【導(dǎo)語】本周原油高位下跌，華東純苯價(jià)格先跌后漲。具體產(chǎn)業(yè)鏈上下游表現(xiàn)如何，后續(xù)走勢又該何去何從？本文將根據(jù)亮點(diǎn)數(shù)據(jù)為您一一解讀。

1.本周原油走低、純苯漲幅領(lǐng)先

1.1純苯估值再創(chuàng)新高 利空后續(xù)純苯價(jià)格

1.1.1市場預(yù)期沙特減產(chǎn)協(xié)議有望進(jìn)一步延長，特別是第三季度將繼續(xù)調(diào)控產(chǎn)量，疊加夏季需求高峰的提振，油價(jià)前期震蕩為主；但是隨著減產(chǎn)協(xié)議的逐步明朗，從第四季度開始，沙特恐將逐步增產(chǎn)，市場擔(dān)憂供應(yīng)端增加后減產(chǎn)協(xié)議失效，加之近期石油庫存去庫低于預(yù)期，甚至多次累庫，汽油消費(fèi)也偏低，多重利空因素下，導(dǎo)致油價(jià)高位不斷走低。

1.1.2原油的連續(xù)走低，拖累市場心態(tài)，純苯外盤價(jià)格率先下跌，結(jié)合苯油比達(dá)到年內(nèi)120個(gè)點(diǎn)的高位，遠(yuǎn)高于年內(nèi)102的均值，更是領(lǐng)先去年88的均值20個(gè)點(diǎn)，高估值結(jié)合宏觀利空氛圍籠罩下，進(jìn)一步利空國內(nèi)市場操作心態(tài)，市場價(jià)格開始高位回落，遠(yuǎn)月跌勢大于現(xiàn)貨端，月差擴(kuò)大。周三，華東主港繼續(xù)去庫，且后續(xù)到貨有限，月內(nèi)仍預(yù)期去庫，加上主營煉廠掛牌價(jià)未作下調(diào)，市場開始逢低補(bǔ)庫，買氣回升，近月價(jià)格開始止跌，但月差仍維持?jǐn)U大趨勢。

小結(jié)：國內(nèi)純苯估值本周平均水平在118點(diǎn)，6月6日最新數(shù)值116點(diǎn)。在絕對值偏高背景下，基本面若無更強(qiáng)支撐，市場繼續(xù)沖高風(fēng)險(xiǎn)增大。

1.2 加氫苯開工提升較快 供應(yīng)后續(xù)或有提升

本周加氫苯價(jià)格先漲后跌。隨著與粗苯價(jià)差好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工負(fù)荷回升較快。加氫苯自身來看，開工較前期有所提升，供應(yīng)穩(wěn)步增加，后續(xù)或?qū)Ρ狈绞袌鲑Y源緊張有一定緩解。

小結(jié)：近期焦化行業(yè)仍有一定利潤，且高爐開工維持相對高位，焦化行業(yè)開工意向平平，負(fù)荷整體穩(wěn)定，部分焦?fàn)t裝置檢修。加氫苯行業(yè)虧損小幅擴(kuò)大，且后續(xù)有一定持續(xù)性，苯加氫行業(yè)開工有望再度回升，利好北方供應(yīng)端，對北方價(jià)格的高位或形成一定阻力。

2.本周下游開工及利潤漲跌互現(xiàn) 綜合毛利下滑明顯

2.1純苯下游來看，己二酸漲幅2.06%領(lǐng)先，成為產(chǎn)業(yè)鏈漲幅最大品種。己二酸工廠產(chǎn)線檢修仍較集中，供應(yīng)保持收縮，對價(jià)格表現(xiàn)仍形成支撐。下游處于季節(jié)性淡季，訂單跟進(jìn)有限。且隨著時(shí)間推移及用戶剛需采買的進(jìn)行，部分消耗庫存為主，周內(nèi)對原料繼續(xù)補(bǔ)庫意向下降。

苯乙烯價(jià)格下跌0.52%，成為產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)跌幅最大的品種。主要是國際油價(jià)寬幅走弱，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，疊加芳烴外盤價(jià)格也下跌，純苯后市到貨或有增多可能，苯乙烯盤面連續(xù)下跌。但純苯現(xiàn)貨端尚有支撐，港口繼續(xù)去庫，跌幅較苯乙烯小，苯乙烯與純苯價(jià)差收窄至305元/噸的歷史低位水平。

2.2.苯及下游毛利來看，本周純苯下游綜合毛利情況轉(zhuǎn)弱，純苯下游綜合毛利虧損額度放大，其中利潤方面苯酚、己二酸領(lǐng)先修復(fù)，苯乙烯、苯胺虧損加大。己二酸以量換價(jià)明顯，行業(yè)開工負(fù)荷的大幅走低，極大程度上解決了行業(yè)供需矛盾，實(shí)現(xiàn)價(jià)格的止跌。苯乙烯隨著檢修裝置的成功回歸，行業(yè)虧損額度順勢放大，與純苯價(jià)差也縮至280元/噸的點(diǎn)位。

小結(jié)：據(jù)了解，目前苯乙烯行業(yè)虧損幅度仍大，與純苯價(jià)差縮至300元/噸以內(nèi)，行業(yè)內(nèi)新浦化學(xué)、淄博峻辰、安徽嘉璽、天津大沽等已經(jīng)降負(fù)荷運(yùn)行，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注價(jià)差的持續(xù)性，或?qū)⑦M(jìn)一步引發(fā)降負(fù)荷面積的擴(kuò)大。

結(jié)論：純苯估值再創(chuàng)新高，加氫苯行業(yè)開工有望提升，限制純苯向上空間；下游苯乙烯價(jià)差已經(jīng)壓縮至歷史新低，降負(fù)荷情況已經(jīng)發(fā)生，關(guān)注是否有新的降負(fù)荷裝置加入。綜上所述，下周純苯難再有向上突破。