一周大宗商品觀點(diǎn)

期貨市場特別容易矯枉過正。矯枉的本質(zhì)是估值修復(fù)，過正的本質(zhì)是正負(fù)反饋。期貨市場之所以容易矯枉過正，本質(zhì)上是兩段行情的連續(xù)，第一段行情是估值修復(fù)，第二段行情是正負(fù)反饋。某個品種合理估值是1600，現(xiàn)在盤面打過了 100 個點(diǎn)，盤面價格是 1500，后面的行情往往并不是恢復(fù)到 1600，而是恢復(fù)到 1700。簡單來說，就是修復(fù)到合理估值要漲 100 個點(diǎn)，然后正反饋再漲 100 個點(diǎn)，所以就漲過了。

近兩周國內(nèi)商品市場表現(xiàn)為先沖高后回落，沖高的原因在于129政治局會議釋放出刺激經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈信號，時隔多年“適度寬松的貨幣政策”再出江湖，部分板塊商品出現(xiàn)調(diào)空高開之勢，但這種趨勢并未延續(xù)反而在第二場重要會議前就已經(jīng)開始了下跌，并一直延續(xù)至本周。

以鋼鐵板塊為例，跳空高開后，市場有修復(fù)缺口的預(yù)期，缺口被修復(fù)后價格并未延續(xù)上行趨勢，反而繼續(xù)延補(bǔ)缺口趨勢繼續(xù)下跌。

過去一周商品為何大跌？預(yù)期交易+弱需求現(xiàn)實(shí)仍是主導(dǎo)因素，相比于股市，商品市場對政治局會議反映相對平淡，會后雖有跳空上漲，但更多是情緒使然，在需求依舊偏弱的背景下商品重回下跌路徑。期貨商品總體處于日度級別調(diào)整趨勢，美聯(lián)儲鷹派降息預(yù)期或是10月份以來價格下跌的最后一棒，經(jīng)過短期調(diào)整后或有技術(shù)性反彈。

政策空檔期市場關(guān)注點(diǎn)重回弱需求現(xiàn)實(shí)，偏弱本來就是基本的定調(diào)，疊加外部因素的利空影響，下跌也就順理成章。

過去一周煤炭板塊、油脂板塊、軟商板塊、鋼鐵板塊跌幅超過3%，其中煤炭、鋼鐵屬于內(nèi)需驅(qū)動型商品，在缺少政策驅(qū)動背景下，弱需求牽引價格下行，另外主力換月背景下，空頭移倉拉低05價格。油脂板塊跌幅明顯，棕櫚油空頭力量增加明顯，CONTANGO結(jié)構(gòu)利于空頭移倉，B40政策預(yù)期仍是重要擾動，菜、豆受供給端擾動價格相對較強(qiáng)。

國內(nèi)宏觀：11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，多數(shù)數(shù)據(jù)維持偏弱狀態(tài)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化國內(nèi)弱需求現(xiàn)實(shí)，但銷售端總體有所好轉(zhuǎn)，符合政策刺激預(yù)期。兩次重要會議均提及穩(wěn)地產(chǎn)政策，下一步或有對應(yīng)政策出臺?；ㄍ顿Y總體依舊維持平穩(wěn)，變動不大，制造業(yè)投資增速持平，但高新技術(shù)工業(yè)略有下滑。

國際宏觀：美聯(lián)儲年內(nèi)第三次降息，25個基點(diǎn)的降幅符合預(yù)期，但會議中對于2025年降息的鷹派表現(xiàn)引發(fā)市場擔(dān)憂情緒，是刺激全球資產(chǎn)價格下跌的重要因素。

政策視角：政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議結(jié)束后，各部委年度會議相繼召開，關(guān)于政策執(zhí)行的表述較多，但多延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議中的內(nèi)容，并未超出市場的預(yù)期，臨近年底政策處于空檔期，市場重回基本面主導(dǎo)。

宏觀數(shù)據(jù)

1、財政部：1-7月，全國一般公共預(yù)算收入135663億元，同比下降2.6%，扣除去年同期中小微企業(yè)緩稅入庫抬高基數(shù)、去年年中出臺的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響后，可比增長1.2%左右。1-7月，印花稅收入2120億元，同比下降20.9%。其中，證券交易印花稅收入576億元，同比下降55%。1-7月，企業(yè)所得稅收入30702億元，同比下降5.4%。個人所得稅收入8529億元，同比下降5.5%。車輛購置稅收入1449億元，同比下降6.5%。

