10月預(yù)測(cè)：化工品市場(chǎng)或偏強(qiáng)運(yùn)行

9月國內(nèi)化工品市場(chǎng)多數(shù)下行，盈利水平進(jìn)一步改善。有機(jī)化工指數(shù)月均價(jià)環(huán)比下降4.92%。50個(gè)主要化工產(chǎn)品中，上漲品目數(shù)量占比17%，下跌占比78%。主要裝置中虧損數(shù)量占比47%，較上月進(jìn)一步減少。需求端逐步改善對(duì)價(jià)格形成一定支撐，化工品跌幅不及原料跌幅。

影響9月化工品市場(chǎng)偏弱運(yùn)行的主要邏輯在于原油跌幅較大，需求端支撐化工品跌幅不及原油。本月WTI跌幅為7.94%，油價(jià)呈偏弱震蕩行情，非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳引發(fā)宏觀衰退預(yù)期，疊加沙特可能未來增加產(chǎn)量，原油震蕩下行，對(duì)化工品形成一定拖累?；て废掠涡袠I(yè)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)較上月有所改善，但仍處低位，整體銷售情況較為平淡，去化速度有所減緩。各地消費(fèi)品以舊換新和大規(guī)模工業(yè)設(shè)備更新改造逐步落地，需求端有所帶動(dòng)。多數(shù)化工品庫存水平處于偏高位置，供需矛盾仍然不減。

10月化工品市場(chǎng)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，終端需求差異化好轉(zhuǎn)，金融市場(chǎng)期貨品種多數(shù)上漲，對(duì)化工品現(xiàn)貨市場(chǎng)形成一定帶動(dòng)。而國際原油預(yù)計(jì)偏弱下行，多數(shù)產(chǎn)品實(shí)際供需面表現(xiàn)偏弱，或抑制市場(chǎng)整體漲幅。

一、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延續(xù)與全球經(jīng)濟(jì)下行壓力并行，國內(nèi)穩(wěn)增長政策陸續(xù)落實(shí)，化工品所處宏觀環(huán)境趨勢(shì)向好。

全球經(jīng)濟(jì)下行壓力維持。2024年8月份全球制造業(yè)PMI為48.9%，與上月持平，連續(xù)5個(gè)月在50%以下。全球制造業(yè)PMI雖較上月持平，但連續(xù)5個(gè)月保持在50%以下，意味著全球制造業(yè)繼續(xù)偏弱運(yùn)行。全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)偏弱運(yùn)行，意味下行壓力仍然存在，地緣政治沖突，高利率和政策拉動(dòng)效果不足等問題均是困擾世界各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布了近四年來的首次降息，但相伴而來的卻是經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的高度警惕，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)或即將陷入衰退的可能性明顯上漲。

中國經(jīng)濟(jì)積極因素積聚，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好。9月底中央政治局會(huì)議部署了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)調(diào)控、助企業(yè)、提信心、惠民生等一系列重點(diǎn)工作，為后期經(jīng)濟(jì)注入了強(qiáng)勁動(dòng)能。9月部分消費(fèi)品迎來消費(fèi)旺季，疊加十一假期消費(fèi)備貨需求，消費(fèi)品制造業(yè)整體穩(wěn)中有增，帶動(dòng)生產(chǎn)端和需求端都加快上升，化工品市場(chǎng)受到一定帶動(dòng)。

9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。指數(shù)穩(wěn)定在49%以上的水平，較上月明顯上升。市場(chǎng)供需同步回升，四大行業(yè)指數(shù)協(xié)同上升，大中小企業(yè)均有改善。綜合來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中的積極因素積聚，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好。當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)存量政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，增量政策效應(yīng)陸續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極因素積聚，市場(chǎng)供需同步回升，行業(yè)協(xié)同聯(lián)動(dòng)上升，市場(chǎng)主體預(yù)期穩(wěn)定，活力提升，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)逐漸鞏固。隨著三季度短期季節(jié)性擾動(dòng)因素衰減，傳統(tǒng)市場(chǎng)旺盛來臨，加之諸多政策協(xié)同發(fā)力，四季度經(jīng)濟(jì)或?qū)⒎€(wěn)中趨升。

二、油價(jià)預(yù)計(jì)偏弱震蕩，對(duì)化工品支撐預(yù)期減弱

10月來看，原油價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩偏弱行情，但下方空間相對(duì)有限，對(duì)化工品成本支撐預(yù)期減弱。原油市場(chǎng)預(yù)期偏弱，主要存在宏觀和產(chǎn)業(yè)共振利空的影響：宏觀上美聯(lián)儲(chǔ)可能將繼續(xù)較大幅度降息，市場(chǎng)預(yù)期下次降息可能在50個(gè)基點(diǎn)，美元大概率跌破100整數(shù)關(guān)口，但是對(duì)油價(jià)支撐有限，市場(chǎng)目前更多擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下滑的影響；產(chǎn)業(yè)上處于季節(jié)性淡季，累庫趨勢(shì)和供應(yīng)端可能的增產(chǎn)，將促使基本面偏弱運(yùn)行，中東和歐洲的地緣擾動(dòng)無法有效提振油價(jià)，市場(chǎng)更多時(shí)候選擇觀望。因此，利空因素為主，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。

三、供需矛盾仍然較大  待需求進(jìn)一步恢復(fù)

偏高庫存是供需矛盾較大的主要體現(xiàn)，利潤水平較低拖累生產(chǎn)積極性。9月化工品市場(chǎng)整體供需矛盾維持高位，低利潤、高庫存影響下，行業(yè)整體開工負(fù)荷維持偏低水平。9月終端需求差異化好轉(zhuǎn)，雖原油下跌幅度較大，但需求劑需求預(yù)期支撐下。部分下游化工品跌幅較為有限，行業(yè)盈利水平有所改善。而新增產(chǎn)能投放以及常規(guī)生產(chǎn)使得供應(yīng)量高居不下，一方面庫存維持增長，另一方面行業(yè)開工負(fù)荷維持低位。10月來看多數(shù)企業(yè)仍維持以銷定產(chǎn)，供應(yīng)端仍在可調(diào)控范圍內(nèi)，待需求進(jìn)一步恢復(fù)。

10月預(yù)測(cè)：化工品市場(chǎng)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行

10月化工品需求端預(yù)期向好，疊加期貨市場(chǎng)上漲帶動(dòng)，化工品市場(chǎng)或偏強(qiáng)運(yùn)行。9月下旬開始國內(nèi)需求刺激政策加速落地，對(duì)化工品需求預(yù)期提振，部分終端如新能源汽車、家電等行業(yè)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)有所改善，各地區(qū)政策陸續(xù)落實(shí)。多地促消費(fèi)政策陸續(xù)落地，疊加國慶節(jié)消費(fèi)刺激，化工品下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。10月原油價(jià)格預(yù)期偏弱，美聯(lián)儲(chǔ)存在繼續(xù)降息可能，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。綜合考慮，10月化工品受需求預(yù)期向好影響較大，而原油以及實(shí)際供需面偏弱等因素將抑制市場(chǎng)漲幅。

后續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息概率偏強(qiáng)，業(yè)者普遍擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)衰退，建議密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)、金融等系統(tǒng)性潛在風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)化工品市場(chǎng)帶來的波及影響。