【導(dǎo)語】4月2日特朗普“對等關(guān)稅”政策生效后，中方堅定維護(hù)自身合法權(quán)益而對美施加反制關(guān)稅，對所有自美進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，“貿(mào)易戰(zhàn)”升溫。關(guān)稅壁壘遮蔽下，塑料行業(yè)自原料端進(jìn)口成本抬升，下游塑料制品和終端消費(fèi)行業(yè)出口承壓。
繼特朗普在美東時間4月2日“對等”關(guān)稅政策落地，對美國進(jìn)口中國商品加征34%關(guān)稅后。2025年4月4日，中國表示“美國政府宣布對中國輸美商品征收‘對等關(guān)稅’。美方做法不符合國際貿(mào)易規(guī)則，嚴(yán)重?fù)p害中方的正當(dāng)合法權(quán)益，是典型的單邊霸凌做法?！弊?025年4月10日12時01分起，對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品，在現(xiàn)行使用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅，現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征關(guān)稅不予減免。
1.中國進(jìn)口美國塑料及制品進(jìn)口依存度超過13%
從能化視角來看，以2024年中國商品進(jìn)口數(shù)據(jù)計算，進(jìn)口影響更大的商品在于HS2為38、39和29的雜項化學(xué)品、塑料及其制品以及有機(jī)化學(xué)品，其中雜項化學(xué)品對美國進(jìn)口依賴度為18.6%，塑料及其制品占比13.21%，有機(jī)化學(xué)品占比10.47%。除此三項外，54（化學(xué)纖維長絲）、28（無機(jī)化學(xué)品）、55（化學(xué)纖維短纖）、27（礦物燃料等）以及40（橡膠及其制品）對美國進(jìn)口依賴度均不足10%，占比分別為6.68%、6.03%、5.44%、4.58%、3.82%。
2.中美關(guān)稅壁壘增加
在《熱點追蹤：化工品出口在特朗普“關(guān)稅大棒”揮舞中承壓》一文中，我們提及，美國“對等關(guān)稅”落地將影響塑料制品的出口及轉(zhuǎn)口貿(mào)易，2024年HS 2位碼39，中國對美出口占總出口占比16.76%。而如果進(jìn)一步看細(xì)分HS 2位碼中覆蓋的商品，能夠看出，中國進(jìn)口美國商品偏向初級形態(tài)塑料，而中國向美國出口商品則更偏向塑料制品。
2018-2020年中美“貿(mào)易戰(zhàn)”不斷升級，Trump 1.0對自中國進(jìn)口商品加征301關(guān)稅，中國也同樣加征自美進(jìn)口商品關(guān)稅進(jìn)行反制，由此形成了多輪的關(guān)稅加征政策。我們通過梳理中美間雙向進(jìn)口的HS 8位碼稅則號的最惠國一般關(guān)稅、301關(guān)稅及反制關(guān)稅、2025年本輪中美增加的關(guān)稅，從而明晰了各HS 8位碼商品當(dāng)前最終關(guān)稅稅率。而由于HS 8位碼品目過多，我們通過HS 4位碼下包含的HS 8位碼具體稅率形成的范圍進(jìn)行表征（4月9日，威脅再加征50%，若落地生效，美對自中國進(jìn)口關(guān)稅稅率將進(jìn)一步抬升）。此輪關(guān)稅摩擦升級中，塑料及其制品行業(yè)或受到進(jìn)口成本抬升而出口貿(mào)易受阻的承壓困境。
3.關(guān)稅對塑料行業(yè)的影響
1）油價大幅下挫使得化工成本端支撐崩塌，但或有助于修復(fù)煉化利潤。從成本端來講，中國對美原油和天然氣進(jìn)口均有限，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年中國進(jìn)口美國原油占比1.85%，進(jìn)口美國天然氣占比5.42%。因此，中國對美國加征關(guān)稅或?qū)⑻齻€別從美國進(jìn)口原油煉廠的成本，但整體對國內(nèi)能源供應(yīng)影響有限，后續(xù)我國仍將通過多元化的能源進(jìn)口渠道進(jìn)行進(jìn)口彌補(bǔ)。同時，近期油價在宏觀“衰退”預(yù)期與增產(chǎn)擔(dān)憂中大幅下行，WTI跌破60美元/桶下方，短期利空情緒仍在消化過程中。油價的下跌雖然在成本端使得化工品成本價格支撐崩塌而跟跌，但或也有助于修復(fù)煉化利潤空間。
