美東時間2月25日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，指示美國商務(wù)部部長盧特尼克根據(jù)1962年《貿(mào)易擴展法》第232條啟動新的國家安全調(diào)查。這次關(guān)稅矛頭指向——銅，旨在調(diào)查銅進口和國外的銅生產(chǎn)是否對美國經(jīng)濟和國家安全構(gòu)成風(fēng)險。
早些時候，美國總統(tǒng)特朗普簽署文件，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅。特朗普表示，此舉“沒有例外和豁免”。
”銅“下殺手，特朗普意圖何在？
特朗普此舉目的在于重建國內(nèi)銅生產(chǎn)，確保美國經(jīng)濟的自給自足和國家安全。美國位列全球銅礦儲量第六，同時也是前五的銅礦生產(chǎn)大國，作為全球最大經(jīng)濟體之一，其對銅等金屬資源的需求極為旺盛。然而，其國內(nèi)產(chǎn)量并不能完全滿足自身市場需求，因此進口成為重要的補充。近年來，美國銅進口量呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢，這主要得益于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇和制造業(yè)的擴張。
美國本國精煉銅產(chǎn)量均不足100萬噸，但其本土精銅需求量每年約為170萬噸左右，產(chǎn)需缺口將全部由進口量補足，進口依賴度基本占據(jù)50%比例。
美國銅進口高度集中，至2024年，智利、加拿大及墨西哥三國的進口占比將近九成。
影響何在？傷敵一千與自損八百
美國是全球排名第一的消費國，對各種商品的需求非常旺盛，就大宗商品領(lǐng)域，鋼鐵、銅、鋁、木材等均對海外市場有強需求。
對進口商品加征關(guān)稅，目的在保護國內(nèi)原材料供應(yīng)安全，重塑產(chǎn)業(yè)體系，但這都是長期的目標(biāo)，一個總統(tǒng)任期并不能完成布局和產(chǎn)業(yè)重塑，就如特朗普提高300萬桶石油產(chǎn)量的目標(biāo)，在這一任期的末端是有可能實現(xiàn)的，CFA分析師Callum Bruce表示，如果將天然氣和液化天然氣（ngl）納入其中，到2028年這一目標(biāo)是可以實現(xiàn)的。高盛預(yù)測，2025—2026年，美國石油產(chǎn)量將增長200萬桶/日，在特朗普可能第二任期的頭兩年實現(xiàn)目標(biāo)的三分之二。
對銅、鋼、鋁加征關(guān)稅，旨在提振美國國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。然而，需注意的是，這些產(chǎn)業(yè)已歷經(jīng)長時間的全球化進程，在技術(shù)、設(shè)備及綜合成本方面，美國并無明顯優(yōu)勢。新投資亦需承受高成本壓力，這無疑增加了其國內(nèi)工業(yè)的綜合成本。
美國鋼、鋁、銅、汽車等產(chǎn)品的進口國家中都有加拿大和墨西哥的身影，這是美國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和區(qū)域分工的結(jié)果，但這也成為特朗普政府產(chǎn)業(yè)"不安全”的理由。
短期看，政策會對價格產(chǎn)生脈沖式反應(yīng)。對銅加征關(guān)稅消息傳出后，紐約銅期貨快速拉升，顯示市場對這一事件的敏感性和預(yù)期影響。
中長期看，一旦征收關(guān)稅，將增加美國進口銅的成本，可能對使用銅的下游產(chǎn)業(yè)如制造業(yè)、建筑業(yè)等形成成本壓力，同時，此舉可能引發(fā)國際貿(mào)易爭端，影響美國與其他銅生產(chǎn)國的貿(mào)易關(guān)系。
總體來看，美國對外加征關(guān)稅無異于殺敵一千自損八百，不僅會導(dǎo)致美國自身面臨高通脹的風(fēng)險，對于直接受影響的國家而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整更是勢在必行。
未來特朗普關(guān)稅大棒未來揮向何方？
從目前已有的政策看，特朗普政府加征關(guān)稅的行為有避免和中國直接沖突的意圖，銅、鋁、鋼加征關(guān)稅對中國的影響仍然存在但相對有限。
“特朗普1.0”時期，對華關(guān)稅優(yōu)先加征對華進口依賴度低的行業(yè)以及進口替代性強的行業(yè)，核心考量是試圖減少加稅對美國本土帶來的經(jīng)濟影響。目前來看，特朗普2.0時期加征關(guān)稅的政策有一定的延續(xù)性。
未來，特朗普政府加征關(guān)稅政策若擴圍，有兩類產(chǎn)品值得關(guān)注，一類是中美雙方存在技術(shù)競爭的，如部分機電、化工產(chǎn)品、光學(xué)儀器，還有一類就是對中國商品依賴度較高的，如雜項制品、鞋帽紡織、小家電等。
目前關(guān)稅政策的影響更多停留在預(yù)期上，仍未實際影響國內(nèi)消費，要關(guān)注后續(xù)美國關(guān)稅政策動向，若加征關(guān)稅對象轉(zhuǎn)移到與中國關(guān)聯(lián)度較高的品類上，或是貿(mào)易沖突進一步升級的表征，屆時對國內(nèi)商品的利空或放至最大。