數(shù)據(jù)推演未來，信息創(chuàng)造價值。今日重點關(guān)注：
數(shù)據(jù)解讀
宏觀-物價：美國PPI同比溫和回落
宏觀-需求：信貸需求全面轉(zhuǎn)弱 8月降準(zhǔn)空間再度打開
政策視角
能源-政策：《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動實施方案(2024—2027年)》印發(fā)
宏觀-貨幣：央行新增1000億支農(nóng)支小再貸款額度支持防汛抗洪
產(chǎn)業(yè)觀察
能源-需求：IEA報告顯示2024年Q2全球石油需求同比僅增加87萬桶/日
宏觀-汽車：7月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比下降明顯
以下為詳細(xì)內(nèi)容：
數(shù)據(jù)解讀
【宏觀-物價：美國PPI同比溫和回落】8月13日周二，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國7月PPI同比2.2%，低于預(yù)期2.3%和前值2.6%，7月核心PPI同比2.4%，低于預(yù)期2.6%和前值3%。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線走低，美股期貨走高，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨漲幅擴(kuò)大至0.9%。
卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，美國7月PPI回落程度超預(yù)期，也進(jìn)一步確認(rèn)了其制造業(yè)產(chǎn)成品相關(guān)市場脫離高基數(shù)影響后的同比趨勢回落放緩的節(jié)奏，這也能夠從其7月的PMI指標(biāo)中得以體現(xiàn)，7月PMI價格景氣回升，相較去年而言已經(jīng)明顯走出景氣收縮區(qū)間。同時這或也意味著7月美國CPI變化趨勢將繼續(xù)保持同比增長放緩態(tài)勢，背后則是美國工資水平的相對韌性以及其房屋租賃及醫(yī)療服務(wù)相關(guān)市場價格的同比相對偏強(qiáng)，價格水平難有再進(jìn)一步大幅下行的空間。數(shù)據(jù)對于美聯(lián)儲降息幅度的影響將繼續(xù)弱化，將使宏觀層面新興經(jīng)濟(jì)體外匯市場兌美元貶值壓力得到釋放。
【宏觀-需求：信貸需求全面轉(zhuǎn)弱 8月降準(zhǔn)空間再度打開】8月13日，中國人民銀行發(fā)布2024年7月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，前七個月人民幣貸款增加13.53萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.25萬億元，企（事）業(yè)單位貸款增加11.13萬億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加5946億元。具體到7月份來看，當(dāng)月新增人民幣貸款2600億元，同比少增859億元。分部門看，住戶貸款減少2100億元，其中短期貸款減少2156億元，中長期貸款增加100億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1300億元，其中短期貸款減少5500億元，中長期貸款增加1300億元，票據(jù)融資增加5586億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2057億元。
卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，7月企業(yè)部門信貸規(guī)模繼續(xù)收縮，中長期信貸環(huán)比回落明顯，同比縮量規(guī)模較上月有所放緩，反映出短期信貸季節(jié)性疊加企業(yè)預(yù)期偏弱的雙重影響。從月內(nèi)數(shù)據(jù)來看，7月企業(yè)短貸規(guī)模收縮的同時，票融大幅增長，一是7月下旬以來票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率快速下行，整體抬升銀行收票規(guī)模，二是企業(yè)信貸意愿不足，短貸呈現(xiàn)凈償還態(tài)勢，也加劇了銀行對于票融支撐信貸規(guī)模的迫切性。值得注意的是，企業(yè)債融方面同比改善較為明顯，債融發(fā)力支撐力度仍存，同時疊加政府債融后續(xù)的進(jìn)一步加速，以及MLF即將到期等因素影響，8月資金面或有一定程度的收緊可能，進(jìn)而放大降準(zhǔn)政策空間。
政策視角
