【導(dǎo)語】2025年一季度CPE市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，均價(jià)同比及環(huán)比均出現(xiàn)下跌，行業(yè)仍未擺脫虧損狀態(tài)。成本或區(qū)間窄幅波動(dòng)，行業(yè)供需失衡局面難扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)二季度CPE市場(chǎng)難形成有效突破，或大穩(wěn)小動(dòng)。
2025年一季度CPE市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，均價(jià)同比及環(huán)比均下跌，截至3月21日，山東地區(qū)國(guó)標(biāo)CPE135A一季度均價(jià)6759.43元/噸，環(huán)比下跌186.94元/噸，跌幅2.69%，同比下跌767.24元/噸，跌幅10.19%。 季度內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱行情，液氯市場(chǎng)震蕩走低，2-3月份液氯倒貼現(xiàn)象較為普遍，CPE成本支撐不足，市場(chǎng)價(jià)格重心略有下移。三季度CPE均價(jià)同比及環(huán)比均出現(xiàn)下跌，其中一季度高點(diǎn)為6800元/噸，低點(diǎn)為6750元/噸，高低端價(jià)差50元/噸。
圖1 2024-2025年山東地區(qū)國(guó)標(biāo)CPE135A市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)
主要影響邏輯如下：1.成本支撐減弱，一季度液氯震蕩走低，以山東市場(chǎng)為例，一季度低點(diǎn)為2月上旬的（-650）-（-600）元/噸，高點(diǎn)為1月上旬的100-200元/噸，中間價(jià)價(jià)差775元/噸，截至3月21日，山東液氯市場(chǎng)一季度均價(jià)-307.47元/噸，環(huán)比下跌472.86元/噸，跌幅285.91%，同比下跌498.32元/噸，跌幅261.11%。液氯市場(chǎng)震蕩走低，CPE成本支撐減弱。
2. 需求方面，下游PVC管材、型材等企業(yè)開工負(fù)荷整體不高，部分規(guī)模型企業(yè)平均開工負(fù)荷4成附近，中小型企業(yè)負(fù)荷偏低，對(duì)原料采購(gòu)力度偏弱，CPE市場(chǎng)剛需恢復(fù)略低于預(yù)期，局部地區(qū)部分生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)過后慣性累庫，需求端亦支撐不足。
3.環(huán)比虧損減少，但同比虧損增加，截至3月21日，山東地區(qū)國(guó)標(biāo)CPE135A一季度毛利潤(rùn)均值-507.73元/噸，環(huán)比四季度虧損減少163.45元/噸，同比去年一季度毛利潤(rùn)均值下跌738.01元/噸。從圖2可以看出，進(jìn)入2025年，CPE生產(chǎn)企業(yè)仍未擺脫虧損狀態(tài)，最高值為1月上旬的虧損806元/噸，雖2-3月份受液氯市場(chǎng)下跌明顯等因素影響，虧損有所減少，但整體盈利狀況未有扭轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，局部地區(qū)部分裝置降負(fù)荷或停車，行業(yè)貼牌現(xiàn)象存在。局部地區(qū)部分裝置降負(fù)荷或停車，開工負(fù)荷率同比略有下滑，2025年一季度CPE產(chǎn)量163.8千噸（3月份產(chǎn)量為預(yù)估值），開工負(fù)荷率38.98%，較去年同期開工負(fù)荷率40.50%下降1.52個(gè)百分點(diǎn)。
圖2 2024-2025年山東地區(qū)國(guó)標(biāo)CPE135A毛利潤(rùn)變化
二季度展望：
成本及需求是影響四季度CPE市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。
成本端：液氯受氯堿裝置開工負(fù)荷率動(dòng)態(tài)、下游盈利及采購(gòu)動(dòng)態(tài)、相關(guān)產(chǎn)品燒堿市場(chǎng)價(jià)格變化等因素影響，漲跌較為頻繁，預(yù)計(jì)二季度液氯市場(chǎng)或低位震蕩運(yùn)行為主，山東液氯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在（-600）-200元/噸；專用料方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)存增加可能，而下游CPE行業(yè)開工負(fù)荷提升或不明顯，需求端支撐一般，預(yù)計(jì)二季度專用料市場(chǎng)價(jià)格或穩(wěn)中小幅下滑。
需求方面：傳統(tǒng)旺季效應(yīng)下，下游PVC管材、型材等行業(yè)平均開工負(fù)荷率存提升可能，但部分對(duì)新增訂單預(yù)期不樂觀，提升空間或有限，對(duì)原料按需采購(gòu)為主，二季度CPE市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)平平。
綜合來看，預(yù)計(jì)二季度液氯市場(chǎng)或低位震蕩運(yùn)行為主，專用料市場(chǎng)價(jià)格或穩(wěn)中小幅下滑，CPE成本或區(qū)間窄幅波動(dòng)，雖需求端環(huán)比一季度或略有改善，但行業(yè)供需失衡局面難扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)二季度CPE市場(chǎng)難形成有效突破，或大穩(wěn)小動(dòng)。