【導(dǎo)語(yǔ)】2023年，受供需面以及成本端的多因素指引，中國(guó)醋酸乙酯市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比下滑。2024年，考慮到供需存同步提升預(yù)期，且成本面支撐或偏弱，預(yù)計(jì)醋酸乙酯市場(chǎng)價(jià)格仍處于低位運(yùn)行，波動(dòng)區(qū)間較窄，下半年行業(yè)支撐或好于上半年。

2023年醋酸乙酯價(jià)格呈現(xiàn)低位盤整后先漲后跌的趨勢(shì)。其中一、二季度價(jià)格整體延續(xù)去年以來的底部盤整態(tài)勢(shì)，高低價(jià)差較小；三季度總體沖高，四季度價(jià)格高位回調(diào)。以江蘇市場(chǎng)為例，截至年末，醋酸乙酯基準(zhǔn)價(jià)格為6575元/噸，較去年末上漲50元/噸。最高價(jià)出現(xiàn)在9月份，為7850元/噸，最低價(jià)出現(xiàn)在6月份，為6050元/噸，價(jià)格最大波動(dòng)幅度為1800元/噸。從長(zhǎng)周期趨勢(shì)看，2023年醋酸乙酯產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)2021年四季度以來的相對(duì)低位水平，波動(dòng)幅度較2022年有所縮小。從兩年對(duì)比均價(jià)水平看，2023年江蘇市場(chǎng)全年均價(jià)為6581元/噸，較2022年全年均價(jià)下滑732元/噸，跌幅為10%。

從2023年醋酸乙酯行情驅(qū)動(dòng)因素來看，主要集中在供需、成本兩大版塊。上半年，原材料冰醋酸受供需面影響一直處于低位盤整，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外需求環(huán)境表現(xiàn)欠佳，醋酸乙酯市場(chǎng)始終在小區(qū)間波動(dòng)，上半年高低價(jià)差僅為500元/噸。而三季度，國(guó)內(nèi)多套冰醋酸裝置出現(xiàn)意外停車或者計(jì)劃內(nèi)檢修，供應(yīng)迅速減少，而需求端集中性增長(zhǎng)，使得醋酸價(jià)格持續(xù)反彈，在成本面對(duì)于醋酸乙酯給予很大支撐；另一方面，臨近“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季，國(guó)內(nèi)外需求已有一定好轉(zhuǎn)，共同推動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲，達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)。而9月下旬，隨著醋酸供需緊張格局轉(zhuǎn)變，價(jià)格開始直線回落，疊加酒精價(jià)格亦出現(xiàn)跌勢(shì)，醋酸乙酯同步下滑。至11月份，隨著醋酸市場(chǎng)價(jià)格跌至低點(diǎn)，醋酸乙酯亦進(jìn)入盤整階段，根據(jù)下游備貨以及成本情況窄幅波動(dòng)。

2024年來看，醋酸乙酯價(jià)格走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素仍需重點(diǎn)考慮供應(yīng)、需求和成本端變化，分別來看：

供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加

近年來，醋酸乙酯市場(chǎng)的供需矛盾不減。在未來幾年里，中國(guó)作為全球第一供應(yīng)大國(guó)的地位難以改變，進(jìn)口仍然可以忽略。從國(guó)內(nèi)供應(yīng)情況來看，2024年醋酸乙酯供應(yīng)能力仍將保持增長(zhǎng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能在35萬噸左右，較2023年上漲9.8%。但基于當(dāng)前行業(yè)供需矛盾不減，下游需求并無新興亮點(diǎn)出現(xiàn)，故預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速不及產(chǎn)能增速，大約在209萬噸，較2023年預(yù)測(cè)值增長(zhǎng)1%左右。隨著供應(yīng)量的上升，對(duì)醋酸乙酯行情的影響或起到偏弱指引，但具體情況仍需觀察下游的需求變化情況。

