一周大宗商品觀點(diǎn)
過(guò)去一周，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體呈回暖態(tài)勢(shì)，但板塊間分化明顯。油脂、有色、石油板塊漲幅居前。貴金屬，煤炭板塊跌幅較為明顯。本周國(guó)內(nèi)商品受市場(chǎng)情緒影響較為明顯，美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選塵埃落定，美聯(lián)儲(chǔ)二次降息落地，人大會(huì)化債規(guī)模確定，市場(chǎng)游弋在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間，價(jià)格震蕩反復(fù)。
油脂板塊受特朗普當(dāng)選新任總統(tǒng)影響，基于貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂引發(fā)價(jià)格的上漲；有色金屬受益于降息和美國(guó)總統(tǒng)選舉落定，不確定性消失，以及印尼等礦產(chǎn)新規(guī)，鎳、鋁、銅等受到一定影響；石油板塊更多是受颶風(fēng)因素的影響，過(guò)程中曾有過(guò)“特朗普交易”；貴金屬板塊出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，前期不確定性支撐價(jià)格走高，不確定性消除帶動(dòng)價(jià)格回歸。
市場(chǎng)普遍預(yù)期，在國(guó)內(nèi)化債政策利好疊加海外風(fēng)險(xiǎn)逐步消除的影響下，國(guó)內(nèi)商品宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，將支持價(jià)格向上突破，但需要注意的是在特朗普正式宣誓就任新任總統(tǒng)前仍有不確定性的影響。商品即使上漲也可能會(huì)受到政策的影響而出現(xiàn)波動(dòng)。
向前看，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍處于震蕩之中，市場(chǎng)趨勢(shì)或呈先跌后漲狀態(tài)，市場(chǎng)需要消化化債利好以及未涉及地產(chǎn)和消費(fèi)的不及預(yù)期。
國(guó)內(nèi)宏觀：10月單月出口增速達(dá)到12.7%，這是2023年4月份以來(lái)的最快單月增長(zhǎng)。單月出口增速加加快首先是基數(shù)的因素，2023年10月出口僅有2748億美元，是全年出口規(guī)模最小的一個(gè)月。從年內(nèi)數(shù)據(jù)看，3091億美元的出口，與最近半年的出口額，波動(dòng)均在2%范圍之內(nèi)，海外需求目前仍維持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。除去基數(shù)的因素之外，搶出口是另外一個(gè)結(jié)構(gòu)性原因。
?。悍康禺a(chǎn)總體邊際好轉(zhuǎn)。2024年10月，10個(gè)重點(diǎn)城市新建商品房成交面積總計(jì)844.9萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)25.6%，同比下降6.4%。同期，10個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積總計(jì)788.7萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)22.9%，同比增長(zhǎng)19.2%。據(jù)克而瑞研究中心發(fā)布的銷售數(shù)據(jù)，10月單月，百?gòu)?qiáng)房企銷售操盤金額環(huán)比上漲73%，業(yè)績(jī)規(guī)模達(dá)到年內(nèi)次高；同比增長(zhǎng)7.1%，年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)單月業(yè)績(jī)同比正增長(zhǎng)。中指研究院數(shù)據(jù)也顯示，10月TOP100房企銷售額同比增長(zhǎng)10.53%，這是在單月銷售額同比連續(xù)19個(gè)月下降后，首次轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。
行：10月汽車消費(fèi)延續(xù)火爆狀態(tài)。乘聯(lián)會(huì)預(yù)期10月份國(guó)內(nèi)狹義乘用車零售預(yù)計(jì)220萬(wàn)輛，新能源預(yù)計(jì)115萬(wàn)輛；廠商10月份第二周平均折扣率約為24.3%，與商業(yè)持平，終端優(yōu)惠和促銷力度延續(xù)；節(jié)后國(guó)內(nèi)車企集中交付國(guó)慶節(jié)期間收取訂單，預(yù)計(jì)后續(xù)乘用車市場(chǎng)或延續(xù)火爆狀態(tài)，以舊換新帶來(lái)的消費(fèi)動(dòng)力依舊存在，其中新能源汽車表現(xiàn)依舊亮眼，預(yù)期10月新能源乘用車滲透率為52.3%。國(guó)慶節(jié)后出行需求會(huì)有所回落，一方面是天氣轉(zhuǎn)涼的因素，另一方面也是國(guó)慶后錯(cuò)位需求的因素。
國(guó)際宏觀：美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）最新發(fā)布的《制造業(yè)報(bào)告》顯示，10月份美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第七個(gè)月收縮，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得46.5，較9月份的47.2下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)今年新低。這也是過(guò)去24個(gè)月中第23次出現(xiàn)收縮現(xiàn)象。歐元區(qū) 10 月制造業(yè) PMI 初值 45.9，預(yù)期 45.3，前值 45；10 月服務(wù)業(yè) PMI 初值為 51.2，預(yù)期 51.5。制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)信心不足，投資意愿下降。
