一周大宗商品觀點
過去兩周，國內(nèi)市場總體逐步擺脫下跌趨勢，價格呈現(xiàn)上漲形態(tài)，資本市場表現(xiàn)有明顯好轉。權益市場延續(xù)春節(jié)后的反彈趨勢，大盤指數(shù)重新站穩(wěn)3000點；全球股市總體呈亢奮狀態(tài)，歐美日及部分新興市場股票指數(shù)均呈拉高姿態(tài)，并有快速拉高跡象；期貨方面，商品期貨過去兩周總體回暖，商品價格指數(shù)重新站上60日均線，工業(yè)品呈見底回升狀態(tài)，仍受趨勢壓制但各項指標明顯好轉；農(nóng)產(chǎn)品明顯好轉，連續(xù)三周收陽。
國內(nèi)宏觀：受季節(jié)性因素以及春節(jié)錯位因素影響，制造業(yè)景氣程度略有下降，指數(shù)錄得49.1%，非制造業(yè)上午活動回升0.7個百分點至51.4%，綜合PMI指標與上月持平，均為50.9%；因缺乏宏觀數(shù)據(jù)指引，高頻數(shù)據(jù)指引有限，但需求回暖向好姿態(tài)并未發(fā)生顯著改變，交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，截止到27日數(shù)據(jù)，春節(jié)33天發(fā)送旅客人數(shù)較2023年增長10.6%，較2019年增長9.1%。
國際宏觀：美國債收率近期總體上漲，美聯(lián)儲預期管理效果顯著；市場普遍預期日本將結束負利率時代，但值得注意的是，日本央行加息往往意味著風險的臨近，日本最近兩次加息周期后不長時間均出現(xiàn)全球性危機，最近兩次分別為互聯(lián)網(wǎng)危機和金融危機；美國核心PCE數(shù)據(jù)創(chuàng)2023年4月份以來最大環(huán)比反彈，符合市場預期，同比增速回落至2.8%，為2021年3月以來最小增幅；歐美制造業(yè)繼續(xù)維持相對弱勢，日本制造業(yè)PMI持平，歐洲PMI初值喜憂參半，德國制造業(yè)形勢日益嚴峻。
政策視角：住建部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合召開會議強調，按照協(xié)調機制“應建盡建”原則，3月15日前，地級及以上城市要建立融資協(xié)調機制截至2月28日，全國31個省份276個城市已建立城市融資協(xié)調機制，共提出房地產(chǎn)項目約6000個，商業(yè)銀行快速進行項目篩選，審批通過貸款超2000億元。繼歐洲之后，美國或在對中國新能源汽車采取行動；工信部等七部門發(fā)布《關于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導意見》提出，到2030年，制造業(yè)綠色低碳轉型成效顯著，主要再生資源循環(huán)利用量達到5.1億噸，大宗工業(yè)固廢綜合利用率達到62%。中央財經(jīng)委員會第四次會議研究研究大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新問題，研究有效降低全社會物流成本問題。
市場在短暫恐慌交易之后重新回歸復蘇邏輯，市場信心依舊不足，但很難再出現(xiàn)恐慌性下跌。市場短期聚焦3月份重要會議指引，總體看政策或相對穩(wěn)定，短期和中長期政策仍舊均衡。在歐美股市未出現(xiàn)大幅下挫的情況下，商品市場或總體保持暖意，工業(yè)品農(nóng)產(chǎn)品均有可能延續(xù)上行狀態(tài)。
宏觀數(shù)據(jù)
1、國家統(tǒng)計局發(fā)布70城房價數(shù)據(jù)，1月份新房和二手房價環(huán)比下降城市分別有56個和68個，比上月分別減少6個和2個，近11個月來首次出現(xiàn)房價上漲城市數(shù)量增加。同時，房價環(huán)比降幅整體收窄，深圳二手房價環(huán)比下降1.6%領跌全國，上海新房價格環(huán)比漲幅位居第一；房價同比則整體延續(xù)降勢。
2、國家鐵路局公布數(shù)據(jù)，2024年1月，鐵路固定資產(chǎn)投資完成423億元，同比增長11.6%。
【分析】根據(jù)國家鐵路集團有限公司數(shù)據(jù)，2023年全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資7645億元，同比增長7.5%。2023年鐵路固定資產(chǎn)投資月均637.08億元，12月投資額接近月均投資額的兩倍。也正是2022年12月投資的高企，使全年固定資產(chǎn)投資最終超過7600億元大關，完成全年任務。2023年國鐵集團計劃投產(chǎn)新線3000公里以上，其中高鐵2500公里，2023年鐵路建設任務超額完成。