【分析】7月國內(nèi)財政收入端表現(xiàn)分化明顯，一般財政收入降幅進(jìn)一步收窄，政府性基金收入降幅延續(xù)走闊、土地出讓收入下滑超4成仍是主要拖累；支出端明顯加快，一般財政、政府性基金支出增速均有所改善，可能與專項債發(fā)行提速有關(guān)，基建相關(guān)支出增速明顯加快。按照730會議中提到的政策“持續(xù)用力、更加給力”的導(dǎo)向，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)是現(xiàn)有政策的落地，包括消費(fèi)品以舊換新，大規(guī)模設(shè)備更新改造等動作，要形成實(shí)物工作量，發(fā)揮好政府債券發(fā)行的作用，拉動有效需求；若后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)不佳，尤其是地產(chǎn)、出口表現(xiàn)出超預(yù)期走弱，需要進(jìn)一步關(guān)注財政加碼的可能性。

2、11月份數(shù)據(jù)

1）11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.4%。從環(huán)比看，11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.46%。1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%。

【分析】11月份工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定狀態(tài)，從門類看，采礦業(yè)增加值增幅有所擴(kuò)大，制造業(yè)增速與上月持平，其中高新技術(shù)制造業(yè)工業(yè)增加值增速較上月回落0.1個百分點(diǎn)；

從主要行業(yè)看，41個大類行業(yè)中34個行業(yè)增加值保持同比增長。煤炭開采和洗選業(yè)，石油和天然氣開采業(yè)，農(nóng)副食品加工業(yè)，食品制造業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，專業(yè)供設(shè)備制造業(yè)，汽車制造業(yè)增加值增速較上月有所回升。

分產(chǎn)品看，11月份，規(guī)模以上工業(yè)619種產(chǎn)品中有374種產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長。其中汽車增速表現(xiàn)最佳，汽車同比增長15.2%，新能源汽車同比增長51.1%。

2）2024年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）465839億元，同比增長3.3%。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比增長12.1%。其中，采礦業(yè)投資增長10.3%，制造業(yè)投資增長9.3%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長23.7%。第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長4.2%。

【分析】11月固定資產(chǎn)投資同比增速在連續(xù)三個月保持穩(wěn)定后，再度下降。從環(huán)比看，11月份固定資產(chǎn)投資增長0.1%，表征投資總體呈恢復(fù)態(tài)勢。從投資主體角度看，民間投資增速連續(xù)四個月下滑。按構(gòu)成看，設(shè)備工器具購置保持雙位數(shù)增長，建安工程相對穩(wěn)定，同比增速較上月回落0.1個百分點(diǎn)。其他費(fèi)用方面年內(nèi)保持回落態(tài)勢。分產(chǎn)業(yè)看，第三產(chǎn)業(yè)連續(xù)第8個月增速呈下滑狀態(tài)，1-11月同比降速達(dá)到1%。分行業(yè)看，農(nóng)林牧漁業(yè)投資保持增長調(diào)試，制造業(yè)投資增速與上月持平，采礦業(yè)走下滑至10.3%，較1-10月份增速下滑2.9個百分點(diǎn)。從制造業(yè)分行業(yè)看，食品制造業(yè)、紡織專業(yè)、金屬制品業(yè)、汽車制造業(yè)投資增速較上月有所增長。

8月份之后投資增速保持相對低位增長，投資對經(jīng)濟(jì)的拉動作用相對較為穩(wěn)定，值得注意的是民間投資熱情有待提升。

3）2024年1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資93634億元，同比下降10.4%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積726014萬平方米，同比下降12.7%；房屋新開工面積67308萬平方米，下降23.0%；房屋竣工面積48152萬平方米，下降26.2%。新建商品房銷售面積86118萬平方米，同比下降14.3%；新建商品房銷售額85125億元，下降19.2%。

【分析】1-11月房地產(chǎn)業(yè)投資增速創(chuàng)歷史新低，房屋施工面積、新開工面積、竣工面積三項數(shù)據(jù)同比降速再度有所提高，我們理解這與入冬影響戶外施工有關(guān)。銷售端，商品房銷售面積和銷售額數(shù)據(jù)均有所好轉(zhuǎn)，同比降幅均有所收窄。商品房待售面積較上月略有增加，住宅、辦公樓、商業(yè)營業(yè)用房待售面積均較上月有所增加。