政策視角：美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.5%-4.75%，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)第二次降息；財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在11月8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上介紹，從2024年開(kāi)始，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。
國(guó)內(nèi)宏觀
1、11月4日，據(jù)水利部規(guī)劃計(jì)劃司消息，前三季度，全國(guó)水利建設(shè)完成投資9289.8億元，在去年同期較高水平基礎(chǔ)上增長(zhǎng)9.8%，再創(chuàng)新高。1-9月，增發(fā)國(guó)債水利項(xiàng)目建設(shè)帶動(dòng)國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)全面提速，水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模和進(jìn)度超去年同期。增發(fā)國(guó)債安排7800多個(gè)水利建設(shè)項(xiàng)目全部加快推進(jìn)，完成投資3560.6億元。
2、據(jù)海關(guān)總署，前10個(gè)月我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值36.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.2%。其中，出口20.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.7%；進(jìn)口15.22萬(wàn)億元，增長(zhǎng)3.2%；貿(mào)易順差5.58萬(wàn)億元，擴(kuò)大17.6%。10月當(dāng)月，中國(guó)出口同比增長(zhǎng)11.2%，進(jìn)口下降3.7%，貿(mào)易順差6791億元。
【分析】10月單月出口增速達(dá)到12.7%，這是2023年4月份以來(lái)的最快單月增長(zhǎng)。單月出口增速加加快首先是基數(shù)的因素，2023年10月出口僅有2748億美元，是全年出口規(guī)模最小的一個(gè)月。從年內(nèi)數(shù)據(jù)看，3091億美元的出口，與最近半年的出口額，波動(dòng)均在2%范圍之內(nèi)，海外需求目前仍維持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。除去基數(shù)的因素之外，搶出口是另外一個(gè)結(jié)構(gòu)性原因。歐盟對(duì)中國(guó)汽車征收關(guān)稅10月底正式生效，在生效前搶灘出口也是重要原因。從數(shù)據(jù)上看，10月份汽車和配件出口186.2億美元，同比增長(zhǎng)9.1%。對(duì)歐盟出口434.9億美元，同比增長(zhǎng)13%。另外，訂單延遲，降價(jià)外銷，海外消費(fèi)旺季，糟糕天氣影響出口等也在一定程度上對(duì)出口增速造成影響。
出口的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化有利于中國(guó)出口市場(chǎng)的穩(wěn)定性。中國(guó)出口的韌性在2024年得以延續(xù)，除去中國(guó)制造業(yè)的強(qiáng)大之外，出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也是重要的原因。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月份我國(guó)對(duì)俄羅斯出口110億美元，比去年同期增長(zhǎng)了近 27%，這是最近 11 個(gè)月來(lái)的最快速度；對(duì)美國(guó)出口466.6億美元，同比增長(zhǎng) 8%；而對(duì)歐盟的出口增長(zhǎng)了近 13%，達(dá)到434.9億美元；對(duì)東南亞國(guó)家聯(lián)盟的出口增長(zhǎng)了 16%，為480.3億美元。10月份我國(guó)最大的出口市場(chǎng)前三分別為東盟、歐盟、美國(guó)。此外，10月份對(duì)拉丁美洲、非洲、加拿大、新西蘭的增長(zhǎng)極快，同比分別增長(zhǎng)22.9%、20.9%、19.1%和18.3%。出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在很大程度上可以增加應(yīng)對(duì)貿(mào)易政策的能力，這一點(diǎn)會(huì)在特朗普新一任期內(nèi)構(gòu)成對(duì)國(guó)內(nèi)出口的有效支撐。
3、美國(guó)10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增1.2萬(wàn)，為2020年12月以來(lái)最小增幅，預(yù)期增11.3萬(wàn)，前值由增25.4萬(wàn)修正為增22.3萬(wàn)。
