資項目審核或有所放松，或同樣能夠形成對挖掘機實物消費。

2024年挖掘機出口的波動變化較大，海外需求階段性承壓。今年1-7月，由于高基數(shù)、高庫存等因素影響，挖掘機出口始終不如去年同期。而近兩個月，隨著海外部分地區(qū)的需求有所回暖（俄羅斯地緣政治沖突紅利為國產(chǎn)品牌帶來機遇、印尼基建及礦業(yè)增長對工程機械需求形成支撐等等），以及工程機械企業(yè)渠道的進一步拓展、出口產(chǎn)品型譜的完善，挖掘機出口再次實現(xiàn)正向增長。

9月份電動挖掘機銷量為3臺，未來電動挖掘機市場需求或有更多更大的市場前景。

船舶：造船行業(yè)數(shù)據(jù)利好 支撐船板未來幾年需求

根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年1-9月，我國造船完工量3634萬載重噸，同比增長18.2%；新接訂單量8711萬載重噸，同比增長51.9%；截至9月底，手持訂單量19330萬載重噸，同比增長44.3%。1-9月，我國造船三大指標(biāo)以載重噸計分別占全球總量的55.1%、74.7%和61.4%。引人關(guān)注的是，我國承接了全球70%以上的綠色船舶訂單，并實現(xiàn)了對主流船型的全覆蓋，綠色、高附加值、獨家技術(shù)成為中國造船業(yè)前三季度的新亮點。

【解讀】船舶行業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)向好趨勢，造船三項數(shù)據(jù)占比牢牢占據(jù)全球首位，其中前三季度新接訂單量占全球74.7%，遠(yuǎn)超韓國接船量。當(dāng)前船舶行業(yè)處于景氣上升期，按照造船業(yè)10+10年的周期計算，當(dāng)前國內(nèi)造船行業(yè)進入到景氣周期的第二年，這一輪周期中國造船企業(yè)受益最大。造船業(yè)三大指標(biāo)，中國全面超越日韓，占據(jù)全球半數(shù)份額，根據(jù)測算，未來10年國內(nèi)造船業(yè)年均市場規(guī)模超1.1萬億元，帶動上游原材料及設(shè)備需求規(guī)模超4500億元。

船舶產(chǎn)業(yè)鏈上游包括原材料，船舶配套設(shè)備供應(yīng)和船舶設(shè)計模塊。原材料方面，鋼材成本是造船行業(yè)占比最大的原材料成本，按照船型的不同占比從 20%到 30%不等。由于鋼材成本占比較大，其價格走勢的波動將影響造船企業(yè)的利潤空間。近年來，鋼材價格持續(xù)下跌，船板價格亦跟隨下跌，鋼材成本相對低位水平，對船舶利潤貢獻較大。

家電市場：受益以舊換新政策，家電消費增量明顯

根據(jù)奧維云網(wǎng)線上市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月彩電線上零售額規(guī)模同比增長38.3%；冰箱同比增長45.0%；洗衣機同比增長27.4%；空調(diào)同比增長81.6%；廚衛(wèi)主要品類中，油煙機、燃?xì)庠?、洗碗機、集成灶、電熱和燃熱的線上零售額規(guī)模同比分別為53.9%、52.2%、39.4%、-27.6%、-12.8%和43.0%

【分析】類似汽車，家電行業(yè)景氣度快速提升與以舊換新政策關(guān)聯(lián)密切。當(dāng)下家電消費主要集中在線下渠道，后續(xù)隨著線上渠道逐步接入以舊換新，以及雙十一大促節(jié)點的到來，國內(nèi)家電零售數(shù)據(jù)有望持續(xù)保持景氣態(tài)勢，給家電品牌及上游零部件企業(yè)四季度出貨帶來彈性。

