關(guān)鍵詞： 不飽和樹脂、半年報(bào)、價(jià)格、供需

【導(dǎo)語】2024年上半年國內(nèi)不飽和樹脂市場大致呈現(xiàn)階梯式上漲走勢(shì)，1-6月華東市場均價(jià)收于9200元/噸，同比下跌1.23%，影響上半年價(jià)格走勢(shì)的主要因素為成本，其次為需求。下半年來看，不飽和樹脂市場或繼續(xù)圍繞成本與需求博弈的邏輯運(yùn)行，預(yù)計(jì)整體偏弱運(yùn)行，價(jià)格或先揚(yáng)后抑。

2024年上半年，國內(nèi)不飽和樹脂市場大致呈現(xiàn)階梯式上漲走勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間收窄，華東市場196#價(jià)格高點(diǎn)收于9500元/噸，出現(xiàn)在5月底至6月初，低點(diǎn)收于9000元/噸，出現(xiàn)在1月。上半年華東市場均價(jià)收于9200元/噸，同下跌1.23%；價(jià)格振幅在5.56%，較去年同期收窄5.49個(gè)百分點(diǎn)。從地區(qū)走勢(shì)看，如圖2所示，上半年，華東、華南兩地價(jià)差有所收窄，山東市場價(jià)格維持全國低點(diǎn)，折射出不飽和樹脂價(jià)格競爭加劇的行業(yè)趨勢(shì)。

上半年不飽和樹脂價(jià)格運(yùn)行圍繞成本與需求展開，兩次上漲行情分別出現(xiàn)在4月、5月底至6月初，下跌行情出現(xiàn)在1月初、6月端午節(jié)后，這與《2023-2024中國不飽和樹脂市場年度報(bào)告》中的預(yù)測基本吻合。在兩次上漲行情中，主要原料順酐、苯乙烯價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本面抬升，對(duì)樹脂價(jià)格形成直接影響；在1月初和6月上旬的下跌行情中，季節(jié)性淡季的需求利空與主要原料價(jià)格的下跌共同作用。但由于不飽和樹脂原料眾多，漲跌走勢(shì)多有分歧，因此不飽和樹脂價(jià)格的跟漲、跟跌均存一定滯后性。

上半年主要原料市場頻繁異動(dòng)，不飽和樹脂價(jià)格調(diào)整滯后，盈利能力整體欠佳

苯乙烯、順酐等不飽和樹脂主要原料維持寬幅震蕩走勢(shì)，成本面異動(dòng)之下，不飽和樹脂價(jià)格跟隨調(diào)整，在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力仍偏弱勢(shì)。2024年上半年，成本面變化仍是不飽和樹脂價(jià)格運(yùn)行的主要邏輯，其中苯乙烯、順酐兩大原料的震蕩尤為頻繁，對(duì)階段性樹脂價(jià)格走勢(shì)形成直接驅(qū)動(dòng)。從兩次上漲行情來看，4月份，苯乙烯、順酐價(jià)格均出現(xiàn)上漲，一方面是國際原油價(jià)格上漲導(dǎo)致成本面抬升，另一方面，春季檢修較為集中，且進(jìn)入上半年小旺季，下游需求普遍回暖，供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，在主要原料領(lǐng)漲下，不飽和樹脂成本端支撐走強(qiáng)，價(jià)格跟隨上漲，而此期間，一季度淡季影響減弱后，下游補(bǔ)貨需求增加，市場出貨較為順暢。第二次上漲出現(xiàn)在6月上旬，漲幅為上半年最大，主要原因在于順酐價(jià)格的快速拉漲，5月底至端午節(jié)前，順酐價(jià)格累計(jì)上漲達(dá)1000元/噸左右，導(dǎo)致樹脂成本面快速抬升，企業(yè)出貨價(jià)格跟隨調(diào)漲，但同時(shí)，下游逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，且在成本持續(xù)上漲后接高漸顯乏力，新單逐步減少，出貨壓力下企業(yè)調(diào)漲意愿趨于謹(jǐn)慎，以價(jià)換量的出貨節(jié)奏維持，此階段主要樹脂企業(yè)報(bào)盤累計(jì)上調(diào)200元/噸左右，遠(yuǎn)低于原料漲幅。1-6月份，華東地區(qū)不飽和樹脂理論成本值在7544.70元/噸附近，同比上漲1.43%，由于價(jià)格漲幅不及成本，不飽和樹脂利潤空間顯著收窄，1-6月平均利潤值在-544.70元/噸，虧損較2023年同期擴(kuò)大68.55%。