從資金方面看，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金情況有所好轉(zhuǎn)，1-11月到位資金增速較上月回落1.2個百分點(diǎn)，其中國內(nèi)貸款、定金及預(yù)收款、個人按揭貸款數(shù)據(jù)均較上月有所好轉(zhuǎn)。表征房地產(chǎn)企業(yè)自我造血功能正在恢復(fù)。

總體看，11月份房地產(chǎn)方面數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，意味著對相關(guān)建筑材料需求仍負(fù)面，在缺少政策引導(dǎo)的背景下，商品市場弱需求問題依舊是最大現(xiàn)實(shí)。

4）11月份，社會消費(fèi)品零售總額43763億元，同比增長3.0%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額38998億元，增長2.5%。1-11月份，社會消費(fèi)品零售總額442723億元，同比增長3.5%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額397960 億元，增長3.7%。

【分析】11月社零規(guī)?？偭吭鲩L季節(jié)性回落，累計同比仍保持3.5%的高增態(tài)勢。當(dāng)月政策性刺激效果延續(xù)，受益于消費(fèi)品以舊換新政策，家電、家居等同比仍保持較高增長態(tài)勢，家電消費(fèi)熱度較高，已連續(xù)三個月同比增速超20%。同時汽車類消費(fèi)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，當(dāng)月同比漲幅連續(xù)第二個月增長，增幅達(dá)到6.6%。另外隨著房地產(chǎn)市場的逐步回穩(wěn)，建筑裝潢相關(guān)消費(fèi)正在擴(kuò)大，本月建筑裝潢類商品消費(fèi)規(guī)模同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束了連續(xù)七個月的下跌態(tài)勢，同時實(shí)現(xiàn)了32個月以來的最高單月增幅，反映出目前房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)政策正在觸及產(chǎn)業(yè)微觀市場，將有效提振市場終端行業(yè)的不斷回暖。整體來看，國內(nèi)社零消費(fèi)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出市場需求潛力的韌性及增長空間，后續(xù)有望在政策引導(dǎo)下保持持續(xù)增長，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢不斷向好預(yù)期將顯著增強(qiáng)。

3、國家統(tǒng)計局發(fā)布分年齡組失業(yè)率數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16-24歲勞動力失業(yè)率為16.1%，不包含在校生的25-29歲勞動力失業(yè)率為6.7%，不包含在校生的30-59歲勞動力失業(yè)率為3.8%。

政策視角

1、中國人民銀行研究局局長王信表示，2024年貨幣政策堅持支持性立場，助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。明年適度寬松的貨幣政策將在今年支持性立場的基礎(chǔ)上適度發(fā)力。適度加大總量性和結(jié)構(gòu)性貨幣政策的支持力度，適時降準(zhǔn)降息，加大貨幣信貸投放力度。

2、財政部黨組書記、部長藍(lán)佛安13日主持召開黨組會議，會議指出，明年要實(shí)施更加積極的財政政策，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力。會議還指出，財政部門要準(zhǔn)確把握明年經(jīng)濟(jì)財政工作的總體要求和政策取向，提高財政赤字率。要增加發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持“兩重”項目、加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策。要增加地方政府專項債券發(fā)行使用，擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍。

3、中央財經(jīng)委員會辦公室副主任、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任韓文秀表示，預(yù)計今年我國經(jīng)濟(jì)增長5%左右，對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)接近30%；國家外匯儲備保持在3.2萬億美元以上。2025年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，具體方案將在全國兩會登臺亮相。

4、中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持召開黨委會議。會議強(qiáng)調(diào)，堅決落實(shí)“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，提升市場監(jiān)測、預(yù)警和應(yīng)對的前瞻性、主動性，加強(qiáng)境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管，加強(qiáng)對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監(jiān)測監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

5、工信部等四部門印發(fā)《標(biāo)準(zhǔn)提升引領(lǐng)原材料工業(yè)優(yōu)化升級行動方案（2025—2027年）》。其中提出，到2027年，完成石化、化工、鋼鐵、有色金屬、建材、稀土、黃金等行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)評估及優(yōu)化，分行業(yè)構(gòu)建支撐原材料工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)體系。

6、國資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》。中央企業(yè)要從并購重組、市場化改革、投資者回報、股票回購增持等六方面改進(jìn)和加強(qiáng)控股上市公司市值管理工作。下一步將把提升中央企業(yè)控股上市公司投資價值、強(qiáng)化投資者回報作為一項長期工作來抓。要求中央企業(yè)將市值管理作為一項長期戰(zhàn)略管理行為。

