本期重點(diǎn)關(guān)注：【2024/5/13—5/17】
本周原油價(jià)格延續(xù)弱震蕩格局。截至5月16日收盤(pán)，WTI和Brent主力合約結(jié)算價(jià)的周均價(jià)分別為78.6美元/桶和82.9美元/桶，較上期末分別小幅下跌0.1%和0.5%。
本周油市較為平靜，不論是宏觀(guān)還是地緣，都沒(méi)有重磅消息沖擊油價(jià)，同時(shí)基本面無(wú)顯著變化，油價(jià)整體呈現(xiàn)弱震蕩狀態(tài)，日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)中基本守住了下方關(guān)鍵支撐位，再次出現(xiàn)的長(zhǎng)下影線(xiàn)也反映出油價(jià)當(dāng)前深跌概率不大。本周宏觀(guān)層面美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期，9月會(huì)議降息的押注概率首次超過(guò)50%，美指走弱的同時(shí)油價(jià)小幅回升；供應(yīng)方面，OPEC月報(bào)顯示4月OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降4.8萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行較為穩(wěn)定。需求方面多空因素交織，一方面在夏季消費(fèi)旺季來(lái)臨之前，美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率回升至90%，汽油表觀(guān)消費(fèi)未走弱，處于2018-2023年以來(lái)同期均值中性水平，對(duì)油價(jià)預(yù)期形成一定利多指引，但同時(shí)本周IEA月報(bào)下調(diào)了今年全球需求增長(zhǎng)預(yù)期，油價(jià)一度被下挫，而且中國(guó)煉廠(chǎng)處于檢修高峰期，開(kāi)工負(fù)荷率下降，原油加工需求走弱。
下周油價(jià)或延續(xù)弱震蕩，但是隨著月末美國(guó)汽油消費(fèi)上升、中國(guó)煉廠(chǎng)檢修結(jié)束，需求回暖有望帶動(dòng)油價(jià)小幅上漲，WTI和Brent可能突破80和85美元。
主要觀(guān)點(diǎn)：
【宏觀(guān)】美國(guó)4月CPI基本符合預(yù)期，降息預(yù)期有所回升
【需求】美國(guó)汽油表觀(guān)消費(fèi)量處于2018-2023年均值水平
【需求】中國(guó)主營(yíng)煉廠(chǎng)和山東地?zé)掗_(kāi)工率下降
具體內(nèi)容：
【宏觀(guān)】美國(guó)4月CPI基本符合預(yù)期，降息預(yù)期有所回升
美國(guó)4月CPI同比上漲3.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值3.5%；核心CPI同比上漲3.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值3.8%。4月CPI環(huán)比上漲0.3%，低于0.4%的市場(chǎng)預(yù)期，前值0.4%；核心CPI環(huán)比上漲0.3%，高于0.2%的市場(chǎng)預(yù)期，前值為0.4%。
在今年一季度通脹下降停滯、甚至市場(chǎng)對(duì)再加息預(yù)期都有所升溫之后，4月CPI顯示通脹再度放緩，無(wú)疑讓市場(chǎng)略松一口氣。具體分項(xiàng)來(lái)看，4月原油價(jià)格在地緣擾動(dòng)下寬幅上漲，能源CPI同比增速達(dá)到2023年2月以來(lái)最高值2.61%，5月油價(jià)下跌后，預(yù)計(jì)能源CPI增速也將顯著放緩。核心CPI中粘性較大的住房通脹環(huán)比持平，同比小幅下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.5%，顯示住房項(xiàng)通脹下降較緩慢。
數(shù)據(jù)發(fā)布后，降息預(yù)期升溫，市場(chǎng)對(duì)9月會(huì)議上首次降息的押注首次超過(guò)50%，年內(nèi)第二次降息或發(fā)生在12月會(huì)議上，累計(jì)降息50bp。降息預(yù)期升溫后，美元指數(shù)走弱，跌至105以下運(yùn)行，基本收回4月中旬以來(lái)漲幅，原油價(jià)格在美指走弱的同時(shí)也震蕩回升。不過(guò)從近一年多來(lái)美國(guó)通脹下降的進(jìn)程來(lái)看，單月數(shù)據(jù)變動(dòng)對(duì)降息預(yù)期的指引也是暫時(shí)的，警惕后市通脹反彈、歐央行早于美聯(lián)儲(chǔ)降息等因素對(duì)美元的擾動(dòng)再次向油價(jià)傳導(dǎo)。
【需求】美國(guó)汽油表觀(guān)消費(fèi)量處于2018-2023年均值水平
根據(jù)EIA最新周報(bào)，截至5月10日當(dāng)周，美國(guó)汽油表觀(guān)需求量887.5萬(wàn)桶/日，環(huán)比連續(xù)第三周增長(zhǎng)，較2018-2023年同期均值水平略高出0.8%。同時(shí)，汽油表觀(guān)需求的四周移動(dòng)平均值為867.8萬(wàn)桶/日，較2018-2023年同期均值水平略高0.3%。
對(duì)比2018年以來(lái)的歷史同期水平可以看出，當(dāng)前美國(guó)汽油表需雖低于去年同期，但仍處于2018-2023年同期均值水平，并沒(méi)有呈現(xiàn)出走弱的疲軟態(tài)勢(shì)。5月最后一個(gè)星期一是陣亡將士紀(jì)念日，居民出行和戶(hù)外活動(dòng)逐漸增加，一般認(rèn)為從這個(gè)假期開(kāi)始將進(jìn)入夏季消費(fèi)旺季。結(jié)合今年以來(lái)美國(guó)汽油消費(fèi)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)后市汽油需求量還將平穩(wěn)上升，在2018-2023年同期均值水平附近波動(dòng)，對(duì)油價(jià)存在利多支撐，支撐力偏中性。
【需求】中國(guó)主營(yíng)煉廠(chǎng)和山東地?zé)掗_(kāi)工率下降
據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，截至5月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)山東地?zé)掗_(kāi)工負(fù)荷率下降3.5個(gè)百分點(diǎn)至61%，主營(yíng)煉廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷率略下滑，但仍處于78%附近水平。
5月處于檢修季，中旬有兩家主營(yíng)煉廠(chǎng)進(jìn)入檢修期，時(shí)長(zhǎng)均在一個(gè)月以上，因此主營(yíng)煉廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷率下降。另外有4家主營(yíng)煉廠(chǎng)將在5月下半月陸續(xù)結(jié)束檢修，整體開(kāi)工率有望回升。山東地?zé)挿矫妫?月有4家煉廠(chǎng)陸續(xù)進(jìn)入檢修期，尚沒(méi)有煉廠(chǎng)明確要在5月內(nèi)結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)山東地?zé)掗_(kāi)工率還將繼續(xù)走低。綜合來(lái)看，下半月國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)開(kāi)工率或小幅回升，原油加工需求有一定回升空間。
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