【導(dǎo)語】2024年上半年環(huán)氧丙烷市場價格呈現(xiàn)不規(guī)則震蕩波動，供應(yīng)增量顯著，且需求端增速不及供應(yīng)，供需矛盾加劇。下半年供需端均有增量預(yù)期下，行業(yè)供應(yīng)過剩壓力加劇，將對環(huán)氧丙烷市場上行空間形成制約，但傳統(tǒng)旺季效應(yīng)下，價格亦偏強震蕩，預(yù)計下半年環(huán)氧丙烷市場或先跌后漲，呈鏡像“N”字形。

2024上半年國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場呈現(xiàn)不規(guī)則震蕩波動，價格重心繼續(xù)下移，其走勢與我們在《2023-2024年中國環(huán)氧丙烷市場年度報告》中預(yù)測的基本一致，但由于供應(yīng)端部分裝置集中檢修導(dǎo)致的供應(yīng)縮量明顯，且原計劃復(fù)產(chǎn)等裝置遲遲延期等影響，造成國內(nèi)環(huán)氧丙烷供應(yīng)增量不及預(yù)期，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)一度收緊，南北方地區(qū)貨源價差放大，北方貨源分流銷售至南方區(qū)域，供方報盤積極推漲。環(huán)氧丙烷價格在4、5月份漲勢明顯，并在5月20日山東地區(qū)價格漲至半年內(nèi)最高位9400元/噸（均價） 。造成我們對于高值的判斷和出現(xiàn)時間的預(yù)測出現(xiàn)偏差。2024年1-6月份，山東地區(qū)環(huán)氧丙烷均價為9029元/噸 （現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅，下同）,同比下跌4.57%。

環(huán)氧丙烷呈不規(guī)則“M”型震蕩波動

上半年國內(nèi)環(huán)氧丙烷呈不規(guī)則“M”型，這與供應(yīng)增加以及需求端的弱復(fù)蘇有較為直接關(guān)系。1月份筑底整理后翹尾上揚，2月份-3月中旬偏低位區(qū)間震蕩，3月下旬起受供應(yīng)趨緊支撐價格攀漲走高，5月下旬價格面趨弱走低。具體來看：1月上旬環(huán)氧丙烷價格跌至低位，而后原料產(chǎn)品均呈漲勢，氯醇法環(huán)丙毛利急劇收窄，企業(yè)繼續(xù)讓利意愿減緩，且需求端部分大廠計劃外外采，需求量階段性有所增加，供方庫位消化轉(zhuǎn)移，且觀望市場下行風(fēng)險減緩，買盤氛圍回升，價格面逐步走高。2-3月份，供應(yīng)端裝置開工保持偏高位，然買盤維持按需擇低跟進，價格面區(qū)間波動為主。3月下旬起，原料產(chǎn)品高位運行，成本端存一定支撐，且北方地區(qū)部分裝置清塔，疊加華東連云港區(qū)域內(nèi)裝置釋放停車消息，供應(yīng)量存縮減預(yù)期下，價格重心隨行走高。雖期間價格亦有震蕩下行，但檢修計劃復(fù)產(chǎn)時間延期，且南北方區(qū)域價差較大下，部分北方貨源分流至華東區(qū)域銷售，供方積極挺漲。5月下旬起，供應(yīng)端檢修裝置均陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且天津三石化、利華益裝置復(fù)產(chǎn)之后穩(wěn)定銷售，市場貨源增量顯著，然下游產(chǎn)品受海運費高企等影響，出口受限，需求寡淡反向抑制，環(huán)氧丙烷逐步打開下行通道，月下旬價格面一度跌破九千大關(guān)，至上半年最低位8500元/噸。綜合來看，環(huán)氧丙烷供應(yīng)增量較為明顯，需求端增量整體有限，一定程度上造成環(huán)氧丙烷市場價格震蕩下跌，而供應(yīng)端的降負(fù)、檢修，供應(yīng)縮量亦推動價格上揚，而成本端的影響力整體比較有限，僅價格處于相對低位時，適度托底支撐。

供需增長不匹配 環(huán)氧丙烷仍處于快速擴產(chǎn)期

供強需弱的格局也是導(dǎo)致環(huán)氧丙烷價格波動的主要原因。

供應(yīng)方面，2024年上半年環(huán)氧丙烷仍處于高速擴能期，上半年在供應(yīng)增加預(yù)期下業(yè)者多存謹(jǐn)慎心態(tài)，且供方讓利的現(xiàn)象也是頻繁出現(xiàn)。上半年共有三家裝置投產(chǎn)，新增產(chǎn)能達110萬噸/年，且有一家長期停車15萬噸PO/CHP工藝裝置復(fù)產(chǎn)，共計增加有效產(chǎn)能125萬噸。產(chǎn)量方面，新裝置投產(chǎn)之后產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整，疊加4、5月份多家裝置集中檢修，導(dǎo)致行業(yè)開工率整體降低，上半年環(huán)氧丙烷平均開工負(fù)荷由2023年上半年的70.81%降至今年的70.07%。但在產(chǎn)能明顯擴張的情況下，1-6月份環(huán)氧丙烷產(chǎn)量仍達到257.27萬噸，較比2023年的 206.73萬噸增長24.45%。此外，1-6月份環(huán)氧丙烷進口總量預(yù)估為12.56萬噸，較去年同期的14.32萬噸，下降了1.76萬噸，然上半年總供應(yīng)量仍達到了269.83萬噸，較去年的同期的221.05萬噸增長了22.07個百分點。在供給顯著增長的現(xiàn)實情況下，環(huán)氧丙烷市場下行壓力逐漸增加。

需求方面，國內(nèi)經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，然經(jīng)濟復(fù)蘇略顯緩慢，對于終端行業(yè)的需求拉動效應(yīng)仍不明顯。環(huán)氧丙烷作為聚氨酯行業(yè)的主要原料，國內(nèi)地產(chǎn)以及汽車等領(lǐng)域，需求雖有增長，但需求增長效果仍未達預(yù)期，環(huán)氧丙烷在需求向好的強預(yù)期轉(zhuǎn)化為弱現(xiàn)實之后，市場回落速度明顯加快。具體數(shù)據(jù)來看，上半年環(huán)氧丙烷下游表觀消費量預(yù)計為269.39萬噸，較去年同期增長了22.02%，低于24.45%的供給增幅，環(huán)氧丙烷整體供需矛盾凸顯，這在一定程度上加劇了環(huán)氧丙烷價格的下行壓力，尤其是6月份新增產(chǎn)能以及檢修裝置復(fù)產(chǎn)后集中釋放階段，環(huán)氧丙烷下跌速度加快。