本周重點(diǎn)關(guān)注：【2024/12/30—2025/1/3】

本周國際原油價(jià)格震蕩上行。截至2025年1月3日，WTI主力合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)72.45美元/桶，較前一周上漲2.56美元/桶，漲幅3.66%；Brent主力合約結(jié)算價(jià)周均價(jià)75.27美元/桶，較前一周上漲2.34美元/桶，漲幅3.2%。

周內(nèi)國際油價(jià)連收四根陽線，向上突破前期73美元/桶的震蕩區(qū)間。主要因素來源于寒潮來襲背景下，市場對取暖需求和原油供應(yīng)受損擔(dān)憂。周內(nèi)宏觀方面，美國經(jīng)濟(jì)仍舊保持韌性態(tài)勢，12月美國制造業(yè)PMI高于市場預(yù)期，但仍舊處于收縮區(qū)間，初請失業(yè)金人數(shù)和續(xù)請失業(yè)金人數(shù)均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，勞動(dòng)力市場仍然保持有序降溫態(tài)勢，疊加歐央行對貨幣政策預(yù)期更為寬松，美元延續(xù)高位震蕩走勢，但周內(nèi)宏觀對原油價(jià)格影響弱化。同時(shí)1月20日特朗普將正式宣誓就職后，將逐步實(shí)施自身政策主張，特朗普上任前宏觀方面或會(huì)保持觀望態(tài)勢。供需方面，美國寒潮來襲，以及烏克蘭停止俄氣過境，歐洲方面或?qū)で竽茉刺娲?，推漲天然氣價(jià)格，加之市場對寒潮天氣對美原油生產(chǎn)擔(dān)憂，帶動(dòng)油價(jià)上行，但多是情緒釋放所致，后續(xù)寒潮對美國石油和煉廠的影響有待進(jìn)一步觀察，仍要注意到天氣對油價(jià)來講也屬于階段性影響因素，注意寒潮過后市場價(jià)格的回調(diào)。

從油價(jià)相關(guān)指標(biāo)來看，本周WTI月差結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，截至2025年1月3日，WTI連三合約價(jià)差升至1.77；庫存數(shù)據(jù)方面，美國商業(yè)原油庫存持續(xù)去庫但成品油庫存大幅累庫，庫存水平保持同期低位。同時(shí)，CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日當(dāng)周，紐約原油非商品交易商凈持倉回升至2020年以來35.9%的歷史分位水平，資金情緒回暖，且1月3日當(dāng)周WTI油價(jià)持續(xù)走升，或也存資金看漲意愿，油價(jià)底部存在支撐。

綜合來看，當(dāng)前原油基本面并未發(fā)生明顯變動(dòng)，油價(jià)上漲多受預(yù)期帶動(dòng)，尚未體現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利空或利好因素，下周油價(jià)或?qū)⒈３謱挿鹗帒B(tài)勢，震蕩區(qū)間69-73美元/桶。若寒潮實(shí)質(zhì)影響了美國原油供應(yīng)，則油價(jià)將仍存上行空間，或上破前期10月高位。

后市關(guān)注建議：①特朗普政策預(yù)期；②寒潮天氣對美國原油生產(chǎn)和煉廠開工影響；③美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，警惕宏觀經(jīng)濟(jì)惡化沖擊油價(jià)）；④EIA庫存水平（顯示美國石油供需相對關(guān)系）；⑤地緣局勢走向（中東/歐洲局勢新進(jìn)展）；

周內(nèi)事件：

【宏觀】美國初請失業(yè)金人數(shù)降至5月以來最低位

【供應(yīng)】美國寒潮來襲推漲能源價(jià)格

【庫存】美國汽油庫存錄得2024年1月以來最大增幅

具體內(nèi)容：

【宏觀】美國初請失業(yè)金人數(shù)降至5月以來最低位

據(jù)美國勞動(dòng)部數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日當(dāng)周，美國初請失業(yè)金人數(shù)21.1萬人，低于市場預(yù)期22.2萬人，也低于前值21.9萬人；截至12月21日當(dāng)周，美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)184.4萬人，低于市場預(yù)期189萬人，低于前值191萬人。

