【導(dǎo)語(yǔ)】近期國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)在供需端持續(xù)博弈的過(guò)程中，價(jià)格呈現(xiàn)小區(qū)間震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)缺乏指導(dǎo)方向，活躍度下降。在缺乏消息面指引的過(guò)程中，也可通過(guò)各種價(jià)差的對(duì)比反應(yīng)出當(dāng)下市場(chǎng)現(xiàn)狀以及市場(chǎng)可能出現(xiàn)的走向，找到關(guān)鍵點(diǎn)及變量因素。

通過(guò)內(nèi)外盤價(jià)差、區(qū)域價(jià)差、相關(guān)產(chǎn)品價(jià)差對(duì)比看，供需呈現(xiàn)轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)。

2024年至今，國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)主要受到供需端變化主導(dǎo)價(jià)格走向。各種相關(guān)的價(jià)差對(duì)比變化，也直接反應(yīng)出市場(chǎng)供需變化，根據(jù)其變化規(guī)律反饋市場(chǎng)可能出現(xiàn)的走向。具體數(shù)據(jù)分析如下（如表1所見(jiàn)）：亞洲二甲苯市場(chǎng)價(jià)格漲至年內(nèi)高位后，持續(xù)處于高位震蕩走勢(shì)，但亞洲二甲苯市場(chǎng)在供需轉(zhuǎn)弱及國(guó)際油價(jià)下跌過(guò)程中，價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，內(nèi)外盤套利雖持續(xù)關(guān)閉，但價(jià)差呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)，疊加資金等因素考慮，若價(jià)差繼續(xù)縮小，進(jìn)口量將存增長(zhǎng)可能。甲苯歧化生產(chǎn)利潤(rùn)仍處于高位，不過(guò)雖歧化利潤(rùn)處于偏高水平，但因純苯受江蘇逼空行為所致價(jià)格處于高位，當(dāng)前純苯現(xiàn)貨較遠(yuǎn)期價(jià)差較大，因而純苯價(jià)格短周期的特殊性使得甲苯歧化利潤(rùn)處于高位，可持續(xù)性較低，其對(duì)二甲苯市場(chǎng)助力有限；二甲苯江蘇較廣東市場(chǎng)價(jià)差較往年處于高位，往年廣東部分貨源流入至江蘇地區(qū)，但今年內(nèi)，尤其是5月末廣東地區(qū)價(jià)格遠(yuǎn)高于江蘇地區(qū)，部分貨源由江蘇流入至廣東。山東較江蘇地區(qū)價(jià)差決定了山東貨源流入至江蘇的量的多少，當(dāng)前價(jià)差呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)，也說(shuō)明了調(diào)油需求相對(duì)平穩(wěn)，山東地區(qū)供應(yīng)增速緩慢，價(jià)格流入至江蘇地區(qū)貨源有限，也是對(duì)江蘇地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格有一定的支撐性。江蘇地區(qū)二甲苯現(xiàn)貨較當(dāng)月下市場(chǎng)商談價(jià)差說(shuō)明了市場(chǎng)參與者對(duì)后市的心態(tài)，當(dāng)月下價(jià)格略低于現(xiàn)貨，也是市場(chǎng)參與者對(duì)后市信心不足的體現(xiàn)。亞洲市場(chǎng)中，MX-PX價(jià)差尚可，較上周期呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，而MX-MTBE價(jià)差較大，也說(shuō)明了當(dāng)前二甲苯價(jià)格處于高位主要是受到了下游PX需求的支撐較強(qiáng)，市場(chǎng)商談以合約為主。

通過(guò)原油價(jià)格對(duì)比，國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格處于高位。

二甲苯流通量環(huán)節(jié)中，最大的下游是調(diào)油需求，且二甲苯較原油價(jià)格走勢(shì)較為貼近，以6月14日WTI收盤價(jià)格78.45美元/桶為基準(zhǔn)，找到類似的WTI價(jià)格同期下的三苯價(jià)格對(duì)比分析可以看出（如表2）：近兩年內(nèi)WTI價(jià)格在78.5左右的時(shí)間內(nèi)，江蘇異構(gòu)二甲苯價(jià)格多集中在7300-7400區(qū)間，比較特殊的時(shí)間點(diǎn)在2023年8月23日，此時(shí)期因7月份部分調(diào)油料價(jià)格出現(xiàn)寬幅上漲帶動(dòng)二甲苯調(diào)油經(jīng)濟(jì)性提升，需求攀升的同時(shí)供應(yīng)持續(xù)偏緊，逼空等行為助力價(jià)格漲至高位。而6月份江蘇異構(gòu)二甲苯市場(chǎng)多圍繞在7800-7900元/噸之間波動(dòng)，此價(jià)格對(duì)比較表格內(nèi)價(jià)格對(duì)比，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格明顯處于高位，但通過(guò)三苯價(jià)格同時(shí)對(duì)比可見(jiàn)，今年內(nèi)二甲苯價(jià)格排除掉原油價(jià)格波動(dòng)影響呈現(xiàn)高位的主要原因來(lái)自于純苯價(jià)格的變化，年內(nèi)純苯價(jià)格較去年價(jià)差超千元，三苯價(jià)格聯(lián)動(dòng)性推動(dòng)甲苯/二甲苯市場(chǎng)價(jià)格整體上移。

未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)聚焦在純苯價(jià)格走向及調(diào)油需求變化。

綜合而言，供應(yīng)端看，進(jìn)口貨源存增長(zhǎng)預(yù)期，結(jié)合國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修情況上看，部分企業(yè)7月份逐步重啟，因而來(lái)自國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)端及進(jìn)口方面的補(bǔ)充量均存增多趨勢(shì)，變量來(lái)自于純苯價(jià)格回歸理性后，甲苯歧化生產(chǎn)利潤(rùn)下降帶來(lái)的甲苯歧化開工負(fù)荷能否下降，若下降則二甲苯產(chǎn)量增速有限。需求端看，PX需求相對(duì)平穩(wěn)，但調(diào)油需求變量較大，二甲苯較MTBE價(jià)差的變化也影響到二甲苯調(diào)油經(jīng)濟(jì)性等問(wèn)題，順勢(shì)影響區(qū)域價(jià)差使得貨源流向出現(xiàn)一定變化。因而未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍在于純苯價(jià)格變化以及調(diào)油需求的變化。