【導(dǎo)語(yǔ)】本周原油調(diào)整后走高，主營(yíng)煉廠(chǎng)純苯掛牌價(jià)多次上調(diào)，華東純苯價(jià)格持續(xù)上漲。具體產(chǎn)業(yè)鏈上下游表現(xiàn)如何，后續(xù)走勢(shì)又該何去何從？本文將根據(jù)亮點(diǎn)數(shù)據(jù)為您一一解讀。

1.本周原油走高、純苯漲幅領(lǐng)先

1.1純苯估值繼續(xù)走高 利空后續(xù)純苯價(jià)格

1.1.1進(jìn)入夏季需求高峰之后，雖然美國(guó)石油庫(kù)存整體去庫(kù)，但是汽油消費(fèi)依然偏低，市場(chǎng)對(duì)需求旺季預(yù)期一般，導(dǎo)致油價(jià)一直持續(xù)調(diào)整。隨后，市場(chǎng)不斷傳出沙特有望聯(lián)合多國(guó)延長(zhǎng)減產(chǎn)，一旦延長(zhǎng)，則意味著第三季度甚至下半年供應(yīng)端依然處于相對(duì)緊張的狀態(tài)，而美國(guó)等其他產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)空間較小。因此，在需求一般但是供應(yīng)受限的背景下，油市價(jià)格調(diào)整后出現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行行情。

    1.1.2 本周純苯價(jià)格震蕩走高。期待沙特減產(chǎn)延長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期偏樂(lè)觀，原油價(jià)格上漲，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒向好。主營(yíng)煉廠(chǎng)掛牌價(jià)連續(xù)兩次上調(diào)，累積上調(diào)300元/噸至9100元/噸，疊加月底市場(chǎng)空單回補(bǔ)，純苯價(jià)格重心穩(wěn)步上移。周三主港庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，華東主港庫(kù)存小幅累庫(kù)，但從6月船報(bào)來(lái)看，6月碼頭到貨依舊有限，資源緊張局面難改，因此本周累庫(kù)并未影響市場(chǎng)交投信心。周四，文萊一煉廠(chǎng)計(jì)劃外停車(chē)，影響50萬(wàn)噸純苯消息，刺激市場(chǎng)再度沖高。

小結(jié)：國(guó)內(nèi)純苯估值本周平均水平在110點(diǎn)，5月30日最新數(shù)值114點(diǎn)。2024年平均是在101.8附近，4月平均水平在99.17，在絕對(duì)值偏高背景下，基本面若無(wú)更強(qiáng)支撐，市場(chǎng)追高情緒降溫。

1.2 加氫苯檢修裝置陸續(xù)復(fù)工 供應(yīng)壓力后續(xù)或有提升

加氫苯前期停工裝置本周陸續(xù)開(kāi)始復(fù)工，但由于本周剛開(kāi)始陸續(xù)復(fù)工，整體供應(yīng)增量暫有限，未對(duì)價(jià)格形成明顯利空，周內(nèi)加氫苯市場(chǎng)價(jià)格跟隨石油苯價(jià)格上漲為主。由于加氫苯行業(yè)檢修裝置的復(fù)工，利好粗苯市場(chǎng)，價(jià)格重心走高幅度大于加氫苯。

小結(jié)：粗苯量增價(jià)漲，加氫苯行業(yè)虧損小幅擴(kuò)大，隨著焦企利潤(rùn)逐步修復(fù)至正值，且下游鋼廠(chǎng)持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，焦化開(kāi)工意向良好，負(fù)荷持續(xù)回升，或?qū)Ρ郊託湫袠I(yè)虧損情況有所緩解。苯加氫行業(yè)開(kāi)工有望再度回升，利空北方純苯價(jià)格。

2.本周下游開(kāi)工及利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)綜合毛利修復(fù)

2.1純苯下游來(lái)看，苯胺漲幅4.64%領(lǐng)先，成為產(chǎn)業(yè)鏈漲幅最大品種。本周苯胺行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷在86.46%，較上周降低1.40個(gè)百分點(diǎn)。疊加原料純苯的強(qiáng)勢(shì)上漲，苯胺成本支撐走強(qiáng)，價(jià)格補(bǔ)漲。

苯酚價(jià)格上漲0.72%，成為產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)漲幅最小的品種。雖然成本面支撐依舊強(qiáng)勢(shì)，苯酚市場(chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，但下游多消化前期漲幅，供需預(yù)期偏弱背景下，下游對(duì)高價(jià)存抵觸情緒，整體成交有限，限制苯酚漲幅。

2.2.苯及下游毛利來(lái)看，本周純苯下游綜合毛利繼續(xù)恢復(fù)，其中利潤(rùn)方面苯胺領(lǐng)先、己內(nèi)酰胺、苯乙烯緊隨其后。開(kāi)工方面苯胺下降明顯，以量換價(jià)。己內(nèi)酰胺行業(yè)利潤(rùn)小幅修復(fù)，開(kāi)工恢復(fù)較快。

小結(jié)：據(jù)了解，目前苯酚行業(yè)虧損幅度仍大，下旬下游部分雙酚A裝置的集中停車(chē)，加劇供需基本面疲弱態(tài)勢(shì)，且6月份部分終端行業(yè)進(jìn)入消耗淡季，對(duì)上游產(chǎn)品將形成一定的負(fù)反饋，苯酚市場(chǎng)存一定風(fēng)險(xiǎn)。但行業(yè)內(nèi)暫無(wú)降負(fù)荷及停工聽(tīng)聞，對(duì)純苯負(fù)面影響較小，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注酚酮及下游雙酚A裝置利潤(rùn)及開(kāi)工負(fù)荷變化情況。

結(jié)論：純苯估值再創(chuàng)新高，加氫苯行業(yè)開(kāi)工有望提升，限制純苯向上空間；下游雖部分行業(yè)仍跟漲吃力，但暫無(wú)實(shí)質(zhì)性停車(chē)計(jì)劃，利空影響僅落實(shí)在操作心態(tài)上。綜上所述，下周純苯高位整理為主。

本期編輯：李薇0533-5075132