【導(dǎo)語】 3月，受硫酸價格漲幅明顯支撐，硫酸市場利潤空間持續(xù)上行。后期來看，硫酸市場價格或仍有上漲空間，而原料硫磺預(yù)計漲幅有限，硫酸盈利水平或維持向好。

一、利潤回顧

硫酸按照生產(chǎn)工藝可分為冶煉酸、礦石酸及硫磺酸，其中冶煉酸為金屬加工副產(chǎn)，礦石酸占比較小且伴生鐵粉，因此硫磺酸的利潤監(jiān)測相對較有代表性。2024年2月份開始，受原料硫磺價格回落影響，硫酸生產(chǎn)成本壓力緩解，利潤空間由負轉(zhuǎn)正。進入3月，原料硫磺偏好小幅盤整，但硫酸價格漲勢明顯，受此支撐，硫磺酸理論盈利空間持續(xù)上行。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月下旬，華東地區(qū)國產(chǎn)液體硫磺均價為885元/噸，按此折算，磺酸原料成本為316.07元/噸，考慮副產(chǎn)蒸汽可抵消一大部分成本，綜合水電、人工、設(shè)備折舊等費用，江浙一帶磺酸合計成本為240.92元/噸，硫磺酸理論利潤為109.08元/噸，環(huán)比上漲84元/噸，毛利率為31.17%，環(huán)比增加21.74個百分點。

二、影響因素

供需偏緊　硫酸價格接連推漲

3月份，硫酸市場延續(xù)2月末漲勢，價格上漲空間繼續(xù)擴大。受下游化肥及化工品領(lǐng)域開工整體高位支撐，硫酸市場剛需提振明顯，但多數(shù)區(qū)域酸企庫存處于中低位水平，出貨無壓力，疊加部分裝置檢修干擾，整體市場供需關(guān)系處于偏緊狀態(tài)，支撐價格走勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，國內(nèi)98%硫酸市場主流日均價在346.25元/噸，環(huán)比上漲41.69%，同比上漲28.84%。

原料窄幅上行　成本面干擾力度有限

硫磺為硫磺酸主要原料，價格表現(xiàn)直接影響硫磺酸成本。3月，國產(chǎn)硫磺市場價格盤整上行為主，但漲幅有限。從需求面來看，主力下游裝置開工負荷相對高位，但隨著旺季接近尾聲，需求面利多支撐相對弱勢。從供應(yīng)面來看，市場裝置運行不一，疊加進口增加預(yù)期，整體表現(xiàn)充裕。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，液體硫磺均價900.83元/噸，環(huán)比上漲3.35%。對于硫酸市場而言，硫磺價格走高會帶動硫磺酸成本提升，但從3月份表現(xiàn)來看，由于整體漲幅較小，對硫酸成本面干擾力度有限。

三、后市展望

從后期市場走勢來看，影響硫酸利潤的關(guān)鍵因素仍舊是成本面及銷售價格，預(yù)計原料硫磺價格上行動力不足，短期內(nèi)雖仍有支撐，但后期價格表現(xiàn)或逐步走弱，對成本面缺乏支撐；從硫酸銷售價格來看，市場供需格局向好，價格表現(xiàn)或依舊偏強，對利潤面呈向好推動。綜合成本面及銷售價格來看，預(yù)計后期硫酸利潤或維持向好運行。

成本面：預(yù)計短期內(nèi)硫磺市場在供需面仍有支撐的情形下，價格表現(xiàn)或穩(wěn)中偏好，但根據(jù)硫磺季節(jié)性波動特點，4月份開始，市場步入傳統(tǒng)消費淡季，在需求面轉(zhuǎn)弱下，心態(tài)或逐漸悲觀，疊加供應(yīng)面壓力增加預(yù)期，后期市場價格或穩(wěn)中逐步走弱。

市場價格：預(yù)計后市硫酸價格或仍有上漲空間。隨著春季銷售基本結(jié)束，主力下游磷肥市場交投氛圍回落，需求下降，對硫酸市場支撐減弱。但二季度開始，國內(nèi)多地主力酸廠面臨檢修，供應(yīng)端預(yù)期收緊，疊加多數(shù)酸企庫存本就處于水平中低位，或繼續(xù)支撐市場心態(tài)。供需博弈下，預(yù)計硫酸價格仍有一定上漲空間，但漲幅或逐步收窄。