商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：震蕩調(diào)整，底部支撐初現(xiàn)

截止3月14日，國(guó)際能源期貨均呈現(xiàn)漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格堅(jiān)挺。WTI主力合約結(jié)算價(jià)67.18美元/桶，較前日漲幅1.02%，Brent主力合約結(jié)算價(jià)70.58美元/桶，較前日漲幅1%。HH天然氣報(bào)收4.089美元/MMBtu，漲幅1.34%；TTF天然氣報(bào)收42.29歐元/兆瓦時(shí)，漲幅0.51%。而據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)多數(shù)地區(qū)價(jià)格持平，平穩(wěn)運(yùn)行。地緣風(fēng)險(xiǎn)的起伏仍然是國(guó)際屬性能源商品的主要波動(dòng)因素。3月14日當(dāng)周，國(guó)際油價(jià)橫盤調(diào)整，下行風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，WTI和布油分別守住65、70美元/桶關(guān)口，原油基本面仍然偏弱，大趨勢(shì)承壓，后續(xù)短期價(jià)格繼續(xù)反彈抑或中繼調(diào)整后下跌，其主要的因素仍然要看東歐及中東地區(qū)地緣局勢(shì)的變化。周末，特朗普對(duì)胡塞武裝采取軍事行動(dòng)，紅海地區(qū)局勢(shì)再度升溫，原油地緣因素變數(shù)再起，從盤面表現(xiàn)來(lái)看，這一地緣的推漲動(dòng)力不及俄烏和哈以沖突，但終歸是埋下了風(fēng)險(xiǎn)的種子，強(qiáng)化了短期國(guó)際油價(jià)的底部支撐。國(guó)際天然價(jià)格周度同樣表現(xiàn)為震蕩調(diào)整，HH天然氣的主要?jiǎng)恿Α鞖鈫?wèn)題得以緩解，氣價(jià)回調(diào)后企穩(wěn)，后續(xù)主要關(guān)注庫(kù)存和消費(fèi)情況；TTF則在俄烏局勢(shì)的反復(fù)變化之下止跌回穩(wěn)，后期的主要矛盾在于低庫(kù)存和補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃的執(zhí)行方面，俄烏停火協(xié)議的進(jìn)一步發(fā)展也將影響價(jià)格重心的移動(dòng)。國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示煤炭、天然氣生產(chǎn)增速加快，原油、電力生產(chǎn)穩(wěn)定，能源供應(yīng)保持相對(duì)充足，工業(yè)生產(chǎn)的能源成本保持平穩(wěn)，同、環(huán)比均有所降低。

農(nóng)業(yè)：主糧市場(chǎng)流通量下降，油脂油料內(nèi)外盤走勢(shì)差異

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月14日國(guó)內(nèi)玉米均價(jià)2194.76元/噸，較前一工作日跌0.69元/噸，跌幅0.03%；小麥均價(jià)為2398.5元/噸，較前一工作日上漲1元/噸；玉米淀粉為2834元/噸，持穩(wěn)；大豆4513元/噸，較前一工作日跌0.4%；豆油8443元/噸，較前工作日上漲1.29%；豆粕3437元/噸，較前跌0.06%；棕油基本持穩(wěn)。當(dāng)前主糧流通量偏低，玉米產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶與貿(mào)易商惜售，周內(nèi)玉米價(jià)格連續(xù)上漲，淀粉受支撐偏強(qiáng)運(yùn)行，但企業(yè)成本壓力加大，加工利潤(rùn)整體已降至盈虧平衡線之下，企業(yè)挺價(jià)惜售心理強(qiáng)烈，周內(nèi)市場(chǎng)整體購(gòu)銷氣氛好轉(zhuǎn)，下游終端與貿(mào)易商補(bǔ)貨積極性增加。小麥?zhǔn)袌?chǎng)散糧流通量低，廠家采購(gòu)量不足導(dǎo)致局部?jī)r(jià)格窄幅上調(diào)，但整體加工需求不旺，主流維持穩(wěn)定。外盤來(lái)看，CBOT玉米本周累漲，小麥大豆下跌，其中豆油周度跌幅達(dá)到4.08%，基準(zhǔn)期約收低4.2%，創(chuàng)下兩個(gè)多月來(lái)最低，棕油周度下跌1%。美國(guó)生物行業(yè)豆油用量下調(diào)，巴西大豆豐產(chǎn)在望，美國(guó)豆油出口銷售強(qiáng)勁，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)，限制豆油下跌空間。整體來(lái)看美豆油低于阿根廷豆油與馬棕油，因此盡管美豆油出口仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)空間，但同時(shí)也會(huì)削減其價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