7、國家移民管理局12月17日發(fā)布公告，即日起全面放寬優(yōu)化過境免簽政策，將過境免簽外國人在境內(nèi)停留時間由原72小時和144小時均延長為240小時（10天），同時新增21個口岸為過境免簽人員入出境口岸，并進(jìn)一步擴(kuò)大停留活動區(qū)域。

8、中美金融工作組舉行第七次會議。雙方就中美經(jīng)濟(jì)金融形勢與貨幣政策、金融穩(wěn)定與監(jiān)管、國際金融治理、證券與資本市場、反洗錢與反恐怖融資，以及其他雙方關(guān)心的金融政策議題進(jìn)行了專業(yè)、務(wù)實(shí)、坦誠和建設(shè)性的溝通。

9、中央農(nóng)村工作會議強(qiáng)調(diào)，要堅決扛牢保障國家糧食安全重任，持續(xù)增強(qiáng)糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品供給保障能力，穩(wěn)定糧食播種面積；要全面落實(shí)進(jìn)一步深化農(nóng)村改革任務(wù)，有序推進(jìn)第二輪土地承包到期后再延長三十年試點(diǎn)。

10、美聯(lián)儲如期降息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。美聯(lián)儲12月點(diǎn)陣圖中值顯示，美聯(lián)儲預(yù)期2025年將降息兩次，每次25個基點(diǎn)，9月份預(yù)期為降息四次，每次25個基點(diǎn)。

【分析】美聯(lián)儲會議確定降息25個基點(diǎn)，符合預(yù)期。這是美聯(lián)儲繼9月和11月之后，連續(xù)第三次宣布降息，2024年累計降息幅度達(dá)到100個基點(diǎn)。決議公布后美國三大股指持續(xù)下挫，黃金大跌。道指錄得10連跌，創(chuàng)1974年以來最長連跌日，標(biāo)普500跌近3%，創(chuàng)2001年以來最大的降息日跌幅。點(diǎn)陣圖顯示，2025年預(yù)計將降息兩次，而9月官員們曾預(yù)計會有四次降息。也就是說這一次出現(xiàn)了所謂的“鷹派降息”。特朗普勝選被視為FOMC立場變化的直接原因，鑒于他在競選中承諾減稅、提高關(guān)稅和打擊非法移民，這給經(jīng)濟(jì)前景帶來了新的不確定性，特別是通脹風(fēng)險。紐約聯(lián)儲本月發(fā)布的消費(fèi)者調(diào)查顯示，1年期通脹預(yù)期已經(jīng)上升至3.0%。

產(chǎn)業(yè)觀察

1、汽車：中國汽車工業(yè)協(xié)會11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成343.7萬輛和331.6萬輛，環(huán)比分別增長14.7%和8.6%，同比分別增長11.1%和11.7%，月度產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高。1月至11月，汽車產(chǎn)銷累計完成2790.3萬輛和2794萬輛，同比分別增長2.9%和3.7%。

【分析】11月，汽車市場熱度延續(xù)，以舊換新政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，購車需求進(jìn)一步釋放。新能源汽車?yán)^續(xù)較快增長，對整體汽車銷量的增長起到較強(qiáng)支撐作用。促消費(fèi)政策的實(shí)施，對我國汽車產(chǎn)業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型起到明顯提振作用，進(jìn)一步鞏固新能源汽車產(chǎn)業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢。

相比于國內(nèi)消費(fèi)，11月汽車?yán)塾嫵隹?9萬輛，環(huán)比下降9.5%，同比增速為1.6%。受關(guān)稅政策以及海外經(jīng)濟(jì)衰退因素影響，我國汽車出口面臨一定壓力，特別是新能源汽車出口受到影響更為明顯，11月新能源汽車出口8.3萬來個，環(huán)比下降35.2%。

伴隨政策累積效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，各地及企業(yè)促銷活動持續(xù)發(fā)力，加之最后一月收尾沖刺，汽車工業(yè)協(xié)會預(yù)計12月汽車市場將會持續(xù)向好，預(yù)計全年銷量將達(dá)到3100萬輛規(guī)模，其中，新能源汽車有望達(dá)到1300萬輛。

2、房地產(chǎn)：2024年11月份，70個大中城市中，商品住宅銷售價格環(huán)比上漲城市個數(shù)增加，一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比總體上漲，二三線城市環(huán)比降幅均收窄；各線城市同比降幅今年以來首次均收窄。11月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。其中，上海和深圳分別上漲0.6%和0.3%，北京和廣州分別下降0.5%和0.3%。一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比上漲0.4%，漲幅與上月相同。其中，北京、上海和深圳分別上漲0.9%、0.4%和0.5%，廣州下降0.4%。

