商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：地緣博弈擾動，油價日內(nèi)折返

截至3月18日，地緣因素擾動能源商品價格。國際油價日內(nèi)折返，WTI主力合約結(jié)算價66.9美元/桶，跌1.01%；Brent主力合約結(jié)算價70.56美元/桶，跌0.72%。供需博弈下HH天然氣報收4.061美元/MMBtu，漲1.4%；TTF天然氣報收40.755歐元/兆瓦時，跌1.2%。國內(nèi)動力煤市場趨弱，煤礦生產(chǎn)平穩(wěn)，下游剛需采購，貿(mào)易商采買積極性下滑，北方港口煤炭庫存消化緩慢，市場參與者觀望情緒升溫，價格承壓。

農(nóng)業(yè)：多數(shù)油粕雙跌，棕油暫一枝獨(dú)秀

3月18日國內(nèi)一級豆油現(xiàn)貨均價跌34元/噸；國產(chǎn)與進(jìn)口菜油雙雙下跌，跌幅度均為40元/噸；國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨港口24度均價9758.75元/噸，較前日漲90元/噸；豆粕現(xiàn)貨均價3418元/噸，較前日跌32元/噸；福建菜粕均價持平在2710元/噸位置，需求仍成為油脂油料市場最大的利空，而棕油則受印尼提高出口費(fèi)。國內(nèi)外庫存略低以及近月供應(yīng)偏緊支撐，價格相對堅(jiān)挺。

化工：供應(yīng)承壓與預(yù)期升溫，聚丙烯弱勢震蕩

截至3月18日，華東市場油制PP拉絲報價7270-7400元/噸，環(huán)比持平；華東市場煤制PP拉絲報價7240-7340，環(huán)比下跌10元/噸。聚丙烯市場延續(xù)弱勢震蕩格局，期現(xiàn)價格同步走弱加重市場觀望情緒。PP存存檢修預(yù)期但受高供應(yīng)壓制，同時煤化工利潤相對較好帶動開工積極性較高。需求端下游采購放緩，“金三”成色不顯，短期或仍延續(xù)偏弱態(tài)勢，中期“兩新”政策或帶動需求支撐。

熱點(diǎn)簡評

1.3月19日，日本央行維持基準(zhǔn)利率0.5%不變。

2.中汽協(xié)倡議行業(yè)企業(yè)停止對外發(fā)布銷量周榜，中國汽車工業(yè)協(xié)會18日發(fā)布關(guān)于規(guī)范企業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布的倡議書。倡議提到，規(guī)范數(shù)據(jù)發(fā)布，維護(hù)行業(yè)公信力，倡議企業(yè)停止對外發(fā)布銷量周榜，避免碎片化信息引發(fā)片面解讀，減少誤導(dǎo)性輿情對市場的干擾。倡導(dǎo)企業(yè)以符合汽車行業(yè)運(yùn)行規(guī)律的數(shù)據(jù)（如月度、季度、年度）為周期發(fā)布本企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，共同保障行業(yè)健康平穩(wěn)運(yùn)行。

3.市場減少對美聯(lián)儲降息預(yù)期押注，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，3月美聯(lián)儲利率維持不變概率幾乎“板上釘釘”，5月降息維持不變概率由80.3%提升至92.4%，至6月累計降息25bp概率由55.9%降低至55.4%，累計降息50bp概率由11.7%降至10.3%，市場對2025年美聯(lián)儲降息預(yù)期或從3次下調(diào)至2次。

4.3月18日，尼日利亞總統(tǒng)宣布南部河流州因政治危機(jī)進(jìn)入緊急狀態(tài)，且17日河流州主要輸油管道因發(fā)生爆炸而關(guān)閉。

政策及事件關(guān)注

1.國家發(fā)改委等部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)可再生能源綠色電力證書市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》，其中提到，健全綠證市場價格機(jī)制。健全綠證價格形成機(jī)制，加強(qiáng)綠證價格監(jiān)測，研究建立綠證價格指數(shù)，引導(dǎo)綠證價格在合理水平運(yùn)行。參考綠證單獨(dú)交易價格，合理形成綠色電力交易中的綠證價格。