化工：純苯延續(xù)弱勢(shì)，苯乙烯供需差走擴(kuò)壓制市場(chǎng)

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至3月14日，純苯華東市場(chǎng)價(jià)格為6940元/噸，環(huán)比上漲1.0%，同比下降21%；截至3月13日當(dāng)周，純苯華東市場(chǎng)周均價(jià)為7019元/噸，環(huán)比下降4.15%。苯乙烯華東市場(chǎng)價(jià)格為8185元/噸，環(huán)比上漲0.9%，同比下跌13.4%；苯乙烯市場(chǎng)周均價(jià)為8148元/噸，環(huán)比下降2.1%。

近期純苯市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)下降趨勢(shì)明顯，從基本面變化來(lái)看，需求端的負(fù)反饋是價(jià)格走弱的主要因素，下游雖因純苯價(jià)格下跌綜合毛利環(huán)比上升6.9%，但仍處于-288元/噸的虧損區(qū)間，同比下降24%，終端市場(chǎng)仍缺少實(shí)質(zhì)性回暖支撐。供應(yīng)端，純苯和加氫苯開工率小幅上漲至90.45%和67.71%；純苯華東港口庫(kù)存環(huán)比上漲7%，處于同期較高水平。純苯價(jià)格下跌進(jìn)一步擠壓企業(yè)盈利空間，行業(yè)毛利環(huán)比下降41%。展望后市，高庫(kù)存疊加終端需求修復(fù)有限，預(yù)期短期內(nèi)純苯價(jià)格或繼續(xù)承壓。苯乙烯方面，供需差走擴(kuò)疊加高庫(kù)存壓制市場(chǎng)。因部分裝置重啟，開工負(fù)荷提升至74.68%，但下游綜合開工率因ABS及EPS裝置檢修或降負(fù)略下降至59.57%，導(dǎo)致苯乙烯供需差走擴(kuò)。苯乙烯下游綜合毛利環(huán)比下降22%至265元/噸，ABS和EPS利潤(rùn)分別環(huán)比下降21%、64.9%，但同比大幅增長(zhǎng)128%，ABS和EPS利潤(rùn)同比增幅分別達(dá)115.7%和160%。行業(yè)整體盈利能力較去年有明顯改善。苯乙烯港口庫(kù)存環(huán)比下降1.21%，但庫(kù)存絕對(duì)量仍顯著高于去年同期，供應(yīng)寬松格局未改。展望后市，苯乙烯市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減但下游利潤(rùn)同比改善、庫(kù)存邊際去化，價(jià)格或震蕩調(diào)整。

金屬：市場(chǎng)情緒有所回暖，黑色系溫和走強(qiáng)

