[導(dǎo)語(yǔ)] 2025年一季度國(guó)內(nèi)硫磺價(jià)格漲幅明顯。外盤(pán)價(jià)格持續(xù)上漲，在港口庫(kù)存逐漸減少的過(guò)程中，持貨商話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，2月中下旬鎮(zhèn)江港口價(jià)格漲勢(shì)擴(kuò)大，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)各大區(qū)價(jià)格跟漲。二季度硫磺下游剛需轉(zhuǎn)弱，港口庫(kù)存積累，但在進(jìn)口成本及國(guó)內(nèi)檢修影響下，硫磺價(jià)格下行空間或有限。

2025年一季度國(guó)內(nèi)硫磺價(jià)格整體上漲，截至3月27日，一季度國(guó)內(nèi)固體硫磺均價(jià)為1768.47元/噸，環(huán)比上漲32.01%，同比上漲110.67%；液體硫磺均價(jià)為1809.49元/噸，環(huán)比上漲28.10%，同比上漲109.30%，季度內(nèi)各月均價(jià)在歷史五年當(dāng)中處于偏高水平。1月煉廠有節(jié)前排庫(kù)需求，加之主要下游磷肥等開(kāi)工穩(wěn)中偏弱，影響對(duì)原料需求，硫磺價(jià)格小幅下行，其中液硫跌勢(shì)相對(duì)較大。節(jié)后市場(chǎng)交投好轉(zhuǎn)，價(jià)格緩慢上漲。2月中下旬鎮(zhèn)江港口固硫價(jià)格漲勢(shì)擴(kuò)大，帶動(dòng)周邊市場(chǎng)主營(yíng)煉廠價(jià)格跟漲。

外盤(pán)持續(xù)上行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存減少，持貨商話語(yǔ)權(quán)提升

2024年三季度以來(lái)，硫磺國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲。中東FOB官方價(jià)格區(qū)間由2024年6月的78-80美元/噸，上漲至2025年3月的202-206美元/噸，4月卡塔爾FOB價(jià)格進(jìn)一步上漲至275美元/噸。而國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)相對(duì)較慢，國(guó)內(nèi)終端企業(yè)采購(gòu)港口現(xiàn)貨更合適，導(dǎo)致四季度至2025年一季度進(jìn)口量相對(duì)較少，3月末港口庫(kù)存較年初下降11.46%，至181.5萬(wàn)噸。港口買賣雙方僵持博弈，買方受裝置利潤(rùn)空間收窄影響，有意壓低硫磺價(jià)格，但賣方在進(jìn)口成本預(yù)期支撐下，挺價(jià)惜售意愿較強(qiáng)。隨著鎮(zhèn)江港硫磺庫(kù)存降低，賣方話語(yǔ)權(quán)提升，低價(jià)難以成交。

國(guó)產(chǎn)增量小于進(jìn)口減量，硫磺市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)緊張

一季度國(guó)內(nèi)硫磺總供應(yīng)量環(huán)比降低1.77%，其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，2月受自然天數(shù)影響有所減少。進(jìn)口量維持較低水平，3月預(yù)計(jì)進(jìn)一步減少，支撐硫磺價(jià)格上漲。1季度新增產(chǎn)能較少，雖然有部分裝置檢修恢復(fù)，但受春節(jié)假期及2月自然天數(shù)較少，以及煉廠加工原料含硫量影響，產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)有限，為2.12%。進(jìn)口量延續(xù)2024年四季度以來(lái)較低的趨勢(shì)，外盤(pán)現(xiàn)貨價(jià)格較高，且供應(yīng)緊張，港口到船相對(duì)較少。3月海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)暫未公布，預(yù)計(jì)在70萬(wàn)噸左右。供應(yīng)相對(duì)緊張下，港口及國(guó)內(nèi)硫磺價(jià)格均有不同程度上漲，其中鎮(zhèn)江港口固硫由2月中旬的1640元/噸左右，上漲至3月末2460元/噸左右，上漲約820元/噸。

