【導(dǎo)語(yǔ)】3月份由于下游需求不佳，市場(chǎng)成交緩慢，貿(mào)易商看空預(yù)期增強(qiáng)，降價(jià)出貨，使得甘油價(jià)格回落。4月份需求或仍疲軟，下游企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，但甘油現(xiàn)貨資源存成本支撐，市場(chǎng)供需博弈增強(qiáng)，價(jià)格或偏弱。

多重利空因素交織，3月甘油價(jià)格下跌

進(jìn)入3月份，甘油價(jià)格持續(xù)走低。截至4月3日，華東99.5%精煉甘油日均價(jià)為6350元/噸，較2月底價(jià)格回落1350元/噸，跌幅17.53%。

此輪甘油價(jià)格下跌的原因主要有三個(gè)：第一，3月份下游環(huán)氧氯丙烷價(jià)格下跌且跌幅大于甘油價(jià)格跌幅，甘油法環(huán)氧氯丙烷裝置虧損增大，企業(yè)采購(gòu)甘油意愿下降，市場(chǎng)成交緩慢。4月初環(huán)氧氯丙烷價(jià)格雖有短暫反彈，但企業(yè)采購(gòu)甘油意愿無明顯提升。第二，中旬港口部分液袋精甘油到貨，貿(mào)易商看空情緒增強(qiáng)，出貨意愿提升，加速甘油價(jià)格下跌。第三，國(guó)內(nèi)成交放緩后，貿(mào)易商補(bǔ)貨意愿下降，詢盤減少，外商主動(dòng)降價(jià)，粗甘油和精甘油外盤價(jià)格回落，對(duì)國(guó)內(nèi)甘油的成本支撐減弱，利空市場(chǎng)心態(tài)。

下游企業(yè)采購(gòu)甘油節(jié)奏放緩，需求面暫難提振甘油價(jià)格

從下游消費(fèi)量最大的環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)行情來看，3月環(huán)氧氯丙烷價(jià)格持續(xù)下跌，4月初出現(xiàn)反彈，截至4月3日，華東環(huán)氧氯丙烷日均價(jià)為8950元/噸，較2月末跌1300元/噸，跌幅12.68%，得益于4月初的反彈，使得環(huán)氧氯丙烷價(jià)格跌幅較甘油跌幅縮小。但甘油法裝置仍處于虧損狀態(tài)，3月份甘油法環(huán)氧氯丙烷企業(yè)平均開工率為41%，環(huán)比上月下降2個(gè)百分點(diǎn)，這就導(dǎo)致甘油消費(fèi)量下降，企業(yè)采購(gòu)原料甘油意愿減弱，利空甘油價(jià)格。4月初甘油法環(huán)氧氯丙烷企業(yè)開工率約為31%，明顯低于前期水平，對(duì)甘油的采購(gòu)積極性進(jìn)一步下降，利空4月份甘油市場(chǎng)。

原料粗甘油價(jià)格回落，甘油生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)縮減

從原料粗甘油市場(chǎng)情況來看，截至4月2日80%粗甘油CIF中國(guó)均價(jià)為515美元/噸，環(huán)比2月末（2月26日）下跌65美元/噸，跌幅11.21%。粗甘油外盤價(jià)格自3月上旬開始，進(jìn)入下行通道。國(guó)內(nèi)甘油市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，甘油工廠生產(chǎn)成本難以平衡，對(duì)于原料采購(gòu)意向較弱，市場(chǎng)整體詢盤少。國(guó)外粗甘油廠商報(bào)盤價(jià)格不斷小幅下調(diào)，下游還盤較少，市場(chǎng)整體成交縮量下行。

從國(guó)內(nèi)甘油工廠生產(chǎn)理論成本與毛利情況來看，截至3月28日國(guó)內(nèi)精煉甘油生產(chǎn)理論毛利為27元/噸，環(huán)比上月減少136元/噸，降幅83.3%，3月28日-4月3日的平均理論毛利為-200元/噸，由此可見，4月份甘油工廠生產(chǎn)積極性或受限，前期高成本貨源對(duì)市場(chǎng)價(jià)格或存在支撐作用。

此外，4月份市場(chǎng)進(jìn)口精甘油貨源多為2-3月份訂單，訂單量小且價(jià)格處于高位水平，對(duì)4月份甘油價(jià)格存支撐。

4月甘油市場(chǎng)多空博弈，價(jià)格或偏弱運(yùn)行

從需求端來看，甘油法裝置環(huán)氧氯丙烷持續(xù)虧損，企業(yè)采購(gòu)積極性或難回暖，低開工負(fù)荷下，對(duì)原料甘油的采購(gòu)意愿或降，其他行業(yè)采購(gòu)甘油意愿或不強(qiáng)，預(yù)計(jì)4月份市場(chǎng)需求或持續(xù)疲軟。從成本端來看，粗甘油價(jià)格雖有回落，但甘油工廠利潤(rùn)不佳，生產(chǎn)積極性不高，存惜售心態(tài)。從供應(yīng)端來看，4月份到港進(jìn)口貨源成本高，對(duì)甘油價(jià)格存支撐，但部分有前期庫(kù)存的貿(mào)易商存低價(jià)出貨可能，或拉低甘油價(jià)格。

綜上所述，預(yù)計(jì)4月份甘油市場(chǎng)供需博弈增強(qiáng)，價(jià)格或偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)購(gòu)銷活躍度或不高，關(guān)注成本端變化及市場(chǎng)成交情況。