4、美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）最新發(fā)布的《制造業(yè)報(bào)告》顯示，10月份美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第七個(gè)月收縮，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得46.5，較9月份的47.2下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)今年新低。這也是過(guò)去24個(gè)月中第23次出現(xiàn)收縮現(xiàn)象。歐元區(qū) 10 月制造業(yè) PMI 初值 45.9，預(yù)期 45.3，前值 45；10 月服務(wù)業(yè) PMI 初值為 51.2，預(yù)期 51.5。
政策視角
1、十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議5日上午在北京人民大會(huì)堂舉行第二次全體會(huì)議。會(huì)議聽(tīng)取了中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝受國(guó)務(wù)院委托作的關(guān)于金融工作情況的報(bào)告。報(bào)告提出了下一步工作考慮，堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。
2、國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議，要求切實(shí)抓好各項(xiàng)政策措施的落實(shí)落地，確保中央企業(yè)全年改革發(fā)展目標(biāo)任務(wù)圓滿完成；要指導(dǎo)企業(yè)用好用足相關(guān)支持政策，全力做好擴(kuò)大有效投資工作；要更加注重防范生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)各類風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)底線。
3、工信部就《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2024年修訂）（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。征求意見(jiàn)要求，所有冶煉設(shè)備須具備完備的項(xiàng)目建設(shè)手續(xù)，現(xiàn)有主體工藝技術(shù)及裝備須符合《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》要求，不存在淘汰類工藝技術(shù)及裝備。2026年起須完成全流程超低排放改造并公示。
【分析】鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件的實(shí)施對(duì)行業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn)，推動(dòng)企業(yè)的環(huán)保升級(jí)和技術(shù)升級(jí)，對(duì)鋼鐵行業(yè)如未來(lái)實(shí)現(xiàn)碳中和有積極意義。修訂版內(nèi)容對(duì)項(xiàng)目建設(shè)手續(xù)，環(huán)保要求和超低排放改造等提出具體要求。此前一版行業(yè)規(guī)范條件是在2012年發(fā)布的，此前的規(guī)范條件更聚焦于環(huán)保節(jié)能，旨在推動(dòng)鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。此次修訂是為了適應(yīng)新時(shí)期鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求，不僅提出了基礎(chǔ)指標(biāo)，還增加了引領(lǐng)型規(guī)范企業(yè)指標(biāo)，引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)向高端化、智能化、綠色化方向發(fā)展?。
在規(guī)范企業(yè)引領(lǐng)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中提出高端化、智能化、綠色化、高效化和安全化要求。其中安全化要求之中提到長(zhǎng)流程企業(yè)要自由或參股國(guó)內(nèi)礦山、權(quán)益礦的鐵礦供應(yīng)量達(dá)到一定比例，短流程企業(yè)自有或參股廢鋼回收加工企業(yè)、制造企業(yè)的含鐵原料供應(yīng)量達(dá)到一定比例，旨在引導(dǎo)企業(yè)更加重視起原料安全性。
4、商務(wù)部新聞發(fā)言人就中方在世貿(mào)組織起訴歐盟電動(dòng)汽車反補(bǔ)貼終裁措施答記者問(wèn)。此前，中方已將歐盟電動(dòng)汽車反補(bǔ)貼初裁措施訴至世貿(mào)組織。
5、11月6日，美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普6日凌晨宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。美國(guó)現(xiàn)任副總統(tǒng)、民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯6日致電共和黨總統(tǒng)候選人、前總統(tǒng)特朗普，祝賀他在2024年美國(guó)總統(tǒng)選舉中獲勝。