根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月14日黑色系現(xiàn)貨市場(chǎng)有所改善，除焦炭提降價(jià)格走弱外，包括鐵礦、成材等價(jià)格均有一定回升。其中鐵礦石均價(jià)797.5元/噸，漲幅1.59%；熱軋帶鋼均價(jià)3329.38元/噸，漲幅0.7%；熱軋普卷均價(jià)3416.3元/噸，漲幅0.7%；螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)3277.14元/噸，漲幅0.47%。近期隨著部分地區(qū)的限產(chǎn)逐步解除，鐵礦石下游需求改善預(yù)期顯著，鋼廠高爐開工率有所回升，同時(shí)成材庫(kù)存水平整體下行，市場(chǎng)需求改善情況延續(xù)，終端建材采購(gòu)積極性有所回升。螺紋及熱卷期貨連續(xù)三個(gè)交易日上漲也提振了現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒，共同推動(dòng)短期價(jià)格的震蕩走升。后市市場(chǎng)預(yù)期主要聚焦在季節(jié)性的終端需求改善對(duì)成材去庫(kù)的進(jìn)一步拉動(dòng)，是否將帶動(dòng)鋼廠產(chǎn)能利用情況的好轉(zhuǎn)，進(jìn)而提振鋼廠利潤(rùn)水平；另外仍要關(guān)注粗鋼產(chǎn)能調(diào)控相關(guān)政策措施是否有具體落實(shí)方案，或成為改變鐵礦石需求預(yù)期的重要方面，這意味著成材市場(chǎng)定價(jià)將缺少原料端的持續(xù)支撐，進(jìn)而更加凸顯需求部分的重要性。宏觀層面由于1-2月信貸表現(xiàn)相對(duì)較弱，黑色系市場(chǎng)整體信心恢復(fù)不足的格局仍存，也使黑色相關(guān)商品的價(jià)格漲勢(shì)較難形成，弱勢(shì)震蕩仍是短期市場(chǎng)特征。有色金屬方面，關(guān)稅及地緣問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，貴金屬市場(chǎng)再破歷史新高，國(guó)際黃金現(xiàn)貨升至3000美元以上后窄幅回落，滬金一度逼近700元/克一線，國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨當(dāng)日市場(chǎng)均價(jià)也突破80000元大關(guān)。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：2025年2月份，從環(huán)比看，受春節(jié)銷售淡季等因素影響，70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格總體穩(wěn)中略降，其中一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格上漲。從同比看，各線城市商品住宅銷售價(jià)格降幅均繼續(xù)收窄。房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)繼續(xù)改善推動(dòng)一線新房?jī)r(jià)格上漲，反映出當(dāng)前市場(chǎng)更傾向于向資源密集的一線城市傾斜的趨勢(shì)，購(gòu)房政策的持續(xù)寬松對(duì)推動(dòng)商品房市場(chǎng)企穩(wěn)回升的作用正在顯現(xiàn)；有助于市場(chǎng)信心的修復(fù)和增長(zhǎng)預(yù)期的改善。

2.央行3月14日數(shù)據(jù)，2025年前兩個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.29萬(wàn)億元，比上年同期多1.32萬(wàn)億元；預(yù)期97567億元。結(jié)合前值計(jì)算可得，2月社融規(guī)模增量為2.23萬(wàn)億元，前值為7.06萬(wàn)億元。2月新增信貸1.01萬(wàn)億元，相比去年同期少增4400億元。今年1-2月社融增量規(guī)模好于去年同期，主要原因在于政府債融規(guī)模的帶動(dòng)，而企業(yè)融資需求方面仍相對(duì)偏弱。另外信貸需求有待進(jìn)一步修復(fù)，銀行票融增加也進(jìn)一步體現(xiàn)出信貸需求不足的情況。

3.3月14日發(fā)布的美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值由前值64.7下滑至57.9，其中，消費(fèi)者現(xiàn)狀指數(shù)小幅下滑2.2，至63.5，而消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)則由64回落至54.2，消費(fèi)者對(duì)關(guān)稅政策帶來(lái)的貿(mào)易緊張局勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能停滯的“滯漲”擔(dān)憂前景加深，而消費(fèi)者的擔(dān)憂預(yù)期又或?qū)⑦M(jìn)一步削弱美國(guó)消費(fèi)動(dòng)能。

4.據(jù)CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日當(dāng)周，紐約商品交易所WTI總持倉(cāng)1793310手，較前一周減少22934手；當(dāng)周，非商業(yè)凈持倉(cāng)增加9285手，至164216手，主因來(lái)源于非商業(yè)空頭持倉(cāng)減少12325手，至138743手，在前期由于宏觀“衰退”風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)以及過(guò)剩預(yù)期加劇帶來(lái)的大幅下跌后，部分空頭持倉(cāng)離場(chǎng)，推動(dòng)油價(jià)反彈修復(fù)；但同時(shí)，非商業(yè)多頭持倉(cāng)也減少3040手，至302868手，整體資金情緒仍然是悲觀態(tài)勢(shì)。

