【導(dǎo)語】經(jīng)歷了5月份的減產(chǎn)降負，國內(nèi)BDO及下游PBT產(chǎn)品庫存有一定下降，端午節(jié)后預(yù)計裝置重啟繼續(xù)增多，同時產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)能影響進一步增大，在需求淡季影響下產(chǎn)業(yè)鏈行情仍缺乏支撐。

國內(nèi)BDO及下游產(chǎn)業(yè)鏈偏弱盤整已久，5月份行業(yè)開始轉(zhuǎn)入淡季，虧損壓力下BDO及下游產(chǎn)品減產(chǎn)增多。從BDO來看，東源、五恒二期、陜化、新業(yè)均存裝置檢修，屯河裝置換劑，新產(chǎn)能恒力產(chǎn)出增多且5月自然日較4月多一天，最終BDO月產(chǎn)量較4月微增3%。PTMEG行業(yè)華東大廠檢修、陜化配套PTMEG裝置檢修，5月產(chǎn)量較4月減少4.88%，其下游氨綸產(chǎn)量雖有微增，但原料采購消極，客戶多有減量。PBT行業(yè)長春、長鴻、康輝等多有檢修，部分廠家降負，5月產(chǎn)量縮減明顯，環(huán)比減少11.03%。PBAT行業(yè)開工尚可，產(chǎn)量環(huán)比增加7.11%。通過減產(chǎn)，前期產(chǎn)品庫存有一定下滑，但因終端需求仍偏淡，整體產(chǎn)業(yè)鏈行情缺乏支撐，5月BDO及下游產(chǎn)品均價環(huán)比均下跌，但因行業(yè)虧損壓力較大以及原料端BDO價格相對穩(wěn)定，價格跌幅較小，均在3%以內(nèi)。

端午節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)能繼續(xù)釋放 需求淡季行情仍面臨考驗

6月前期產(chǎn)業(yè)鏈檢修裝置陸續(xù)重啟，并且也有部分新產(chǎn)能投產(chǎn)，主要為BDO、PTMEG及PBT，預(yù)計6月產(chǎn)量回升較為明顯。恒力第二條BDO投產(chǎn)時間延后。

在需求淡季情況下新產(chǎn)能的投產(chǎn)對BDO、PTMEG、PBT市場心態(tài)產(chǎn)生一定利空影響，但產(chǎn)業(yè)鏈整體虧損壓力較大，新產(chǎn)能投產(chǎn)后或加速產(chǎn)能淘汰，關(guān)注一體化裝置生產(chǎn)計劃調(diào)整，如停掉BDO裝置外采BDO進行下游產(chǎn)品生產(chǎn)的可能性。

中止ECFA關(guān)稅減讓對市場帶動有限

5月31日國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布關(guān)于中止《海峽兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議》部分產(chǎn)品（第二批）關(guān)稅減讓，PTMEG、四氫呋喃在列。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年起PTMEG月進口量平均為3560.14噸，70.23%來自臺灣,對國內(nèi)氨綸領(lǐng)域影響有限，對華東、華南非氨綸領(lǐng)域PTMEG市場有一定影響。在PTMEG市場新產(chǎn)能持續(xù)投放背景下，PTMEG市場過剩壓力仍在增大，預(yù)計近期價格仍偏弱運行。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年起四氫呋喃月進口量平均為304.95噸，92.8%來自臺灣,體量較小，對國內(nèi)整體市場影響有限。前期PBT副產(chǎn)工廠檢修，四氫呋喃整體貨源供應(yīng)仍偏緊，短期四氫呋喃價格支撐仍存，但隨PBT副產(chǎn)裝置逐漸重啟、天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，后續(xù)供方或維持出貨為主。

6月海運費上漲對產(chǎn)業(yè)鏈出口亦有一定影響，PTMEG有60%出口需經(jīng)過馬六甲或紅海，BDO約有30%出口需經(jīng)過馬六甲或紅海，國內(nèi)出口商多表示出口商談確實受到一定影響。

綜上所述，在終端需求淡季背景下產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)能的投產(chǎn)后續(xù)將進一步增加供應(yīng)端的壓力，對于BDO及PBT來說虧損壓力下促進產(chǎn)能淘汰，對價格影響或有限；PTMEG邊際效益仍存，短期內(nèi)價格或延續(xù)下行。