物價(jià)分析：11月PPI跌幅收窄 CPI同比回落

關(guān)鍵詞：原料、下跌、需求

導(dǎo)語(yǔ)：11月國(guó)內(nèi)工業(yè)品市場(chǎng)受原料價(jià)格走弱影響或有所下跌，進(jìn)而影響PPI同比繼續(xù)走弱，但跌幅收窄。同時(shí)CPI在“菜籃子”商品價(jià)格的帶動(dòng)下有所回落。整體來(lái)看，11月物價(jià)水平缺乏有效需求提振，宏觀及供應(yīng)預(yù)期因素成為主導(dǎo)市場(chǎng)的主要力量，需求預(yù)期對(duì)后市工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)影響較為關(guān)鍵。

國(guó)際宏觀因素?cái)_動(dòng)影響商品指數(shù)走弱

2024年11月大宗商品生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)102.39，環(huán)比跌1.35%，同比跌6.02%；其中工業(yè)品指數(shù)103.42，環(huán)比跌1%，同比跌7.08%；農(nóng)業(yè)品指數(shù)100.04，環(huán)比繼續(xù)下跌，跌幅收窄至2.16%，同比跌3.43%。11月受海外選情因素影響，強(qiáng)美元格局下，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)普遍下跌。

工業(yè)品相關(guān)原料價(jià)格走勢(shì)低迷

貴金屬及基本金屬在宏觀強(qiáng)美元格局沖擊下，價(jià)格先跌后漲。能源領(lǐng)域原油主要受地緣問(wèn)題及美國(guó)選情因素影響，價(jià)格震蕩走弱。國(guó)際天然氣市場(chǎng)受美國(guó)天氣擾動(dòng)及庫(kù)存水平下滑影響，價(jià)格有所上漲；而國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)供應(yīng)充裕，庫(kù)存較高，整體價(jià)格有所下跌。煤炭市場(chǎng)本月受制于下游鋼廠利潤(rùn)制約以及第三輪價(jià)格提降影響，整體走勢(shì)下行。

國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)11月繼續(xù)走弱，有機(jī)化工領(lǐng)域成本端缺乏有效支撐，同時(shí)需求端逐步進(jìn)入淡季，另外庫(kù)存水平相對(duì)高位以及開(kāi)工率恢復(fù)，均成為影響本月化工市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)下跌的原因。此外，紡織領(lǐng)域11月面臨原料端的加工庫(kù)存偏高、制成品出口預(yù)期放緩的雙重影響，棉紗、化纖等價(jià)格有所下跌。建材方面11月主要受產(chǎn)線錯(cuò)峰生產(chǎn)因素影響，供應(yīng)端偏緊影響月內(nèi)水泥玻璃價(jià)格走高，而鋼材市場(chǎng)需求整體仍受制于基建及地產(chǎn)開(kāi)工偏弱影響，冬儲(chǔ)需求增加也較難對(duì)相關(guān)商品價(jià)格形成提振。

值得注意的是本月天膠供應(yīng)端擾動(dòng)有所弱化，市場(chǎng)價(jià)格高位小幅回落，而氧化鋁市場(chǎng)由于供應(yīng)端鋁土礦短缺帶動(dòng)下，燒堿原料成本跟隨上漲幅度明顯。

本月PPI得益于國(guó)內(nèi)基本金屬建材價(jià)格11月整體低位上漲，環(huán)比由降轉(zhuǎn)升至0.1%，結(jié)束了連續(xù)五個(gè)月的環(huán)比回落態(tài)勢(shì)。同時(shí)，受耐久品及一般消費(fèi)品等生活資料價(jià)格回升影響，同比跌幅也有超預(yù)期修復(fù)，至-2.5%，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，反映出目前在商品房及消費(fèi)領(lǐng)域政策帶動(dòng)下，偏終端部門(mén)的需求預(yù)期改善對(duì)商品價(jià)格形成的支撐作用正在顯現(xiàn)。

“菜籃子”商品缺乏需求支撐

11月CPI主要受“菜籃子”相關(guān)食品價(jià)格下跌影響，帶動(dòng)CPI環(huán)比跌幅有所增大，同比增速放緩。本月“菜籃子”相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品除油脂市場(chǎng)外，整體仍偏弱。畜產(chǎn)品方面，毛雞成本支撐走強(qiáng)，雞蛋需求改善價(jià)格上漲，而生豬市場(chǎng)仍延續(xù)弱勢(shì)下跌。蔬菜及水果市場(chǎng)價(jià)格高位回落，白菜、蘿卜等秋菜上市，緩解此前蔬菜供應(yīng)偏緊預(yù)期，價(jià)格繼續(xù)走弱；大蒜、大蔥、生姜等減產(chǎn)影響有限，市場(chǎng)價(jià)格也有所下跌。

玉米進(jìn)入集中上市階段，國(guó)內(nèi)玉米質(zhì)量一般，同時(shí)兩港庫(kù)存水平較高，下游采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，整體價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。小麥?zhǔn)袌?chǎng)供應(yīng)格局仍相對(duì)寬松，美麥天氣持續(xù)改善也進(jìn)一步壓制價(jià)格下行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研情況，當(dāng)前國(guó)內(nèi)飼料糧需求偏弱，飼料企業(yè)原料庫(kù)存水平充裕，同時(shí)糧食深加工企業(yè)消化能力有限，對(duì)飼料原料現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成較大的下行壓力。反觀油脂市場(chǎng)，本月主美豆油需求預(yù)期改善，棕櫚油減產(chǎn)疊加庫(kù)存下降，價(jià)格震蕩回落后再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。

非食品類(lèi)商品價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)汽柴油零售價(jià)格同比跌幅收窄，機(jī)票燃油附加費(fèi)的恢復(fù)影響票價(jià)環(huán)比回升，但同比仍偏低。而服務(wù)相關(guān)費(fèi)用受當(dāng)月服務(wù)業(yè)景氣回落因素影響，價(jià)格環(huán)比增速放緩。

進(jìn)入年末，國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期不斷增強(qiáng)，12月重磅會(huì)議將進(jìn)一步釋放對(duì)后市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本政策目標(biāo)，將持續(xù)托底市場(chǎng)信心，強(qiáng)化市場(chǎng)底部回升力度，預(yù)計(jì)后市物價(jià)企穩(wěn)回升格局延續(xù)，全年P(guān)PI累計(jì)同比將較上年顯著修復(fù)，CPI累計(jì)同比延續(xù)0.3%的溫和增長(zhǎng)水平。