主力需求增加，利多硫磺市場(chǎng)

雖然出口量環(huán)比提升233.33%，但數(shù)量依然較?。灰患径葒?guó)內(nèi)硫磺消費(fèi)量雖然環(huán)比下降2.86%，但仍相對(duì)高位，支撐國(guó)內(nèi)硫磺市場(chǎng)。一季度除磷酸一銨裝置開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比小幅降低0.39個(gè)百分點(diǎn)外，硫磺酸和磷酸二銨裝置開(kāi)工負(fù)荷均有所提升，環(huán)比分別提升2.19個(gè)百分點(diǎn)和1.25個(gè)百分點(diǎn)；主力下游需求面表現(xiàn)良好，支撐國(guó)內(nèi)硫磺市場(chǎng)價(jià)格上漲。不過(guò)隨著原料硫磺價(jià)格不斷上漲，下游產(chǎn)品毛利率收緊為主（見(jiàn)圖8），下游生產(chǎn)企業(yè)抵觸情緒滋生，采購(gòu)積極性下降；3月中下旬開(kāi)始，硫磺價(jià)格漲幅縮小。

二季度國(guó)際硫磺市場(chǎng)價(jià)格或延續(xù)高位，波動(dòng)幅度有限，影響力度或有下降；硫磺供需矛盾或有所緩解，供需面影響力度或下降，但供大于求的格局或仍難以逆轉(zhuǎn)，或仍是決定硫磺市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的重要參考因素；其他影響因素預(yù)計(jì)變化不大。

國(guó)際需求增加，外盤(pán)價(jià)格或持續(xù)高位

二季度外盤(pán)對(duì)硫磺市場(chǎng)繼續(xù)釋放利多支撐。除印度、摩洛哥、印尼等原有穩(wěn)定需求，支撐國(guó)際硫磺市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)高位外；2025年一季度印尼新增投產(chǎn)的120萬(wàn)噸/年硫磺酸裝置和計(jì)劃二季度投產(chǎn)的201萬(wàn)噸/年的硫磺酸裝置勢(shì)必釋放新增需求。中東現(xiàn)貨硫磺資源或愈加緊張，繼而推動(dòng)國(guó)際價(jià)格上漲；提振中國(guó)市場(chǎng)業(yè)者心態(tài)，支撐國(guó)內(nèi)硫磺價(jià)格高位盤(pán)整。

硫磺市場(chǎng)供需博弈，價(jià)格跌幅或有限

二季度雖然需求面或有所轉(zhuǎn)弱，但供需矛盾仍存。隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“春耕”結(jié)束，主力下游需求磷肥裝置開(kāi)工負(fù)荷存在下降的可能，疊加部分下游生產(chǎn)企業(yè)對(duì)高價(jià)硫磺資源存在抵觸情緒，預(yù)計(jì)二季度需求面表現(xiàn)不及一季度。但是考慮到湖北地區(qū)存在新增硫磺酸裝置、華南地區(qū)存在新增己內(nèi)酰胺裝置投產(chǎn)，整體需求面仍存在支撐。二季度進(jìn)口硫磺貨源到港預(yù)期依然有限，港口庫(kù)存相對(duì)低位，國(guó)內(nèi)硫磺生產(chǎn)企業(yè)存在檢修計(jì)劃，供應(yīng)面或繼續(xù)偏緊。

綜合來(lái)看，二季度供需矛盾雖然因需求面表現(xiàn)一般而有所緩解，但是因硫磺貨源補(bǔ)充有限，且存在新增需求，預(yù)計(jì)硫磺整體價(jià)格下跌空間相對(duì)較小，或弱勢(shì)盤(pán)整為主。預(yù)計(jì)4-6月全國(guó)固體硫磺均價(jià)或分別在2200元/噸、2150元/噸和2120元/噸，二季度高點(diǎn)出現(xiàn)在4月上旬的可能性較大，預(yù)計(jì)在2320元/噸；低點(diǎn)或在6月份出現(xiàn)，價(jià)格可能階段性下探至2050元/噸。