上半年擴(kuò)能節(jié)奏偏緩，終端需求釋放不足，出口維持增長，出口依存度上升

上半年不飽和樹脂行業(yè)供需結(jié)構(gòu)仍偏寬松，雖擴(kuò)能節(jié)奏較去年同期放緩，但房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求釋放不足，需求端持續(xù)拖累市場價(jià)格及心態(tài)。1-6月，國內(nèi)不飽和樹脂供需兩端均缺乏明顯亮點(diǎn)，行業(yè)供需寬松格局維持。供應(yīng)方面，上半年開封市九泓化工、旺林集團(tuán)遼寧項(xiàng)目先后投產(chǎn)，不飽和樹脂累計(jì)新增產(chǎn)能25萬噸左右，盡管行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)繼續(xù)擴(kuò)大，但市場普遍低開工的情況未見明顯改善，1-6月不飽和樹脂市場開工負(fù)荷率維持在10%-30%區(qū)間波動(dòng)，上半年平均開工負(fù)荷率在23%附近，同比偏低6個(gè)百分點(diǎn)；1-6月累計(jì)產(chǎn)量在84.82萬噸附近，同比下降14.06%。產(chǎn)量增長未能與產(chǎn)能增長同步，主要原因仍在于需求端的拖累，上半年，一季度春節(jié)假期效應(yīng)和傳統(tǒng)季節(jié)性淡季影響下，樹脂需求整體低迷，二季度在上游產(chǎn)品價(jià)格上漲及庫存消化提振下，樹脂下游需求有增，但持續(xù)性欠佳，隨著上游價(jià)格回跌、季節(jié)性淡季臨近，樹脂市場新單跟進(jìn)再度放緩，除季節(jié)性因素外，上半年房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行景氣度偏低，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資4同比下降10.1%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比下降11.6%，房屋竣工面積同比下降20.1%，針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的政策支持仍在加強(qiáng)，但“強(qiáng)預(yù)期下的弱現(xiàn)實(shí)”繼續(xù)拖累行業(yè)信心，產(chǎn)業(yè)鏈的向上傳導(dǎo)較為緩慢。

上半年，不飽和樹脂出口量再創(chuàng)新高，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-5月份我國不飽和樹脂出口量累計(jì)6.27萬噸附近，同比增長43.19%。與內(nèi)需的低迷相比，2024年不飽和樹脂出口量保持增長，越南、泰國、馬來西亞等東南亞國家是主要出口方向，東南亞地區(qū)穩(wěn)健的投資、建設(shè)需求、政策支持，均對(duì)不飽和樹脂的出口形成有利支撐。隨著出口量持續(xù)增長，2024年不飽和樹脂出口依存度提升至9.54%附近，同比上升3.88個(gè)百分點(diǎn)。

展望下半年，季節(jié)性特征增強(qiáng)，同時(shí)外部不確定性依然較大，不飽和樹脂市場或整體偏弱

下半年“金九銀十”旺季來臨，但終端需求的復(fù)蘇節(jié)奏仍看宏觀經(jīng)濟(jì)，外部環(huán)境依然復(fù)雜，行業(yè)供需寬松結(jié)構(gòu)或維持，預(yù)計(jì)不飽和樹脂市場或偏弱運(yùn)行為主。從歷史數(shù)據(jù)來看，不飽和樹脂價(jià)格波動(dòng)具有較強(qiáng)的季節(jié)性特征，主要體現(xiàn)在需求端的變化，受高溫多雨天氣影響，7-8月季節(jié)性淡季持續(xù)，需求端的負(fù)反饋或繼續(xù)拖累不飽和樹脂及上游原料價(jià)格，價(jià)格繼續(xù)下探的空間存在；9-10月淡季影響逐步減弱，且假期效應(yīng)增強(qiáng)，下游備貨、補(bǔ)貨需求或相應(yīng)增加，對(duì)于不飽和樹脂及產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品來說均存在利好傳導(dǎo)，價(jià)格上漲概率增加。從供應(yīng)來看，預(yù)計(jì)下半年不飽和樹脂產(chǎn)量較上半年或有增長，一方面，上半年投產(chǎn)的裝置預(yù)期進(jìn)入正常生產(chǎn)，下半年擴(kuò)能暫緩，另一方面，企業(yè)實(shí)際開工負(fù)荷受到成本與需求的影響較大，預(yù)計(jì)下半年樹脂市場整體開工水平較上半年或有窄幅修復(fù)。整體來看，短期內(nèi)不飽和樹脂行業(yè)供需寬松平衡的結(jié)構(gòu)或較難改變。

成本面，在眾多原料產(chǎn)品中，單耗較高的苯乙烯、順酐價(jià)格波動(dòng)仍是樹脂市場的關(guān)注重點(diǎn)。下半年，苯乙烯價(jià)格在成本托底下或整體高位，趨勢(shì)上看則結(jié)合具體月度供需平衡或表現(xiàn)為先跌后漲再跌的倒N型走勢(shì)；順酐方面，下半年新增產(chǎn)能集中，供給增幅的擴(kuò)大將壓制來自需求端有限的正向反饋，供需關(guān)系將維持過剩格局，對(duì)順酐價(jià)格存在下行壓力，預(yù)計(jì)下半年順酐市場整體或偏弱運(yùn)行。整體來看，下半年不飽和樹脂主要原料市場或較難出現(xiàn)持續(xù)上漲行情，而下行壓力依然存在，成本面對(duì)價(jià)格的支撐力度或有限。

綜合季節(jié)性因素、上游產(chǎn)品走勢(shì)及供需等方面，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)不飽和樹脂市場或整體偏弱運(yùn)行，月均價(jià)或先揚(yáng)后抑，預(yù)估華東市場196#價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在8800-9500元/噸，基本延續(xù)《2023-2024中國不飽和樹脂市場年度報(bào)告》中的預(yù)測。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇但“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩”；地緣風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)資源類價(jià)格形成供給沖擊，海外經(jīng)濟(jì)的不確定性對(duì)海外需求形成沖擊。