【導(dǎo)語】11月上旬，鋼鐵市場在特朗普勝選、美聯(lián)儲(chǔ)加息和國內(nèi)財(cái)政刺激政策等多重因素影響下，表現(xiàn)出顯著的波動(dòng)性。盡管市場經(jīng)歷了一系列短期沖擊，但整體供需形勢仍好于預(yù)期。對于后市來看，出口可能的增加或?qū)κ袌鰳?gòu)成一定支撐。綜合來看，現(xiàn)階段市場雖有波動(dòng)，但整體趨勢并未出現(xiàn)明顯利空，價(jià)格仍存在一定支撐。

在紛紛擾擾中，鋼鐵市場渡過了不算波瀾壯闊，但反反復(fù)復(fù)的11月上旬，在這旬度，特朗再度獲勝、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及國內(nèi)的財(cái)政刺激政策的公布均對市場產(chǎn)生中短期的影響。這樣一系列的事件除了短期的應(yīng)激反應(yīng)之外，必會(huì)在今年剩余的11-12月以及明年一季度產(chǎn)生持續(xù)的影響。在此聚焦到鋼鐵行業(yè)簡要解析事件影響。

特朗普交易：特朗普的勝選毫無疑問是十一月上旬全球市場的焦點(diǎn)。然而，真正的市場焦點(diǎn)不僅僅是他贏得了選舉，而是特朗普競選時(shí)的政策立場，特別是承諾將采取更嚴(yán)格的貿(mào)易措施。這引發(fā)了一種被稱為“特朗普交易”的市場行為模式，將關(guān)稅大幅上調(diào)至60%的預(yù)期深深植入了市場的心理之中。參考之前的經(jīng)驗(yàn)來看，出口商可能會(huì)趕在新的關(guān)稅政策實(shí)施前加緊出口，形成一時(shí)的出口激增。對于鋼鐵市場而言，這種短期內(nèi)的需求激增無疑是帶動(dòng)市場情緒的一劑強(qiáng)心劑，使得市場在接下來一段時(shí)間內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)“回光返照”的現(xiàn)象，不宜過早看空。但這種短時(shí)間的擴(kuò)張或在關(guān)稅落地之后，轉(zhuǎn)為需求的大幅回落。

美聯(lián)儲(chǔ)降息：對于美聯(lián)儲(chǔ)降息，雖然最終落地25個(gè)基點(diǎn)，但從降息前的擾動(dòng)來看，后續(xù)市場有很大的概率繼續(xù)放緩降息的腳步，且近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有延續(xù)向好趨勢，11月1日公布的美國10月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值、公布的ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)、ISM制造業(yè)新訂單指數(shù)等數(shù)據(jù)均好于預(yù)期或前值。11月5日公布的ISM非制造業(yè)PMI（56%）擴(kuò)張速度較快，高于預(yù)期和前值，顯示經(jīng)濟(jì)韌性。從市場延伸的角度來看，降息放緩，資金從美國流出速度放緩下，對于全球或者中國經(jīng)濟(jì)的提振作用低于預(yù)期，但仍不可否認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)降息對于全球經(jīng)濟(jì)中長期的提振作用

財(cái)政政策：對于國內(nèi)的財(cái)政刺激政策，近年來力度最大的化債舉措公布，財(cái)政化債政策將首先確認(rèn)6萬億元的債務(wù)限額，同時(shí)將連續(xù)五年每年以8000億元新增專項(xiàng)債形式不斷擴(kuò)大。從化債相關(guān)政策執(zhí)行規(guī)模來看，整體符合市場預(yù)期；從市場對財(cái)政一攬子政策提振經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)力方向來看，對于托底房地產(chǎn)市場以及提振國內(nèi)需求相關(guān)的政策預(yù)期仍未明確。短期來看，化債規(guī)模的確認(rèn)將系統(tǒng)性降低地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是為后續(xù)社會(huì)保障及需求提振等其他宏觀政策發(fā)力先行奠定基礎(chǔ)?？紤]到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，國內(nèi)政策更傾向于積極穩(wěn)步推進(jìn)落實(shí)，并降低因不確定性風(fēng)險(xiǎn)所造成的政策空間的被動(dòng)收窄。短期來看，政策仍相對謹(jǐn)慎，不過地方債務(wù)壓力緩和的背景下，基建的掣肘或有所緩和，對鋼鐵、煤炭、水泥等行業(yè)利空也有所減弱。

綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息以及國內(nèi)政策帶來的流動(dòng)性有所增加，但這種增加或小于之前預(yù)期，且可能更傾向于中長期的影響，對于短期來看，出口的影響或更為明顯，到明年一季度之前鋼材的間接出口以及直接出口有望階段性增加，對于國內(nèi)鋼材市場起到一定的支撐作用。

從當(dāng)前鋼鐵市場基本面的情況來看，冬季天氣環(huán)境治理的影響力度上升，制造業(yè)下游終端生產(chǎn)受到的一定的限制，但并未形成較長時(shí)間的鋼材需求影響。從當(dāng)前鋼材市場庫存的累積以及生產(chǎn)的情況間接來看，當(dāng)前鋼材需求仍保持在一定的水平之上，不宜過度看空。需求未來的主要問題在于北方建筑類需求的冬季疲軟，不過需要考慮的在于市場對于這一預(yù)期的提前消化已經(jīng)進(jìn)行了一段時(shí)間。

對于鋼材供應(yīng)方面，目前暫未有大規(guī)模的減產(chǎn)，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年10月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2302萬噸，平均日產(chǎn)209.3萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長1.0%；生鐵2073萬噸，平均日產(chǎn)188.5萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長1.2%；鋼材2331萬噸，平均日產(chǎn)211.9萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長5.6%。而卓創(chuàng)資訊周度監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月第一周建材產(chǎn)量下降4.72萬噸，但熱軋、冷軋、中厚板等累積增加8.71萬噸，產(chǎn)量維持增加趨勢。

綜合來看，結(jié)合當(dāng)前事件的影響以及鋼材基本面的情況來看，階段鋼材市場消息面暫無明顯的利空，市場基本面壓力不大，對于后期供需矛盾已有一定的消化，價(jià)格整體趨勢仍偏空，但不宜過于看空。