2.交通運(yùn)輸部、國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布《關(guān)于實(shí)施老舊營運(yùn)貨車報廢更新的通知》，指出支持國三、國四排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)貨車報廢更新，加快更新一批高標(biāo)準(zhǔn)低排放營運(yùn)貨車。

3.2025年1-2月，全國累計生產(chǎn)粗鋼16630萬噸，同比下降1.5%，累計日產(chǎn)281.86萬噸；生產(chǎn)生鐵14075萬噸、同比下降0.5%，累計日產(chǎn)238.56萬噸；生產(chǎn)鋼材22409萬噸、同比增長4.7%，累計日產(chǎn)379.81萬噸。（中鋼協(xié)）

4.國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月全社會用電量7434億千瓦時，同比增長8.6%。第一產(chǎn)業(yè)用電量98億千瓦時，同比增長10.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量4624億千瓦時，同比增長12.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1420億千瓦時，同比增長9.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1292億千瓦時，同比下降4.2%。（國家能源局）

5.中信證券研報表示，2025年以來，黃金股票價格與商品價格的背離主要來自金企業(yè)績擾動和市場對金價上漲的持續(xù)性存疑。隨著增量項(xiàng)目在2025年集中投產(chǎn)，2025年或成為國內(nèi)金企的業(yè)績“大年”。流動性整體寬松，ETF加速流入以及“去美元化”的長期敘事或?qū)Ⅱ?yàn)證金價高位運(yùn)行的持續(xù)性。

6.地緣：3月18日俄羅斯總統(tǒng)普京同美國總統(tǒng)特朗普通電話，圍繞烏克蘭局勢繼續(xù)進(jìn)行了詳細(xì)和坦誠的意見交流。會談中，特朗普提議俄烏雙方相互承諾30天內(nèi)不攻擊能源基礎(chǔ)設(shè)施目標(biāo)，普京對此倡議作出積極回應(yīng)，并已立即向俄軍下達(dá)相關(guān)指令。針對美方提出的30天?；鸪h，俄方強(qiáng)調(diào)若干關(guān)鍵條件：需對全線?；饘?shí)施有效監(jiān)督、必須停止烏克蘭境內(nèi)的強(qiáng)制動員及武裝部隊(duì)重新武裝。俄方同時指出烏克蘭政權(quán)存在重大失信風(fēng)險，該政權(quán)已多次破壞既有協(xié)議。特別提請關(guān)注烏克蘭武裝分子在庫爾斯克州針對平民實(shí)施的野蠻恐怖主義行徑。俄方強(qiáng)調(diào)，防止沖突升級和推進(jìn)政治外交解決的關(guān)鍵前提是，完全停止對烏方的外國軍事援助和情報支持。（央視財經(jīng)）

7.從國家電網(wǎng)獲悉，大同至懷來至天津南1000千伏特高壓交流工程開工建設(shè)，這也是我國今年開工的第一條特高壓工程，建成后，每年可以促進(jìn)新能源電量消納超146億千瓦時。（央視新聞）

8.日前，哈密—重慶±800千伏特高壓直流輸電線路工程土建和電氣施工進(jìn)展快速，預(yù)計4月交流系統(tǒng)將具備帶電條件。據(jù)了解，“疆電入渝”工程于2023年10月正式啟動建設(shè)，計劃今年內(nèi)建成投運(yùn)。值得注意的是，特高壓建設(shè)火力全開。今年國家電網(wǎng)擬投資超6500億元，投資規(guī)模再創(chuàng)新高。近期，中國西電、平高電氣、長高電新、風(fēng)范股份等多家公司宣布中標(biāo)國家電網(wǎng)大額訂單。業(yè)內(nèi)人士表示，在特高壓項(xiàng)目建設(shè)顯著提速的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上市公司有望受益。（中證報）

3.19：歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)

3.20：美聯(lián)儲FOMC公布利率決議和經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要、美聯(lián)儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發(fā)布會

每日能源、化工、農(nóng)業(yè)、金屬等板塊全解析。熱點(diǎn)聚焦關(guān)稅調(diào)整、俄烏局勢等，政策解讀美聯(lián)儲動向、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、國內(nèi)雙碳政策演變。請訂閱《大宗產(chǎn)經(jīng)》，每日精準(zhǔn)解讀，助您把握投資先機(jī)。

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