商品宏觀觀察
每日商品板塊異動
人民幣匯率走勢/美元指數(shù)
商品領(lǐng)域跟蹤
能源：油價受突發(fā)利好推漲，天然氣價格回落
截至3月20日，國際油價受突發(fā)利好支撐上漲，WTI2504合約結(jié)算價68.26美元/桶，漲幅1.64%；Brent2505合約結(jié)算價72美元/桶，漲幅1.72%；天然氣期價收跌，HH天然氣報收3.96美元/MMBtu，跌幅5.92%；TTF天然氣報收42.855歐元/兆瓦時，跌幅1.15%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，國內(nèi)動力煤市場價格穩(wěn)中趨弱，陜西榆林Q6000大卡主流市場價格530-545元/噸，環(huán)比下跌2.5元/噸，其他區(qū)域主流市場價格持平，供應(yīng)方面較為充足，煤礦市場煤銷售整體一般，市場價格穩(wěn)中承壓。天然氣價格則是在俄烏地緣緩和預(yù)期以及氣溫回暖需求減弱中承壓，同時低庫存仍對氣價形成支撐，偏弱震蕩。而國際油價方面，截至3月20日收漲，主要受制裁帶動在美盤時間內(nèi)快速推升，美國財政部進一步加碼對中東某國石油制裁，此次制裁內(nèi)容中涉及到中國獨立煉廠以及原油運輸船只，市場受制裁擔(dān)憂帶動油價走升突破68美元/桶，OFAC對煉廠的直接制裁或使得市場對進口中東某國石油心態(tài)更為謹慎，進一步從供應(yīng)端擾動油市。此外，OPEC+發(fā)布了歐洲某國、伊拉克、哈薩克斯坦等八國的減產(chǎn)補償計劃，從內(nèi)容看有助于平衡OPEC+增產(chǎn)后的油市供需，但基于減產(chǎn)國對減產(chǎn)補償?shù)膱?zhí)行力度使得市場存在懷疑態(tài)度，整體影響有限。油價受突發(fā)因素擾動呈現(xiàn)高波動態(tài)勢，但預(yù)期整體走勢仍然承壓。
農(nóng)業(yè)：主糧持貨方利潤受限，油脂國際支撐邏輯仍存
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月20日國內(nèi)玉米均2199.11元/噸，較上一工作日跌1.20元/噸，跌幅0.05%；小麥大豆基本維持穩(wěn)定；豆油8406元/噸，較前一交易日跌0.30%，棕油港口24度均價為9830元/噸，較前一個工作日漲210元/噸，環(huán)比變化2.18%。進口菜籽油和國標菜籽油市場現(xiàn)貨價格略有10-20元/噸的漲幅。主糧方面，玉米貿(mào)易商利潤空間受限，在下游按需采購，整體對高價接受并不順暢，在此背景下，市場流通貨源略有收緊，各地表現(xiàn)不一，自南向北價格開始出現(xiàn)靈活調(diào)整。小麥輪換糧成為市場供應(yīng)的主力補充力量，在需求不旺背景下，相對前期價格略疲弱進行。國產(chǎn)大豆維持穩(wěn)定，關(guān)注陳糧拍賣情況，成交平淡。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)受成本支撐挺價銷售的意向較明顯，面粉廠當前面粉庫存正常消耗中，產(chǎn)量維持低位，出廠價基本穩(wěn)定，下游與終端購銷心態(tài)偏謹慎。油脂方面，豆油運行邏輯仍有變化，棕油與菜油受國際油脂帶動作用較明顯，國際油價走高提振市場，但棕櫚油產(chǎn)地供需寬松預(yù)期制約價格上方空間，可能出現(xiàn)高位調(diào)整。
化工：成本支撐與供需博弈 純苯和苯乙烯價格反彈
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至3月20日，華東市場純苯價格為6855元/噸，環(huán)比上漲0.7%；山東市場純苯價格為6700元/噸，環(huán)比下降0.3%。江蘇市場苯乙烯價格為8150元/噸，環(huán)比上漲0.61%，同比下降12.46%。期貨方面，3月20日苯乙烯2504合約收盤價為8091.00元，較昨結(jié)算價上漲0.51%。
純苯受國際油價上漲和短期供應(yīng)收縮影響小幅反彈。供應(yīng)端，短期開工率走低、港口庫存去庫，供應(yīng)暫時收緊。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至3月20日，純苯開工率從80.48%降至78.32%，純苯華東液體港口庫存下降11.32%至14.1萬噸，預(yù)計純苯開工率下周將回升至79%。需求端，下游需求分化，苯乙烯成為純苯需求的增量來源。截至3月20日，純苯下游綜合開工率較上周小幅下降78.26%，苯胺、環(huán)己酮、已內(nèi)酰胺開工率分別下降2.9%、4%、3%，苯乙烯開工率環(huán)比上漲0.31%至74.99%，預(yù)計下周仍將持續(xù)回升?？偟膩碚f，油價反彈支撐純苯市場，但純苯下游綜合開工率下滑仍是基本面核心矛盾，后續(xù)苯乙烯開工率回升帶來的需求增量是關(guān)注重點。苯乙烯方面，則面臨供應(yīng)增加與下游利潤收縮的壓力。供應(yīng)端，苯乙烯開工率有所提升且有進一步提升預(yù)期，行業(yè)虧損有所收窄，但生產(chǎn)端仍承壓。截至3月20日，苯乙烯非一體化利潤為-458元/噸，環(huán)比提升9.9%，同比提升35%。成本端，純苯價格小幅上漲雖提供部分支撐，但成本傳導(dǎo)有限。需求端，利潤大幅收縮，抑制采購積極性。截至3月20日，苯乙烯下游綜合毛利199元/噸，環(huán)比下跌20%，ABS、EPS利潤分別為109元/噸、25元/噸，環(huán)比下跌23%和66.7%。
