【導(dǎo)語(yǔ)】近期國(guó)內(nèi)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度遠(yuǎn)低于往年同期水平，整體呈現(xiàn)小區(qū)間窄幅震蕩走勢(shì)，然而基本面數(shù)據(jù)變化大，行業(yè)開(kāi)工和非一體化開(kāi)工呈反向，山東較江蘇地區(qū)價(jià)差有負(fù)變正且持續(xù)擴(kuò)大，港口庫(kù)存亦呈現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)的變化充分的說(shuō)明了二甲苯下游消費(fèi)領(lǐng)域正在從油品轉(zhuǎn)向化工方向。

數(shù)據(jù)1：行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷82.24% VS 非一體化開(kāi)工負(fù)荷74.85%

2024年1月國(guó)內(nèi)二甲苯非一體化開(kāi)工負(fù)荷率僅在74.85%，低于行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率（82.24%）7.39個(gè)百分點(diǎn)。自2019年大連恒力一體化裝置投產(chǎn)開(kāi)始，一體化生產(chǎn)企業(yè)快速擴(kuò)張使得下游PX行業(yè)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，PX-PTA合約量穩(wěn)定，且在PX生產(chǎn)利潤(rùn)較高的情況下，PX行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷維持高位，助力一體化行業(yè)開(kāi)工高位且穩(wěn)定，疊加二甲苯行業(yè)內(nèi)一體化裝置產(chǎn)能占比較高，使得二甲苯行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷逐步高于非一體化行業(yè)。

數(shù)據(jù)2：當(dāng)前庫(kù)存9.11 VS 23年平均庫(kù)存4.48

截至2024年2月5日，江蘇主港二甲苯庫(kù)存漲至9.11萬(wàn)噸，較23年末增加5.25萬(wàn)噸，也遠(yuǎn)高于23年平均庫(kù)存水平。僅僅月余，港口庫(kù)存呈現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，但市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，1月江蘇異構(gòu)二甲苯市場(chǎng)均價(jià)在7293元/噸，環(huán)比上漲3.14%。庫(kù)存變化對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響減弱，主要是受到國(guó)際油價(jià)、相關(guān)純苯等價(jià)格上漲帶動(dòng)市場(chǎng)交投氛圍，疊加貨源集中及庫(kù)存成本高，持貨商惜售情緒提升，但高庫(kù)存消化需時(shí)間，長(zhǎng)周期價(jià)格波動(dòng)仍是圍繞基本面的變化，高庫(kù)存將限制市場(chǎng)價(jià)格上漲。

數(shù)據(jù)3：-108 VS 351(江蘇較山東市場(chǎng)價(jià)差)

往年，江蘇地區(qū)作為國(guó)內(nèi)二甲苯主要集散地，市場(chǎng)活躍度高，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格均有指導(dǎo)作用；山東地區(qū)作為調(diào)油大省，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)企業(yè)以自用調(diào)油為主，外銷量較少，京津冀及東北等周邊市場(chǎng)貨源均流入山東地區(qū)作為補(bǔ)充。而近幾年調(diào)油需求逐步減少，化工需求增加，對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)影響大，越來(lái)越多的生產(chǎn)企業(yè)自用轉(zhuǎn)外銷，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供大于求，貨源逐步流出至江蘇等地，區(qū)域間差異變大后，區(qū)域間擴(kuò)大。如圖3所示，23年初江蘇地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格低于山東地區(qū)，1月均價(jià)價(jià)差在108元/噸，兩地套利關(guān)閉，區(qū)域間影響較小，而隨著供需格局轉(zhuǎn)變，24年1月均價(jià)較去年同期已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，江蘇地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格高于山東地區(qū)，價(jià)差已達(dá)351元/噸，套利持續(xù)開(kāi)啟。

二甲苯行業(yè)在下游行業(yè)消費(fèi)變化中進(jìn)入轉(zhuǎn)折期

PX和調(diào)油需求是二甲苯主要消費(fèi)領(lǐng)域，兩者在下游消費(fèi)占比中高達(dá)97%。下游PX主要產(chǎn)區(qū)集中在華東、華南、東北區(qū)域，而排除掉一體化行業(yè)后，下游PX企業(yè)外采量高的區(qū)域集中在華東和華南地區(qū)，而山東、河南、河北等地成為調(diào)油的主要區(qū)域。因而，下游PX行業(yè)的高速發(fā)展帶動(dòng)了華東、華南等地二甲苯需求量的提升，調(diào)油需求的減弱也同樣限制了山東等地二甲苯需求量。下游行業(yè)發(fā)展變化使得二甲苯區(qū)域間供需發(fā)生轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)二甲苯行業(yè)油轉(zhuǎn)化的方向以及合約量的提升，而未來(lái)五年下游PX行業(yè)擴(kuò)張速度放緩，調(diào)油需求也逐步有更明確的方向變化，預(yù)計(jì)將共同推動(dòng)二甲苯行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)折，邁向更成熟穩(wěn)健的發(fā)展。