【導(dǎo)語(yǔ)】2024年上半年，中國(guó)醋酸丁酯市場(chǎng)受原料以及供需影響價(jià)格先跌后漲，均價(jià)環(huán)比上漲。下半年來(lái)看，受成本指引，預(yù)計(jì)價(jià)格總體有所回落。

上半年，國(guó)內(nèi)醋酸丁酯市場(chǎng)呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢(shì)，區(qū)間總體縮窄，均價(jià)環(huán)比略有上漲。以江蘇市場(chǎng)為例，1-6月份江蘇醋酸丁酯市場(chǎng)均價(jià)為7703元/噸，較上年同期上漲6.9%（見(jiàn)圖1），6月28日江蘇醋酸丁酯市場(chǎng)均價(jià)收于7825元/噸，該價(jià)格較年初下跌了200元/噸（見(jiàn)圖2）。

2024年上半年，江蘇醋酸丁酯市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)主要受原材料的引導(dǎo)，其中高點(diǎn)出現(xiàn)在1月上旬，價(jià)格為8200元/噸。1月份，盡管春節(jié)前市場(chǎng)供需兩淡，但受正丁醇以及冰醋酸價(jià)格高位影響，醋酸丁酯價(jià)格高位盤(pán)整。而春節(jié)過(guò)后，隨著正丁醇價(jià)格一路回落，醋酸丁酯價(jià)格不斷下滑，于3月底跌至年內(nèi)低點(diǎn)，價(jià)格為7300元/噸，隨后進(jìn)入盤(pán)整階段。6月份，受成本面支撐，價(jià)格再度走高。

正丁醇對(duì)醋酸丁酯影響明顯

上半年，醋酸丁酯上游原材料冰醋酸整體波動(dòng)有限，而正丁醇受供需迎新阿哥價(jià)格波幅較大，且正丁醇在醋酸丁酯成本構(gòu)成中占比較大，故對(duì)于醋酸丁酯的影響尤為明顯，多數(shù)情況下醋酸丁酯的價(jià)格多跟隨正丁醇波動(dòng)（見(jiàn)圖4）。

上半年期間正丁醇呈現(xiàn)先下跌后上漲的走勢(shì)。2024年1-6月份，國(guó)內(nèi)正丁醇（江蘇、現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅，下同）正丁醇均價(jià)為8545元/噸，較上年同期上漲10.70%。按照重要性來(lái)劃分，上半年影響正丁醇價(jià)格波動(dòng)的因素依次是供應(yīng)、需求、宏觀、利潤(rùn)和成本。春節(jié)前后市場(chǎng)高位運(yùn)行，3-4月份市場(chǎng)跌勢(shì)為主，二季度后半段正丁醇翹尾反彈。2024年上半年正丁醇市場(chǎng)最高點(diǎn)為9400元/噸，出現(xiàn)在6月上旬， 5月底以來(lái)，需求改善、供應(yīng)意外波動(dòng)以及關(guān)稅政策調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)看漲情緒提升，正丁醇加速上漲，市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下了上半年新高；最低點(diǎn)7900元/噸，出現(xiàn)在3月下半月，主要是春節(jié)之后，下游啟動(dòng)緩慢，正丁醇加速累庫(kù)，基本面對(duì)價(jià)格支撐轉(zhuǎn)弱，恰逢關(guān)聯(lián)產(chǎn)品辛醇自高位寬幅回落，正丁醇同步下滑。

而冰醋酸市場(chǎng)，上半年供需雙增，成本端支撐力度先提升后下降，總體指引性有限，價(jià)格呈現(xiàn)波浪形震蕩整理的態(tài)勢(shì)。以華東市場(chǎng)為例，2024年上半年華東冰醋酸市場(chǎng)均價(jià)約為3194元/噸，較2023年上半年同比上漲3.70%。