【分析】后續(xù)需要關(guān)注特朗普在宣誓就職前的言論，這會(huì)對(duì)短期波動(dòng)產(chǎn)生影響，具體的政策舉措也需要從一些公開(kāi)發(fā)言中去推斷。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日特朗普在接受媒體采訪時(shí)表示，他在明年1月份上任后的首要任務(wù)之一是解決非法移民問(wèn)題，讓邊境“強(qiáng)大而有力”。這一點(diǎn)也符合民調(diào)結(jié)果，被問(wèn)及特朗普在1月20日就職后的頭100天內(nèi)的首要任務(wù)是什么時(shí)，25%的受訪者表示他應(yīng)該優(yōu)先考慮移民問(wèn)題，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他任何問(wèn)題。
5、當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.5%-4.75%，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)第二次降息。（央視新聞）
【分析】美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，25個(gè)基點(diǎn)的降幅符合市場(chǎng)一致性預(yù)期。此次降息是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息，降息幅度僅有第一次的半數(shù)，當(dāng)前利率離進(jìn)去此前加息周期前的水平還差450個(gè)基點(diǎn)。
在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，通脹預(yù)期依然穩(wěn)定。政策立場(chǎng)將隨著時(shí)間推移向中性立場(chǎng)轉(zhuǎn)變。隨著接近中性利率，可能有必要放緩降息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)才剛剛開(kāi)始考慮調(diào)整降息步伐；已準(zhǔn)備好調(diào)整對(duì)利率變化速度和目標(biāo)的評(píng)估。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)逐次會(huì)議地做決定。
這次的決定是一致通過(guò)的，政策聲明措辭基本不變，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)密切關(guān)注雙重目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，但刪除了“對(duì)通脹正在可持續(xù)地朝著目標(biāo)邁進(jìn)更有信心”這句話，沒(méi)有就未來(lái)的降息發(fā)出明確的信號(hào)，也沒(méi)有以任何方式對(duì)美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選的結(jié)果發(fā)表評(píng)論。
美聯(lián)儲(chǔ)的政策需要結(jié)合后續(xù)特朗普重新進(jìn)入白宮后的一系列舉措去判斷影響。特朗普在競(jìng)選時(shí)承諾了從對(duì)進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅到打擊移民等一系列承諾，這可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月將應(yīng)對(duì)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)生廣泛且不可預(yù)測(cè)的影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于特朗普將施行的這些政策組合是會(huì)促進(jìn)還是削弱增長(zhǎng)并推高價(jià)格存在分歧。
大商品市場(chǎng)來(lái)講，降息靴子落地意味著不確定性的消除，市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注的要點(diǎn)仍在內(nèi)不在外，若外部不確定性消除，國(guó)內(nèi)政策力度將決定未來(lái)的相對(duì)較短周期價(jià)格的方向，從目前透露出的消息看，財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)的舉措或帶動(dòng)商品整體上漲。
6、歐洲“降息潮”來(lái)襲。11月7日，瑞典央行宣布，降息50個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從3.25%下調(diào)至2.75%。這是該央行近十年來(lái)最大單次降息幅度。英國(guó)央行降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從5%下調(diào)至4.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
7、在第九屆亞太不銹鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，印尼鎳礦商協(xié)會(huì)（APNI）總秘書 Meidy Katrin 于11月5日透露，印尼計(jì)劃效仿此前的鎳礦出口禁令，對(duì)鈷、煤炭、銅、鋁土礦、硅等12種礦產(chǎn)資源以及16種非礦產(chǎn)商品實(shí)施新的出口禁令。此舉旨在推動(dòng)國(guó)內(nèi)各產(chǎn)業(yè)下游發(fā)展，預(yù)計(jì)將吸引高達(dá)6180億美元的投資。這一政策或?qū)?duì)全球相關(guān)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