政策及事件關(guān)注

1.中共中央辦公廳 國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》。為大力提振消費(fèi)，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，以增收減負(fù)提升消費(fèi)能力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，以優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境增強(qiáng)消費(fèi)意愿，針對(duì)性解決制約消費(fèi)的突出矛盾問(wèn)題，現(xiàn)就實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)制定本方案。《方案》有機(jī)整合近幾年刺激消費(fèi)的政策，從收入改善、經(jīng)商環(huán)境、金融市場(chǎng)、外資利用、消費(fèi)補(bǔ)貼、勞動(dòng)收入與閑暇福利、農(nóng)業(yè)人口消費(fèi)提升、維權(quán)保障，房地產(chǎn)、信貸支撐等多個(gè)方面提出了全方位的提振消費(fèi)方案。

2.為促進(jìn)人工智能健康發(fā)展，規(guī)范人工智能生成合成內(nèi)容標(biāo)識(shí)，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等四部門近日聯(lián)合發(fā)布《人工智能生成合成內(nèi)容標(biāo)識(shí)辦法》。據(jù)悉，辦法聚焦人工智能“生成合成內(nèi)容標(biāo)識(shí)”關(guān)鍵點(diǎn)，通過(guò)標(biāo)識(shí)提醒用戶辨別虛假信息，明確相關(guān)服務(wù)主體的標(biāo)識(shí)責(zé)任義務(wù)，規(guī)范內(nèi)容制作、傳播各環(huán)節(jié)標(biāo)識(shí)行為，將于2025年9月1日起施行。《辦法》是我國(guó)在生成式人工智能領(lǐng)域構(gòu)建安全可信生態(tài)的關(guān)鍵一步，通過(guò)標(biāo)識(shí)制度的剛性約束與標(biāo)準(zhǔn)體系的柔性引導(dǎo)，為技術(shù)創(chuàng)新劃定了安全邊界，也為全球人工智能治理提供了中國(guó)方案。

3.市場(chǎng)監(jiān)管總局3月15日發(fā)布《2025年產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查計(jì)劃》，明確將全面加大包括直播帶貨在內(nèi)的網(wǎng)售產(chǎn)品抽查力度。計(jì)劃明確，對(duì)存在質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)隱患、輿情反映強(qiáng)烈，特別是涉及人民群眾生命財(cái)產(chǎn)安全的燃?xì)庥镁?、電?dòng)自行車等重點(diǎn)產(chǎn)品，市場(chǎng)監(jiān)管總局將大幅提高抽查比例，全面加大包括直播帶貨在內(nèi)的網(wǎng)售產(chǎn)品抽查力度。對(duì)抽查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，依法嚴(yán)肅查處，形成監(jiān)管閉環(huán)，守住產(chǎn)品質(zhì)量安全底線。從《計(jì)劃》可以看出，市場(chǎng)監(jiān)管總局明確將燃?xì)庥镁摺㈦妱?dòng)自行車等涉及人民群眾生命財(cái)產(chǎn)安全的產(chǎn)品列為重點(diǎn)抽查對(duì)象。這些產(chǎn)品因存在質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)隱患或輿情反應(yīng)強(qiáng)烈，抽查比例將“大幅提高”。同時(shí)，針對(duì)直播帶貨等網(wǎng)絡(luò)銷售模式，計(jì)劃提出“全面加大抽查力度”，覆蓋線上銷售全鏈條。這反映了監(jiān)管部門對(duì)電商平臺(tái)、社交電商等新興業(yè)態(tài)的監(jiān)管升級(jí)，以解決網(wǎng)售產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊、維權(quán)難等問(wèn)題

