本周重點(diǎn)關(guān)注：【2024/11/4—11/8】
從周內(nèi)價格走勢來看，除11月6日小幅收跌，整體呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢。周一周二原油價格上行主要受到來自于OPEC+延長減產(chǎn)和地緣方面消息的支撐，提振市場，疊加美國選舉即將落定，宏觀情緒觀望為主，周一國際原油價格漲超2.5%，周二小幅延續(xù)反彈態(tài)勢。周三美國總統(tǒng)選舉落定，特朗普以橫掃7個搖擺州的姿態(tài)獲得超270票贏下選舉勝利，日內(nèi)原油價格走勢“波瀾壯闊”，日盤夜盤表現(xiàn)截然不同，日盤時間或是市場計價特朗普能源政策或利空油價，疊加強(qiáng)美元壓制作用，價格大幅下挫；夜盤期間則或是市場對于此前基于選舉不確定性出清，美元、美債收益率走強(qiáng)，黃金下跌、美股上漲，宏觀風(fēng)險偏好上行，加之颶風(fēng)擾動墨西哥灣產(chǎn)油，一路收回日盤價格“失地”，當(dāng)日最終收歸小幅下跌。而周四則由于延續(xù)了前一日市場情緒，油價反彈上行。
但整體來講，宏觀方面，美國總統(tǒng)選舉落地后，選舉結(jié)果帶來的宏觀情緒沖擊對油價來講是短期的影響，而特朗普任期內(nèi)的政策實(shí)施是中長期的影響因素，其政策中的低稅率、高關(guān)稅實(shí)施到傳導(dǎo)至終端需求再到油價會有一定時間滯后性。而美聯(lián)儲11月降息25bp已被市場充分計價，降息落地后市場對此反應(yīng)并不強(qiáng)烈，而更關(guān)注于新任美國政府的政策是否會對未來降息路徑產(chǎn)生影響。因此，短期內(nèi)宏觀情緒消減后油價交易邏輯或?qū)⒒貧w基本面表現(xiàn)。供應(yīng)方面，OPEC+延長減產(chǎn)至12月底，雖然體現(xiàn)了OPEC+內(nèi)部成員國仍具有挺價意愿，但供應(yīng)寬松的預(yù)期并未轉(zhuǎn)變。同時月內(nèi)來看，利比亞復(fù)產(chǎn)給OPEC+產(chǎn)量帶來較大的增加因素，10月OPEC+產(chǎn)量或呈現(xiàn)上升趨勢，美國方面，颶風(fēng)“拉斐爾”擾動墨西哥灣海上油田，但影響產(chǎn)量和時間有限。此外，特朗普的相關(guān)政策，如其能源政策的最終指向是美元原油產(chǎn)量上升，但基于油氣行業(yè)的景氣度和生產(chǎn)商偏好及意愿，短期內(nèi)難以見效，中長期確是利空影響；而其對外態(tài)度，或可能再度強(qiáng)化對伊制裁力度，從而造成市場擔(dān)憂，但這要看其施政時間，警惕市場情緒波動。需求方面，中國方面10月原油進(jìn)口量進(jìn)一步走低，需求表現(xiàn)仍舊偏弱；美國煉廠秋檢后加速復(fù)工，原油需求仍舊具有韌性，但商業(yè)原油庫存季節(jié)性累庫表現(xiàn)下，基本面支撐偏弱。
綜上，下周國際原油價格或呈現(xiàn)震蕩趨弱走勢，周均價小幅下行。WTI價格向下看到69美元/桶左右，Brent價格則看到72.4左右。美國選情落地后，宏觀情緒或放大油價波動性。同時，警惕地緣局勢新變化，以及OPEC和EIA月報需求增速不及預(yù)期影響市場情緒。
后市關(guān)注建議：①美國選舉局勢（眾議院歸屬以及特朗普部分對政策的表態(tài)）②美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（CPI，若通脹超預(yù)期回升，或中斷12月美聯(lián)儲降息，影響市場情緒）③EIA庫存水平（顯示美國石油供需相對關(guān)系）；④地緣局勢走向（中東/歐洲局勢新進(jìn)展）；
主要觀點(diǎn)：
【宏觀】美國選舉落地，油價上演“變臉”
【供應(yīng)】OPEC+延長減產(chǎn)協(xié)議至12月底
【庫存】美國石油庫存全線累庫
具體內(nèi)容：
【宏觀】美國選舉落地，油價上演“變臉”
2024年11月6日，美國總統(tǒng)選舉終于落下帷幕，特朗普以幾乎橫掃七個搖擺州的優(yōu)勢，最終拿下超過270票，獲得美國第47任總統(tǒng)的選舉勝利?；谑袌鰧Α疤乩势战灰住碧崆坝媰r的回調(diào)和對未來任職周期內(nèi)的預(yù)期，大類資產(chǎn)變動幅度較大，美元指數(shù)站上105，10年美債收益率上行，黃金價格下跌。
11月6日當(dāng)天，原油價格日內(nèi)起伏較大，亞盤和歐盤時間油價跌幅一度達(dá)到2.72%，或是受到了美元強(qiáng)勢表現(xiàn)的壓制以及部分對特朗普任職期內(nèi)能源政策，即增產(chǎn)預(yù)期的利空影響。而22點(diǎn)左右后或是由于受到市場風(fēng)險偏好回暖以及墨西哥灣颶風(fēng)擾動，油價一路上行，收復(fù)日內(nèi)絕大部分跌幅，最終6日整體油價僅呈現(xiàn)了小幅下跌的走勢，整體來看，日內(nèi)油價收出長下影線，顯現(xiàn)出一定的抗跌能力，