銅：近年來(lái)，印尼政府多次計(jì)劃停止銅礦出口，但由于該國(guó)冶煉產(chǎn)能受疫情等因素影響而推遲，不得不一再延長(zhǎng)銅礦出口許可。印尼禁止銅礦出口的主要目的是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高自然資源的附加值。隨著該國(guó)冶煉廠趨于建成投產(chǎn)，也具備了消化該國(guó)銅礦產(chǎn)出的能力。同時(shí)，有助于提高國(guó)家出口收入，通過(guò)吸引更多的外國(guó)投資，促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和就業(yè)。?銅礦出口可能進(jìn)一步加劇全球銅精礦供應(yīng)的緊張，目前現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)僅為10-15美元/噸。由于印尼具有相應(yīng)的冶煉能力，對(duì)全球精煉銅供求影響有限，基本不會(huì)對(duì)全球銅供求平衡產(chǎn)生影響。
鋁：2022年12月，印尼宣布計(jì)劃從2023年6月開(kāi)始禁止鋁土礦出口，該政策一直延續(xù)至今。此舉意在增加當(dāng)?shù)劁X土礦加工產(chǎn)能，從而增加出口產(chǎn)品附加值，并拉動(dòng)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。在出口禁令實(shí)施以前，印尼是我國(guó)鋁土礦主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)之一。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)共進(jìn)口鋁土礦約12569萬(wàn)噸，其中來(lái)自印尼1907萬(wàn)噸左右，占比約為15.2%。若印尼計(jì)劃繼續(xù)限制鋁土礦出口，試圖推進(jìn)鋁土礦的就地轉(zhuǎn)化，一方面意味著我國(guó)或難以自印尼進(jìn)口鋁土礦，幾內(nèi)亞和澳大利亞依然是影響我國(guó)鋁土礦進(jìn)口量的最關(guān)鍵因素；另一方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，近期印尼當(dāng)?shù)匦略鲅趸X產(chǎn)能投放規(guī)模不大，因此短期內(nèi)海內(nèi)外氧化鋁供應(yīng)偏緊情況或難以緩解。短期內(nèi)，我國(guó)鋁土礦、氧化鋁供應(yīng)偏緊情況或延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格仍有上行驅(qū)動(dòng)。
8、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席第七屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式并發(fā)表主旨演講。李強(qiáng)提出，中國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大制度型開(kāi)放，積極對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，深入實(shí)施自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略；中國(guó)愿進(jìn)一步開(kāi)放超大規(guī)模市場(chǎng)，包括實(shí)施單邊開(kāi)放措施，落實(shí)好給予最不發(fā)達(dá)國(guó)家100%稅目產(chǎn)品零關(guān)稅待遇等。
9、生態(tài)環(huán)境部召開(kāi)11月例行新聞發(fā)布會(huì)，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)夏應(yīng)顯表示，下一步，將進(jìn)一步落實(shí)《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》規(guī)定，積極推動(dòng)將鋼鐵、水泥、鋁冶煉三個(gè)行業(yè)納入到全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。
10、工信部對(duì)新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案(征求意見(jiàn)稿)公開(kāi)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)稿提出，實(shí)施新型儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新行動(dòng)，發(fā)展多元化新型儲(chǔ)能本體技術(shù)。適度超前布局氫儲(chǔ)能等超長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)，鼓勵(lì)結(jié)合應(yīng)用需求探索開(kāi)發(fā)多類型混合儲(chǔ)能技術(shù)，支持新體系電池、儲(chǔ)熱儲(chǔ)冷等前瞻技術(shù)基礎(chǔ)研究。
11、財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在11月8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上介紹，從2024年開(kāi)始，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。再加上這次全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬(wàn)億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。同時(shí)也明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元，仍按原合同償還。藍(lán)佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅下降至2.3萬(wàn)億元，化債壓力大大減輕。