美國勞動(dòng)力市場表現(xiàn)“穩(wěn)固”。初請失業(yè)金人數(shù)和續(xù)請失業(yè)金人數(shù)均下降，初請失業(yè)金人數(shù)降至4月27日當(dāng)周以來最低增加兩個(gè)，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至9月21日當(dāng)周以來的最低值，勞動(dòng)力市場顯現(xiàn)出韌性態(tài)勢，對美元強(qiáng)勢表現(xiàn)存在一定支撐，而歐央行相較于美聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)出更為寬松的貨幣政策預(yù)期，進(jìn)一步推漲美元，1月2日美元指數(shù)一度突破109高位，周內(nèi)延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。同時(shí)，周內(nèi)美國方面也公布了12月ISM制造業(yè)PMI，數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，但仍處于收縮區(qū)間，產(chǎn)出指數(shù)、物價(jià)支付指數(shù)、庫存指數(shù)和新訂單指數(shù)均較前一個(gè)月好轉(zhuǎn)，但就業(yè)指數(shù)進(jìn)一步惡化。整體來看，美國經(jīng)濟(jì)具有彈性，特朗普上任前，由于政策實(shí)施的不確定性，宏觀方面或主要呈現(xiàn)觀望態(tài)勢，后期關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

【供應(yīng)】美國寒潮來襲推漲能源價(jià)格

據(jù)美國國家氣象局在其最新的8-14天天氣展望中預(yù)測，一股極地渦旋正在向南和向東推進(jìn)，可能將給美國帶來創(chuàng)世紀(jì)的寒流。其最新數(shù)據(jù)模型顯示，冷氣團(tuán)明年1月第二周會(huì)在美國東半部附近匯聚，高峰期可能在1月12日左右，而且持續(xù)時(shí)間較長。

美國極寒天氣預(yù)期推漲能源價(jià)格，紐約商品交易所天然氣主力合約跳漲，12月30日單日漲幅超16%，寒潮來襲預(yù)期使得美國家庭取暖需求增加，疊加歐洲方面因?yàn)蹩颂m暫停歐洲某國輸歐天然氣過境烏克蘭預(yù)期，推漲天然氣價(jià)格。同時(shí)市場也擔(dān)憂原油生產(chǎn)受影響，以及對取暖油需求和天然氣方面的帶動(dòng)作用，國際油價(jià)呈現(xiàn)上行走勢。截至1月3日當(dāng)周，WTI周均價(jià)上漲3.66%。但是從美國家庭取暖需求占比來看，以天然氣和電力為主，家庭使用天然氣取暖比重占46%，電力占比41%，取暖油僅占比3%，油價(jià)上漲或由市場交易情緒主導(dǎo)。在當(dāng)前油價(jià)缺乏實(shí)質(zhì)性利空因素影響下，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示資金情緒回暖，美國商業(yè)原油庫存持續(xù)去庫，月差結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，油價(jià)底部存在支撐，由此，市場因寒潮影響走出一波上漲行情。但天氣因素影響多屬于階段性影響因素，且寒潮對原油供需兩端或均會(huì)造成影響，關(guān)注美國原油生產(chǎn)和煉廠開工表現(xiàn)。

【庫存】美國汽油庫存錄得2024年1月以來最大增幅

據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量1357.3萬桶/日，較前一周減少1.2萬桶/日；煉廠開工率進(jìn)一步提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至92.7%。美國商業(yè)原油庫存較前一周減少117.8萬桶，至4.156億桶，美國汽油庫存大幅增加771.7萬桶，餾分油庫存增加640.6萬桶。

截至12月27日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)第六周去庫，而汽油庫存連續(xù)第七周累庫，且增幅創(chuàng)2024年第一周以來的最大增幅。美國商業(yè)原油庫存去庫的主因或在于節(jié)日假期帶動(dòng)下游需求，煉廠開工率進(jìn)一步提升，處于近五年歷史同期高位水平，煉廠投入需求增加。但當(dāng)周汽油和餾分油表需數(shù)據(jù)卻顯示需求下滑，成品油庫存錄得超預(yù)期大幅累庫。整體來看，美國原油和成品油庫存仍舊處于同期歷史低位水平，對油價(jià)有支撐，數(shù)據(jù)公布后，WTI價(jià)格短線抬升。

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