11月7日夜盤時間美聯(lián)儲降息落地，但原因?qū)ζ浞磻?yīng)有限，或是由于前期市場對11月美聯(lián)儲降息25bp計價較為充分，11月7日WTI價格小幅反彈。整體來看，美國選舉結(jié)果落地帶來的情緒沖擊終歸是短期，選舉帶來的宏觀情緒降溫后，市場仍將對供需預(yù)期進(jìn)行新一步調(diào)整，但無論是需求放緩、OPEC+仍存增產(chǎn)預(yù)期還是特朗普推動原油增產(chǎn)，中長期均是利空表現(xiàn)。（關(guān)于特朗普政策對油價相關(guān)的影響，可以在我們的文章《時事觀察03：美國選舉對國際原油價格影響如何？》中進(jìn)一步詳細(xì)了解。）
【供應(yīng)】OPEC+延長減產(chǎn)協(xié)議至12月底
石油輸出國組織（OPEC）秘書處指出，沙特阿拉伯、歐洲某國、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼這八個歐佩克+國家，此前在2023年4月和11月宣布了額外的自愿調(diào)整措施，現(xiàn)已同意將2023年11月的每日220萬桶自愿減產(chǎn)措施延長一個月，直至2024年12月底。此外，這八個國家重申了他們對實(shí)現(xiàn)《合作宣言》完全一致的集體承諾，包括在2024年4月3日舉行的聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會第53次會議上商定的額外自愿產(chǎn)量調(diào)整，并根據(jù)提交給歐佩克秘書處的補(bǔ)償計劃，在2025年9月前對自2024年1月以來的超產(chǎn)產(chǎn)量進(jìn)行完全補(bǔ)償。
繼上周四消息人士稱OPEC+將延長減產(chǎn)協(xié)議后，11月3日OPEC+終于將這一消息落實(shí)，聲明將220萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議延長至12月底，這也體現(xiàn)出了在地緣支撐消退后，油價又重回基本面交易邏輯，供應(yīng)寬松、需求偏弱預(yù)期下，OPEC+仍舊在限產(chǎn)保價和增產(chǎn)爭奪市場份額間權(quán)衡。
從OPEC+內(nèi)部來講，成員國仍存在分歧，沙特等國家減產(chǎn)執(zhí)行率較好，但伊拉克、歐洲某國和哈薩克斯坦遠(yuǎn)超產(chǎn)額，并且補(bǔ)償減產(chǎn)力度不顯，阿聯(lián)酋國內(nèi)仍有產(chǎn)能待釋放。而此前伊拉克方面著重聲明將會把產(chǎn)量降至330萬桶/日，歐洲某國和哈薩克斯坦聯(lián)合重申減產(chǎn)補(bǔ)償，OPEC+意識到需求放緩下的油價壓力，又達(dá)成了此次減產(chǎn)延長。這也表明OPEC+內(nèi)部當(dāng)前多數(shù)成員仍有挺價意愿。
但實(shí)際從減產(chǎn)延長的影響力度來講，自2023年12月份OPEC+進(jìn)行220萬桶/日的自愿減產(chǎn)協(xié)議以來，年內(nèi)6月部長級會議將其延長至9月底，9月再度延長至11月底，兩次延長的市場反應(yīng)終究更為看重的是預(yù)期的供過于求，延長減產(chǎn)的作用越來越有限，延長減產(chǎn)短期或具有穩(wěn)定油價的作用，但中長期來看難改基本面偏弱預(yù)期。
【庫存】美國石油庫存全線累庫
美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日當(dāng)周，美國原油庫存量4.28億桶，較前一周增加214.9萬桶；庫欣地區(qū)原油庫存2587.9萬桶，較前一周增加52.2萬桶；汽油庫存量2.11億桶，比前一周增加41.2萬桶；餾分油庫存量為1.16億桶，比前一周增加294.7萬桶。當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量1350萬桶/日，煉廠開工率回升至90.5%，較前一周提升1.4個百分點(diǎn)。
截至11月1日當(dāng)周，美國商業(yè)原油累庫、汽油庫存小幅增加，餾分油也呈現(xiàn)累庫走勢，石油庫存全線上升。從商業(yè)原油庫存來講，繼前一周小幅去庫后，庫存再度轉(zhuǎn)為累庫，且超出累庫110.3萬桶/日的市場預(yù)期，主要原因或在于進(jìn)出口量的變化，當(dāng)周美國出口原油大幅減少141.5萬桶/日，進(jìn)口卻減少26.5萬桶/日。但煉廠對原油需求邊際好轉(zhuǎn)，當(dāng)周煉廠開工率已經(jīng)恢復(fù)至90.5%，秋檢結(jié)束后煉廠加速復(fù)工，顯著高于近五年同期均值水平，煉廠原油投入量增加。但同時，煉廠復(fù)工后汽油和餾分油產(chǎn)量增加，汽油當(dāng)前已經(jīng)是需求淡季，步入11月將呈現(xiàn)累庫預(yù)期。
整體來看，11月1日當(dāng)周的庫存數(shù)據(jù)利空油價，但市場基于選舉落地后的宏觀風(fēng)險偏好上行和颶風(fēng)擾動，美盤時間并未對庫存數(shù)據(jù)較多計價。往后看，當(dāng)前美國商業(yè)原油和汽油庫存仍處歷史同期低位，對油價存在一定支撐，但基于后續(xù)季節(jié)性累庫預(yù)期，庫存水平或?qū)⒅鸩交厣?，支撐力減弱。
（更多分析和數(shù)據(jù)敬請關(guān)注卓創(chuàng)資訊《國際油價情景分析報告》，我們將分別從多重情景為您提供專業(yè)方法論和原油價格預(yù)測邏輯：https://vip.sci99.com/pages/showreports.html?id=317703&hyProductId=62510）