[導(dǎo)語(yǔ)] 8月中上旬，原料棕櫚油期貨市場(chǎng)受宏觀面和外部油脂市場(chǎng)拖累下跌，但外盤(pán)現(xiàn)貨價(jià)格跌幅有限。脂肪酸供應(yīng)端因生產(chǎn)成本壓力并未明顯緩解，商家多繼續(xù)挺價(jià)，但下游心態(tài)受期貨盤(pán)面下跌影響，需求托市力度不足的矛盾顯露，脂肪酸市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市現(xiàn)象突出。后期，原料市場(chǎng)短線或繼續(xù)反彈，9月脂肪酸市場(chǎng)能否迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的旺季需關(guān)注原料反彈空間如何。

外部市場(chǎng)拖累，棕櫚油市場(chǎng)難“獨(dú)善其身”

8月以來(lái)，宏觀面和外部油脂市場(chǎng)的利空因素先后來(lái)襲，棕櫚油市場(chǎng)呈跌后整理走勢(shì)。月初，2號(hào)發(fā)布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒升溫，國(guó)際原油和全球股市連續(xù)下挫。月中，12號(hào)發(fā)布的MPOB報(bào)告顯示馬棕7月庫(kù)存超預(yù)期下降，報(bào)告對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)雖略偏多，但油脂市場(chǎng)很快被USDA報(bào)告的利空影響所籠罩。美農(nóng)報(bào)告同步調(diào)增美豆收獲面積和單產(chǎn)，供應(yīng)壓力超預(yù)期導(dǎo)致美豆油跟隨美豆走低。外部利空影響通過(guò)豆棕價(jià)差倒掛傳導(dǎo)至棕櫚油市場(chǎng)，8月上旬馬來(lái)棕櫚油期貨價(jià)格跌幅明顯。

產(chǎn)地挺價(jià)意向仍存，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格跌幅有限

與馬來(lái)棕櫚油期貨市場(chǎng)相比，近期棕櫚油外盤(pán)現(xiàn)貨價(jià)格跌幅有限，原因主要在于以下三個(gè)方面：首先，棕櫚油作為一種期貨產(chǎn)品，具有一定的金融屬性，每逢宏觀面對(duì)市場(chǎng)形成主驅(qū)動(dòng)的時(shí)候，期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)就會(huì)出現(xiàn)一定的偏差，而月初的市場(chǎng)下跌就是宏觀面主導(dǎo)。其次，7月以來(lái)歐洲和印度需求持續(xù)，產(chǎn)地整體出貨壓力不大，棕櫚油產(chǎn)地基本面存在支撐。再次，7月下旬以來(lái)馬來(lái)林吉特兌美元匯率不斷走高，導(dǎo)致馬來(lái)棕櫚油出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)縮小，因此以林吉特計(jì)價(jià)的馬來(lái)棕櫚油期貨市場(chǎng)的跌幅明顯要深于以美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨市場(chǎng)。

供需雙方博弈僵持，脂肪酸市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市

在原料市場(chǎng)期現(xiàn)價(jià)格波幅偏離的背景下，脂肪酸市場(chǎng)上下游矛盾加劇。由于棕櫚油產(chǎn)地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跌幅有限，且東南亞發(fā)船緊張，國(guó)內(nèi)脂肪酸生產(chǎn)和進(jìn)口成本偏高以及供應(yīng)偏緊的態(tài)勢(shì)并未顯著改善，所以脂肪酸商家仍然存在挺價(jià)意向。但棕櫚油期貨市場(chǎng)下跌后的弱勢(shì)表現(xiàn)卻明顯導(dǎo)致脂肪酸下游買(mǎi)家看空情緒加重，終端淡季及成本向下傳導(dǎo)乏力的矛盾暴露。由此，脂肪酸市場(chǎng)最近表現(xiàn)出供需僵持、有價(jià)無(wú)市的特點(diǎn)。

工棕系列：硬脂酸市場(chǎng)商談空間放大，棕櫚酸市場(chǎng)繼續(xù)上揚(yáng)。產(chǎn)地工棕貨緊局面并未明顯改善，硬脂酸和棕櫚酸的原料供應(yīng)仍不充裕，成本壓力并未明顯減輕。另外國(guó)內(nèi)硬脂酸供應(yīng)端出貨壓力暫時(shí)有限，所以原料下跌以來(lái)，硬脂酸工廠報(bào)盤(pán)多穩(wěn)，但視訂單商談空間有所放大；面對(duì)原料頹勢(shì)，下游多退市觀望，交投清淡。棕櫚酸市場(chǎng)在原料本就偏緊的態(tài)勢(shì)下，國(guó)內(nèi)外供應(yīng)還因?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)品脂肪粉需求較好而受到擠壓，所以市場(chǎng)得以連續(xù)上漲。

棕櫚仁油系列：月桂酸和油酸市場(chǎng)均有松動(dòng)。MPOB報(bào)告顯示7月馬來(lái)棕櫚仁油累庫(kù)，雖然從報(bào)告發(fā)布后的外盤(pán)報(bào)價(jià)來(lái)看，棕櫚仁油價(jià)格并未受到明顯打壓，但月桂酸和油酸市場(chǎng)氛圍也較為一般。8月中下旬月桂酸前期低成本貨源到港增加，疊加棕櫚油盤(pán)面弱勢(shì)，部分商家開(kāi)始拋貨導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)。高純油酸在成本端提振減弱后，棕櫚油酸、大豆油酸等相關(guān)產(chǎn)品近期價(jià)格下跌也對(duì)其產(chǎn)生了拖累。

后市：原料短線或保持反彈，反彈空間影響需求

后期來(lái)看，9月國(guó)內(nèi)下游即將迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，但近兩年市場(chǎng)淡旺季屬性并不明顯，下游對(duì)采購(gòu)節(jié)點(diǎn)的判斷更多需配合原料走勢(shì)的指引。短線在印度和歐洲需求支撐的背景下，棕櫚油產(chǎn)地價(jià)格或進(jìn)一步反彈。但反彈空間需關(guān)注豆系市場(chǎng)變化及棕櫚油供應(yīng)端情況。若棕櫚油市場(chǎng)受豆油拖累漲幅受限，基本面壓力不斷累積的脂肪酸市場(chǎng)后續(xù)仍有商談讓利、價(jià)格松動(dòng)的可能；但若原料端印尼DMO政策調(diào)整、印尼棕櫚油產(chǎn)量不佳等消息繼續(xù)發(fā)酵，棕櫚油市場(chǎng)反彈空間放大，藉此或可部分提振脂肪酸市場(chǎng)煥發(fā)旺季生機(jī)。