一、價(jià)格水平

2025年節(jié)后復(fù)工以來建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行走勢(shì)，窄幅趨弱，整體均值水平處于近5年最低位。節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)增加、產(chǎn)量增加、庫存寬幅增加、成本相對(duì)高位、外圍宏觀市場(chǎng)偏空關(guān)稅政策擾動(dòng)。核心需求端，處于季節(jié)性空檔期，工地開工速度較節(jié)前增加，但是整體恢復(fù)節(jié)奏不及去年同期。供需矛盾增加，情緒端偏空擾動(dòng)，從而節(jié)后價(jià)格震蕩下行。截至2月18日，全國(guó)螺紋鋼均價(jià)在3317.14元/噸，環(huán)比上月下降2.21%，同比下降16.00%；山東濟(jì)南市場(chǎng)螺紋價(jià)格3260元/噸，環(huán)比上月下降0.31%，同比下降16.41%。

二、原因分析

春節(jié)后，建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行，弱勢(shì)陰跌。主要原因在于：首先，檢修高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量增加，螺紋鋼利潤(rùn)尚可，從而螺紋鋼產(chǎn)量增加。同時(shí)，基于市場(chǎng)處于需求空檔期，鋼廠虧存及社會(huì)庫存寬幅累積，節(jié)后增幅較大。供應(yīng)端矛盾凸顯。其次，成本處于高位，基于節(jié)后礦石存在補(bǔ)庫預(yù)期及現(xiàn)實(shí)，礦石價(jià)格重心仍舊高位，鋼廠生產(chǎn)成本增加，成材成本支撐較強(qiáng)。再次，需求端處于季節(jié)性淡季，工地多尚未開工，需求增量緩慢，且期貨走勢(shì)偏震蕩，剛需及交投需求均較弱，抑制價(jià)格上漲。最后，國(guó)內(nèi)政策處于空檔期，外圍美國(guó)對(duì)中國(guó)加征鋼鐵關(guān)稅，情緒端整體偏空，宏觀擾動(dòng)增加，交易氛圍較弱。具體原因分析如下：

（1）產(chǎn)量增加、廠庫及社庫增加，供應(yīng)壓力增加

從產(chǎn)量和社會(huì)庫存角度來看，截至2月13日卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)134家建筑鋼材企業(yè)產(chǎn)量為387.51萬噸，環(huán)比節(jié)前增11.73萬噸，同比減少37.33萬噸，降幅8.79%。建筑鋼材社會(huì)庫存為865.23萬噸，較上月環(huán)比增加386.95萬噸，增幅80.90%，較去年同期下降9.64%。社會(huì)庫存處于近五年最低位水平，體現(xiàn)出市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高，操作謹(jǐn)慎。產(chǎn)量及社庫絕對(duì)值增加，符合季節(jié)性累庫走勢(shì)，供應(yīng)矛盾相對(duì)節(jié)前增加。

從鋼廠庫存角度來看，截至2月13日，卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)92家生產(chǎn)企業(yè)庫存顯示，建筑鋼材企業(yè)庫存總量為336.14萬噸，環(huán)比上月增加172.04萬噸，增幅104.84%。春節(jié)前，鋼廠高爐存年度檢修，鐵水產(chǎn)量相對(duì)低位，節(jié)后年檢結(jié)束，一方面鋼廠飽和生產(chǎn)、企業(yè)庫存增加；另一方面，需求處于淡季，鋼廠庫存難以消耗，處于季節(jié)性累庫期，鋼廠庫存壓力增加。

（2）原料價(jià)格上漲，成本支撐增強(qiáng)

建筑鋼材主要有兩種生產(chǎn)流程，短流程和長(zhǎng)流程，其中主要以長(zhǎng)流程生產(chǎn)企業(yè)為主，主要原材料包括焦炭和鐵礦石，節(jié)后基于鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯，鐵礦石剛需存在韌性，價(jià)格震蕩上行。而焦炭因供需矛盾增加，逐步開啟提降模式。從原料在成材中的占比看，礦石價(jià)格占比較大，節(jié)后螺礦比值增加。2月17日，日照港PB粉價(jià)格為799元/噸，環(huán)比節(jié)前上漲6.5元/噸。焦炭螺礦比為0.24較節(jié)前環(huán)比增加0.01，礦石在成本占比增加。焦炭基本面壓力較大，節(jié)后弱勢(shì)提降，但是基于礦石占比較高，原料價(jià)格雖走勢(shì)不一，成本整體核算仍舊上漲。

（3）宏觀政策擾動(dòng)不一，國(guó)內(nèi)向暖，國(guó)外偏空

國(guó)內(nèi)：2025 年2 月17 日，中國(guó)國(guó)家主席再次主持召開民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，并發(fā)表重要講話。此次會(huì)議不僅延續(xù)了對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策支持，更是面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的未來發(fā)展提出了新的要求和期望。會(huì)上明確指出：“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊，民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家大顯身手正當(dāng)其時(shí)”，這句話無疑為當(dāng)前的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)注入了一劑強(qiáng)心針。會(huì)議之后，市場(chǎng)情緒走暖，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格震蕩回暖，但是基于工地需求還在恢復(fù)啟動(dòng)階段，市場(chǎng)觀望情緒較重。

國(guó)際：美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。特朗普表示，相關(guān)要求“沒有例外和豁免”。分析來看，中國(guó)出口鋼材的主要國(guó)家為越南、韓國(guó)等亞洲國(guó)家。但是中國(guó)出口到美國(guó)的鋼材占比不足1%，直接貿(mào)易影響一般，但是后續(xù)轉(zhuǎn)口貿(mào)易可能會(huì)受到一定影響。后期預(yù)測(cè)來看，國(guó)內(nèi)熱軋板卷接單情況或受到壓制，從而板材邊際出口量減少，進(jìn)而鐵水傾向螺紋比例或增加，從而承壓國(guó)內(nèi)建筑鋼材供應(yīng)量。

三、市場(chǎng)影響

一季度建筑鋼材市場(chǎng)受宏觀情緒影響及海外政策影響較大，且兩會(huì)召開在即，宏觀氛圍或再度轉(zhuǎn)暖。隨著基本面矛盾壓力并不大，雖供需錯(cuò)配，但是基于產(chǎn)量、庫存等均處于近5年低位，市場(chǎng)價(jià)格仍存震蕩上行空間。二季度產(chǎn)業(yè)端交易比重或高于宏觀端交易比重。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，復(fù)工進(jìn)度逐步增加，建筑鋼材下游市場(chǎng)回暖或?qū)久婷芫徑庑纬芍?。從而基于建筑鋼材二季度價(jià)格或存回暖上行空間。

四、后市預(yù)測(cè)

3月份建筑鋼材價(jià)格或震蕩上行。

供應(yīng)方面，高爐企業(yè)階段性復(fù)產(chǎn)情況或增加，疊加電弧爐開工率增加，預(yù)期產(chǎn)量繼續(xù)增加。

成本方面，原料表現(xiàn)不一，焦炭仍存提降空間，礦石基于前期發(fā)運(yùn)擾動(dòng)，短期到港壓力并不大。成本或持續(xù)高位震蕩。

需求方面，工地資金或逐步到位，基建開工或增加，需求正月后逐步回暖，對(duì)于價(jià)格存支撐。

庫存：社庫及廠庫或開始窄幅下降，季節(jié)性累庫斜率或開始走弱，庫存壓力下降。

綜合分析來看，產(chǎn)量增加，需求回暖，庫存累積節(jié)奏放緩，3月份建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格或震蕩趨強(qiáng)運(yùn)行，空間暫看有限。