【能源-政策：《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動實施方案(2024—2027年)》印發(fā)】8月13日，國家能源局發(fā)布的《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動實施方案（2024—2027年）》指出，緊密圍繞新型電力系統(tǒng)建設(shè)要求，加快推動一批配電網(wǎng)建設(shè)改造任務(wù)；加強(qiáng)配電網(wǎng)規(guī)劃統(tǒng)籌，強(qiáng)化全過程管理，全面提升配電網(wǎng)服務(wù)保障能力；制修訂一批配電網(wǎng)規(guī)劃設(shè)計、建設(shè)運(yùn)營、設(shè)備接入標(biāo)準(zhǔn)。
卓創(chuàng)資訊趙渤文分析，回顧近期的能源及電力政策不難發(fā)現(xiàn)，《方案》是8月6日國家能源局、發(fā)改委、國家數(shù)據(jù)局印發(fā)的《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024—2027年）》的政策延續(xù)和細(xì)分，主要針對的是配電網(wǎng)方面如何構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。新型電力系統(tǒng)對于電網(wǎng)提出了更多、更高的要求，例如供電保障能力方面的要求，電網(wǎng)需要適度超前規(guī)劃變配電布點，既要保證現(xiàn)有的電力輸電能力，又要能承載大規(guī)模分布式新能源接網(wǎng)的需求，還要滿足新型負(fù)荷用電的需求，同時需要兼顧儲能的發(fā)展。因此，《方案》提出了“四個一批”建設(shè)改造任務(wù)：加快推動一批供電薄弱區(qū)域配電網(wǎng)升級改造項目、針對性實施一批防災(zāi)抗災(zāi)能力提升項目、建設(shè)一批滿足新型主體接入的項目、創(chuàng)新探索一批分布式智能電網(wǎng)項目。通過這些項目來推動電網(wǎng)的升級，以適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的改變。從近期的電力政策發(fā)展來看，今年有望看到電力建設(shè)的進(jìn)一步加速、加深，相關(guān)建設(shè)和材料生產(chǎn)或因此受益。
【宏觀-貨幣：央行新增1000億支農(nóng)支小再貸款額度支持防汛抗洪】8月13日為做好金融支持防汛抗洪救災(zāi)及災(zāi)后重建工作，中國人民銀行決定新增重慶、福建、廣東、廣西、河南、黑龍江、湖南、吉林、江西、遼寧、陜西、四川12?。▍^(qū)、市）支農(nóng)支小再貸款額度1000億元，支持受災(zāi)嚴(yán)重地區(qū)防汛抗洪救災(zāi)及災(zāi)后重建工作，加大對受災(zāi)地區(qū)的經(jīng)營主體特別是小微企業(yè)、個體工商戶，以及農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)和農(nóng)戶的信貸支持。
卓創(chuàng)資訊彭小真分析認(rèn)為，這一支持措施將發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣工具精準(zhǔn)滴灌作用，滿足受災(zāi)地區(qū)救災(zāi)和災(zāi)后重建的資金需要。支農(nóng)支小再貸款都是服務(wù)于普惠金融長效機(jī)制建設(shè)的工具，支農(nóng)再貸款自1999年起發(fā)放，發(fā)放對象為農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行，引導(dǎo)其擴(kuò)大涉農(nóng)信貸投放，降低“三農(nóng)”融資成本；支小再貸款自2014年起發(fā)放，發(fā)放對象包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和民營銀行，引導(dǎo)其擴(kuò)大小微、民營企業(yè)貸款投放，降低融資成本。此前，央行多次利用這一工具降低自然災(zāi)害對地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會的沖擊。2023年6月，央行增加支農(nóng)再貸款400億元，支小再貸款1200億元，進(jìn)一步加大對“三農(nóng)”、小微和民營企業(yè)金融支持力度；2023年8月，央行發(fā)布公告增加對6省（市）支農(nóng)支小再貸款額度350億元，支持抗災(zāi)救災(zāi)及災(zāi)后重建金融服務(wù)工作。2024年1月25日下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款0.25個百分點，目前1年期支農(nóng)支小再貸款利率為1.75%，明顯低于2.3%的1年期MLF操作利率。此次增加貸款額度能夠切實降低受災(zāi)地區(qū)的經(jīng)營主體融資成本，引導(dǎo)資金流向“三農(nóng)”和小微企業(yè)、個體工商戶等國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)，加大金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度。
