【導(dǎo)語】美國是全球主要的丙烷生產(chǎn)國，也是主要的丙烷出口國，而我國則是主要的丙烷進(jìn)口國。伴隨中美貿(mào)易摩擦的升級，新關(guān)稅政策的公布后，國內(nèi)丙烷市場應(yīng)聲而動，價(jià)格推漲明顯。然而，關(guān)稅政策的改變，除了短期帶來的國內(nèi)丙烷價(jià)格的波動，長期供需格局層面的影響將更加深遠(yuǎn)。

事件背景：

2025年4月2日，美國政府宣布對中國輸美商品征收34%的“對等關(guān)稅”。

4月4日國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布關(guān)于對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告，自2025年4月10日12時(shí)01分起，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。

美東時(shí)間4月7日，美方威脅進(jìn)一步對華加征50%關(guān)稅。4月8日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關(guān)稅”的稅率由34%提高至84%。

4月9日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會9日發(fā)布公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年4月10日12時(shí)01分起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會公告2025年第4號）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%提高至84%。

關(guān)稅政策調(diào)整 國內(nèi)丙烷市場應(yīng)聲而動

我國是全球主要的丙烷進(jìn)口國，而美國是全球主要的丙烷生產(chǎn)國，也是主要的丙烷出口國。2024年，國內(nèi)丙烷進(jìn)口量共計(jì)2923.68萬噸，其中美產(chǎn)資源占比59%以上。中美貿(mào)易摩擦升級，引發(fā)業(yè)者對于未來丙烷進(jìn)口到岸成本增加的擔(dān)憂。

4月4日正值清明假期，但關(guān)稅政策公布之后，部分碼頭丙烷資源保供自身下游化工裝置為主，停止外售，國內(nèi)煉廠價(jià)格也隨之攀升。下游方面反應(yīng)也較為積極，假期期間局部甚至出現(xiàn)了搶貨現(xiàn)象。至4月7日，清明假期后第一個工作日，國內(nèi)丙烷均價(jià)攀升至5400元/噸，接近年內(nèi)高點(diǎn)，較清明節(jié)前一個工作日上漲310元/噸，漲幅6.09%。

當(dāng)然，當(dāng)前國內(nèi)丙烷市場的燃燒終端消耗水平并不高，下游短暫補(bǔ)貨之后，陸續(xù)進(jìn)入了庫存消耗期。而持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)則加劇了市場對需求損失的擔(dān)憂，國際原油價(jià)格持續(xù)回落，一定程度上抑制了丙烷市場心態(tài)。且伴隨丙烷價(jià)格的攀升，國內(nèi)丙烯價(jià)格表現(xiàn)卻偏弱，令本就運(yùn)營空間不大的下游PDH利潤受到嚴(yán)重?cái)D壓，一定程度上抑制化工需求。截至4月9日，國內(nèi)丙烷價(jià)格在短暫沖高后已出現(xiàn)回落趨勢。

短期資源調(diào)配存在難度 外盤價(jià)格波動明顯

近幾年美產(chǎn)丙烷供應(yīng)量持續(xù)增加，出口量也呈現(xiàn)逐年攀升態(tài)勢，而全球需求的增量則主要來自于中國和印度。2024年，美產(chǎn)丙烷出口量在5186萬噸，其中流入中國1732萬噸，占比33%。短期內(nèi)，中國丙烷進(jìn)口商難以通過非美產(chǎn)資源彌補(bǔ)這部分缺口，同時(shí)美國丙烷供應(yīng)商也難以在短期內(nèi)將這部分資源進(jìn)行有效分流。

4月4日中國反制關(guān)稅政策公布當(dāng)天，國際市場價(jià)格大幅度波動，紙貨市場遠(yuǎn)東價(jià)格（代表美產(chǎn)資源到岸價(jià)）回落明顯，與CP紙貨（代表中東離岸價(jià)格水平）之間的價(jià)差拉寬。當(dāng)然，近幾日美國MB價(jià)格已有明顯回落，5月CP預(yù)期也呈現(xiàn)下降趨勢，但非美產(chǎn)資源一時(shí)間難以彌補(bǔ)美產(chǎn)資源進(jìn)口量的缺口，且4月10日之前，部分買方存在集中性買貨，疊加當(dāng)前換貨成本偏高，截至4月9日，丙烷CFR華東的價(jià)格與清明假期前相比下跌幅度有限。

關(guān)稅政策影響深遠(yuǎn) 國際資源流通格局或?qū)⒅厮?/b>

關(guān)稅加征之后，可以預(yù)見的未來美產(chǎn)丙烷進(jìn)口量將有明顯回落，而國內(nèi)進(jìn)口商將更多的尋求非美產(chǎn)資源，在短期難以滿足的情況下，非美產(chǎn)資源的價(jià)格可能被推升。而美產(chǎn)資源價(jià)格的回落將推動美產(chǎn)丙烷更多的流入非中國的國家和地區(qū)，進(jìn)而改變?nèi)虮橘Y源的流通格局。而在這個過程中，中國的丙烷進(jìn)口成本將高于周邊，一定程度上抑制國內(nèi)丙烷深加工企業(yè)的競爭力，特別是PDH企業(yè)的開工率預(yù)計(jì)將受到壓制。

另外，美國“對等關(guān)稅”政策不僅影響中美貿(mào)易，全球貿(mào)易環(huán)境都面臨挑戰(zhàn)，國際原油價(jià)格的不斷回落有助于煉油企業(yè)成本的降低，一方面國內(nèi)煉油副產(chǎn)的丙烷成本下降，另一方面油品原料在乙烯裂解生產(chǎn)中的經(jīng)濟(jì)性有一定提升，也將在一定程度上抑制丙烷的化工需求，進(jìn)而對丙烷市場形成壓制。

當(dāng)然，就目前國內(nèi)市場而言，短期的價(jià)格波動多為政策公布后帶來的應(yīng)激性調(diào)整，短期上漲之后面臨回落壓力，但后期市場的走向依然要回歸供需基本面的變化，重點(diǎn)關(guān)注港口出貨情況以及下游PDH的開停計(jì)劃。且關(guān)稅政策變化對整個丙烷市場而言，中長線的影響將更加深遠(yuǎn)。