【導(dǎo)語】本周原油先漲后跌，主營煉廠純苯掛牌價延續(xù)平穩(wěn)。但華東純苯依舊實現(xiàn)價格拉漲，但幅度有限。具體產(chǎn)業(yè)鏈上下游表現(xiàn)如何，后續(xù)走勢又該何去何從？本文將根據(jù)亮點數(shù)據(jù)為您一一解讀。

1.本周原油沖高回落、純苯相對堅挺

1.1純苯估值走高 利空后續(xù)純苯價格

1.1.1在油價震蕩筑底的過程中，市場預(yù)期美國原油庫存進入去庫周期，疊加美元高位回落，共同對油價形成提振。但是公布的美國原油庫存意外增加，打破了之前的預(yù)期，導(dǎo)致油價弱勢下跌；此外，美聯(lián)儲暗示可能延后降息，美元依然偏強，同樣對前期降息預(yù)期進行了修正，在貴金屬和有色下跌后，原油價格也出現(xiàn)同步下跌。

    1.1.2 本周純苯價格先高后低。上周五房地產(chǎn)利好消息刺激盤面向好，帶動大宗商品價格積極上漲，周初盤面延續(xù)強勢，純苯價格再度跟隨沖高，純苯遠(yuǎn)月與苯乙烯盤面對套操作帶動遠(yuǎn)月上漲幅度大于現(xiàn)貨，純苯月差收窄。隨著純苯絕對值的走高，市場恐高情緒出現(xiàn)，報盤開始增多，價格高位回落。由于華東主港到貨有限，主港繼續(xù)去庫，且貨源相對集中，現(xiàn)貨端下跌幅度有限。

小結(jié)：國內(nèi)純苯估值目前110水平，2024年平均是在101.4附近，4月在99.17，在絕對值偏高背景下，基本面若無更強支撐，市場追高情緒降溫。

1.2 加氫苯-粗苯價差擴大 行業(yè)開工有望提升

本周國內(nèi)粗苯加氫行業(yè)利潤虧損情況持續(xù)改善。山東地區(qū)為例，企業(yè)周內(nèi)平均盈利-119.29元/噸，較上周虧損幅度收窄197.96元/噸，利潤環(huán)比增加62.4%。上周原料粗苯價格寬幅下跌，且周初加氫苯價格走強，苯加氫工藝?yán)麧櫱闆r好轉(zhuǎn)，虧損幅度持續(xù)收窄，雖行業(yè)利潤仍處虧損狀態(tài)，部分工廠裝置已處于盈利狀態(tài)，關(guān)注后期苯加氫裝置是否有重啟計劃。

小結(jié)：焦化行業(yè)開工持續(xù)回暖，粗苯量增價降，利好苯加氫工藝?yán)麧?，虧損幅度持續(xù)收窄。苯加氫裝置開停成本損耗低，關(guān)注價差變化，若行業(yè)價差持續(xù)改善，苯加氫行業(yè)開工有望再度回升，利空北方純苯價格。

2.本周下游開工及利潤漲跌互現(xiàn)綜合毛利修復(fù)

2.1純苯下游來看，苯乙烯漲幅3.05%領(lǐng)先，成為產(chǎn)業(yè)鏈漲幅最大品種。主要因上周苯乙烯利潤虧損明顯，存在利潤修復(fù)的預(yù)期；下游漲幅不及苯乙烯，主要是漲勢較快，漲幅較大，下游對高價開始持抵觸情緒，且下游市場供應(yīng)相對充足，限制下游市場漲幅。

苯酚價格跌0.91%，成為產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)跌幅最大的品種。國內(nèi)苯酚市場持續(xù)陰跌。周內(nèi)，雖然部分酚酮裝置計劃內(nèi)或臨時性停車，導(dǎo)致酚酮裝置整體開工負(fù)荷較上周下降，但下游雙酚A行業(yè)因理論盈利欠佳，部分雙酚A裝置停車及停車計劃集中，下游雙酚A整體開工負(fù)荷下降更為明顯，加之苯酚部分國產(chǎn)及進口船貨陸續(xù)補充，后期苯酚供需兩端壓力擴大，買賣盤心態(tài)偏空，貿(mào)易商讓利走貨意向走強，由于貿(mào)易商持貨成本居高，且苯酚與上游純苯價格仍維持寬幅倒掛，成本面對市場存一定支撐作用，貿(mào)易商讓利空間較為謹(jǐn)慎，成交剛需居多。

2.2.苯及下游毛利來看，本周純苯下游綜合毛利繼續(xù)恢復(fù)，其中利潤方面苯乙烯領(lǐng)先、己內(nèi)酰胺、苯胺緊隨其后。開工方面己內(nèi)酰胺下降明顯，以量換價。苯酚、己二酸量價齊跌。

小結(jié)：據(jù)了解，目前苯酚行業(yè)雖盈利較差，但行業(yè)內(nèi)暫無降負(fù)荷及停工聽聞，對純苯負(fù)面影響較小，后續(xù)重點關(guān)注酚酮及下游雙酚A裝置利潤及開工負(fù)荷變化情況。

結(jié)論：純苯估值高，加氫苯利潤修復(fù)，行業(yè)開工有望提升，限制純苯向上空間；下游雖部分行業(yè)交困，但暫無實質(zhì)性停車計劃，利空影響僅落實在操作心態(tài)上。綜上所述，下周純苯高位整理為主。

本期編輯：李薇0533-5075132