3、鋼鐵：山東因天氣原因多數(shù)焦企進(jìn)行限產(chǎn)，限產(chǎn)幅度均為20%-30%，各市限產(chǎn)時長不一；同時個別焦企因煤耗原因進(jìn)行限產(chǎn)。

4、房地產(chǎn)：多地明確取消公攤。12月17日，河北省張家口市發(fā)文明確，取消商品房銷售價格限價機(jī)制，鼓勵實(shí)行“現(xiàn)房銷售”，逐步推進(jìn)“取消公攤”；此前湖南省衡陽市發(fā)文明確，自2025年1月1日起商品房銷售實(shí)行套內(nèi)建筑面積計價。

技術(shù)進(jìn)展

1、鋼鐵：期刊《有色金屬》刊登中國瑞林工程技術(shù)股份有限公司張仁杰，張文海論文，文章內(nèi)容為《閃速煉鋼技術(shù)研究進(jìn)展》報告中稱，閃速煉鐵法僅需三到六秒即可完成煉鐵過程，速度提高了3600倍或更多。更重要的是——新方法在處理中國國內(nèi)大量的中低品位國產(chǎn)鐵礦石時表現(xiàn)非常出色。如果工藝大規(guī)?；?，有望進(jìn)一步擺脫中國對于海外高品位鐵礦石的高度依賴。

【分析】據(jù)報道，該項工藝已經(jīng)在中試裝置上試驗成功。在工業(yè)上，小試用于原理驗證，中試用于工藝驗證。也就是說，中試成功之后，已經(jīng)具備形成工業(yè)規(guī)模的技術(shù)條件。該技術(shù)能耗要比傳統(tǒng)煉鋼工藝降低1/3，基本無碳排放，該項技術(shù)對低品位礦石友好，若后續(xù)該項技術(shù)進(jìn)入工業(yè)化進(jìn)程，則可以在很大程度上解決當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石安全問題。

中國鐵礦石儲量位居全球前列，但品位較低，而現(xiàn)代化高爐需要較高品位的礦石資源，因此長期以來我國需要大量從澳大利亞、巴西和非洲等進(jìn)口高品位鐵礦砂。中國煉鐵工業(yè)存在被“卡脖子”的風(fēng)險，因此國內(nèi)對礦產(chǎn)資源安全高度重視，提出“基石計劃”，正在展開的新一輪找礦行動成績斐然，其中齊河-禹城地區(qū)富礦成為新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動以來全國收割億噸級富鐵礦資源基地。

另外值得注意的是，閃速煉鋼技術(shù)將會大大降低煉鋼能耗，或成為鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和的重要技術(shù)路線。

2、技術(shù)進(jìn)展：12月11日，中國科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所劉中民院士團(tuán)隊與中國神華煤制油化工有限公司合作開發(fā)的兩項芳烴制備技術(shù)通過了中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會組織的科技成果評價。這兩項成果分別為甲醇石腦油耦合制芳烴技術(shù)和石腦油二氧化碳耦合制芳烴技術(shù)，均具有自主知識產(chǎn)權(quán)，評價委員會建議其加快技術(shù)的工業(yè)化示范和推廣應(yīng)用。

3、近日，叔十二碳硫醇成果轉(zhuǎn)化簽約儀式在吉林化工學(xué)院舉行。該校受大慶中藍(lán)石化有限公司委托，開發(fā)出新型、環(huán)保、高效的叔十二碳硫醇制備工藝。該工藝采用均相固定床反應(yīng)工藝替代原有的列管式滴流床工藝，提高了反應(yīng)體系的可控性和反應(yīng)效率，顯著減少了對環(huán)境的影響。在小試階段，團(tuán)隊成員對工藝流程進(jìn)行了嚴(yán)格的測試和優(yōu)化，確保了產(chǎn)品的質(zhì)量和穩(wěn)定性，并于2024年7月18日通過小試驗收，進(jìn)入中試及產(chǎn)業(yè)化階段。

熱點(diǎn)追蹤

1、天氣追蹤

1）新華社日內(nèi)瓦12月12日電（記者王其冰）世界氣象組織11日發(fā)布的最新預(yù)測顯示，未來3個月，拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性超過50%，預(yù)計此次拉尼娜現(xiàn)象強(qiáng)度較弱且持續(xù)時間較短。

