【導(dǎo)語】十一月硬泡聚醚呈不規(guī)則“V”字型走勢。成本支撐強勢以及需求階段性跟進(jìn)推動月內(nèi)價格短暫小幅上揚，然月內(nèi)需求跟進(jìn)一般，價格多維持偏低位震蕩為主。十二月來看，原料環(huán)丙受供應(yīng)減少支撐，價格存小幅走高可能，硬泡聚醚成本存支撐，然處于傳統(tǒng)淡季下，需求或跟進(jìn)有限，預(yù)計十二月硬泡聚醚整理運行，價格波動空間有限。

成本以及需求推動階段性小漲 然整體仍偏弱

月內(nèi)硬泡聚醚多呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，僅月下旬價格略有回彈。月初原料環(huán)丙部分裝置停車檢修，其供應(yīng)量減少下，環(huán)丙企業(yè)報盤推漲，硬泡聚醚成本雖有增加，然需求跟進(jìn)一般，商談重心以穩(wěn)為主。而后伴隨原料環(huán)丙續(xù)漲動力不足，價格有所下滑，硬泡聚醚成本支撐減緩，且需求端均有看空心態(tài)下，采買積極性不足，場內(nèi)交投有限，剛需成交后，企業(yè)挺市意愿不強，商談重心逐步下滑。至月下旬，原料環(huán)丙價格處于較低位，且其各工藝均處于虧損狀態(tài)，環(huán)丙企業(yè)挺漲心態(tài)濃郁，其市場低位探漲，硬泡聚醚成本支撐強勢，且需求階段性逢低跟進(jìn)，市場交投活躍度提升，成交回暖，重心略有上移。截至11月27日收盤，華北地區(qū)普通4110硬泡聚醚參考價在9900-10000元/噸桶裝承兌出廠，較月初價格下降1.73個百分點。

價格重心下沉  毛利空間縮減

原料環(huán)丙、白糖、二乙二醇價格重心均下沉，硬泡聚醚均價亦走低，成本面跌幅大于硬泡聚醚價格跌幅，故毛利空間縮減。具體來看，原料環(huán)丙呈不規(guī)則“N”字型走勢，供應(yīng)縮量且需求端保持跟進(jìn)為價格上漲的主導(dǎo)因素；而后高價傳導(dǎo)不暢，且下游跟進(jìn)稀疏，市場震蕩走低，價格跌至相對低位，環(huán)丙各工藝成本存支撐，市場止跌反彈，截至發(fā)稿前，山東地區(qū)環(huán)丙均價為9203元/噸，均價較上月同期下降0.74%。白糖來看，主產(chǎn)區(qū)廣西新糖少量上市，價格震蕩下調(diào)，但銷區(qū)市場仍然以銷售陳糖庫存和加工糖為主，新糖尚未到貨，銷區(qū)市場價格暫時跌幅有限，截至發(fā)稿前，濟(jì)南地區(qū)白糖均價較上月同期下降1.07%。二乙二醇來看，其下游不飽和樹脂、聚酯等行業(yè)步入季節(jié)性需求淡季且后續(xù)繼續(xù)轉(zhuǎn)淡預(yù)期增強，加之港口階段性到貨集中，供需略轉(zhuǎn)寬松，市場下行壓力增加，張家港地區(qū)均價較上月同期下降3.44%。原料產(chǎn)品的均價下移，共同導(dǎo)致硬泡聚醚的成本下降0.98個百分點，而硬泡聚醚月內(nèi)均價跌幅為1.57%，故月內(nèi)整體毛利較上月同期減少16.74%。

成本面存支撐 需求或繼續(xù)降溫 價格或區(qū)間波動

12月來看，成本或略有提升，然其需求端處于傳統(tǒng)淡季，預(yù)計12月均價整體波動不大。原料環(huán)丙12月供應(yīng)或縮減可能，供應(yīng)收窄下，價格或窄幅走高，但需關(guān)注其新裝置投產(chǎn)進(jìn)度；二乙二醇市場運行或維持供需博弈的主邏輯，看空與謹(jǐn)慎的心態(tài)均存，市場存在向下調(diào)整的空間；12月迎來白糖生產(chǎn)高峰期，下游需求暫無明顯改善預(yù)期，預(yù)計市場價格下跌幅度或逐步放大。整體而言，成本面或環(huán)比窄幅增加，對硬泡聚醚價格形成一定支撐。需求端，處于傳統(tǒng)淡季下，買盤或維持剛需，難見明顯提振，整體需求表現(xiàn)不足。綜合來看，雖成本面存一定支撐，但需求不足，供需博弈下，預(yù)計12月硬泡聚醚市場區(qū)間整理運行，振幅或有限。