3、近日，英國國家統(tǒng)計局公布最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2023年四季度，英國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比下降0.3%，為連續(xù)第二個季度下滑。盡管英國政府沒有對“衰退”進行官方定義，但連續(xù)2個季度的負增長已被經(jīng)濟學家視為“技術性衰退”。據(jù)英國國家統(tǒng)計局測算，2023年英國GDP僅增長0.1%，除去受疫情影響的2020年，這是自2009年以來最糟糕的經(jīng)濟增長表現(xiàn)。數(shù)據(jù)還顯示，英國人均GDP連續(xù)7個季度萎縮，是自1955年有官方經(jīng)濟數(shù)據(jù)記錄以來最糟糕的表現(xiàn)。
4、據(jù)國新辦交通運輸高質量發(fā)展服務中國式現(xiàn)代化新-聞發(fā)布會消息，春運期間人員流動空前活躍，出行總量創(chuàng)歷史同期新高。截至2月27日，春運前33天，全社會跨區(qū)域人員流動量達到72.04億人次，同比2023年增長10.6%，比2019年增長9.1%。
5、美國1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比漲幅從上個月的0.2%反彈至0.4%，符合市場預期，創(chuàng)2023年4月以來最大漲幅。同比增速則回落至2.8%，為2021年3月以來最小增幅。
政策視角
1、中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經(jīng)委員會主任習近平2月23日下午主持召開中央財經(jīng)委員會第四次會議，研究大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新問題，研究有效降低全社會物流成本問題。習近平在會上發(fā)表重要講話強調，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動高質量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵引導新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。物流是實體經(jīng)濟的“筋絡”，聯(lián)接生產(chǎn)和消費、內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)，必須有效降低全社會物流成本，增強產(chǎn)業(yè)核心競爭力，提高經(jīng)濟運行效率。
【分析】大規(guī)模設備更新和消費品依舊換新均可以理解為消費端的措施。當前我國工業(yè)生產(chǎn)設備處于更新?lián)Q代周期，有更新?lián)Q代的需要，展開大規(guī)模設備更新也是適應AI時代提升生產(chǎn)效率的需要。從商品視角看，大規(guī)模設備更新一方面會刺激傳統(tǒng)材料的需求，包括金屬及非金屬材料；另一方面設備更替后舊設備進入回收利用環(huán)節(jié)，會帶來大量再生材料的供給，會增加再生金屬材料，再生塑料，再生橡膠等供應。
2、國務院總理李強主持召開國務院常務會議，部署進一步做好防范化解地方債務風險工作。會議指出，要強化源頭治理，遠近結合、堵疏并舉、標本兼治，加快建立同高質量發(fā)展相適應的政府債務管理機制，在高質量發(fā)展中逐步化解地方債務風險。
3、國務院以“建立健全公平競爭制度，加快完善全國統(tǒng)一大市場基礎制度規(guī)則”為主題，進行第六次專題學習。國務院總理李強指出，要全面清理妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的政策規(guī)定，大力破除各種市場準入的顯性和隱性壁壘，持續(xù)治理地方保護、市場分割、招商引資亂象等突出問題。進一步完善產(chǎn)權保護、市場準入、公平競爭、社會信用等基礎制度規(guī)則，細化操作性強的配套政策，深化財稅、統(tǒng)計等方面改革。
4、近日，住房城鄉(xiāng)建設部下發(fā)通知，要求各地科學編制2024年、2025年住房發(fā)展年度計劃。各地要科學編制規(guī)劃，認真組織實施，根據(jù)人口變化確定住房需求，根據(jù)住房需求科學安排土地供應、引導配置金融資源，實現(xiàn)以人定房，以房定地、以房定錢，促進房地產(chǎn)市場供需平衡、結構合理，防止市場大起大落。
