導(dǎo)讀：

1.宏觀層面的波動(dòng)影響有望減弱。

2.美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理制造市場(chǎng)分歧。

3.糧食供給能力及供應(yīng)效率提升。

宏觀：

宏觀層面的波動(dòng)影響有望減弱。

結(jié)合上周宏觀驅(qū)動(dòng)，本周或缺乏主要驅(qū)動(dòng)事件，整體來(lái)自宏觀層面的波動(dòng)影響或較小。本周末中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)配合地方政府和相關(guān)部門(mén)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，加大保交樓金融支持，推動(dòng)行業(yè)并購(gòu)重組。要積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設(shè)，加快房地產(chǎn)金融供給側(cè)改革，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。重點(diǎn)發(fā)揮好房地產(chǎn)“三支箭”的第二支箭的功能，即債券融資支持的力度。尤其是對(duì)于部分優(yōu)質(zhì)房企的債務(wù)化解問(wèn)題，以避免在現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場(chǎng)需求承接乏力的情況下，行業(yè)整體增速放緩所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)外溢情況。證監(jiān)會(huì)也表示將堅(jiān)持“一司一策”化解大型房企債券違約風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)應(yīng)對(duì)上市房企集中退市問(wèn)題。

目前短期市場(chǎng)表現(xiàn)出的新風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于資金層面的投資虧損引發(fā)部分私募基金跑路，以及部分上市公司提前贖回信托基金等情況。之所以是短期的風(fēng)險(xiǎn)，是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)供需僵持會(huì)隨著支持性政策逐步落地而有所改善，但供給端的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也限制了現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場(chǎng)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成筑底后的反彈基礎(chǔ)，整體仍維持長(zhǎng)期的穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。

近日發(fā)改委表示針對(duì)四季度中央財(cái)政增發(fā)的2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，發(fā)改委會(huì)同相關(guān)部門(mén)已建立工作機(jī)制，正對(duì)申報(bào)項(xiàng)目開(kāi)展審核篩選，力爭(zhēng)盡早形成實(shí)物工作量。為做好項(xiàng)目審核工作，工作機(jī)制設(shè)置了6個(gè)行業(yè)審核組，按照有關(guān)規(guī)定嚴(yán)格開(kāi)展項(xiàng)目篩選。從商品領(lǐng)域考量，項(xiàng)目施工所產(chǎn)生的實(shí)物工作量在四季度的季節(jié)性特征影響下通常會(huì)有所放緩，因此對(duì)于國(guó)債項(xiàng)目落實(shí)對(duì)四季度本身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的影響或不會(huì)太多。另外前三季度國(guó)內(nèi)GDP增速水平已經(jīng)達(dá)到5.2%，四季度做經(jīng)濟(jì)增量的壓力也相對(duì)減小。所以綜合來(lái)看四季度剩下的不到兩月的時(shí)間，國(guó)債項(xiàng)目能夠形成的推動(dòng)力不會(huì)太強(qiáng)，但邊際好轉(zhuǎn)會(huì)有所體現(xiàn)，甚至相較11月，年末會(huì)呈現(xiàn)線性趨勢(shì)的改善跡象。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理制造市場(chǎng)分歧。

海外市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為雖然越來(lái)越多的證據(jù)表明通脹問(wèn)題正在緩解，但不能排除在必要時(shí)進(jìn)一步加息的可能性。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯表示，不會(huì)排除進(jìn)一步加息的可能性；芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比認(rèn)為，通脹有所改善，但仍然過(guò)高，將盡一切努力打敗通脹；舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利繼續(xù)重申美聯(lián)儲(chǔ)不確定通脹是否能達(dá)到2%的目標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)不確定性面前應(yīng)保持耐心；美聯(lián)儲(chǔ)副主席巴爾則重申美聯(lián)儲(chǔ)對(duì) 對(duì)沖基金基差交易的擔(dān)憂。根據(jù)芝商所(CME Group)的數(shù)據(jù)，期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在明年5月前開(kāi)始降息的可能性約為65%。所以目前來(lái)看，海外宏觀市場(chǎng)將開(kāi)始交易明年的降息預(yù)期，而美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)的不明確以及當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引，或令市場(chǎng)存在對(duì)未來(lái)預(yù)期的分歧，進(jìn)而引發(fā)目前市場(chǎng)交易驅(qū)動(dòng)分化下的行情波動(dòng)。

糧油：

糧食供給能力及供應(yīng)效率提升。

糧食鐵路運(yùn)輸量同比保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。官方運(yùn)輸相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年11月份以來(lái)，全國(guó)鐵路發(fā)送糧食同比增長(zhǎng)7.2%。我國(guó)東北地區(qū)糧食產(chǎn)量占全國(guó)的1/4，糧食調(diào)出量占全國(guó)的40%。隨著糧食外運(yùn)的開(kāi)展，北糧南運(yùn)也進(jìn)入到高峰期。發(fā)運(yùn)量的較上年度提升反映了糧食收獲和運(yùn)輸效率的提升，同時(shí)秋糧的增產(chǎn)也是重要基礎(chǔ)。遠(yuǎn)期來(lái)看，總理最新批示強(qiáng)調(diào)大力推進(jìn)農(nóng)田水利和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，為保障國(guó)家糧食安全奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這將從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)方面進(jìn)一步助力糧食生產(chǎn)，單產(chǎn)水平仍有繼續(xù)提升的可能，同時(shí)也將提高土地利用效率和生產(chǎn)供給能力。

巴西大豆主產(chǎn)州播種面積繼續(xù)維持前述狀態(tài)，供應(yīng)改善的價(jià)格壓力仍存。據(jù)馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（IMEA）預(yù)期，截至11月17日，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為96.29%，上周為91.82%，去年同期為98.96%，五年均值為98.72%。同時(shí)南美天氣的降雨對(duì)干旱的改善也進(jìn)一步學(xué)說(shuō)了大豆價(jià)格的天氣升水。也因此大豆整體市場(chǎng)還是供應(yīng)影響價(jià)格趨勢(shì)，天氣預(yù)期和需求影響價(jià)格的波動(dòng)。而短期在缺少更強(qiáng)的需求因素情況下，大豆的回落也相對(duì)明顯，后續(xù)在供應(yīng)端的偏空因素充分釋放后，大豆價(jià)格重心將轉(zhuǎn)向美豆的出口銷情況，在種植和運(yùn)輸成本方面獲得一定的價(jià)格支撐，并等待需求增量表現(xiàn)。

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