【分析】地方債是橫亙?cè)谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)之上的“達(dá)摩利斯之劍”，化債的目的就是要把這把劍移開(kāi)。原因在于，倘若地方債無(wú)法得到妥善解決，銀行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)不斷攀升，進(jìn)而陷入惡-性循環(huán)，債務(wù)累積如山，銀行難以承受如此巨大的壓力，一系列潛在的風(fēng)險(xiǎn)已然觸及底線。排除風(fēng)險(xiǎn)有助于增加市場(chǎng)信心，可以吸引更多的資金投資中國(guó)。
財(cái)政部歷史上曾主導(dǎo)完成了三次大規(guī)?；瘋袆?dòng)，第一輪（2015-2018年）化債發(fā)行共約12.2萬(wàn)億置換債置換存量政府債務(wù)；第二輪（2019年）發(fā)行1579億置換債置換隱性債務(wù)；第三輪（2020年12月-2022年6月）累計(jì)發(fā)行1.13萬(wàn)億特殊再融資債。相較于此前的三次化債行動(dòng)，此次化債行動(dòng)動(dòng)作更大力度更強(qiáng)。
最新一輪的化債行動(dòng)始于2023年。當(dāng)年7月政治局會(huì)議首次提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”之后進(jìn)一步明確的化債方案之一。2023年9月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)[2023]35號(hào)），旨在從融資端對(duì)地方政府融資平臺(tái)化債做出指導(dǎo)。
2023年底國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《重點(diǎn)省份分類加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目管理辦法（試行）》（國(guó)辦發(fā)[2023]47號(hào)），辦法要求自2024年1月1日起，12個(gè)重點(diǎn)省份在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低至中低水平之前需控制新建政府投資項(xiàng)目，清理規(guī)范在建項(xiàng)目。
2024年2月23日國(guó)常會(huì)后，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步統(tǒng)籌做好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的通知》（14號(hào)文），核心內(nèi)容是35號(hào)文之外的19省份可自主選報(bào)轄區(qū)內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)重、化債難度高的地區(qū)，以地級(jí)市為主，獲批后參照12個(gè)重點(diǎn)省份的相關(guān)政策化債。
嚴(yán)控增量化解存量的指導(dǎo)方案背景下，多個(gè)省份投資受到影響，2023年31個(gè)省份中，僅浙江、上海、北京、內(nèi)蒙古、新疆和西藏6?。ㄊ校┩瓿赡瓿豕潭ㄙY產(chǎn)投資增速目標(biāo)，而固定資產(chǎn)投資完成額同比為負(fù)的省份共有9個(gè)，除了湖南、山西、江西3省之外，其余6個(gè)省份均屬重點(diǎn)化債省份，可見(jiàn)12個(gè)重點(diǎn)省份受到的影響相對(duì)較大。
投資減少影響相關(guān)商品的需求，特別是與基建相關(guān)的商品，如瀝青、水泥、鋼材等，隨著化債行動(dòng)的展開(kāi)，地方債務(wù)壓力緩和的背景下，基建的掣肘或有所緩和，對(duì)鋼鐵、煤炭、水泥等行業(yè)利空也有所減弱。后續(xù)需要關(guān)注發(fā)改委對(duì)重大項(xiàng)目的審批情況。
產(chǎn)業(yè)觀察
1、汽車：根據(jù)第一商用車網(wǎng)最新掌握的數(shù)據(jù)，2024年10月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售約6.3萬(wàn)輛（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比上漲9%，但相比上年同期的8.11萬(wàn)輛下滑22%，減少了約1.8萬(wàn)輛。6.3萬(wàn)輛放在最近八年來(lái)看，高于2022年10月和2021年10月，低于其他年份的10月份銷量。累計(jì)來(lái)看，2024年1-10月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售各類車型約74.6萬(wàn)輛，累計(jì)降幅擴(kuò)大到5%。
2、能源：石油輸出國(guó)組織（歐佩克）3日發(fā)表聲明說(shuō)，8個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)決定將原定11月底到期的日均220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至12月底。聲明說(shuō)，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼8個(gè)“歐佩克+”成員國(guó)決定延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)措施。abdw
