【導(dǎo)語】脂肪醇作為原料驅(qū)動屬性產(chǎn)品，其價格變化與原料棕櫚仁油價格變化高度相關(guān)。二者相關(guān)性分析結(jié)果也印證這一點。2024年一季度脂肪醇價格出現(xiàn)明顯上漲，主要原因就在于原料棕櫚仁油價格強勢上揚推動。展望二季度，隨著棕櫚仁油價格的回落調(diào)整，對脂肪醇支撐作用逐漸減弱，脂肪醇價格或緩慢回落。

脂肪醇的生產(chǎn)原料主要為棕櫚仁油，受制于棕櫚樹生長習(xí)性等相關(guān)因素，棕櫚仁油主要產(chǎn)自于東南亞地區(qū)，國內(nèi)完全依賴進(jìn)口。棕櫚仁油作為全進(jìn)口產(chǎn)品，貨權(quán)高度集中，產(chǎn)地把控力較強，其價格在很大程度上決定了脂肪醇工廠的生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響國內(nèi)脂肪醇價格。因此，脂肪醇作為原料驅(qū)動屬性產(chǎn)品，其價格變化與原料棕櫚仁油價格變化高度相關(guān)。

以脂肪醇主要規(guī)格型號C12-14醇為例，將近3年華東市場C12-14醇價格與棕櫚仁油外盤價格做相關(guān)性分析，結(jié)果顯示：二者相關(guān)系數(shù)r=0.9815，相關(guān)系數(shù)r＞0，且數(shù)值高度接近1，說明二者具有高度正相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)棕櫚仁油價格上漲時，脂肪醇價格隨之上漲，反之亦然。

從近3年價格走勢上來看，C12-14醇與棕櫚仁油外盤價格走勢也基本保持了高度一致。在供需等其他因素較為穩(wěn)定時，當(dāng)棕櫚仁油價格上漲時，國內(nèi)脂肪醇工廠理論生產(chǎn)成本上升，此時，盡管醇廠實際庫存成本或低于當(dāng)期仁油價格，但往往會提前消化生產(chǎn)成本上漲預(yù)期，隨之上調(diào)脂肪醇出廠價格。出于維持生產(chǎn)利潤的考慮，脂肪醇工廠價格跟進(jìn)較快，基本不存在明顯滯后。而當(dāng)棕櫚仁油價格下跌時，脂肪醇工廠價格下調(diào)進(jìn)程相對減緩，此時，國內(nèi)脂肪醇市場價格主要受進(jìn)口低價貨源的沖擊。隨著低端價格成交量增加，國內(nèi)脂肪醇市場價格也逐步回落，滯后天數(shù)一般在7-10天。

從2024年一季度情況來看，一季度脂肪醇價格出現(xiàn)明顯上漲，主要原因就在于原料棕櫚仁油價格強勢上揚推動。2024年1月開始，馬來產(chǎn)地棕櫚油及仁油進(jìn)入減產(chǎn)周期，供應(yīng)預(yù)期不斷降低。隨后，馬來西亞MPOB報告公布的產(chǎn)量及庫存數(shù)據(jù)也不斷驗證供應(yīng)減少的事實。3月初馬來POC行業(yè)會議對于中長期產(chǎn)量的減少預(yù)期再次延續(xù)此判斷。在產(chǎn)地棕櫚油及仁油供應(yīng)減少的強勢利多驅(qū)動下，棕櫚油及仁油價格持續(xù)走高，脂肪醇工廠成本壓力增加，進(jìn)而上調(diào)醇價，國內(nèi)持貨貿(mào)易商也跟隨醇廠價格指導(dǎo)出貨，因此國內(nèi)脂肪醇市場價格一路走高。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年一季度棕櫚仁油外盤（CFR中國）季度均價為1033美元/噸，較2023年四季度環(huán)比上漲11.19%。一季度華東市場C12-14醇季度均價為11780元/噸，較2023年四季度環(huán)比上漲3.41%。

二季度原料價格支撐減弱，醇價或緩慢回落

展望后市，原料棕櫚仁油價格作為推動一季度脂肪醇價格上漲的最關(guān)鍵因素，在二季度仍需主要關(guān)注。隨著4月產(chǎn)地齋月結(jié)束，且即將進(jìn)入傳統(tǒng)增產(chǎn)周期，疊加豆油及菜油二季度的供應(yīng)壓力或?qū)ψ貦坝托纬赏侠?，市場利空因素影響下，原料價格或有回落可能，對脂肪醇支撐作用逐漸減弱，脂肪醇價格或有回落可能。同時，由于棕櫚仁油價格在一季度價格上漲至偏高水平，后期的回落調(diào)整需要時間，在此過程中，脂肪醇工廠或仍受到成本面帶來的壓力，醇價的下調(diào)或存在一定滯后性，回落過程或較為緩慢。