2）丙烷乙烷對美進(jìn)口依賴度較高，進(jìn)口成本增加或致使PDH裂解裝置產(chǎn)能利用率下滑。進(jìn)一步地，從原料方向，乙烷和丙烷來看，我國自美國進(jìn)口乙烷和丙烷占比較多，其中HS 8位碼為29011000的飽和無環(huán)烴對美國進(jìn)口依賴度2024年高達(dá)98%，HS 8位碼為27111200的丙烷自美進(jìn)口占比也近60%。由此，考慮到替代資源有限，中國對美加征關(guān)稅后，混烷及純乙烷或丙烷裂解成本預(yù)期增加，后續(xù)或可能導(dǎo)致國內(nèi)部分PDH裝置產(chǎn)能利用下降。同時，乙烯、丙烯自美進(jìn)口占比小，關(guān)稅的加征對進(jìn)出口間的貿(mào)易關(guān)聯(lián)影響有限，更多或從成本端影響商品價格，從成本端對乙烯汽運(yùn)及下游產(chǎn)品價格提供支撐，但原油價格回調(diào)，船運(yùn)市場乙烯價格及下游外盤市場仍有變數(shù)，或拖累原料輕烴化進(jìn)程或有放緩，但原料多元化趨勢未變。此外，丙烯也受原油利空和丙烷價格上行支撐影響多空分化，短期穩(wěn)中小漲，長周期關(guān)注原油價格的持續(xù)調(diào)整及國內(nèi)PDH企業(yè)針對原料丙烷縮減的相關(guān)應(yīng)對策略。
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3）PE進(jìn)口成本抬升低價貨源減少，PP生產(chǎn)路徑受差異化影響
PE：中國市場聚乙烯產(chǎn)品的供應(yīng)來源主要來自于進(jìn)口貨源供應(yīng)，2024年其進(jìn)口依存度達(dá)34%。2024年中國自美進(jìn)口的PE總量在238.74萬噸，占比17.24%。分品種來看，HDPE進(jìn)口量在82.23萬噸，占比14.47%，LDPE進(jìn)口量在46.13萬噸，占比15.60%，LLDPE進(jìn)口量在110.38萬噸，占比21.19%。對美進(jìn)口關(guān)稅的提升將抬升PE進(jìn)口成本，遏制自美進(jìn)口PE數(shù)量以及提價貨源量。短期內(nèi)，受關(guān)稅影響下的“衰退”預(yù)期和油價大幅下錯利空，疊加農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)弱，終端需求擔(dān)憂加劇，LLDPE價格仍將承壓運(yùn)行。但隨著5-6月檢修增加、進(jìn)口減少以及電商促銷季預(yù)期，5月PE市場價格存震蕩上行預(yù)期。
PP：關(guān)稅對PP影響更多體現(xiàn)在成本端原油和丙烷價格上，對油制PP和PDH制PP兩條生產(chǎn)路徑產(chǎn)生差異化影響。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，目前中國油制PP裝置產(chǎn)能占PP總產(chǎn)能的51%，而PDH制PP裝置產(chǎn)能占比為22%。一方面，隨著原油價格持續(xù)走低，4月初，油制PP毛利因PP價格跌幅不及原油價格跌幅而出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正的趨勢?；诶麧櫺迯?fù)的預(yù)期，后續(xù)油制PP生產(chǎn)企業(yè)可能減少停車檢修和減產(chǎn)行為，以最大化利用當(dāng)前有利的成本環(huán)境。另一方面，丙烷對美進(jìn)口依賴度較高，丙烷進(jìn)口成本的提升將推升PDH制PP企業(yè)生產(chǎn)成本、繼續(xù)擠壓利潤，加重企業(yè)的運(yùn)營壓力，后續(xù)市場進(jìn)口流向或向中東轉(zhuǎn)移，企業(yè)也可能通過減產(chǎn)、挺遲或延遲重啟進(jìn)行應(yīng)對，二季度供應(yīng)或進(jìn)一步減少。
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4）關(guān)稅壁壘升級背景下，塑料制品出口承壓