【分析】土地供應對房地產(chǎn)市場價格形成和調節(jié)起著重要作用。土地供給量的變化將直接影響房地產(chǎn)的供需格局并導致市場價格的波動。合理科學的土地供應調控，對于實現(xiàn)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展和預防房地產(chǎn)市場風險至關重要。在房地產(chǎn)市場供求關系已經(jīng)發(fā)生重大變化的背景下，該通知從影響房地產(chǎn)供需格局的源頭入手，有利于引導各地根據(jù)住房需求科學安排土地供應，促進房地產(chǎn)市場供需平衡、結構合理，推動我國房地產(chǎn)市場健康、穩(wěn)定的發(fā)展。
5、央行26日召開做好金融五篇大文章工作座談會，議指出，中央金融工作會議強調，要著力做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，切實加強對重大戰(zhàn)略、重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務。
6、中共中央政治局2月29日召開會議，討論國務院擬提請第十四屆全國人民代表大會第二次會議審議的《政府工作報告》稿。會議指出，今年工作要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破。積極的財政政策要適度加力、提質增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效，增強宏觀政策取向一致性，營造穩(wěn)定透明可預期的政策環(huán)境。要大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快發(fā)展新質生產(chǎn)力。
7、工信部等七部門發(fā)布《關于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導意見》提出，到2030年，制造業(yè)綠色低碳轉型成效顯著，主要再生資源循環(huán)利用量達到5.1億噸，大宗工業(yè)固廢綜合利用率達到62%。
【分析】再生材料是未來的“城市礦山”，隨著我國再生資源累積量到達一定程度，如何讓這些資源能夠循環(huán)起來，并成為社會的資源是關乎未來原材料安全?！兑庖姟返奶岢鼋o未來再生資源利用行業(yè)發(fā)展提供基礎。另外結合中央財經(jīng)委員會第四次會議中提及的大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，未來一段時間再生資源利用或有較大發(fā)展，一系列政策或出臺。
8、日本央行委員高田創(chuàng)表示，隨著日本央行的物價目標即將實現(xiàn)，結束負利率政策的呼聲正在央行內(nèi)部高漲。日本央行必須考慮全面改革其超寬松貨幣政策，包括退出負利率和債券收益率曲線控制（YCC）政策。
【分析】2024年宏觀經(jīng)濟政策中的一個灰犀牛事件就是日本央行結束負利率。從歷史統(tǒng)計結果看，日本進入加息進程后對全球經(jīng)濟影響深遠，最近兩次日本央行加息不長時間后分別出現(xiàn)了左右的互聯(lián)網(wǎng)危機和次貸危機。
9、住建部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合召開會議強調，按照協(xié)調機制“應建盡建”原則，3月15日前，地級及以上城市要建立融資協(xié)調機制。要嚴格按照標準做好項目篩選，督促及時將不合格項目移出“白名單”。截至2月28日，全國31個省份276個城市已建立城市融資協(xié)調機制，共提出房地產(chǎn)項目約6000個，商業(yè)銀行快速進行項目篩選，審批通過貸款超2000億元。
10、據(jù)路透社報道，當?shù)貢r間2月29日，美國總統(tǒng)拜登宣稱，中國汽車可能會充斥美國市場，“給我們的國家安全帶來風險”。他還宣布，美國政府將“采取前所未有的行動”加以應對。拜登最后宣布，美國政府將“采取前所未有的行動”，確?！皝碜灾袊攘钊藫鷳n的國家的進口汽車不會破壞我們的國家安全”。他聲稱，“我已指示商務部長對采用來自令人擔憂國家技術的聯(lián)網(wǎng)汽車進行調查，并采取行動應對風險?！?/span>
【分析】中國汽車行業(yè)近年來取得突破式發(fā)展，2023年國內(nèi)汽車出口量達到491萬輛，同比增加57.9%，成為全球第一大汽車出口國，排名第二的是日本，出口量為442萬輛。中國汽車出口大幅增加，特別是新能源汽車的出口引起傳統(tǒng)汽車生產(chǎn)大國的“恐慌”，歐洲對中國電動汽車等產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)起貿(mào)易救濟調查，拜登政府亦有可能對中國汽車發(fā)起類似行動。
產(chǎn)業(yè)觀察