金屬：黑色系仍缺乏上行動力 供應(yīng)支撐有色相對堅挺
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月20日鐵礦石現(xiàn)貨均價763元/噸，呈基本持穩(wěn)狀態(tài)；螺紋鋼均價3140元/噸，跌0.63%；國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨均價81540元/噸，漲1.26%；電解鋁現(xiàn)貨均價20880元/噸，漲1.06%。日內(nèi)鐵精粉價格多數(shù)下調(diào)，期貨延續(xù)弱勢，主導(dǎo)鋼企壓價招標下行，礦選心態(tài)松動，部分隨行就市出貨，但前期成本偏高的仍持貨觀望后市。近期鐵水產(chǎn)量增加，理論支撐礦石需求，短期礦石基本面變化不大，但上行乏力。建筑鋼材穩(wěn)中調(diào)整，板卷有小幅探漲態(tài)勢，交易信心回升。鋼廠廢鋼價格部分低位回漲，伴隨盤面低位企穩(wěn)，中間市場出貨減少，鋼廠部分到貨下降。目前供應(yīng)偏緊，市場心態(tài)有所修復(fù)。螺紋需求等待持續(xù)性修復(fù)。電解銅冶煉廠在檢修及出口增多背景下，市場貨源略顯集中，庫存或延續(xù)下降趨勢。近期銅價高位，企業(yè)受原料高價所困按剛需采購。鋁價高位震蕩，供應(yīng)端維持高負荷開工，下游領(lǐng)域存在差異，板帶箔、線纜及工業(yè)型材領(lǐng)域表現(xiàn)良好，規(guī)模廠需求較為穩(wěn)定，建筑型材領(lǐng)域需求一般。剛果（金）局勢緊張，導(dǎo)致相關(guān)錫礦暫停產(chǎn)，同時剛果（金）也有大型銅礦，引發(fā)市場對銅礦后續(xù)供應(yīng)不確定性的擔(dān)憂。市場宏觀不確定性較強，美元偏弱整理，國外環(huán)境仍偏謹慎偏空。貴金屬持續(xù)堅挺，在美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅(qū)動下，黃金避險屬性被市場進一步強化。
熱點簡評
1.央視新聞報道，今天（21日）是第13個“國際森林日”，今年的主題是“森林與食物：森林對于維持糧食生產(chǎn)至關(guān)重要”。記者從國家林草局了解到，2024年，我國森林食物產(chǎn)量超2億噸，成為繼糧食、蔬菜之后的第三大重要農(nóng)產(chǎn)品。在近年來政府一號文中，一直存在對于林下經(jīng)濟進行指導(dǎo)內(nèi)容。其中2025年提出，在構(gòu)建多元化食物供給體系時，提到發(fā)展森林食品，豐富“森林糧庫”。能夠看到國家對于大食物觀層觀、食物營養(yǎng)方面對于森林經(jīng)濟產(chǎn)出的重視，另外文件中提到拓寬農(nóng)民增收渠道時，引導(dǎo)農(nóng)民發(fā)展適合家庭經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)項目，因地制宜發(fā)展庭院經(jīng)濟、林下經(jīng)濟、民宿經(jīng)濟。從接下來執(zhí)行貫徹的保障來看，一方面提升食物多元化，一方面為農(nóng)民進行增收指明方向，行業(yè)發(fā)展支撐動力十足。
2.智通財經(jīng)消息，耐克受關(guān)稅政策及消費費者信心下滑的緣故，預(yù)計銷售將在當前季度下滑。Jordan和Sportswear品牌（的業(yè)績）在第三季度下滑。上述企業(yè)的供應(yīng)商和制造商接近五分之一在中國，聯(lián)系到本月11日受中國商務(wù)商約談的沃爾瑪一事，可以預(yù)見某近期此類涉外企業(yè)正在經(jīng)受考驗：無論是非必需品還是其他，如何在抵消關(guān)稅的同時維持利潤成為兩難解決難題。對中國國內(nèi)而言，近年來加大刺激消費政策，之所以要持續(xù)發(fā)力，正表明內(nèi)需提振首先要對抗近年來消費降級的勢頭，國內(nèi)外大環(huán)境下，相對而言，消費者對非必需品（如體育用品和服裝）的購買意愿下降，進一步加劇了此類銷售和生產(chǎn)商的經(jīng)營壓力。