中國塑料薄膜產(chǎn)品出口依存度呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢，2024年膠帶母卷出口依存度超過60%，PE纏繞膜超過40%，BOPA超過20%，BOPET出口依存度超過10%，BOPP則相對偏低，在10%左右，出口成為中國塑料薄膜未來消費(fèi)增長的主要渠道之一。同時，2024年美國站據(jù)我國PE纏繞膜出口的主要貿(mào)易伙伴位置，其次為膠帶母卷2024年對美出口占比位居第8，因此，美國對中國施加高額關(guān)稅背景下，塑料薄膜對美出口已無明顯價格優(yōu)勢，出口進(jìn)程受阻，影響較大的也是PE纏繞膜和膠帶母卷。并且，美國對東南亞國家施加關(guān)稅也將對塑料薄膜轉(zhuǎn)口貿(mào)易有所影響。
除塑料薄膜外，美國是中國PVC手套制品和PVC鋪地制品的主要出口市場之一。2021-2024年中國對美出口PVC手套制品占比約在45%-50%?！瓣P(guān)稅戰(zhàn)”的升級或?qū)⒅苯訉VC手套需求端形成利空。但美國受制于當(dāng)?shù)貏趧恿Τ杀靖摺⒈就凉?yīng)鏈配套不足等諸多因素，難以擺脫對PVC手套制品的依賴，仍有出口空間。而PVC鋪地制品對美出口量常年占比超過50%，Trump 1.0以來關(guān)稅的提升使得國內(nèi)PVC鋪地制品對美出口增長放緩，同時，部分企業(yè)為確保在美出口競爭優(yōu)勢，生產(chǎn)環(huán)節(jié)遷移至東南亞地區(qū)，其中就以越南最為集中，本輪美國對中國加征34%關(guān)稅，對越南加征46%關(guān)稅，以及涉及其他東南亞國家的高額加征關(guān)稅，將使得PVC鋪地制品直接出口和轉(zhuǎn)口貿(mào)易承壓，但桶PVC手套制品一般，美鋪地制品需求缺口或仍將由中國補(bǔ)充，關(guān)稅沖擊推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整后利空影響將轉(zhuǎn)弱。
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5）終端需求行業(yè)也面臨關(guān)稅壓力，對塑料需求產(chǎn)生連鎖反應(yīng)
3月26日，特朗普在白宮簽署公告，宣布對進(jìn)口汽車加征25%關(guān)稅，將適用于進(jìn)口乘用車（轎車、運(yùn)動型多功能汽車等）和輕型卡車，以及關(guān)鍵汽車零部件（發(fā)動機(jī)、變速箱等），并將在必要時擴(kuò)展至其他零部件。4月3日對進(jìn)口汽車加征25%關(guān)稅措施已經(jīng)正式生效。
2024年我國汽車對美出口占比僅1.8%，關(guān)稅影響或有限，但汽車零部件（HS 4為8708）對美出口占比達(dá)19.75%，同時，美國是中國白家電最大的出口市場。其中，汽車改性塑料領(lǐng)域是POE第二大下游，汽車行業(yè)占PC下游消費(fèi)近20%，而車用塑料零部件約60%由PP制成，而家電方面，PC下游電子電器消費(fèi)占比超過40%，而PP也在家電領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。因此，一方面，美國對中國加征關(guān)稅削弱了中國汽車零部件和家電出口在美國的競爭力，使得企業(yè)面臨需求訂單流失和利潤率下降風(fēng)險，短期需求下滑對塑料原料產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。另一方面，或推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈外遷。
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POE：關(guān)稅政策再加碼，對POE影響幾何？
2025年4月9日，白宮新聞秘書表示對中國加征104%的關(guān)稅將生效，在中國對美反制背景下美國再度加碼50%。關(guān)稅壁壘遮蔽下，塑料市場從進(jìn)口成本-出口貿(mào)易均受到?jīng)_擊，短期內(nèi)或面臨宏觀情緒偏空帶動的價格下行、進(jìn)口成本抬升和出口承壓的困境，但或?qū)⑦M(jìn)一步推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級和新出口潛力點開發(fā)。而“對等關(guān)稅”引發(fā)的經(jīng)貿(mào)摩擦升級還尚未結(jié)束，后續(xù)圍繞反制、談判的進(jìn)程仍在持續(xù)，仍需密切關(guān)注全球貿(mào)易格局變化。