【導(dǎo)語(yǔ)】 2023年硫磺酸利潤(rùn)受成本高企而銷售價(jià)格提振不足影響，整體較去年收窄。2024年來(lái)看，原料硫磺及硫酸銷售價(jià)格或偏弱運(yùn)行為主，主要驅(qū)動(dòng)因素均呈利空指引下，硫磺酸利潤(rùn)或呈窄幅收緊態(tài)勢(shì)。

一、利潤(rùn)回顧

硫酸按照生產(chǎn)工藝可分為冶煉酸、礦石酸及硫磺酸，其中冶煉酸為金屬加工副產(chǎn)，礦石酸占比較小且伴生鐵粉，因此硫磺酸的利潤(rùn)監(jiān)測(cè)相對(duì)較有代表性。2023年硫磺酸利潤(rùn)走勢(shì)分化，上半年整體偏弱，下半年明顯好轉(zhuǎn)。

具體來(lái)看，2023年上半年，國(guó)內(nèi)硫磺酸市場(chǎng)理論利潤(rùn)受成本高企而銷售價(jià)格不及預(yù)期影響，整體運(yùn)行低迷，4月末開(kāi)始，受原料硫磺價(jià)格明顯回落影響，硫磺酸成本下調(diào)，理論利潤(rùn)跌勢(shì)放緩；進(jìn)入6月份之后，隨著硫酸企業(yè)庫(kù)存壓力的緩解，市場(chǎng)低價(jià)資源逐步減少，利潤(rùn)面逐步由負(fù)轉(zhuǎn)正；7月份表現(xiàn)較為穩(wěn)定；8月份受下游磷肥需求好轉(zhuǎn)及原料硫磺高位運(yùn)行支撐，硫酸銷售價(jià)格漲勢(shì)良好，盈利空間明顯好轉(zhuǎn)；9月份市場(chǎng)利多延續(xù)，盈利空間繼續(xù)擴(kuò)大；10-11月份，受硫酸需求回落明顯影響，市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行，利潤(rùn)空間也逐步收窄，12月，原料硫磺價(jià)格出現(xiàn)震蕩上行，但硫酸銷售價(jià)格無(wú)明顯提升，硫磺酸理論利潤(rùn)空間繼續(xù)收窄。

卓創(chuàng)資訊硫磺酸利潤(rùn)模型顯示，2023年硫磺酸平均利潤(rùn)為20.45元/噸，同比下跌 68.87%。最高利潤(rùn)出現(xiàn)在9月上旬，最高錄得145.96元/噸；最低值出現(xiàn)在1月初，最低錄得-136.34元/噸。毛利率均值為4.51%，同比回落4.41個(gè)百分點(diǎn)。

二、影響因素

需求提振不足　硫酸價(jià)格運(yùn)行疲軟

2023年硫酸價(jià)格表現(xiàn)整體疲軟，上半年旺季不旺，下半年旺季持續(xù)時(shí)間短，出貨壓力大，價(jià)格明顯低于去年。其中，上半年，硫酸市場(chǎng)經(jīng)歷了先上漲后回落的走勢(shì)。這主要是由于下游需求恢復(fù)不如預(yù)期，導(dǎo)致旺季不旺現(xiàn)象出現(xiàn)。同時(shí)，硫酸供應(yīng)相對(duì)充足，且供大于求狀況明顯，故價(jià)格上行乏力。其中，一季度，硫酸市場(chǎng)供需兩端皆有緩慢復(fù)蘇的跡象，價(jià)格保持穩(wěn)定上漲。二季度硫酸整體表現(xiàn)供強(qiáng)需弱，價(jià)格以下行為主。下半年，硫酸價(jià)格整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，其中三季度受硫酸供應(yīng)收緊、下游市場(chǎng)采購(gòu)積極性提升影響，價(jià)格震蕩走高。但進(jìn)入四季度后，受原料價(jià)格盤整下行及供需面寬松影響，硫酸價(jià)格止?jié)q回落，整體表現(xiàn)較為疲軟。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)98%硫酸主流市場(chǎng)均價(jià)在235.72元/噸，同比去年回落60.59%。

原料硫磺跌后反彈　均價(jià)低于往年

硫磺為硫磺酸主要原料，價(jià)格表現(xiàn)直接影響硫磺酸成本。2023年國(guó)內(nèi)硫磺市場(chǎng)整體呈現(xiàn)跌后反彈的趨勢(shì)，因2023年供應(yīng)端明顯利空，需求端同樣缺少有力支撐，年內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季表現(xiàn)欠佳。從具體價(jià)格運(yùn)行情況來(lái)看，2023年硫磺市場(chǎng)價(jià)格整體低于2022年同期水平，且低于過(guò)去五年均值，僅略高于過(guò)去五年的最低值。硫磺價(jià)格明顯低于去年同期水平，硫酸成本面支撐力度不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)液體硫磺全國(guó)均價(jià)在903.1元/噸，同比去年回落60.59%。

三、后市展望

從2024年硫酸利潤(rùn)走勢(shì)來(lái)看，關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素仍舊是成本面及銷售價(jià)格，預(yù)計(jì)原料硫磺價(jià)格受供大于求影響，價(jià)格或小幅回落，硫酸成本面壓力有所緩解；而硫酸銷售價(jià)格走勢(shì)同樣較不樂(lè)觀，供應(yīng)壓力較大下，價(jià)格或偏弱運(yùn)行，對(duì)利潤(rùn)形成一定利空干擾。綜合成本面及銷售價(jià)格來(lái)看，在成本面及銷售價(jià)格均偏弱運(yùn)行的情形下，預(yù)計(jì)2024年硫磺酸利潤(rùn)空間或窄幅震蕩為主，整體盈利空間或有所回落。

成本面：2024年，影響硫磺價(jià)格的主要因素集中在新增產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)的國(guó)內(nèi)供應(yīng)變化、主要下游磷硫產(chǎn)品旺季需求情況等方面，價(jià)格在符合季節(jié)性變化的前提下或低于2023年價(jià)格水平。預(yù)計(jì)2024年固體和液體硫磺全國(guó)均價(jià)均值為908.08元/噸，同比下跌2.39%。隨著傳統(tǒng)化肥的轉(zhuǎn)型，種植農(nóng)作物的變更，傳統(tǒng)化肥市場(chǎng)需求或繼續(xù)減少；但是考慮到未來(lái)包含鈦白粉、己內(nèi)酰胺及磷酸鐵鋰仍有產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，若能按期投產(chǎn)，對(duì)原料硫磺的消耗量將增加。整體而言，2024年硫磺市場(chǎng)的新增供應(yīng)或大于市場(chǎng)新增需求，社會(huì)庫(kù)存消化面臨比較大的壓力。

市場(chǎng)價(jià)格： 2024年，影響硫酸市場(chǎng)運(yùn)行的因素可概況為宏觀經(jīng)濟(jì)、供需情況、原料成本等幾個(gè)方面。各方因素多空博弈下，硫酸市場(chǎng)或偏弱運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)2024年硫酸月均價(jià)或在225-270元/噸之間波動(dòng)。具體來(lái)看，2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，需求端或有一定提振作用。尤其是鈦白粉、己內(nèi)酰胺以及磷酸鐵鋰等行業(yè)需求存樂(lè)觀預(yù)期，對(duì)酸價(jià)形成一定支撐。但考慮到供應(yīng)過(guò)剩狀況依舊存在，且下游需求好轉(zhuǎn)程度的不確定性，硫酸市場(chǎng)或偏弱運(yùn)行為主，整體價(jià)格水平或有下降。