3.OPEC發(fā)布聲明稱收到沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦以及阿曼八國做出的最新補償計劃，從計劃內(nèi)容來看，八國將在2025年3月至2026年6月間進行18.9-43.5萬桶/日的產(chǎn)量削減，有助于緩解OPEC+維持4月起逐步增產(chǎn)帶來的供應(yīng)過剩預(yù)期，但是成員國間對減產(chǎn)補償計劃的執(zhí)行力度有待觀察。
4.3月20日美國財政部OFAC發(fā)布對伊朗的新制裁，這是在特朗普2月以來重新對伊朗施加“最大壓力”后實施的第四輪制裁，制裁對象包括一家中國獨立煉油廠以及向煉廠供應(yīng)原油的船只。此輪美對伊制裁仍是為了遏制伊朗石油收入，對獨立煉廠的制裁或?qū)⑹沟闷渌徺I伊朗油的買家對風(fēng)險評估更為謹慎。
5.3月20日，國家能源局發(fā)布1—2月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。截至2月底，全國累計發(fā)電裝機容量34.0億千瓦，同比增長14.5%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量9.3億千瓦，同比增長42.9%；風(fēng)電裝機容量5.3億千瓦，同比增長17.6%。根據(jù)《2025年能源工作指導(dǎo)意見》的規(guī)劃，2025年我國電力裝機和發(fā)電量的目標是“全國發(fā)電總裝機達到36億千瓦以上，新增新能源發(fā)電裝機規(guī)模2億千瓦以上，發(fā)電量達到10.6萬億千瓦時左右，跨省跨區(qū)輸電能力持續(xù)提升?！苯Y(jié)合上述數(shù)據(jù)來看，我國裝機容量的增長空間至少還有2億千瓦時，風(fēng)光裝機的空間較大，按照目前的增長趨勢來看，今年有望超預(yù)期完成目標。
政策及事件關(guān)注
1.受益于豬價回升及成本下降，生豬養(yǎng)殖行業(yè)2024年扭虧為盈。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年出欄生豬頭均盈利214元，比2023年提高了290元。據(jù)統(tǒng)計，A股中已有18家生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司公布了2024年度業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報或年度報告，17家公司業(yè)績盈利，其中15家為扭虧為盈，僅東瑞股份預(yù)告虧損。以預(yù)告金額下限統(tǒng)計，牧原股份、溫氏股份兩大行業(yè)龍頭公司分別盈利178.81億元、92.45億元，ST天邦預(yù)告盈利13.6億元，神農(nóng)集團、天康生物預(yù)告盈利超6億元。（證券時報）
2.據(jù)央視報道，當?shù)貢r間20日，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國即將與烏克蘭簽署稀土協(xié)議。特朗普當天還表示，他簽署了行政命令，以增加關(guān)鍵礦物產(chǎn)量。
3.當?shù)貢r間3月20日，巴拿馬總統(tǒng)穆利諾在發(fā)布會中表示：“美或軍事收回巴拿馬運河”這種不具名的言論沒有討論價值。當?shù)貢r間3月13日，兩名美國官員表示，美國白宮已指示美國軍方制定在巴拿馬駐軍的方案，以實現(xiàn)美國總統(tǒng)特朗普“奪回”巴拿馬運河的目標。（央視）
4.歐盟委員會發(fā)言人奧洛夫·吉爾20日說，歐盟對美國部分商品征收反制關(guān)稅的措施將推遲至4月中旬統(tǒng)一生效，而不是原計劃的兩階段實施。法新社援引吉爾發(fā)布的聲明稱，歐盟本月12日宣布的反制措施將全部于4月中旬生效，“這將為與美國政府的討論提供更多時間”。(新華社）
5.緊急加息200個基點，土耳其央行干預(yù)市場，里拉短線反彈。土耳其央行上調(diào)隔夜貸款利率至46%（之前為44%），貨幣政策委員會（MPC）稱將在必要時采取額外行動。土耳其央行在非例行會議上表示，如果通脹形勢惡化，央行將（進一步）收緊政策立場。(華爾街見聞）
3.21：歐元區(qū)3月消費者信心指數(shù)初值
3.24：美國3月標普全球PMI終值
3.25：美國3月諮商會消費者信心指數(shù)
3.28：美國2月核心PCE指數(shù)
每日能源、化工、農(nóng)業(yè)、金屬等板塊全解析。熱點聚焦關(guān)稅調(diào)整、俄烏局勢等，政策解讀美聯(lián)儲動向、進出口數(shù)據(jù)、國內(nèi)雙碳政策演變。請訂閱《大宗產(chǎn)經(jīng)》，每日精準解讀，助您把握投資先機。
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