需求：國(guó)內(nèi)消費(fèi)量保持緩增態(tài)勢(shì)，出口壓力較大

預(yù)計(jì)2024年我國(guó)醋酸乙酯下游消費(fèi)量仍將保持微漲態(tài)勢(shì)，需求量約為165.6萬噸左右，較2023年上漲1%。在下游傳統(tǒng)領(lǐng)域與新興領(lǐng)域市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的背景下，預(yù)計(jì)我國(guó)膠粘劑行業(yè)仍將快速發(fā)展。根據(jù)中國(guó)膠粘劑和膠粘帶工業(yè)協(xié)會(huì)年會(huì)資料顯示，“十四五”期間，我國(guó)膠粘劑的發(fā)展目標(biāo)是產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率為4.2%，銷售額年均增長(zhǎng)率為4.3%，中高端領(lǐng)域的應(yīng)用有望達(dá)到40%。油墨方面，在中國(guó)不斷提出減少VOCs的背景下，綠色環(huán)保油墨將成為行業(yè)發(fā)展主流，或?qū)Υ姿嵋阴サ男枨螽a(chǎn)生一定抑制作用。

出口方面，預(yù)計(jì)未來我國(guó)醋酸乙酯出口市場(chǎng)仍是消化國(guó)內(nèi)供應(yīng)量的一條重要渠道，但受制于國(guó)外需求環(huán)境的影響，預(yù)計(jì)出口量波動(dòng)不大，在44萬-45萬噸左右，較2023年基本持平。

從整體供需關(guān)系來看，2024年醋酸乙酯市場(chǎng)的供需均存增加預(yù)期，且需求增幅與供應(yīng)增幅大體相當(dāng)。單純考慮供需的變化，對(duì)醋酸乙酯市場(chǎng)的單邊趨勢(shì)性影響作用或相對(duì)有限。

成本端：主要原料價(jià)格預(yù)計(jì)低位運(yùn)行，成本端支撐較弱

冰醋酸和酒精是醋酸乙酯的上游原料，每生產(chǎn)一噸醋酸乙酯需要0.58噸的酒精和0.69噸的冰醋酸。酒精和冰醋酸的變動(dòng)對(duì)醋酸乙酯的成本影響明顯。從醋酸乙酯的成本結(jié)構(gòu)上看，2023年，受酒精價(jià)格遠(yuǎn)高于冰醋酸價(jià)格的影響，酒精在醋酸乙酯的成本構(gòu)成中占比較高，但酒精價(jià)格總體波動(dòng)幅度較窄，而由于多家醋酸乙酯工廠自配有上游冰醋酸裝置，且近年冰醋酸利潤(rùn)率較高，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)劇烈，對(duì)醋酸乙酯行業(yè)的指導(dǎo)意義愈發(fā)顯著。

展望未來，中國(guó)醋酸市場(chǎng)供需端均有持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期，但供應(yīng)端增速或更快，因此不排除出現(xiàn)供應(yīng)過剩的情況，預(yù)計(jì)醋酸價(jià)格低位震蕩，2024年均價(jià)低于2023年。酒精受供需以及成本面的影響，預(yù)計(jì)2024年漲跌幅度相較2023年繼續(xù)收窄，年均價(jià)同樣低于2023年。故總體來看，未來醋酸乙酯成本面支撐較弱。

總結(jié)來看，2024年中國(guó)醋酸乙酯下游需求保持緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，供應(yīng)端也有新的產(chǎn)能投入運(yùn)營(yíng)，供需面從大方向上指引有限。而另一方面，上游原材料冰醋酸以及酒精的價(jià)格預(yù)計(jì)將總體保持在低位運(yùn)行，或引導(dǎo)醋酸乙酯市場(chǎng)處于低位窄幅度盤整的狀態(tài)，而受季節(jié)性消費(fèi)變化的影響，上半年預(yù)計(jì)波幅有限，下半年先漲后跌的概率較大，年度價(jià)格重心預(yù)期難改下移態(tài)勢(shì)。