【能化行業(yè)研究】春節(jié)后石油化工品上漲概率偏大

關(guān)鍵字：石化產(chǎn)品 原油連漲 庫存偏低

導(dǎo)語：節(jié)后來看，石油化工品市場(chǎng)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。假期國(guó)際原油連漲對(duì)市場(chǎng)提振將逐漸兌現(xiàn)，需求端緩慢恢復(fù)及偏低庫存將一定程度緩解供需矛盾。

春節(jié)假期后，石油化工品上漲概率較大，國(guó)際原油上漲帶動(dòng)、庫存下降及供需矛盾預(yù)期改善需要重點(diǎn)關(guān)注。過去五年對(duì)比來看，卓創(chuàng)資訊有機(jī)化工指數(shù)春節(jié)前上漲概率在80%，節(jié)后上漲概率40%。2024年1月國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)偏強(qiáng)上行，有機(jī)化工指數(shù)月均價(jià)環(huán)比上漲1.43%。臨近春節(jié)假期，市場(chǎng)逐步進(jìn)入休假模式，市場(chǎng)運(yùn)行大體持穩(wěn)。1月國(guó)際原油整體偏強(qiáng)震蕩，WTI月均價(jià)環(huán)比上漲1.73%，供應(yīng)端擾動(dòng)持續(xù)推動(dòng)原油價(jià)格上行，對(duì)化工品價(jià)格進(jìn)而形成支撐，尤其是近油端產(chǎn)品普遍上漲。春節(jié)假期國(guó)際原油繼續(xù)上漲，WTI漲幅達(dá)到5%，對(duì)節(jié)后化工品市場(chǎng)起到一定帶動(dòng)。1月能源化工品庫存水平繼續(xù)下降，疊加節(jié)后下游化工品開工負(fù)荷預(yù)計(jì)提升，需求逐漸恢復(fù)也將對(duì)化工品供需矛盾起到一定緩解。

國(guó)際原油連續(xù)上漲 對(duì)化工品市場(chǎng)形成提振

截至2月13日收盤，2024年3月WTI漲0.95報(bào)77.87美元/桶，較2月7日收盤上漲5%。中國(guó)原油期貨春節(jié)假期休市。交易員繼續(xù)權(quán)衡與中東緊張局勢(shì)和能源需求前景相關(guān)的原油供需風(fēng)險(xiǎn)，歐美原油期貨上漲，WTI連續(xù)第七個(gè)交易日上漲。從歷年春節(jié)假期有機(jī)化工指數(shù)變化來看，化工品市場(chǎng)受供需主導(dǎo)偏強(qiáng)，原油漲跌會(huì)從成本端和市場(chǎng)氣氛起到一定影響，因此今年春節(jié)原油上漲5%對(duì)化工品提振效應(yīng)預(yù)期將在節(jié)后逐漸兌現(xiàn)。

庫存水平繼續(xù)下滑 多數(shù)產(chǎn)品供需矛盾改善

1月能源化工品庫存水平繼續(xù)下降。49個(gè)能化產(chǎn)品中庫存水平低于歷史50%點(diǎn)位的占比55%，較上月增加9個(gè)百分點(diǎn)。從1月庫存數(shù)據(jù)變化來看，49個(gè)能化產(chǎn)品中庫存水平下跌的占比仍處于48.98%，上漲的占比在36.73%，其中甲苯、苯酚、苯乙烯、二甲苯、燃料油庫存水平漲幅比較明顯。烷基化油、純苯、甲醇、冰醋酸、石蠟庫存水平下跌較多。需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期下企業(yè)生產(chǎn)政策相應(yīng)調(diào)節(jié)，以降低庫存為主。低庫存對(duì)市場(chǎng)行情起到一定支撐，節(jié)后部分低庫存化工品上漲概率將更大一些。

節(jié)后下游化工品開工負(fù)荷預(yù)計(jì)提升 需求逐漸恢復(fù)

歷史規(guī)律顯示，2-3月石油化工品供需矛端將明顯緩解。1-3月偏下游石油化工品開工負(fù)荷處于持續(xù)提升階段，偏上游原料端多數(shù)裝置將進(jìn)入檢修季。今年春節(jié)前來看，自2023年12月開始原料端開工負(fù)荷持續(xù)提升，下游開工負(fù)荷緩慢下行。從歷史規(guī)律來看，2月下旬到3月期間，偏下游化工品開工負(fù)荷將進(jìn)入持續(xù)提升階段，原料端生產(chǎn)開工增幅有限，部分行業(yè)進(jìn)入檢修季將拉低整體供應(yīng)水平。因此節(jié)后石化行業(yè)多數(shù)產(chǎn)品供需矛盾預(yù)計(jì)出現(xiàn)一定緩解。

附表：歷年石化產(chǎn)品春節(jié)后兩周漲跌表（選取主要代表市場(chǎng)價(jià)格作為參考）