3、鋼鐵：中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)黨委副書記、副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)姜維表示，鋼鐵企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)宏觀形勢(shì)，理性面對(duì)發(fā)展階段調(diào)整。本輪下行周期與2015年以及以前鋼鐵行業(yè)下行周期明顯不同，中國(guó)鋼鐵由增量發(fā)展階段向減量發(fā)展、存量?jī)?yōu)化階段的轉(zhuǎn)變已成行業(yè)共識(shí)。全行業(yè)一定要從思想上、行動(dòng)上、戰(zhàn)略上理性面對(duì)行業(yè)發(fā)展階段調(diào)整。解決問(wèn)題在供給側(cè)，自律和產(chǎn)量調(diào)控解決當(dāng)下問(wèn)題，而一部分產(chǎn)能的退出才能解決長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題，才能實(shí)現(xiàn)行業(yè)供需恢復(fù)平衡，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
4、汽車：根據(jù)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)，中國(guó)10月汽車（包括底盤）出口58.5萬(wàn)輛，9月為60.9萬(wàn)輛。10月份汽車和配件出口186.2億美元，同比增長(zhǎng)9.1%。對(duì)歐盟出口434.9億美元，同比增長(zhǎng)13%。
【分析】歐盟對(duì)我國(guó)汽車征收額外關(guān)稅，從10月底開(kāi)始生效。所以我們?cè)?-9月份加大了對(duì)歐盟的汽車出口。比如上個(gè)月汽車出口同比增長(zhǎng) 11%。
奇瑞控股集團(tuán)發(fā)布消息稱，其在10月份的汽車出口量達(dá)到了驚人的111,922輛，比去年同期猛增18.8%，刷新了歷史最高紀(jì)錄。更今年1月至10月，該集團(tuán)的累計(jì)出口銷量已高達(dá)941,275輛，同比增長(zhǎng)23.8%。
5、船舶：克拉克森數(shù)據(jù)顯示，1-10月全球累計(jì)新船訂單成交量為1910艘、5416萬(wàn)CGT。其中，中國(guó)承接1338艘3750萬(wàn)CGT，市場(chǎng)占有率為69%，位居第一；韓國(guó)承接219艘966萬(wàn)CGT，市場(chǎng)占有率為18%，排名第二。
6、挖掘機(jī)：據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年10月銷售各類挖掘機(jī)16791臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.1%。其中國(guó)內(nèi)銷量8266臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.6%;出口量8525臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.46%。2024年1-10月，共銷售挖掘機(jī)164172臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.47%；其中國(guó)內(nèi)銷量82211臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.8%；出口81961臺(tái)，同比下降7.41%。
7、鋼鐵：據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，出口方面，10月份，我國(guó)出口鋼材1118.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.8%，增幅較上月提升14.9個(gè)百分點(diǎn)；1-10月，我國(guó)出口鋼材9189.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.3%。進(jìn)口方面，10月份，我國(guó)進(jìn)口鋼材53.6萬(wàn)噸，同比下降19.8%；1-10月，我國(guó)進(jìn)口鋼材572.1萬(wàn)噸，同比下降10.1%。
【分析】根據(jù)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)，今年前十個(gè)月的鋼材出口總量已經(jīng)超過(guò)2023年全年出口量。類似于國(guó)內(nèi)出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，鋼材出口也發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，得以支撐中國(guó)鋼材保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材超過(guò)7成出口至亞洲國(guó)家，其中東盟占比最高，鋼材出口品種上也以普通鋼材為主。
8、能源：11月6日24時(shí)，國(guó)內(nèi)新一輪成品油調(diào)價(jià)窗口將開(kāi)啟。機(jī)構(gòu)跟蹤國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)狀況預(yù)測(cè)的最新數(shù)據(jù)顯示，本輪成品油零售限價(jià)下跌幅度已超100元/噸，超過(guò)50元/噸的調(diào)整紅線水平。因此本輪成品油零售限價(jià)大概率將迎來(lái)下調(diào)。
