【導(dǎo)語(yǔ)】本周原油止跌反彈，華東純苯價(jià)格繼續(xù)沖高，與下游價(jià)差不斷收窄。具體產(chǎn)業(yè)鏈上下游表現(xiàn)如何，后續(xù)走勢(shì)又該何去何從？本文將根據(jù)亮點(diǎn)數(shù)據(jù)為您一一解讀。

1.本周原油走高、純苯漲幅不及原油

1.1純苯估值高位回落 短期風(fēng)險(xiǎn)解除

1.1.1在歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成之后，沙特釋放了從第四季度開始可能逐步增產(chǎn)的信息，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)端增加后減產(chǎn)協(xié)議對(duì)油價(jià)支撐力度變?nèi)酰蛢r(jià)不斷走低。在看到油價(jià)連續(xù)走低，且部分機(jī)構(gòu)公開預(yù)期油價(jià)將繼續(xù)下跌之后，沙特迅速出面，稱可能將暫停增產(chǎn)。在釋放了穩(wěn)定油市的信號(hào)之后，市場(chǎng)情緒明顯逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致油價(jià)從低位不斷反彈，基本將前期跌幅收回。

1.1.2油價(jià)從低位不斷反彈，基本將前期跌幅收回，純苯情緒端受利好支撐走強(qiáng)。加上華東主港到貨有限，主港庫(kù)存跌至3萬(wàn)噸附近，整體供應(yīng)偏緊局面難改，后續(xù)進(jìn)口到貨亦有限。部分月中交合約客戶積極補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格連續(xù)走高。但目前絕對(duì)值仍偏高，且下游價(jià)格往下傳導(dǎo)阻力較大，因此本周純苯價(jià)格漲幅不及原油。遠(yuǎn)月市場(chǎng)來(lái)看，下游工廠萬(wàn)華苯胺及苯酚、海灣苯乙烯、北方華錦苯乙烯等7月均有檢修計(jì)劃，大沽化苯乙烯計(jì)劃8月檢修，市場(chǎng)預(yù)期7月供應(yīng)緊張局面將得以改善，華東遠(yuǎn)月紙貨跟漲乏力，與現(xiàn)貨月差不斷擴(kuò)大。

小結(jié)：國(guó)內(nèi)純苯估值本周平均水平在115點(diǎn)，較上周下降3個(gè)點(diǎn)。目前主港庫(kù)存歷史新低，供需對(duì)價(jià)格的影響更大，純苯估值高風(fēng)險(xiǎn)略有下降。

1.2 加氫苯開工提升較快 供應(yīng)后續(xù)或有提升

本周加氫苯價(jià)格走高。原料粗苯上浮明顯，加氫苯市場(chǎng)貨源供應(yīng)并不充裕，加上山東地?zé)捸浽炊嘁杨A(yù)售，無(wú)庫(kù)存及銷售壓力，帶動(dòng)加氫苯周內(nèi)價(jià)格補(bǔ)漲明顯。

小結(jié)：近期焦化行業(yè)利潤(rùn)收窄，高爐開工維持相對(duì)高位，焦化行業(yè)開工意向平平，負(fù)荷整體穩(wěn)定。加氫苯行業(yè)虧損小幅擴(kuò)大，但隨著北方資源緊缺程度暫未緩解，苯加氫行業(yè)或受一定利好支撐。

2.本周下游開工及利潤(rùn)漲跌互現(xiàn) 綜合毛利下滑明顯

2.1純苯下游來(lái)看，苯酚漲幅1.92%領(lǐng)先，成為產(chǎn)業(yè)鏈漲幅最大品種。端午節(jié)前，由于部分酚酮裝置意外停車，利好酚酮價(jià)格。節(jié)后連云港及山東地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，疊加成本端支撐強(qiáng)勢(shì)，持貨商報(bào)盤重心逐步上移。

己內(nèi)酰胺價(jià)格下跌2.88%，成為產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)跌幅最大的品種。主要是周內(nèi)己內(nèi)酰胺供需矛盾加劇，使得價(jià)格持續(xù)探底；下游PA6工廠逢低剛需采買，整體市場(chǎng)交投氣氛平淡，價(jià)格跌幅領(lǐng)先。

2.2.苯及下游毛利來(lái)看，本周純苯下游綜合毛利情況繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，純苯下游綜合毛利虧損額度放大，其中利潤(rùn)方面苯酚小幅修復(fù)，其他下游虧損加大。苯乙烯及己內(nèi)酰胺行業(yè)開工的走高，一定程度影響了行業(yè)盈利能力。與純苯價(jià)差也縮至130元/噸的新低。

小結(jié)：據(jù)了解，目前苯乙烯行業(yè)虧損幅度仍大，與純苯價(jià)差縮至130元/噸，行業(yè)內(nèi)除已知的新浦化學(xué)、淄博峻辰、安徽嘉璽、天津大沽等已經(jīng)降負(fù)荷運(yùn)行，暫無(wú)新降負(fù)荷及停工裝置。目前價(jià)差做擴(kuò)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

結(jié)論：純苯估值走低，加氫苯行業(yè)開工有望提升，補(bǔ)充純苯供應(yīng)不足；下游苯乙烯價(jià)差已經(jīng)壓縮至歷史新低，降負(fù)荷情況已經(jīng)發(fā)生，后續(xù)做擴(kuò)價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低。綜上所述，下周純苯在供應(yīng)偏緊格局未改情況下，絕對(duì)值相對(duì)堅(jiān)挺。

本期編輯：李薇0533-5075132