產(chǎn)業(yè)觀察
【能源-需求：IEA報告顯示2024年Q2全球石油需求同比僅增加87萬桶/日】國際能源署周二發(fā)布了8月份《石油市場月度報告》。國際能源署在報告中顯示，2024年第二季度，全球石油日均需求同比增長87萬桶。報告認(rèn)為，由于宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動因素“相對低迷”，預(yù)計2024年和2025年石油日均需求增長將低于100萬桶，這一預(yù)期和前兩個月的報告基本持平。
卓創(chuàng)資訊梁曦玥分析，根據(jù)6月和7月的報告，IEA預(yù)計2024年全球石油需求增速在97萬桶/日，8月報告中的預(yù)測與之前基本持平?？傮w來看，IEA對全球石油需求仍保持相對悲觀的看法。此外，作為三大能源機(jī)構(gòu)中一向?qū)π枨笞顬闃酚^的OPEC，在最新月報中下調(diào)了對2024年的需求預(yù)期，預(yù)計接下來EIA的報告可能也不會出現(xiàn)上調(diào)需求預(yù)期的結(jié)果，今年全球石油需求增長放緩的態(tài)勢基本已成定局。作為全球第二大石油消費國，我國石油需求增速基本占到全球石油需求增長的50%以上，而今年1-7月的原油加工量同比增加約53萬桶/日，遠(yuǎn)低于去年同期145萬桶/日的增速。
我們此前在觀點中提及的原油市場“現(xiàn)強(qiáng)期弱”，現(xiàn)貨市場的支撐基本來自供應(yīng)端，包括減產(chǎn)、減少出口和低庫存等因素，而并非需求端的強(qiáng)勁，這一點也可以從原油月差結(jié)構(gòu)和跨品種價差中看出。如果10月OPEC+逐步恢復(fù)產(chǎn)量的政策落地，在需求疲軟的狀態(tài)下，哪怕只恢復(fù)少量的產(chǎn)量，可能也將對油價產(chǎn)生“供需雙殺”的效果。
卓創(chuàng)資訊李心悅分析，IEA月報顯示2024年二季度全球石油需求增加了87萬桶/天，但對于2024年需求增長預(yù)期大體上維持此前水平不變，小幅下調(diào)2025年全球石油需求增長預(yù)期。結(jié)合此前 OPEC月報下調(diào)2024和2025年全球原油需求增長預(yù)期，表明需求不足仍舊呈現(xiàn)出了往后長期對于油價的壓制。而需求增速放緩的一個主要原因在于中國對原油需求收縮的限制，同期來看利潤疲軟繼續(xù)拖累了煉廠的加工率。同時IEA月報表示，當(dāng)前全球庫存仍處于去庫區(qū)間，6月份全球石油庫存減少了4090萬桶，但石油產(chǎn)品增加。再往后看，需求不足疊加OPEC+并未放棄10月增產(chǎn)計劃，同時非OPEC+國家原油供應(yīng)量提升，即使OPEC+10月維持減產(chǎn)計劃，2025年全球原油庫存仍會增加86萬桶/天，遠(yuǎn)期原油供需雙弱使國際油價承壓。
【宏觀-汽車：7月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比下降明顯】中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月，汽車產(chǎn)銷分別完成228.6萬輛和226.2萬輛，環(huán)比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降4.8%和5.2%。1-7月，汽車產(chǎn)銷分別完成1617.9萬輛和1631萬輛，同比分別增長3.4%和4.4%，產(chǎn)銷增速較1-6月分別收窄1.5個和1.7個百分點。
卓創(chuàng)資訊劉新偉分析，汽車7月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會分析，7月，車市進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，部分廠家迎來高溫休假，產(chǎn)銷節(jié)奏有所放緩，整體市場表現(xiàn)相對平淡，環(huán)比同比均呈現(xiàn)下降。其中，乘用車和商用車產(chǎn)銷環(huán)比同比雙降，新能源汽車和汽車出口同比繼續(xù)保持較快增長。
另外值得注意的是，中國品牌汽車占有率進(jìn)一步提升，7月，中國品牌乘用車銷量為132.3萬輛，同比增長10.1%，占乘用車銷售總量的66.4%，比上年同期提升9.2個百分點；1-7月共銷售874.2萬輛，同比增長21.6%，市場份額為62.6%。