2）據(jù)澳大利亞媒體“9news”16日報道，澳大利亞正在經(jīng)歷不同的極端天氣挑戰(zhàn)。南部的維多利亞州(簡稱維州)遭遇數(shù)十年來最嚴(yán)峻高溫考驗，氣溫飆升引發(fā)多起山火；而北部的昆士蘭州(簡稱昆州)則因連續(xù)強(qiáng)降雨面臨山洪預(yù)警。

3）亞太經(jīng)合組織氣候中心預(yù)測，2025年1月至3月期間將可能出現(xiàn)給亞洲（尤其是印度）帶來暴雨和洪水的“拉尼娜”現(xiàn)象。

4）廣西區(qū)氣象局和農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳12月17日聯(lián)合發(fā)布未來十天甘蔗干旱災(zāi)害風(fēng)險預(yù)警：預(yù)計未來十天桂中、桂南大部地區(qū)甘蔗干旱災(zāi)害風(fēng)險達(dá)高度等級。

5）美國氣象預(yù)報中心表示，2024年11月-2025年1月最有可能形成拉尼娜條件（59%的可能性），預(yù)計將持續(xù)到2025年2-4月。

【分析】拉尼娜發(fā)生的年份，太平洋東側(cè)的美國西南部和南美洲西岸易變得異常干燥；太平洋西側(cè)的澳大利亞、印尼、馬來西亞和菲律賓等東南亞地區(qū)有異常多的降水量；非洲西岸及東南岸、日本和朝鮮半島等東北亞地區(qū)異常寒冷。我國易出現(xiàn)南旱北澇、冷冬熱夏，臺風(fēng)天氣的頻率也會提升。近期東南亞地區(qū)雨水總體偏多，橡膠、棕櫚油兩大農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)受到極大干擾，價格端已有提前反應(yīng)，從國內(nèi)期貨價格表現(xiàn)看，進(jìn)入下半年后相關(guān)產(chǎn)品就已經(jīng)開始上漲，棕櫚油和橡膠最大波動幅度分別達(dá)到37.2%和38.42%，近期已經(jīng)出現(xiàn)見頂跡象。從各合約價格的分布看，棕櫚油為典型的BACK結(jié)構(gòu)，而橡膠則是CONTANGO結(jié)構(gòu)，除天氣因素外，棕櫚油還受到印尼B40政策擾動，橡膠則面臨連續(xù)兩年減產(chǎn)的問題，顯然市場更傾向于橡膠更具向好趨勢。

2、地緣問題

1）當(dāng)?shù)貢r間16日至17日，由英國牽頭的“聯(lián)合遠(yuǎn)征軍”國家首腦峰會在愛沙尼亞首都塔林舉行，與會各國首腦討論了國防開支和對烏克蘭的支持等事項。愛沙尼亞總理米查爾稱，“聯(lián)合遠(yuǎn)征軍”國家10國首腦已同意于2025年繼續(xù)向烏克蘭提供價值120億歐元的軍事援助。他還建議“聯(lián)合遠(yuǎn)征軍”成員國將國防支出提高至國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.5%，以對抗俄羅斯。 

他山之石

1、中信建投研報表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“大力提振消費(fèi)，全方位擴(kuò)大內(nèi)需”列為2025年全年首要任務(wù)?！皟尚拢ㄔO(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）+兩重（國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）”將繼續(xù)發(fā)力；此次提出“提振消費(fèi)專項行動”、“降低全社會物流成本專項行動”，預(yù)計將有關(guān)于新消費(fèi)場景有更多的支持，如“首發(fā)經(jīng)濟(jì)”、“冰雪經(jīng)濟(jì)”、“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”。

2、中指研究院微信公眾號發(fā)文，展望2025年，政策加力有望帶動預(yù)期修復(fù)，但房地產(chǎn)市場恢復(fù)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，整體或仍處于筑底階段，中性情形下，明年全國商品房銷售面積預(yù)計下降約6%，市場銷售的恢復(fù)節(jié)奏有賴于已出臺政策的推進(jìn)與落實(shí)，尤其是貨幣化安置100萬套城中村改造、收儲存量房等政策。同時，土地縮量、房企資金承壓及較高庫存下，短期開工投資下行態(tài)勢難改，明年盤活存量閑置土地政策的實(shí)施進(jìn)展，是推動市場進(jìn)入新的循環(huán)、穩(wěn)定投資開工的關(guān)鍵因素。