1、截至今年2月20日，國開行已發(fā)放城中村改造專項借款360多億元，涉及北京、上海、廣州等32個城市223個項目，惠及城中村居民26萬戶，支持建設安置房54萬套。國開行要求，下一步要推進服務保障性住房建設和城中村改造工作取得扎實新成效，加快推動項目落地。
2、據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告顯示，2024年3月空冰洗排產(chǎn)總量合計為3694萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績增長17.3%。具體來看，3月份家用空調排產(chǎn)2213萬臺，較去年同期實績增長25.2%；冰箱排產(chǎn)837萬臺，較去年同期實績增長8.4%；洗衣機排產(chǎn)644萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績增長5.4%。
3、據(jù)《參考消息》網(wǎng)站援引路透社2月27日報道，俄羅斯當天宣布，將從3月1日起實施為期6個月的汽油出口禁令，以彌補消費者和農(nóng)民日益增長的需求，也讓煉油廠能夠按計劃進行維修。包括歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟其他四個成員國（白俄羅斯、哈薩克斯坦、亞美尼亞和吉爾吉斯斯坦）、蒙古國、烏茲別克斯坦以及脫離格魯吉亞的阿布哈茲和南奧塞梯地區(qū)不受此次禁令影響。
【分析】歐洲某國是石油產(chǎn)品出口大國，但汽油出口量不高，從今年年初到2月中旬，歐洲某國的汽油月出口量約64萬噸，在受到歐美限制后更多流向了亞太地區(qū)。歐洲某國汽油需求一般在春季開始回升、夏季達到高峰，而即將到來的檢修季和個別大型煉廠裝置受損引發(fā)了其國內(nèi)未來供應擔憂，實際上歐洲某國的汽油出口量從2月起就已經(jīng)開始逐漸下降而轉售國內(nèi)。去年9月至11月歐洲某國也曾短暫實施了汽油出口臨時禁令，目的同樣是穩(wěn)定國內(nèi)汽油市場價格。具體數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，去年三個月出口禁令期間，東南亞主流市場的汽油庫存表現(xiàn)平穩(wěn)，汽油裂解價差先跌至年內(nèi)最低后反彈回升，禁令影響并不顯著。因此，盡管考慮到本次禁令時間長達半年，可能會對夏季需求高峰期的油價形成一定提振，但整體影響依然較小。
4、國務院新-聞辦舉行新-聞發(fā)布會，介紹交通運輸高質量發(fā)展服務中國式現(xiàn)代化有關情況。數(shù)據(jù)顯示，五年來，我國交通基礎設施網(wǎng)絡更強。綜合交通運輸網(wǎng)絡里程超過600萬公里；鐵路營業(yè)里程15.9萬公里，其中高速鐵路4.5萬公里；全國公路總里程544.1萬公里，其中高速公路18.4萬公里；內(nèi)河航道通航里程12.8萬公里，其中高等級航道1.7萬公里；擁有港口生產(chǎn)性碼頭泊位近2.2萬個，其中萬噸級碼頭2883個；民航運輸機場達到259個，其中年旅客吞吐量超千萬人次的機場38個。
5、中國工程機械工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1月份銷售各類挖掘機12376臺，同比增長18.5%。這也意味著挖掘機銷量在經(jīng)歷連續(xù)12個月同比負增長后終于“轉正”。
【分析】挖掘機銷量增速同比轉正反映出我國的工程機械市場正在逐步回暖，同時也反映出我國的基建開工正在持續(xù)上升。雖然2023年1月受春節(jié)假期影響，開工較少，存在基數(shù)較低的影響。但是今年1月份的挖掘機銷量同比轉正更主要是排放升級背景下，海外訂單增加帶來的出口增加，以及國內(nèi)基建項目的投資加速落地，多數(shù)基建項目加速開工帶來新需求的帶動。未來隨著天氣的逐漸漸暖，更多的基建項目以及地產(chǎn)項目會開啟施工，屆時對挖掘機的需求或將進一步上升，進而帶動對相關大宗商品的需求，加速工程機械行業(yè)的回暖。
熱點追蹤
1、美國國防部副助理部長Daniel Shapiro周二向參議院外交關系委員會的一個小組委員會表示，在胡塞武裝領導的、針對紅海航運的襲擊發(fā)生之后，美國襲擊了也門230個目標。這為空襲行動提供了迄今最詳細的公開數(shù)據(jù)。
2、中國常駐聯(lián)合國代表團臨時代辦戴兵27日在安理會敘利亞政治人道問題公開會上發(fā)言，呼吁有關各方控制巴以沖突升級對敘利亞局勢的外溢影響。戴兵說，過去4個月來，以色列持續(xù)通過其占領的戈蘭高地向敘境內(nèi)多個地點發(fā)動空襲，中方對此深表關切。中方呼吁各方保持克制，避免加劇緊張局勢。域外大國要為推動局勢降溫、防止沖突蔓延擴大發(fā)揮建設性作用。