供應(yīng)略有增加，需求表現(xiàn)一般

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2024年上半年，國(guó)內(nèi)醋酸丁酯總產(chǎn)量約為30萬(wàn)噸，較去年上半年增加約1萬(wàn)噸，增幅為3.7%。醋酸丁酯生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單，裝置開(kāi)停工成本低，所以較為靈活。作為接近終端的化工品，又是可以替代的溶劑產(chǎn)品，醋酸丁酯供應(yīng)的增減主要取決于盈利水平的高低，以及其在同類型溶劑產(chǎn)品中競(jìng)爭(zhēng)力度的強(qiáng)弱。1-4月份，受生產(chǎn)盈利相對(duì)較好影響，除2月份春節(jié)期間工廠按慣例停車(chē)，產(chǎn)量減少外，其他月份供應(yīng)同比皆有一定增加，而5-6月份，行業(yè)生產(chǎn)成本上漲，但下游需求表現(xiàn)欠佳，生產(chǎn)盈利縮減，倒逼部分企業(yè)減產(chǎn)。

而從需求層面看，然在整體宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓，房地產(chǎn)恢復(fù)速度緩慢的大背景下，終端行業(yè)的需求并未有明顯好轉(zhuǎn)，醋酸丁酯需求總體表現(xiàn)一般。

展望下半年，影響醋酸丁酯市場(chǎng)運(yùn)行的因素仍集中在原材料的波動(dòng)以及下游需求的恢復(fù)情況，預(yù)計(jì)醋酸丁酯下半年以盤(pán)整下行為主基調(diào)。

下半年成本面支撐先強(qiáng)后弱

下半年來(lái)說(shuō)，醋酸丁酯受原材料指引性仍較為明顯。受供需等因素影響，下半年醋酸先漲后跌的可能性較大，正丁醇盤(pán)整后亦有回調(diào)的可能。成本面支撐先強(qiáng)后弱，具體如下。

醋酸方面，國(guó)內(nèi)冰醋酸新建項(xiàng)目的投產(chǎn)及檢修計(jì)劃相對(duì)較少，使得下半年冰醋酸供應(yīng)量有增加預(yù)期，而需求可能有階段性向好，但較難持續(xù)，下游用戶對(duì)四季度信心也較有限，下半年供需矛盾可能先有所緩解，后逐步顯現(xiàn)。而原料端在四季度或?qū)Ρ姿嵝纬梢欢ㄖ?，減緩價(jià)格下跌速度。預(yù)計(jì)下半年冰醋酸市場(chǎng)呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)，華東市場(chǎng)主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在2850-3450元/噸，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月份。

正丁醇方面，三季度，裝置檢修與新裝置投產(chǎn)并存，供需面預(yù)計(jì)將對(duì)三季度市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)較大影響，市場(chǎng)高位運(yùn)行可能大。四季度，一方面新裝置產(chǎn)能充分釋放，另一方面現(xiàn)有裝置檢修減少，預(yù)計(jì)供應(yīng)將出現(xiàn)明顯提升。下半年，正丁醇需求或呈現(xiàn)先低后高的趨勢(shì)，或與市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。四季度之后，隨著過(guò)剩度增大，成本因素對(duì)正丁醇影響力將增大。預(yù)計(jì)下半年正丁醇價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在6500-10000元/噸，四季度市場(chǎng)或出現(xiàn)加速下探。根據(jù)供需變化來(lái)判斷，下半年正丁醇高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在7-8月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月份。

供需有雙增的預(yù)期

下半年，盡管行業(yè)內(nèi)無(wú)新增產(chǎn)能投放，但受原材料價(jià)格回落，行業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)性好轉(zhuǎn)影響，工廠開(kāi)工負(fù)荷水平或有提升的預(yù)期。而需求方面，下半年，受財(cái)政政策支持等因素的推動(dòng)，加上經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的自發(fā)修復(fù)，有望提升國(guó)內(nèi)終端行業(yè)的需求。另一方面，今年以來(lái)全球制造業(yè)產(chǎn)需修復(fù)不斷加速，我國(guó)作為全球貿(mào)易的重要參與者，出口競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較強(qiáng)，今年全年出口增速或有望高于全球貿(mào)易增速。

整體來(lái)看，下半年醋酸丁酯供需雙增，行業(yè)成本支撐先強(qiáng)后弱，預(yù)計(jì)醋酸丁酯價(jià)格或隨成本面，市場(chǎng)高點(diǎn)或出現(xiàn)在8-9月份，低點(diǎn)出現(xiàn)在12月份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料裝置的意外波動(dòng)或引發(fā)價(jià)格的階段性上推，從而帶動(dòng)醋酸丁酯價(jià)格的走高；下游需求好轉(zhuǎn)不及預(yù)期使得價(jià)格上漲乏力。