以舊換新力度可以比肩此前家電下鄉(xiāng)，內(nèi)銷恰逢更新大周期，政策彈性可期。未來市場風(fēng)險主要集中于政策不及預(yù)期，以及外部需求偏弱的影響。當(dāng)前后續(xù)外銷預(yù)期的積極因素主要來自發(fā)達經(jīng)濟體庫存水位健康基礎(chǔ)上的需求改善，若后續(xù)美聯(lián)儲降息路徑發(fā)生超預(yù)期變化，或地產(chǎn)、耐用品消費需求改善不及預(yù)期，家電公司外銷業(yè)務(wù)有不及預(yù)期的可能。

對商品市場影響：原材料占主要家電公司營業(yè)成本的比例在80%以上，以鋼、銅、塑等為主，家電行業(yè)受益于政策出現(xiàn)行業(yè)景氣度提升，能夠在一定程度上帶動相關(guān)產(chǎn)品需求，同樣原材料產(chǎn)品的價格亦會對家電行業(yè)營業(yè)成本造成影響。主要經(jīng)濟體降息周期之中，以有色為代表的大宗價格在弱美元、順周期支撐下有上行可能；此外我國順周期政策加力疊加美國降息，近日人民幣匯率走升；若大宗價格及人民幣持續(xù)走高，對出口價格競爭力及外銷業(yè)務(wù)盈利或形成不利影響。

出口市場：外需回落但出口仍保持韌性

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前三季度，我國貨物貿(mào)易進出口32.33萬億元，同比增長5.3%；其中出口18.62萬億元，增長6.2%；進口13.71萬億元，增長4.1%。前三季度，歷史同期首次突破32萬億元，各季度分別進出口10.15萬億元、11萬億元、11.17萬億元，都超過了10萬億，這在歷史同期也是首次。

【解讀】從增速變化角度看，前三季度進出口同比增速呈下滑狀態(tài)，其中出口同比增速連續(xù)三個月下滑，進口連續(xù)兩個月下滑。盡管進出口增速呈下滑狀態(tài)，但進出口總額均創(chuàng)出歷史高位水平，出口對經(jīng)濟的拉動作用在顯著增加。根據(jù)海關(guān)總署分析，我國出口增速放緩有短期偶發(fā)因素的制約，9月份極端天氣在一定程度上影響出口；另外全球航運不暢、美東罷工預(yù)期、集裝箱短缺等問題也在一定程度上致使出現(xiàn)搶出口，在一定程度上影響9月份數(shù)據(jù)。另外去年9月份基數(shù)偏高的原因也在很大程度上制約了今年9月份的同比增速?？偟膩砜?，9月當(dāng)月出口增速放緩屬于短期內(nèi)正常的數(shù)據(jù)波動。

從出口的區(qū)域結(jié)構(gòu)看，傳統(tǒng)出口區(qū)域增速下滑明顯，但對新興市場出口增速增加明顯，從數(shù)據(jù)上看對歐美日等傳統(tǒng)市場增長4.2%，但對東盟、拉美國家出口分別增長12.3%和13.7%。中國近年來出口韌性除了有賴于國內(nèi)完整的工業(yè)體系外，還與近年來積極開拓市場有關(guān)，對新興市場國家好好的支撐了國內(nèi)商品的需求。

從出口結(jié)構(gòu)上看，我國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端裝備出口增長超4成。機電產(chǎn)品出口11.03萬億元，增長8%，占出口總值的59.3%。其中，高端裝備出口增長43.4%，集成電路、汽車、家用電器出口分別增長22%、22.5%、15.5%。此外，傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品出口3.13萬億元，增長2.8%。家電、汽車等行業(yè)在國際市場的競爭能力進一步增強，也是內(nèi)需相對疲弱下，企業(yè)開拓市場的結(jié)果。

進口方面，初級原材料我國大宗商品進口量增加5%。其中，原油、天然氣和煤炭等能源產(chǎn)品9.01億噸，增加4.8%；鐵、鋁等金屬礦砂11.38億噸，增加4.9%，符合國內(nèi)制造業(yè)總體穩(wěn)定的特征。同期，集成電路、汽車零配件進口值分別增長13.5%、4.6%。