本周重點關注：【2024/12/23—12/27】
本周國際原油價格延續(xù)窄幅震蕩態(tài)勢，周均價變化小。截至12月27日，WTI和Brent主力合約結算價周均價分為別69.89美元/桶和72.93美元/桶，較上周跌幅分別為0.07%和0.35%。
整體來看，周內因圣誕節(jié)假期，市場交投氛圍平淡。宏觀方面，自美聯儲12月議息會議對后續(xù)降息路徑表態(tài)偏“鷹”，加之美國經濟表現韌性較強，美元指數高位震蕩，對以美元計價的商品價格形成壓制。供需方面，短期來看，美國煉廠開工率走高，煉廠原油投入需求高，美國商業(yè)原油庫存持續(xù)去庫，庫存水平處于近五年同期歷史最低位水平，對油價形成支撐，而中長期供過于求預期仍舊是壓制油價上行的主要因素之一。地緣方面，中東局勢仍舊復雜多變，以色列和也門方面的沖突升級，但在地緣風險升級尚未引發(fā)市場對供應端擔憂的背景下，對油價也僅是短線驅動，驅動力有限。
當前油價仍舊維持窄幅震蕩態(tài)勢，缺乏破邊信號引導。美元強勢以及供過于求悲觀預期抑制油價上行空間，但地緣局勢的不確定性和低庫存又對短期內價格形成支撐，WTI連三合約價差顯示月內價差反彈。整體來看，短期市場仍將維持震蕩盤整的思路，等待突破震蕩區(qū)間的方向指引，下周油價或在68-71美元/桶區(qū)間震蕩，關注中東和俄烏地緣局勢變動。后續(xù)油價變動仍面臨較大不確定性，特朗普任職后對關稅、移民、對外制裁、能源、地緣等一系列的政策預期和落地路徑、影響，市場還需要進一步進行評估。
后市關注建議：①特朗普政策預期；②EIA庫存水平（顯示美國石油供需相對關系）；③中國煉廠原油加工量變化（原油需求的重要邊際變量）；④地緣局勢走向（中東/歐洲局勢新進展）；⑤美國經濟數據（非農就業(yè)數據，警惕宏觀經濟惡化沖擊油價）。
周內事件：
【宏觀】美國勞動力市場仍然表現強勁
【供應】2024年利比亞平均原油產量超140萬桶/日
【庫存】美國商業(yè)原油庫存持續(xù)去庫
具體內容：
【宏觀】美國勞動力市場仍然表現強勁
據美國勞工部公布的數據顯示，12月21日當周，美國首次申請失業(yè)救濟人數21.9萬人，低于預期的22.3萬人，低于前值的22萬人。截至12月14日當周，續(xù)請失業(yè)金人數增加了46000人，經季節(jié)性調整后達191萬人，高于預期的188.1萬人，創(chuàng)下三年來（自2021年11月13日當周以來）的最高水平
美國勞動力市場數據顯示美國勞動力市場韌性仍存，仍處于有序的降溫趨勢中。一方面，截至12月下旬，初請失業(yè)金人數低于前值和預期水平，表現強勁，考慮到勞動力市場需求的季節(jié)性下降趨勢，也能夠進一步確認12月美聯儲降息動作更多是基于市場通脹預期而非短期勞動力市場萎縮風險。但另一方面，續(xù)請失業(yè)金人數創(chuàng)近三年新高，則體現出在就業(yè)方面，企業(yè)可提供的崗位正在逐步減少的可能性，失業(yè)人群較難尋找到下一份工作。數據發(fā)布后，美元指數先強后弱，美債價格持續(xù)走強，短端利率降幅大于長端，市場或認為美聯儲明年減少降息幅度方面仍存在變數。
【供應】2024年利比亞平均原油產量超140萬桶/日
利比亞國家石油公司表示，2024年平均原油產量超過了約140萬桶/日的目標?；仡?024年利比亞石油產量，據OPEC月報顯示，1-11月利比亞平均原油產量約108.6萬桶/日，8-10月間，東部政府下達暫停石油生產和出口的“不可抗力”禁令，利比亞石油產量一度“腰斬”，后隨雙方協(xié)議的達成，禁令解除后利比亞石油生產快速恢復。從利比亞石油公司表態(tài)和OPEC統(tǒng)計數據來看，11月利比亞原油產量123.8萬桶/日，達到十年來產量新高，而利比亞國家石油公司更是表示已經達成了2024年平均140萬桶/日的產量目標。
利比亞擁有非洲最大的石油儲量，2011年之前，利比亞原油產量能夠超過170萬桶/日，但2011年利比亞內戰(zhàn)后，十年間國內沖突不斷擾動石油生產，內部沖突的持續(xù)使得利比亞外資投入減少、石油基礎設施受損以及技術落后，限制了石油產業(yè)的發(fā)展。近年利比亞方也在尋求石油增產，2024年11月利比亞方表示正在計劃進行自2011年內戰(zhàn)以來的首次能源勘探合同招標，利比亞石油部長也表示當局將在2024年底或2025年初的一輪招標中提供包括Sirte、Murzuq和Ghadames盆地在內的陸上和海上區(qū)塊，這或代表著利比亞政府對于國內石油工業(yè)生產的新勢頭。但從整體來看，利比亞石油增產潛力較大，但經濟結構和石油生產基礎較為脆弱，由于內部沖突問題利比亞供應增長前景仍面臨較大的不確定性。
【庫存】美國商業(yè)原油庫存持續(xù)去庫
據美國能源信息署（EIA）數據顯示，截至12月20日當周，美國商業(yè)原油庫存超預期去庫423.7萬桶，至4.168億桶；汽油庫存較前一周增加163萬桶至2.237億桶；餾分油庫存較前一周去庫169.4萬桶至1.165億桶。截至12月20日當周，美國原油產量1358.5萬桶/日，美國煉廠開工率提升至92.5%。
截至12月20日當周，美國商業(yè)原油庫存仍舊延續(xù)了此前的去庫趨勢，庫存水平降至2024年10月以來的最低水平，同時也是近9年歷史同期最低位水平，主因或在于煉廠開工率高位帶來的原油加工需求所致，當周美國煉廠開工率提升0.7個百分點再度回升至92.5%，美國原油需求具有韌性。但與此相對應的，煉廠開工率高位不僅帶來了原油需求的韌性表現，也帶來了汽油產量的提升，美國汽油庫存水平持續(xù)處于累庫態(tài)勢。整體來看，12月美國商業(yè)原油庫存水平持續(xù)走低，低庫存支撐油價邏輯得到強化，但庫存持續(xù)走低對油價的向上驅動力不足，中長期供需寬松預期格局對油價形成壓制。
（更多分析和數據敬請關注卓創(chuàng)資訊《國際油價情景分析報告》，我們將分別從多重情景為您提供專業(yè)方法論和原油價格預測邏輯：https://vip.sci99.com/pages/showreports.html?id=322047&hyProductId=62510