9、據(jù)乘聯(lián)分會(huì)微信公號(hào)消息，10月全國(guó)狹義乘用車零售226.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.3%，環(huán)比增長(zhǎng)7.2%；今年以來(lái)累計(jì)零售1,783.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.2%。其中10月常規(guī)燃油車零售106.6萬(wàn)輛，同比下降16.1%，環(huán)比增長(zhǎng)8.1%；1-10月常規(guī)燃油車零售950.8萬(wàn)輛，同比下降16.0%。10月國(guó)內(nèi)新能源車零售滲透率52.9%。
技術(shù)進(jìn)展
1、近日，為解決提高重石腦油收率與航煤增產(chǎn)需求之間的矛盾，揚(yáng)子石化優(yōu)化調(diào)整加氫裂化聯(lián)合裝置運(yùn)行，重石腦油和航煤分別增產(chǎn)2925噸和8600噸。該公司芳烴廠加氫裂化聯(lián)合裝置在生產(chǎn)重石腦油與航煤時(shí)，受到航煤閃點(diǎn)的影響，兩種產(chǎn)品的最大化產(chǎn)出不能同時(shí)兼顧，出現(xiàn)了重石腦油和航煤“搶糧”的難題。為了有效解決這個(gè)難題，揚(yáng)子石化深入調(diào)研、全力攻關(guān)，實(shí)施了一系列優(yōu)化措施，克服了催化柴油不平衡、原料與氫氣不足等不利因素，通過(guò)調(diào)整裝置反應(yīng)轉(zhuǎn)化率、重石腦油初餾點(diǎn)及干點(diǎn)卡邊操作等優(yōu)化手段，釋放了裝置的重石腦油和航煤生產(chǎn)潛能。另一方面，該公司不斷強(qiáng)化工藝紀(jì)律執(zhí)行與檢查、嚴(yán)抓巡檢盯表質(zhì)量、設(shè)備維護(hù)與保養(yǎng)、報(bào)警及時(shí)處置率等管理，裝置平穩(wěn)率達(dá)到99.8%，報(bào)警及時(shí)處置率達(dá)到96%，生產(chǎn)異常同比降低60%以上，確保了生產(chǎn)重石腦油及航煤產(chǎn)品質(zhì)量100%合格。
2、近日，西南油氣田公司工程技術(shù)研究院首次在頁(yè)巖氣單井實(shí)施集成式氣舉增壓工藝并獲得成功，威213井平穩(wěn)運(yùn)行兩周，日產(chǎn)氣量增加437%，工藝成本降低63%，有力支撐了頁(yè)巖氣井的高效開(kāi)采。
3、11月5日，從中國(guó)石油渤海鉆探第一固井公司獲悉，近日，從華北油田巴彥施工市場(chǎng)傳來(lái)消息，渤海鉆探第一固井公司優(yōu)質(zhì)完成巴彥油田光明2井的三開(kāi)尾管固井作業(yè)，尾管懸掛深度達(dá)到5625.5米，刷新了國(guó)內(nèi)最大尺寸尾管固井最深紀(jì)錄。
4、11月5日，從中國(guó)石油渤海鉆探第一固井公司獲悉，近日，這個(gè)公司自研的1.25克每立方米超低密度水泥漿體系在華北油田“壓艙石”項(xiàng)目寧72-81X井首試成功，水泥漿返高至地面，經(jīng)電測(cè)解釋，固井質(zhì)量合格，刷新了華北油田固井水泥漿密度最低紀(jì)錄。
熱點(diǎn)追蹤
1、天氣追蹤
1）國(guó)家氣候中心預(yù)測(cè)，今年秋冬季我國(guó)較易出現(xiàn)階段性強(qiáng)降溫、強(qiáng)降雪天氣。建議農(nóng)業(yè)農(nóng)村部門加強(qiáng)對(duì)設(shè)施農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)凍害、雪災(zāi)和大風(fēng)災(zāi)害的防范；交通部門做好低溫強(qiáng)降雪大風(fēng)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。
2）颶風(fēng)“拉斐爾”6日以三級(jí)颶風(fēng)強(qiáng)度橫穿古巴西部地區(qū)，導(dǎo)致這個(gè)擁有約千萬(wàn)人口的加勒比島國(guó)全境電力供應(yīng)中斷。當(dāng)天晚些時(shí)候，“拉斐爾”減弱為二級(jí)颶風(fēng)并繼續(xù)向西北方向移動(dòng)，進(jìn)入墨西哥灣。美國(guó)安全和環(huán)境執(zhí)法局（BSEE）：由于颶風(fēng)拉斐爾，美國(guó)墨西哥灣17.4%的石油生產(chǎn)被迫停產(chǎn)，7%的天然氣產(chǎn)量被關(guān)閉。
3）天津市重污染天氣應(yīng)急指揮部發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，從11月7日20時(shí)起啟動(dòng)Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)
2、特朗普
1）當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在接受媒體采訪時(shí)表示，他在明年1月份上任后的首要任務(wù)之一是解決非法移民問(wèn)題，讓邊境“強(qiáng)大而有力”。當(dāng)被問(wèn)及他競(jìng)選時(shí)作出的大規(guī)模驅(qū)逐非法移民的承諾時(shí)，特朗普稱，他的政府“別無(wú)選擇”，只能執(zhí)行這些承諾。
2）當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月9日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普表示，將不會(huì)邀請(qǐng)前共和黨總統(tǒng)候選人妮基·黑利和前國(guó)務(wù)卿蓬佩奧加入他的政府。
3）據(jù)媒體周日援引知情人士的話報(bào)道，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普上周四與俄羅斯總統(tǒng)普京進(jìn)行了通話，討論了俄烏沖突。這是特朗普贏得選舉以來(lái)兩人首次通話。報(bào)道稱，特朗普在電話中建議普京不要讓烏克蘭之爭(zhēng)升級(jí)，并提醒他“華盛頓在歐洲有相當(dāng)大的軍事存在”。