4.據(jù)美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）宣布，本周特朗普將在白宮會(huì)見美國(guó)石油行業(yè)高管，針對(duì)關(guān)稅、貿(mào)易以及液化天然氣出口等議題進(jìn)行討論，推動(dòng)制定促進(jìn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的計(jì)劃。這將是特朗普就任總統(tǒng)并成立新的國(guó)家能源主導(dǎo)委員會(huì)以來(lái)首次與大型石油和天然氣領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面，或?qū)⑦M(jìn)一步明確美國(guó)“能源獨(dú)立”相關(guān)政策。

5.當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日消息，過(guò)去24小時(shí)內(nèi)，已有40多起龍卷風(fēng)席卷了美國(guó)中西部和南部的8個(gè)州，惡劣天氣威脅仍在繼續(xù)。自14日晚間以來(lái)，美國(guó)從中西部到南部已有500多起惡劣天氣報(bào)告，包括龍卷風(fēng)、破壞性陣風(fēng)和大冰雹。截至當(dāng)日晚，嚴(yán)重風(fēng)暴造成的死亡人數(shù)已達(dá)31人。（央視新聞）

6.3月15日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布遠(yuǎn)東干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)周度報(bào)告顯示，截至15日一周，國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)行情總體較好，其中海岬型船市場(chǎng)運(yùn)價(jià)漲幅最大，超靈便型船市場(chǎng)漲幅較小。具體船型來(lái)看，海岬型船市場(chǎng)兩大洋航線貨盤持續(xù)釋放，F(xiàn)FA遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲，同時(shí)大西洋市場(chǎng)運(yùn)力階段性緊張，運(yùn)價(jià)較大幅度上漲。

7.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開傳達(dá)學(xué)習(xí)全國(guó)兩會(huì)精神干部大會(huì)暨部黨組理論學(xué)習(xí)中心組(擴(kuò)大)學(xué)習(xí)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要多措并舉穩(wěn)定糧食播種面積，突出抓好糧油作物大面積單產(chǎn)提升，落實(shí)好單產(chǎn)和品質(zhì)提升關(guān)鍵技術(shù)，深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)，加快先進(jìn)適用農(nóng)機(jī)裝備研發(fā)應(yīng)用和農(nóng)業(yè)科技成果大面積推廣，促進(jìn)大面積均衡增產(chǎn)。要因地制宜推進(jìn)撂荒地復(fù)墾，進(jìn)一步把底數(shù)搞準(zhǔn)、情況摸清，穩(wěn)妥有序推進(jìn)復(fù)耕復(fù)種。（證券時(shí)報(bào)）

8.當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實(shí)社交”上發(fā)文表示，他當(dāng)日已命令美國(guó)軍方對(duì)胡塞武裝采取“果斷而有力的”軍事行動(dòng)。特朗普表示，胡塞武裝對(duì)美國(guó)船只的襲擊是“不能容忍的”，美國(guó)將使用“壓倒性的致命武力”，直到實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。美國(guó)目前正在對(duì)恐怖分子的基地、領(lǐng)導(dǎo)人和導(dǎo)彈防御系統(tǒng)進(jìn)行空襲，以保護(hù)美國(guó)的航運(yùn)、空中和海軍資產(chǎn)，并恢復(fù)航行自由。特朗普警告稱，胡塞武裝的攻擊必須停止。據(jù)胡塞武裝控制的薩巴通訊社此前報(bào)道，當(dāng)天，美國(guó)和以色列空襲了胡塞武裝控制的也門首都薩那。（央視新聞）

3.17：美國(guó)2月零售銷售月率

3.19：歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)

3.20：美聯(lián)儲(chǔ)FOMC公布利率決議和經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)

每日能源、化工、農(nóng)業(yè)、金屬等板塊全解析。熱點(diǎn)聚焦關(guān)稅調(diào)整、俄烏局勢(shì)等，政策解讀美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)雙碳政策演變。請(qǐng)訂閱《大宗產(chǎn)經(jīng)》，每日精準(zhǔn)解讀，助您把握投資先機(jī)。

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